Виды эффективности инвестиционного проекта.

Эффективность проекта – это категория, отражающая соответствие проекта целям и интересам его участников.

Виды эффективности:

1. Эффективность проекта в целом - общественная эффективность проекта - коммерческая эффективность проекта

2. Эффективность участия - эффективность участия предприятий-участников - эффективность для акционеров (собственников) - отраслевая - региональная - бюджетная эффективность (эффективность участия государства в проекте)

Общественная эффективность предполагает оценку социального, экологического и других внеэкономических эффектов.

Коммерческая эффективность проекта включает расчёт следующих показателей:

1. Чистая текущая стоимость проекта (NPV)

2. Коэффициент рентабельности инвестиций (PI)

3. Срок окупаемости инвестиций (PBP)

4. Внутренняя норма доходности (IRR)

5. Максимальный денежный отток (MCO)

6. График финансового профиля проекта

Эффективность участия предприятия в проекте. Включает расчёт показателей:

1. План прибыли и убытков

2. Движение денежных средств

3. Анализ безубыточности проекта

Бюджетная эффективность предполагает расчёт бюджетного эффекта на основе оценки всех поступлений в бюджет.

Денежные потоки проекта.

Примеры денежных потоков от инвестиционных операций.

1. Платежи в связи с приобретением основных средств и нематериальных активов поставщикам.

2. Поступления от продажи внеоборотных активов.

Примеры денежных потоков от текущих операций:

1. Поступления от продажи продукции

2. Платежи поставщикам за сырьё, материалы, работы и услуги

3. Оплата труда работников организации

4. Налоговые платежи

5. Арендные платежи

6. Уплата процентов

Примеры денежных потоков от финансовых операций:

1. Денежные вклады собственников

2. Получение кредитов

3. Поступления от выпуска облигаций

4. Платежи в связи с погашением облигаций

5. Уплата дивидендов и иных платежей в пользу собственников

6. Возврат кредитов

Пример таблицы денежных потоков инвестиционного проекта (в сокращённом виде):

Показатели	момент	Значение показателей по итогам года
		1-го	2-го	3-го	4-го	5-го
Cfинв	-8600	-4200	0	3000	0	0
Cfтек	0	6300	2400	7400	8000	8100
Денежные потоки от финансовых операций
Притоки:
вклады собственников	2600	0	0	0	0	0
кредиты	6000	0	0	0	0	0
Оттоки:
возврат кредитов	0	2000	2000	2000	0	0
Cfфин	8600	-2000	-2000	-2000	0	0
Результаты деятельности
Остаток года	0	100	400	8400	8000	8100
остаток на конец периода	0	100	500

Для реализации данного проекта банк может предоставить кредит в размере 6 млн. руб. под 17% годовых.

График погашения кредита – дифференцированные платежи.

Так как в последней строке нет отрицательных значений, значит, проект обеспечен финансовыми ресурсами полностью, т.е. является финансово реализуемым.

12.11.2012

Чем меньше период окупаемости, тем менее рискованный проект. 4. Финансовый профиль проекта. На графике финансового профиля проекта отражается динамика показателя NPV, рассчитанного нарастающим итогом за расчётный период.

NPV=∑⁵_t=0 СЕтек*α_t+∑⁵_t=0 CFинв_t* α_t

NPV = 0 – 8600 = -8600

NPV₁=-8600+5166-3444=-6878

NPV₂=-6878+1656=-5222

NPV₃=-5222+4292+1740=810

NPV₄

NPV₅

Ф

NPV нарастающим итогом

инансовая эффективность проекта

РВР=2,81

NPV=7,807млн.р.

МСО=8,6 млн.р.

МСО – максимальный денежный отток – показывает, сколько денег необходимо привлечь извне для реализации проекта.

Пример определения МСО.

	0	1	2	3	4	5
Cfинвt*αt	-9000	-6000	-3000	0	-2000	0
Cfтекt*αt	0	2000	4000	5000	7000	8000
Потребность в финансировании	9000	4000	0	0	0	0
Самофинансирование проекта	0	2000	4000	0	2000	0

МСО=9000+4000=13000 тыс.руб.

