
- •Лекция 1.
- •Тема 1. Введение в корпоративное управление
- •1. Понятие и сущность корпоративного управления
- •Участники корпоративного управления
- •Конфликт интересов
- •2. «Принципы корпоративного управления» Организации экономического сотрудничества и развития (см. Файл)
- •3. Стандарты корпоративного управления: международный и отечественный опыт
- •4. Правовые модели корпоративного управления в зарубежных правопорядках. Тенденции и особенности корпоративного строительства в развитых странах мира
- •Модели управления корпорации: аутсайдерская и инсайдерская
- •Инсайдерская модель управления
- •Особенности модели управления в российских акционерных обществах
- •5. Факторы формирования спроса на корпоративное управление
- •6. Организация контроля за менеджментом со стороны акционеров
- •7. Отношения между различными группами акционеров
- •8. Отношения компании с другими заинтересованными группами (стейкхолдерами).
Модели управления корпорации: аутсайдерская и инсайдерская
Аутсайдерская модель характерна для стран с рыночными механизмами регулирования экономики, с высоким уровнем развития финансовых рынков, где финансирование частных компаний осуществляется в основном не за счет банковского кредитования, а путем привлечения средств индивидуальных и институциональных инвесторов. В аутсайдерской модели акционерный капитал распылен между сторонними и некрупными инвесторами. Данная модель предполагает наличие специального правового регулирования, направленного на защиту интересов миноритарных акционеров, в том числе путем установления жестких требований к раскрытию информации о компании. Выявлению и устранению возможных отрицательных последствий аффилированности в корпоративных отношениях. Аутсайдерская модель корпоративного управления распространена в США, Великобритании, Канаде, Новой Зеландии.
Инсайдерская модель управления
При инсайдерской модели собственность концентрирована, контроль над корпорацией сосредоточен у определенной группы лиц, тесно связанных с ней определенными отношениями. Среди влиятельных акционеров корпорации – менеджеры, члены наблюдательного совета, кредитующие банки. Фондовый рынок в странах с инсайдерской моделью построения корпораций имеет второстепенную роль по отношению к банковскому кредитованию. Роль миноритарных акционеров в управлении минимальна. Контроль над корпорацией носит скорее внутренний характер, поэтому в законодательстве отсутствуют жесткие требования к раскрытию информации. При инсайдерской модели корпоративного управления акционерная компания в значительной степени утрачивает свою главную функцию – аккумулирования свободных ресурсов. Выраженное значение инсайдерская модель получила в Германии, Японии, Швейцарии, Франции.
Особенности модели управления в российских акционерных обществах
Для российской модели корпоративного управления характерны следующие особенности:
она находится в стадии становления, эксперты отмечают наличие тенденций концентрации собственности, нестабильность и неопределенность инвестиций;
отсутствует тяготение практики корпоративного управления российскими организациями к какой-либо одной исторически сложившейся модели. Наблюдаются признаки каждой из них: от англо-американской модели – наличие корпоративного законодательства, от японской – развитие принципа социального взаимодействия и ответственности, от немецкой – активное участие банков в финансировании корпораций, от предпринимательской – концентрация капитала и передел собственности;
на формирование механизмов корпоративного управления оказывает влияние среда развития корпораций, которая обусловлена национальными историческими особенностями развития (наибольшее влияние оказывают такие факторы, как структура акционерного капитала и законодательное регулирование);
наличие негативных характеристик процессов корпоративного управления: отсутствие системы трансформации сбережений в инвестиции, проблема контроля над акционерным капиталом; низкая прозрачность бизнеса, высокая степень конфиденциальности; значительный уровень конфликтности, тенденции роста скрытых, облаченных в юридическую форму противостояний.
Основные тенденции современного этапа развития российской модели корпоративного управления:
увеличение сделок по недружественным поглощениям, особенно в инвестиционно привлекательных отраслях;
активное участие менеджмента в переделе собственности;
многочисленные проявления превышения полномочий высшего руководства, выступающие причиной большинства корпоративных конфликтов;
активизация слияний как способа укрепления позиций корпорации на рынке;
повышение профессионального уровня управления корпорациями, выражающееся в возрастании роли наблюдательных органов.
