Раздел 3 Анализ финансово-хозяйственной деятельности предприятия

Анализ финансово-хозяйственной деятельности разбивается на два основных этапа:

1. Первым шагом финансового анализа является изучение по данным отчетности с помощью горизонтального, вертикального анализа имущества предприятия и его источников (актив и пассив баланса), прибыли предприятия, а также с помощью трендового метода дается оценка изменений имущества, его источников, прибыли и других статей отчетов в будущем.

Горизонтальный (временной) анализ – это сравнение каждой позиции отчетности с предыдущим периодом. Горизонтальный анализ используется для оценки финансового состояния заемщика и его динамики.

Цель горизонтального анализа состоит в том, чтобы выявить абсолютные изменения показателей за период, определить их динамику и рассчитать процент отклонения от базового периода.

Для проведения горизонтального анализа целесообразно построить такую таблицу:

Статьи баланса	На начало периода	На конец периода	Абсолютное отклонение	Отклонение в процентах ( темп роста)
Актив I Внеоборотные активы 1. 2 II Оборотные активы 1 2
Пассив I Капитал и резервы 1 2 II Долгосрочные пассивы 1 2 III Краткосрочные пассивы

Кроме того, горизонтальный анализ можно применить и к форме № 2 «Отчет о прибылях и убытках». При этом необходимо данный отчетов представить в виде следующем виде:

Статьи отчета	Базовый (предыдущий) период	Текущий период	Абсолютное отклонение	Отклонение в процентах ( темп роста)
Выручка от реализации Себестоимость продукции …..

По итогам горизонтального анализа дается предварительная оценка деятельности предприятия. Признаками относительно хорошей работы являются:

• рост собственного капитала и валюты баланса

• существование прибыли отчетного года

• отсутствие отрицательных статей в отчетах (убыток)

• опережающие темпы роста собственного капитала по сравнению с темпами роста валюты баланса

• отсутствие резких изменений в отдельных статьях

Вертикальный (структурный) анализ – определение структуры итоговых финансовых показателей с выявлением влияния каждой позиции отчетности на результат в целом.

Цель вертикального анализа заключается в вычислении удельного веса отдельных статей отчетов и их сопоставлении с удельным весом аналогичных статей на другие отчетные даты либо с соответствующими показателями других предприятий ( конкурентов).

Этот анализ дает представление о динамике структуры средств предприятия в виде относительных показателей. При этом каждая статья отчетов выражается в процентах к определенной базовой статье. В балансе в качестве базовой статьи используется валюта баланса, а в отчете «О прибылях и убытках» - выручка от реализации (общий объем продаж).

Для проведения вертикального анализа целесообразно построить следующие таблицы:

Статьи баланса	На начало периода		На конец периода		Отклонения в удельном весе
	Руб.	% к итогу	Руб.	% к итогу
Актив 1 2
Пассив 1 2

Статьи отчета формы № 2	За отчетный период		За соответствующий период прошлого года		Отклонения в удельном весе
	Руб.	% к итогу	Руб.	% к итогу
Выручка Себестоимость ….

Трендовый анализ – сравнение каждой позиции отчетности с рядом предшествующим периодов и определение тренда, т.е. основной тенденции динамики показателя, очищенной от случайных влияний и индивидуальных особенностей отдельных периодов. С помощью тренда формируются возможные значения показателей в будущем, а, следовательно, ведется перспективный, прогнозный анализ.

Следующим шагом финансового анализа деятельности предприятия является изучение и оценка его ликвидности и платежеспособности.

Платежеспособность предприятия характеризуется его возможнос­тью и способностью своевременно и полностью выполнять свои фи­нансовые обязательства перед внутренними и внешними партнерами, а также перед государством. Платежеспособность непосредственно влияет на формы и условия осуществления коммерческих сделок, в том числе на возможность получения кредитов и займов.

Ликвидность определяется способностью предприятия быстро и с минимальным уровнем финансовых потерь преобразовывать свои акти­вы (имущество) в денежные средства. Она характеризуется также на­личием у него ликвидных средств в форме остатка денег в кассе, де­нежных средств на счетах в банках и легко реализуемых элементов оборотных активов (например, краткосрочных ценных бумаг).

Улучшение платежеспособности предприятия неразрывно связано с политикой управления оборотными активами и текущими пассива­ми. Такая политика предполагает оптимизацию оборотных средств и минимизацию краткосрочных обязательств.