NPV0=-9000

NPV1=-9000+2000-6000=-13000

NPV2=-13000+4000-3000=-12000

NPV3=-12000+5000=-7000

NPV4=-7000+7000-2000=-2000

NPV5=-2000+8000=6000 5. Внутренняя норма доходности – IRR – Internal rate of return – это такое значение ставки дисконта r-?, при котором NPV=0.

∑CFтек_t*αt+∑ CFинв_t *αt=0 αt=1/(1+r)^t

∑( CFтек_t+ CFинв_t)* 1/(1+r)^t=0

Денежные потоки инвестиционного проекта

(0-8600)* 1/(1+r)⁰+(6300-4200)* 1/(1+r)¹+(2400+0)* 1/(1+r)²+(7400+3000)* 1/(1+r)³+(8000+0)* 1/(1+r)⁴+(8100+0)* 1/(1+r)⁵=0

Уравнение решается по специальной программе или методом подбора.

при r=0,20 NPV=7807 тыс.р.

при r=0,40 NPV=1503 тыс.р.

при r=0,42 NPV=1048 тыс.р.

при r=0,45 NPV=487 тыс.р.

• ≈ при r=0,46 NPV=0 тыс.р.

К внедрению рекомендуются проекты, у которых IRR>r 0,46<0,20 – по показателю IRR проект рекомендуется к внедрению. Чем больше IRR по сравнению c r, тем больше резерв безопасности проекта.

Пример определения остатков денежных средств проекта.

	0	1	2	3	4
CFинв	-12	-10	-8	0	0
Cfтек	0	14	6	10	16
Cfфин	12	0	0	0	0
18.Остаток ДС данного года	0	4	-2	10	16
19.Остаток ДС на конец периода	0	4	4-2=2	12	28

Вывод: проект является финансово реализуемым. Обеспечен в полном объёме денежными средствами. Остаток ДС на конец каждого года больше или равен нулю (19-ая строка).

Три основных вывода по результатам расчётов экономических показателей проекта:

1. Является ли деятельность, организованная в рамках данного проекта рентабельной.

2. Является ли проект экономически эффективным.

3. Является ли данный проект финансово реализуемым.

Бюджетный эффект отражает, насколько выгоден данный проект для государства.

NPVб=∑^Т _t=0(П^бр_t-О^бт_t)* αt=∑ ^Т _t=0CFб_t* αt

П^брt – притоки денежных средств в бюджет в связи с реализацией проекта. Притоки от: - уплаты налогов, пошлин, сборов, установленных действующим законодательством, - доходы государства от лицензирования предпринимательской деятельности. - платежи в погашение кредитов, выданных из соответствующих бюджетов для реализации проекта.

О^бт_t – оттоки из бюджета в связи с реализацией проекта. - предоставление бюджетных ресурсов на условиях закрепления в собственности соответствующего органа управления части акций АО, создаваемого для осуществления бизнес-проекта. - предоставление бюджетных ресурсов в виде инвестиционного кредита - предоставление бюджетных средств на безвозмездной основе (субсидирование) - бюджетные дотации, связанные с проведением определённой ценовой политики и обеспечением определённых социальных приоритетов

Социальная эффективность проекта. Проект может иметь положительный или отрицательный социальный эффект. Возможные внутренние социальные результат проекта:

1. Изменение условий труда работников предприятия.

2. Изменение структуры производственного персонала: - изменение численности работников, занятых тяжёлым физическим трудом, - изменение численности работников, занятых во вредных условиях, - изменение численности работников, занятых на работах, требующих высшего и среднего специального образования - изменение численности работников, выполняющих монотонные ручные операции по обработке и передаче информации

3. Изменение уровня здоровья работников – количество рабочих дней, пропущенных по болезни

Возможные внешние социальные результаты проекта:

1. Влияние на занятость населения: а. увеличивается безработица б. образуются новые или сохраняются старые рабочие места, но з/п работников ниже среднего уровня дохода, сложившегося в регионе (неэффективная занятость) в. сохраняются рабочие места и увеличивается з/п работников (поддержание эффективной занятости) г. образуются новые рабочие места со средним и выше среднего доходами. Рост эффективной занятости.

2. Влияние на экологию города

3. Высвобождение свободного времени населения