Таким образом, национальные исторические особенности развития экономики предопределили основные характеристики российской корпоративной модели, заложили своеобразие реализации механизмов управления корпорации. В настоящее время наблюдается постепенная стабилизация среды функционирования корпораций, что, по нашему мнению, создает условия для формирования и совершенствования механизмов защиты и соблюдения интересов и прав участников корпоративных отношений.
В последние годы ярко выраженной была тенденция экспансии крупных групп, интеграции, концентрации акционерной собственности, осуществляемой путем враждебных захватов.
Основная характеристика сложившейся в российской промышленности структуры собственности – совмещение в одном лице собственника и менеджера.
Некоторые авторы считают, что в России уже сложилась инсайдерская схема управления, главное место в которой отводится крупным акционерам, осуществляющим контроль над деятельностью компаний как непосредственно (акционер – менеджер), так и через зависимых лиц. Кроме того, наблюдается тенденция по усилению роли государства в управлении крупными компаниями. В отличие от классической инсайдерской модели, в силу слабости банковской системы долгосрочное финансирование с использованием банковских кредитов не развито.
В последнее время многие российские корпорации проявляют активный интерес к IPO (Initial Public Offering) – публичному первичному размещению акций на открытом рынке среди потенциально неопределенного круга инвесторов.
Стоит согласиться с мнением специалистов, что в России пока не установилась стабильная модель корпоративного управления.
Таблица 1 - Сравнительный анализ моделей корпоративного управления и факторов их формирования
Характеристики модели |
Англо-американская модель |
Немецкая модель |
Японская модель |
Предпринимательская модель
|
1. Особенности факторов, влияющих на развитие моделей корпоративного управления |
||||
1.1. Основные характеристики среды |
Рыночная финансовая система, развитый рынок капитала, высокий уровень развития корпораций |
Развитие устойчивых промышленно-финансовых объединений, принципов социального взаимодействия |
Соблюдение традиций и устоев общества в экономике, принципов самодостаточности и универсальности |
Радикальная перестройка деятельности, переход к рыночной экономике, высокая степень неопределенности |
1.2. Структура акционерного капитала
|
Аутсайдерская система
|
Сконцентрированная, инсайдерская система
|
Сконцентрированная |
Высококонцентрированная, инсайдерская система |
2. Особенности механизма корпоративного управления |
||||
2.1. Государственное регулирование |
Развитое законодательство, длительная его эволюция |
Развитое законодательство |
Развитое законодательство |
Неразвитое законодательство, низкая дисциплина исполнения |
2.2. Рынок корпоративных ценных бумаг и корпоративного контроля |
Высоколиквидный, финансирование через эмиссии акций
|
Ликвидный, финансирование через долгосрочное кредитование
|
Относительно ликвидный, финансирование через долгосрочное инновационное кредитование |
Неликвидный, финансирование через краткосрочное кредитование
|
2.3. Система социальных ценностей
|
Индивидуалистская система, свобода выбора
|
Социальное взаимодействие, участие работников в управлении
|
Взаимодействие, доверие, корпорация – семья
|
Не сформированная деловая культура, не установленные принципы
|
2.4. Внутреннее регулирование системы корпоративного управления
|
Активная разработка с целью повышения инвестиционной привлекательности
|
Активная разработка и использование с целью регулирования взаимоотношений
|
Незначительное внимание в связи с наличием жесткой регламентации деятельности
|
Формальное использование при необходимости выхода на мировой рынок
|
2.5. Целевые установки менеджмента |
Деятельность в интересах акционеров корпорации
|
Деятельность в интересах всех участников корпоративного управления, а не только акционеров
|
Деятельность в интересах семьи и общества
|
Деятельность в интересах доминирующей группы акционеров
|