Для оценки платежеспособности и ликвидности предприятия мож­но использовать следующие основные методы:

1) анализ ликвидности баланса;

2) расчет и оценка финансовых коэффициентов ликвидности;

3) анализ денежных (финансовых) потоков.

При анализе ликвидности баланса осуществляется сравнение акти­вов, сгруппированных по степени их ликвидности с обязательствами по пассиву, расположенными по срокам их погашения.

Для осуществления анализа активы и пассивы баланса классифицируются по следующим признакам:

1. по степени убывания ликвидности (актив);

2. по степени срочности оплаты обязательств.

Такая группировка статей актива и пассива баланса представлена в таблице 1.1.

Таблица 1.1.

Классификация статей актива и пассива баланса для анализа ликвидности

Активы		Пассивы
Быстрореализуемые активы (денежные средства + краткосрочные финансовые вложения) Среднереализуемые активы (дебиторская задолженность) Медленно реализуемые активы (группа статей «Запасы» раздела II) Труднореализуемые активы (статьи раздела I «Внеоборотные активы»)	А1 А2 А3 А4	Наиболее срочные обязательства (кредиторы) Краткосрочные обязательства (статьи раздела V баланса) Долгосрочные обязательства (статьи раздела IV баланса) Постоянные (фиксированные) пассивы (статьи раздела III, «Капитал и резервы»)	П1 П2 П3 П4

Для определения ликвидности баланса группы актива и пассива сравниваются между собой. Условия абсолютной ликвидности следующие:

А1>=П1 А2>=П1 А3>=П3 А4 < П4

Обязательным условием абсолютной ликвидности баланса являет­ся выполнение первых трех неравенств. Четвертое неравенство носит балансирующий характер. Его выполнение свидетельствует о наличии у предприятия собственных оборотных средств.

Теоретически дефицит средств по одной группе активов компенсируется избытком по другой. Однако на практике менее ликвидные ак­тивы не могут заменить более ликвидные средства. Поэтому если лю­бое из неравенств имеет знак, противоположный зафиксированному в оптимальном варианте, то ликвидность баланса отличается от абсо­лютной.

Сравнение А1 с П1, и А1 + А2 с П1+П2 позволяет установить текущую лик­видность предприятия, что свидетельствует о его платежеспособности на ближайшее время. Сравнение А3 с П3 выражает перспективную ликвидность, что является базой для прогноза долгосрочной платежеспособности.

То есть, сопоставление ликвидности средств и обязательств позволяет вычислить следующие показатели:

Текущая ликвидность

Если расчетный результат положительный, то предприятие является платежеспособным, если отрицательный, то предприятия в ближайшее время не платежеспособно.

Перспективная ликвидность

Данный показатель показывает прочность платежеспособности на основе сравнения будущих поступлений и платежей.

Для качественной оценки платежеспособности и ликвидности предприятия заемщика целесообразно использовать анализ относительных показателей.

Анализ относительных показателей (финансовых коэффициентов) – это метод финансового анализа, который состоит в расчете отношений между отдельными позициями отчетов за определенные периоды и сравнении этих отношений с аналогичными отношениями за предыдущие периоды.

Основные финансовые коэффициенты, используемые для оценки ликвидности и платежеспособности предприятия, представлены в таблице 1.2.

Таблица 1.2.

Финансовые коэффициенты, применяемые для оценки ликвидности и платежеспособности предприятия

Наименование показателя	Что показывает	Способ расчета	Интерпретация показателя
1	2	3	4
1. Коэффициент абсолютной (быстрой) ликвидности (Кал)	Какую часть краткосрочной задолженности предприятие может погасить в ближайшее время (на дату составления баланса)	Кал=ДС+КФВ/КО где ДС - денеж­ные средства; КФВ - краткос­рочные финансовые вложения; КО - краткосроч­ные обязатель­ства	Рекомендуемое значение 0,15 - 0,2. Низкое значение указывает на снижение латежеспособ­ности
2. Коэффициент уточненной ликвидности (Кпл) (промежуточный коэффициент покрытия)	Прогнозируемые платежные возможности предприятия в условиях современного проведения расчетов с дебиторами	Кпл = ДС+КФВ+ДЗ/КО где ДС - денеж­ные средства; КФВ - краткос­рочные финансовые вложения; КО - краткосроч­ные обязатель­ства; ДЗ - дебиторская задолженность	Рекомендуемое значение 0,5-0,8. Низкое значение указывает на необходимость систематической работы с дебиторами, чтобы обеспе­чить ее преобра­зование в денежные средства
3. Коэффициент ликвидности при мобилизации средств (Клмс)	Степень зависимос­ти платежеспособ­ности предприятия от материальных запасов с точки зрения мобилиза­ции денежных средств для погашения краткос­рочных обяза­тельств	Клмс=З/КО где 3 — запасы товарно- материальных ценностей; КО - краткосроч­ные обязатель­ства	Рекомендуемое значение показателя 0,5-0,7. Нижняя граница характе­ризует достаточ­ность мобилиза­ции запасов для покрытия краткосрочных обязательств
4. Коэффициент текущей ликвидности (Ктл)	Достаточность оборотных средств у предприятия для покрытия своих краткосрочных обязательств. Характеризует также запас финансовой прочности вследствие превышения оборотных активов над краткосрочными обязательствами	Ктл = ДС+КФВ+ДЗ+3/КО где ДС - денеж­ные средства; КФВ - краткос­рочные финансовые вложения; КО - краткосроч­ные обязатель­ства; ДЗ - дебиторская задолженность; 3 — запасы товарно- материальных ценностей	Рекомендуемое значение показателя 1-2. Нижняя граница указывает на то, что оборотных средств должно быть достаточно для покрытия краткосрочных обязательств
5. Коэффициент собственной платежеспособ­ности (Ксп)	Характеризует долю чистого оборотного капитала в краткосрочных обязательствах, то есть способность предприятия возместить за счет чистых оборотных активов его краткосрочные долговые обязательства	Ксп=ЧОК/КО где КО - краткосроч­ные обязатель­ства; ЧОК — чистый оборотный капитал	Показатель индивидуален для каждого предприятия и зависит от специфики его производствен­но-коммерчес­кой деятельнос­ти

Расчет и оценка коэффициентов ликвидности позволяет установить степень обеспечен­ности краткосрочных обязательств наиболее ликвидными средствами.

Основная цель анализа денежных потоков — оценить способность предприятия формировать денежные средства в объеме и в сроки, необходимые для осуществления предполагаемых расхо­дов и платежей.

Предприятие считается платежеспособным, если соблюдается следу­ющее условие:

ОА>=КО (1)

где ОА — оборотные активы (раздел II баланса);

КО — краткосрочные обязательства (раздел V баланса).

Более частный случай платежеспособности: если собственные оборотные средства покрывают наиболее срочные обязательства (кредиторскую задолженность):

СОС > СО, (2)

где СОС — собственные оборотные средства (ОА - КО);

СО — наиболее срочные обязательства (статьи из раздела V баланса).

На практике платежеспособность предприятия выражается через ликвидность его баланса. Основная часть оценки ликвидности баланса — установить величину покрытия обязательств предприятия его активами, срок трансформации которых в денежные средства (ликвидность) соответствует сроку погашения обязательств (срочности возврата).

Следующим шагом финансового анализа является изучение его финансовой устойчивости.

Финансовая ус­тойчивость характеризуется стабильным превышением доходов над расходами, свободным маневрированием денежными средствами и эффективным их использованием в процессе текущей (операцион­ной) деятельности.

Анализ финансовой устойчивости на определенную дату (конец квартала, года) позволяет установить, насколько рационально пред­приятие управляет собственными и заемными средствами в течение периода, предшествующего этой дате. Следовательно, содержание финансовой устойчивости характери­зуется эффективным формированием и использованием денежных ре­сурсов, необходимых для нормальной производственно-коммерческой деятельности.

Финансовая устойчивость характеризуется системой абсолютных и относительных показателей.

Система абсолютных показателей показывает соотношение стоимости материальных оборотных средств (запасов и затрат) и величин собственных и заемных источников их формирования.

Обобщающим абсолютным показателем финансовой устойчивости является излишек или недостаток источников средств формирования запасов и затрат, получаемый в виде разницы между величиной источников средств и величиной запасов и затрат. При этом имеется в виду обеспеченность запасов и затрат такими источниками, как собственные оборотные средства, долгосрочные и краткосрочные кредиты и займы, кредиторская задолженность.

Для полного отражения разных видов источников в формировании запасов и затрат используются следующие показатели:

Наличие собственных оборотных средств (Е_с)

Е_с = U_c – F,

где U_c – капитал и резервы; F – внеоборотные активы.

Наличие собственных оборотных средств и долгосрочных заемных источников для формирования запасов и затрат (Е_т)

Е_т = Е_с + К_т = (U_c + К_т) – F,

где К_т – долгосрочные пассивы.

Общая величина основных источников средств для формирования запасов и затрат (Е_)

Е_ = (U_c + К_т + K_t) – F,

где K_t – краткосрочные кредиты и займы (кроме ссуд, непогашенных в срок).

Трем показателям наличия источников формирования запасов соответствует три показателя обеспеченности запасов и затрат источниками формирования:

1. Излишек (+) или недостаток (–) собственных оборотных средств

Е_с = Е_с – Z,

где Z – запасы и затраты.

2. Излишек (+) или недостаток (–) собственных оборотных долгосрочных заемных источников формирования запасов и затрат

Е_т = Е_т – Z

3. Излишек (+) или недостаток (–) общей величины основных источников для формирования запасов и затрат

Е_ = Е_ – Z

С помощью данных трех показателей определится трехкомпонентный показатель типа финансовой ситуации:

Обеспеченность запасов и затрат источниками их формирования позволяет классифицировать финансовые ситуации по степени их устойчивости. Возможно выделение четырех типов финансовой устойчивости.

Абсолютная устойчивость финансового состояния.

Определяется условиями:

Трехмерный показатель .

Абсолютная устойчивость финансового состояния характеризуется высоким уровнем доходности и отсутствием нарушений платежной дисциплины. Показывает, что запасы и затраты полностью покрываются собственными оборотными средствами. Предприятие практически не зависит от кредитов. Такая ситуация относится к крайнему типу финансовой устойчивости и на практике встречается довольно редко. Однако ее нельзя рассматривать как идеальную, так как предприятие не использует внешние источники финансирования в своей хозяйственной деятельности.

Нормальная устойчивость финансового состояния.

Определяется условиями:

Трехмерный показатель

Предприятие оптимально использует и кредитные ресурсы. Текущие активы превышают кредиторскую задолженность. Запасы и затраты равны сумме собственных оборотных средств. Гарантированная платежеспособность предприятия.

Неустойчивое (предкризисное) финансовое состояние.

Определяется условиями:

Трехмерный показатель .

Неустойчивое финансовое положение характеризуется нарушением платежеспособности: предприятие вынуждено привлекать дополнительные источники покрытия запасов и затрат, наблюдается снижение доходности производства. Тем не менее, еще имеются возможности для улучшения ситуации.

Кризисное (критическое) финансовое состояние.

Определяется условиями:

Трехмерный показатель .

Кризисное финансовое положение – это грань банкротства: наличие просроченных кредиторской и дебиторской задолженностей и неспособность погасить их в срок. В рыночной экономике при неоднократном повторении такого положения предприятию грозит объявление банкротства.

Кроме абсолютных показателей финансовую устойчивость характеризуют и относительные показатели. Главными показателями финансовой устойчивости являются показатели, приведенные в таблице 1.4 .

Таблица 1.4.

Коэффициенты, характеризующие финансовую устойчивость предприятия

Наименование показателя	Что характеризует	Способ расчета	Интерпретация показателя
1	2	3	4
1. Коэффициент финансовой независимости (Кфн)	Долю собственного капитала в валюте баланса	Кфн =СК/ВБ где СК - собственный капитал; ВБ - валюта баланса	Рекомендуемое значение пока­зателя — выше 0,5. Превышение указывает на укрепление фи­нансовой независимости пред­приятия от внешних источников
2. Коэффициент задолженности (Кз)	Соотношение между заемными и собственными средствами	Кз=ЗК/СК где ЗК - заем­ный капитал; СК - собст­венный капитал	Рекомендуемое значение показателя — 0,67 .
3. Коэффициент самофинансиро-вания (Ксф)	Соотношение между собственными и заемными средствами	Ксф=СК/ЗК где ЗК - заем­ный капитал; СК - собст­венный капитал	Рекомендуемое значение >= 1,0. Указывает на возможность покрытия собст­венным капита­лом заемных средств
4. Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами (КО)	Долю собственных оборотных средств (чистого оборотного капитала) в оборотных активах	КО=СОС/ОА где СОС - собственные оборотные средства; ОА - оборотные активы	Рекомендуемое значение пока­зателя >= 0,1 (или 10%). Чем выше показатель, тем больше возмож­ностей у пред­приятия в про­ведении независимой финансовой политики
5. Коэффициент маневренности (КМ)	Долю собственных оборотных средств в собственном капитале	КМ=СОС/СК где СОС - собственные оборотные средства; СК - собст­венный капитал	Рекомендуемое значение 0,2-0,5. Чем ближе значение показателя к верхней границе, тем больше у пред­приятия финансовых возмож­ностей для маневра
6. Коэффициент финансовой напряженности (Кф.напр.)	Долю заемных средств в валюте баланса заемщика	Кф.напр.=ЗК/ВБ где ЗК - заемный капитал; ВБ - валюта баланса заемщика	Не более 0,5. Превышение верхней границы свидетельствует о большой зависимости предприятия от внешних финан­совых источников
7. Коэффициент соотношения мобильных и иммобилизован-ных активов (Кс)	Сколько внеоборотных активов приходится на каждый рубль оборотных активов	Кс=ОА/ВОА где ОА - оборотные активы; ВОА – внеоборот-ные (иммобилизо­- ванные) активы	Индивидуален для каждого предприятия. Чем выше значение пока­зателя, тем больше средств авансируется в оборотные (мобильные) активы
8. Коэффициент имущества производствен-ного назначения (Кипн)	Долю имущества производ­ственного назначения в активах предприятия	Кипн=(ВОА+З)/А где ВОА – внеоборот-ные активы; 3 — запасы; А — общий объем активов(имущества)	К>=0.5. При снижении показателя ниже чем 0,5, необходимо привлечение заемных средств для пополнения имущества

Следующим этапом финансового анализа является анализ деловой активности предприятия.

Деловая активность предприятия измеряется с помощью системы количественных и качественных критериев.

Качественные критерии — представляют собой характеристику рынков сбыта (внутренних и внешних), деловой репутации предприятия, его конкурентоспособности, наличие постоянных поставщиков и покупателей готовой продукции (услуг) и др. Данные критерии целесообразно сопоставлять с аналогичными параметрами конкурентов, действующих в отрасли или сфере бизнеса.

Количественные критерии деловой активности характеризуются абсолютными и относительными показателями. Среди абсолютных показателей необходимо выделить объем продаж (оборот), прибыль, величину капитала (активов).

Целесообразно сравнивать эти параметры в динамике за ряд периодов (кварталов, лет). Оптимальное соотношение между ними:

Тп > Тв > Та > 100 % (15)

где Тп — темп роста прибыли, Тв — темп роста выручки от продажи товаров (продукции, работ, услуг), Та — темп роста активов.

Прибыль должна увеличиваться более высокими темпами, чем остальные параметры. Это означает, что издержки производства должны снижаться, а активы (имущество) предприятия использоваться более рационально. Это соотношение получило название «золотое правило».

Относительные показатели деловой активности характеризуют эффективность использования ресурсов (имущества) предприятия, в частности их оборачиваемость или отдачу.

Оборачиваемость можно вычис­лять как по всему капиталу (активам), так и по от­дельным его элементам. Оборачиваемость средств, вложенных в иму­щество предприятия, оценивается с помощью показателей скорости оборота — это количество оборотов, которые совершает за анализируемый период основной и оборотный капитал или их составляющие.

Например:

1. Отдача основных фондов

К фо = В / ОСНср

В –выручка

ОСН ср. – средняя стоимость основных средств

2. Общий коэффициент оборачиваемости капитала

Коб.к = В / А ср

В – выручка

А ср – средняя величина активов

3. Коэффициент оборачиваемости оборотных средств

К об ос = В / ОСср.

Где В – выручка

ОСср. – средняя величина оборотных средств

4. Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности

К об дз = В / ДЗср

ДЗ ср. – средняя величина дебиторской задолженности

5. Коэффициент оборачиваемости собственных средств

Коб сс = В / ССср

ССср – средняя величина собственных средств

6. Коэффициент оборачиваемости банковских активов

К об ба = В / ДС ср

ДС ср. – средняя величина денежных средств

Несколько отличается от выше перечисленных показателей показатель оборачиваемости запасов.

Он рассчитывается как отношение себестоимости продукции к средней величине запасов.

К об.зап = СП / ЗАП ср.

СП – себестоимость продукции

ЗАП ср. –средняя величина запасов.

Также оборачиваемость может характеризоваться показателями периода оборота — это средний срок, за который возвращаются в хозяйственную деятельность предприятия денежные средства, вложенные в материальные и нематериальные активы. Т.е. в данном случае рассчитывается длительность (срок) одного оборота.

Продолжительность одного оборота в днях (По) рассчитывается по формуле: