23. Платежный баланс Российской Федерации

25. Коммерческий и банковский кредит.

Кредит как экономическая категория представляет экономические отношения по поводу перераспределения свободных денежных средств на условиях возвратности, срочности и платности

Кредит выступает в двух основных формах: коммерческого и банковского.

Коммерческий кредит – предоставляется одними предприятиями другим в виде продажи товара с отсрочкой платежа. Орудие коммерческого кредита – вексель. Вексель – это безусловное письменное долговое обязательство векселядателя уплатить при наступлении срока обозначенную в векселе денежную сумму владельцу векселя. Вексель – это абстрактный денежный документ – в тексте не допускаются никакие ссылки на основание его выдачи. Возникнув как результат определенной сделки, вексель от нее обособляется и существует как самостоятельный документ, поэтому с его помощью удобно производить взаиморасчеты между предприятиями.

Главная цель коммерческого кредита - ускорение процесса реализации товаров с целью получения заключенной в них прибыли. Необходимо отметить и тот факт, что процент по коммерческому кредиту входит в цену товара и сумму векселя.

Банковский кредит предоставляется банками владельцам денежных средств в виде денежных ссуд.

Сфера использования банковского кредита шире, если коммерческий кредит обслуживает лишь обращение товаров, то банковский кредит при накоплении капитала превращает его в часть денежных доходов и сбережений всех слоёв общества. Банковский кредит носит двойственный характер, выступая то как ссуда капитала, когда заёмщики используют его для увеличения объёма функционирующего капитала, то в виде ссуды денег (платёжных средств), необходимых для погашения долговых обязательств.

По кредитному договору банк или иная кредитная организация (кредитор) обязуются предоставить денежные средства (кредит) заемщику в размере и на условиях, предусмотренных договором, а заемщик обязуется возвратить полученную денежную сумму и уплатить проценты по ней. Договор является возмездным, двусторонне обязывающим. Кредитный договор считается заключенным с момента достижения сторонами соглашения по всем существенным условиям, т. е. является консенсуальным.

26. Кредитная система Российской Федерации

Кредит как экономическая категория представляет экономические отношения по поводу перераспределения свободных денежных средств на условиях возвратности, срочности и платности.

Кредитная система - совокупность кредитных отношений, форм и методов кредитования, а также система кредитных учреждений.

Кредитная организация – юр. лицо, которое для извлечения прибыли как основной цели своей деятельности на основании лицензии Банка России имеет право осуществлять банковские операции.

Банковское законодательство выделяет два типа кредитных организаций:

Банки - кредитные организации, которые имеют исключительное право в совокупности осуществить следующие банковские операции:

привлечение во вклады денежных средств физ. и юр. лиц;

размещение этих средств от своего имени и за свой счет на условиях возвратности, платности и срочности;

открытие и ведение банковских счетов физ. и юр. лиц.

Небанковские кредитные организации - кредитные организации, имеющие право осуществлять отдельные банковские операции, предусмотренные законом.

Существуют расчетные небанковские кредитные организации, которые могут осуществлять следующие операции: 1. открытие и ведение банковских счетов юр. Лиц; 2. расчеты по поручению юр лиц по банковским счетам; 3. предоставление кредитов клиентам - участникам расчетов; 4. размещение временно свободных денежных средств, которое может происходить в виде вложения в ценные бумаги Правительства РФ.

Они предоставляют отчетность в Банк России, и их деятельность регулируется как у банков. (например Петербургский расчетный центр).

Небанковские кредитные организации инкассации на основании лицензии Банка России, могут осуществлять только инкассацию денежных средств, векселей, платежных и расчетных документов. Главной задачей НКО РОСИНКАС является выполнение государственного заказа по обеспечению налично-денежного обращения в стране. А так же Инкахран.

Небанковские депозитно-кредитные организации на основании лицензии Банка России имеют право привлекать денежные средства юр лиц во вклады, размещать их от своего имени и за свой счет, покупать и продавать иностранную валюту в безналичной форме, выдавать банковские гарантии.

Им нельзя осуществлять такие сделки как: 1. привлечение денежных средтв физ лиц во вклады и юр лиц во вклады до востребования; 2. открытие и ведение банковских счетов физ и юр лиц; 3. осуществление расчетов по поручению физ и юр лиц. 4. инкассация денежных средств, векселей, платежных и расчетных документов и кассовое обслуживание физ и юр лиц; 5. купля-продажа ин валюты в наличной форме; 6. привлечение во вклады драг металлов.

Также существуют кредитные кооперативы как объединения юр и физ лиц; Кредитные союзы как объединения только физических лиц. Общества взаимного кредита (ОВК).

27. Банковская система Российской Федерации

Банк – это специализированная организация, которая аккумулирует временно свободные денежные средства юр и физ лиц и населения. Предоставляют их во временное пользование в виде кредита, оказывают посреднические услуги во взаимных платежах и расчетах между предприятиями, учреждениями или отдельными лицами, производят кассовое обслуживание физ и юр лиц.

Банковская система – это составляющая кредитной системы, представленная множеством банков, где главную роль играет Центральный Банк РФ, регулирующий деятельность коммерческих банков

В зависимости от взаимосвязей банков и характера выполняемых ими функций различают два типа построения банковской системы:

- одноуровневую (распределительную, централизованную);

- двухуровневую.

В одноуровневой системе центральный банк выполняет все функции банков, выступая единым кредитно-расчетным и валютным центром. Такая организация банковской системы характерна для командно-административной системы.

В странах с рыночной экономикой действует двухуровневая банковская система, для которой характерно строгое разделение функций центрального и коммерческих банков.

Двухуровневая система состоит из трех элементов: центрального банка; коммерческих банков; учреждений банковской инфраструктуры, осуществляющих информационное, методическое, научное и кадровое обеспечение банковской деятельности.

В России до 1990г. функционировала одноуровневая банковская система. С возникновением коммерческих банков в 1988г. началось формирование двухуровневой банковской системы.

Основные принципы функционирования банковской системы России:

- принцип двухуровневой структуры банковской системы;

- принцип универсальности банков.

Особенности организации работы банковского сектора России заключаются в следующем:

- достаточно большое число кредитных институтов;

- концентрация активов у крупнейших банков;

- неравномерность территориального размещения субъектов банковского рынка;

- внедрение на банковский рынок небанковских кредитных организаций;

- локальный характер банковских рынков (нет развитой филиальной сети).

банковские группы. Особенность банковской системы РФ заключается в преобладании в ней мелких и средних банков, в то время как в основных отраслях национальной экономики господствуют крупные предприятия, требующие больших объемов внешнего финансирования. И путь преодоления проблемы – создание банковских групп и холдингов.

Банковская группа – это не юр лиц, это объединение кредитных организаций, в котором одна (головная) из них оказывает прямо или косвенно существенное влияние на решения, принимаемые органами управления других кредитных организаций.

Банковский холдинг – это не юр лицо, это объединение юр лиц с участием кредитных организаций, в котором юр лицо (головная организация), не представляющее кредитную организацию, имеет возможность оказывать влияние на решения, принимаемые органами управления кредитных организаций.

Ассоциации банков. Кредитные организации, входящие в банковскую систему, могут создавать союзы и ассоциации, не предусматривающие цели извлечения прибыли. Их деятельность направлена на защиту интересов организаций – членов и координацию их усилий по различным направлениям. Им запрещено осуществлять банковские операции. В РФ сущ ассоциация российский банков (АРБ), которая представляет позиции своих членов в законодательных, исполнительных и судебных органах, а так же в Банке России. Организует обучение банковских специалистов в различных регионах, развивает контракты с международными и национальными банковскими и предпринимательскими ассоциациями, финансовыми и внешнеторговыми организациями. На ряду с АРБ в РФ функционируют еще 16 территориальных банковских союзов.

Агентство по реструктуризации кредитных организаций (АРКО). Оно было создано в 1999 году для реализации разработанной программы реструктуризации банковской системы. Цель – преодоление кризиса банковской системы.

28. Центральный банк Российской Федерации, его основные цели и функции

Центральный Банк – денежно-кредитное учреждение, находящееся на верхнем уровне двухуровневой банковской системы и выполняющее задачи эмиссионного центра страны, «банка банков», банка правительства, главного расчетного центра страны и органа регулирования экономики.

Деятельность ЦБ РФ ориентирована на выполнение трех основных целей:

- защита и обеспечение устойчивости рубля;

- развитие и укрепление банковской системы Российской Федерации;

-обеспечение эффективного и бесперебойного функционирования платежной системы

Функции Банка России

1)разрабатывает и проводит единую государственную денежно-кредитную политику;

2) монопольно осуществляет эмиссию наличных денег и организует наличное денежное обращение;

3) является кредитором последней инстанции для кредитных организаций;

4) устанавливает правила осуществления расчетов в РФ;

5) устанавливает правила проведения банковских операций;

6) осуществляет эффективное управление золотовалютными резервами Банка России;

7) принимает решение о государственной регистрации, лицензировании и ликвидации кредитных организаций;

8) осуществляет надзор за деятельностью кредитных организаций и банковских групп;

9) регистрирует эмиссию ценных бумаг кредитными организациями;

10) организует и осуществляет валютное регулирование и валютный контроль;

11) определяет порядок осуществления расчетов с международными организациями, иностранными государствами, а также с юридическими и физическими лицами;

12) устанавливает правила бухгалтерского учета и отчетности для банковской системы;

13) устанавливает и публикует официальные курсы иностранных валют по отношению к рублю;

14) принимает участие в разработке и составлении прогноза платежного баланса РФ;

15) устанавливает порядок и условия осуществления валютными биржами деятельности по организации проведения операций по покупке и продаже иностранной валюты;

16) проводит анализ и прогнозирование состояния экономики.

29. Коммерческие банки и их основные операции.

Коммерческий банк – денежно-кредитное предприятие, находящееся на нижнем уровне двухуровневой банковской системы и занимающееся оказанием на платной (коммерческой) основе банковских услуг физ. и юр. лицам в условиях рыночной конкуренции с другими коммерческими банками.

Операции коммерческого банка можно условно разделить на три основные группы:

• пассивные операции (привлечение средств);

• активные операции (размещение средств);

• активно-пассивные (посреднические, трастовые и пр.)

К пассивным операциям банка относят: 1. привлечение средств на расчетные и текущие счета юр и физ лиц; 2. открытие срочных депозитов граждан, предприятий и организаций; 3. выпуск ценных бумаг; 4. займы, полученные от других банков, и т. д.

По эконом. содержанию пассивные операции делятся на: депозитные, включая получение межбанковских кредитов и эмиссионные (размещение паев или ценных бумаг банка).

Активные операции это операции, по средствам которых банки размещают имеющиеся в их распоряжении ресурсы для получения прибыли и поддержания своей ликвидности и финансовой устойчивости. По экономическому содержанию делят на: • ссудные (учетно-ссудные); • расчетные; • кассовые; • инвестиционные и фондовые; • гарантийные.

Кассовые операции - операции по приему и выдаче на­личных денежных средств.

Инвестиционные операции - операции по инвести­рованию банком своих средств в ценные бумаги и паи небанков­ских структур в целях совместной хозяйственно-финансовой и коммерческой деятельности, а также размещенные в виде срочных вкладов в других кредитных организациях.

Фондовые операции - операции с ценными бумагами (помимо инвестиционных).

Гарантийные операции - операции по выдаче банком гарантии (поручительства) уплаты долга клиента третьему лицу при наступлении определенных условий; приносят банкам доход также в виде комиссионных.

В соответствии с российским банковским законодательством коммерческие банки вправе производить следующие сделки:

• выдачу поручительств за третьих лиц, предусматривающих исполнение обязательств в денежной форме;

• приобретение права требования по исполнению обязательств от третьих лиц в денежной форме;

• оказание консультационных и информационных услуг;

• предоставление в аренду физ и юр лицам специальных помещений или находящихся в них сейфов;

• лизинговые операции

30. Международные кредитно-финансовые организации

Институциональная структура МВКО включает многочисленные международные организации, которые носят название международных финансовых институтов.

Целью создания этих организаций является развитие сотрудничества и обеспечение целостности и стабилизации всемирного хозяйства.

МВФ, группа Всемирного Банка, Всемирная торговая организация, ОЭСР, Парижский клуб стран кредиторов, Лондонский клуб кредиторов

Цели создания международных финансовых институтов:

-объединить усилия мирового сообщества в целях стабилизации мировой экономики;

- осуществить межгосударственное регулирование;

-совместно координировать и разрабатывать стратегию кредитно-финансовой политики.

-степень участия страны в международных финансовых институтах определяется величиной взноса в капитал.

МВФ – институциональная основа мировой валютной системы, учрежден в 1944г.

Основными функциями МВФ являются:

-содействие развитию международной торговли и валютного сотрудничества;

-поддержание устойчивости валютных паритетов и устранение валютных ограничений;

-предоставление кредитных ресурсов любым странам-участницам для выравнивания платежных балансов.

Группа Всемирного Банка – специализированное финансовое учреждение ООН, в состав которого входят:

-Международный Банк Реконструкции и Развития (МБРР);

-Международная Ассоциация Развития (МАР);

-Международная Финансовая Корпорация (МФК);

-Многостороннее Агентство по гарантированию инвестиций (МАГИ).

-Всемирный Банк – крупнейший в мире инвестиционный институт (борьба с бедностью и отсталостью, стимулирование экономического роста и рыночных отношений в странах с переходной экономикой).

-Международный банк реконструкции и развития (МБРР)– головной институт в составе группы учрежден в рамках Бреттон-Вудской системы в 1944г.

Международная финансовая корпорация (МФК) (IFC) –создана для стимулирования деятельности частного сектора экономики в развивающихся странах без получения правительственных гарантий.

Международная ассоциация развития (MAP) создана для оказания помощи беднейшим из развивающихся стран, которые не в состоянии брать займы у МБРР.

Международный центр по урегулированию инвестиционных споров (МЦУИС) создан для стимулирования расширения инвестиций путем обеспечения условий для проведения примирительных и арбитражных переговоров между правительствами стран и иностранными инвесторами.

Многостороннее агентство по гарантированию инвестиций (МАГИ) создано для оказания помощи развивающимся странам в привлечении частных иностранных инвестиций посредством предоставления инвестором гарантий (гарантии покрывают до 90% объема инвестиций) от политических рисков: экспроприации, военных действий и гражданских беспорядков, нарушений условий контрактов и т. п.

ЕБРР Европейский банк реконструкции и развития учрежден 29.05.1990г., учредители – 40 стран Европы. Членами могут быть все члены МВФ.

Основная задача банка – содействие переходу европейских постсоциалистических стран к рыночной экономике и развитию предпринимательской инициативы.

БМР – банк центральных банков, ведущий информационно-исследовательский центр.

Операции с КБ и частными лицами БМР осуществляет с согласия ЦБ соответствующей страны.

Функции БМР:

-содействие сотрудничеству между ЦБ. Обеспечение благоприятных условий для международных финансовых операций;

-действие в качестве банка-агента или банка-депозитария при проведении международных операций своих членов.

31. Финансы хозяйствующих субъектов, их функции и принципы организации.

Финансы коммерческих организаций представляют собой совокупность денежных отношений, возникающих в процессе учреждения этих организаций, в ходе их хозяйственной деятельности, формирования оборотных и внеоборотных активов, финансирования текущих затрат и инвестиций.

Сферу финансовых отношений организаций образуют денежные отношения, возникающие между организацией и ее учредителями, деловыми партнерами, кредитными учреждениями, страховыми компаниями, финансовыми органами, а также с ее работниками, структурными подразделениями и объединениями, членом которых она является (холдинг, союз, ассоциация, финансово-промышленная группа и т. п.).

Финансы организаций (финансы микроуровня) является основой финансовой системы государства. Государственные финансы (финансы макроуровня) опираются на финансовый потенциал хозяйствующих субъектов.

В рыночной экономике финансовые ресурсы хозяйствующих субъектов обособлены от финансовых ресурсов государства. Государство не вмешивается в повседневную деятельность коммерческих организаций. В то же время оно активно воздействует на финансы хозяйствующих субъектов, используя для этого регулирующий финансовый механизм.

Государство регулирует:

1.состав затрат, относимых на себестоимость продукции (в главе 25 Налогового кодекса РФ «Налог на прибыль организаций» определен исчерпывающий перечень расходов, а по некоторым статьям - и максимальные размеры их, которые разрешается включать в себестоимость продукции (в торговле – в состав издержек обращения);

2.методы начисления амортизации основных средств и нематериальных активов;

3.объекты и ставки налогообложения.

Значительная часть финансовых отношений организаций (предприятий) регламентируется гражданским законодательством. В частности, законодательно определяется величина уставного и резервного капитала для организаций различных организационно-правовых форм, порядок эмиссии корпоративных ценных бумаг (акций, облигаций). Для некоторых видов предпринимательской деятельности требуется получение лицензии (разрешение государства в лице уполномоченного органа). Государство устанавливает также правила ведения бухгалтерского учета, формы обязательной бухгалтерской отчетности, порядок наличных и безналичных расчетов.

Определяя правила поведения хозяйствующих субъектов на рынке, государство осуществляет контроль за их соблюдением и наказывает нарушителей действующего законодательства в административном, гражданском и уголовном порядке.

Сущность финансов хозяйствующих субъектов проявляется в их функциях. Поскольку финансы организаций (предприятий) является частью более общей экономической категории «финансы», они выполняют те же функции, что и финансы в целом, т. е. распределительную и контрольную.

Посредством распределительной функции происходит распределение выручки от реализации продукции на две части­: 1) возмещение связанных с ее производством и реализацией расходов; и 2) образование прибыли, которая затем распределяется между государством (уплата налогов), собственниками (выплата дивидендов) и менеджерами или всем трудовым коллективом организации.

Контрольная функция финансов заключается в осуществлении контроля рублём за денежными потоками организации (притоками и оттоками денежных средств), формированием и использованием фондов денежных средств организации, эффективностью использования материальных, трудовых и финансовых ресурсов. Контрольная функция осуществляется с использованием различных норм и нормативов, финансовых показателей, характеризующих предпринимательскую деятельность (себестоимость, цена, выручка, прибыль и др.). Внутрихозяйственный (внутрифирменный) финансовый контроль осуществляется через создаваемые для этой цели службы (бухгалтерия, финансовый отдел, финансовая дирекция, контрольно-ревизионный отдел, ревизионная комиссия, отдел внутреннего аудита и т. п.).

Финансы хозяйствующих субъектов в рыночных условиях функционируют на принципах:

Принцип хозяйственной самостоятельностипредполагает, что коммерческая организация самостоятельно определяет свою хозяйственную деятельность, направления вложения денежных средств в целях получения прибыли.

Принцип самофинансирования означает полную окупаемость затрат на текущую деятельность и на инвестиции за счет собственных средств, а при их недостатке – за счет банковских и коммерческих кредитов.

Принцип экономической заинтересованности в результатах деятельности определяется главной целью предпринимательской деятельности ­– получением прибыли.

Принцип материальной ответственности означает четкую систему ответственности за ведение и результаты хозяйственной деятельности

Принцип формирования финансовых резервовобусловлен рискованным характером предпринимательской деятельности. В рыночной экономике последствия многочисленных рисков ложатся непосредственно на хозяйствующие субъекты, поэтому они создают финансовые резервы для покрытия возможных резервов.

32.Финансовые особенности коммерческих организаций (предприятий) различных организационно-правовых форм

Согласно ГК РФ предпринимательскую деятельность могут осуществлять индивидуальные предприниматели без образования юридического лица и коммерческие организации, которые создаются в различных организационно-правовых формах – хозяйственные товарищества, хозяйственные общества, производственные кооперативы, государственные и муниципальные унитарные предприятия.

ГК РФ определено, что каждая коммерческая организация имеет обособленное имущество, состоящее из внеоборотных и оборотных активов. Совокупность активов составляет понятие «предприятие» (имущественный комплекс, используемый для осуществления коммерческой деятельности), т. е. каждая коммерческая организация располагает имущественным комплексом (по - юридически - предприятием). Организационно-правовые формы коммерческих организаций определяют их финансовые особенности. Каждой форме присущи свои особенности: 1. формирования уставного и резервного капитала; 2.ответственности владельцев организации по ее обязательствам; 3. порядка распределения чистой прибыли.

Хозяйственные товарищества – это коммерческие организации, формирование уставного капитала за счет взносов их участников, каждый из которых имеет в нем свою долю. Взносы участников в уставной капитал могут вноситься как в денежной, так и в натуральной форме. Различают полное товарищество и товарищество на вере (коммандитное товарищество).

Полное товарищество – это объединение граждан, которые совместно занимаются предпринимательской деятельностью в целях получения прибыли в соответствии с заключенным между ними учредительным договором и несут ответственность по обязательствам товарищества всем принадлежащим им имуществом. Управление по общему согласию всех участников. Отношения между ними носят доверительный характер.

Уставный капитал полного товарищества по существу является складочным капиталом. Особенностью полного товарищества является солидарная субсидиарная ответственность его участников по обязательствам общества всем принадлежащим им имуществом, независимо от размера вклада каждого из них в уставный капитал. Чистая прибыль полного товарищества распределяется между его участниками пропорционально их доле в складочном капитале.

Участник полного товарищества может выйти из него и в этом случае ему выплачивается в денежной форме или выдается в натуре часть имущества товарищества, соответствующая его доле в складочном капитале.

Товарищество на вере отличается от полного товарищества тем, что ответственность по обязательствам товарищества несут только в пределах внесенных ими вкладов.

Участники-вкладчики не принимают участия в предпринимательской деятельности и являются его инвесторами. Чистая прибыль распределяются пропорционально доле в складном капитале.

ООО – это организационно-правовая форма коммерческой организации, участники которой вносят определенный паевой взнос в уставный капитал и несут ограниченную ответственность по финансовым обязательствам общества в пределах внесенных вкладов. Число членов ООО должно быть не более 50 (может быть один член). ООО не обязано публиковать свой устав, состав участников и баланс.

Прибыль распределяется в соответствии с уставом общества. Выплата дивидендов членам общества осуществляется в размере, пропорциональном их доле в капитале общества Общество с дополнительной ответственностью (ОДО) отличается от ООО тем, что его участники несут ответственность по обязательствам общества в одинаковом для всех кратном размере их вкладов в уставный капитал общества (например, двукратном, трехкратном).

Акционерное общество – это коммерческая организация, капитал которой разделен на определенное число акций. Участники (акционеры) несут ответственность вкладом в уставный капитал АО. По обязательствам акционерного общества своим имуществом отвечает само общество.

Согласно федеральному закону в АО создается резервный фонд в размере, предусмотренном уставом, но не менее 5% от его уставного капитала. Резервный фонд формируется путем обязательных ежегодных отчислений от прибыли. Он предназначен для покрытия его убытков.

Производственный кооператив – это добровольное объединение граждан на основе членства. для совместной производственной и иной хозяйственной деятельности, основанной на их личном трудовом и ином участии и объединении его членами (участниками) имущественных паевых взносов.

Кооператив образуется исключительно по решению его учредителей. Членами (участниками) кооператива могут быть физические и юридические лица. Юридическое лицо участвует в деятельности кооператива через своего представителя.

Число членов не меньше 5 человек. Число членов кооператива, внесших паевые взносы, но не принимающих личного трудового участия в его деятельности, не может превышать 25% числа членов кооператива, принимающих личное трудовое участие в его деятельности.

Имущество кооператива образуется за счет паевых взносов. Имущество делится на паи его членов. Пай состоит из паевого взноса и не менее 10 МРОТ. Паевым взносом могут быть денежные средства, земельные участки, здания, сооружения, оборудование, ценные бумаги, а также нематериальные активы.

Паевые взносы образуют паевой фонд кооператива. Образуется резервный фонд и его размер не менее 10 и не более 25% паевого фонда.

Прибыль кооператива распределяется в соответствии с их личным трудовым и (или) иным участием, размером паевого взноса, а между членами, не принимающими личного трудового участия в деятельности кооператива, соответственно размеру их паевого взноса.

33. Активы и капитал организации

Для осуществления хозяйственной деятельности каждая организация должна располагать определенным имуществом, все виды которого в совокупности называются активами организации.

По форме функционирования:

Активы материальные - группа активов, имеющих вещественную (материальную) форму. В эту группу входят: основные фонды; незавершенные капитальные вложения; производственные запасы сырья и материалов; запасы товаров; прочие виды материальных активов.

Активы нематериальные – группа активов, не имеющих вещественной формы. Это объекты интеллектуальной собственности, приобретенные организацией права пользования земельными участками и отдельными природными ресурсами, программными продуктами, товарными знаками, патентами, ноу-хау.

Активы финансовые – этой группе активов относятся денежные средства в национальной и иностранной валюте, дебиторская задолженность, краткосрочные и долгосрочные финансовые вложения предприятия.

По степени ликвидности различают активы ликвидные и неликвидные.

Активы ликвидные – группа активов, которые быстро могут быть конверсированы в денежную форму. Это денежные активы в различных формах; краткосрочные финансовые вложения; дебиторская задолженность (кроме безнадежной); запасы готовой продукции, предназначенной к реализации; товарные запасы.

Активы неликвидные – группа активов, которые могут быть конверсированы в денежную форму по истечении значительного времени. Это основные средства; незавершенные капитальные вложения; нематериальные активы; долгосрочные финансовые вложения; безнадежная дебиторская задолженность; расходы будущих периодов.

В зависимости от характера участия в хозяйственном процессе и скорости

Оборотные активы это совокупность имущественных ценностей организации, обслуживающих текущий хозяйственный процесс и полностью потребляемых в течение одного производственного цикла. Их виды: производственные запасы сырья и материалов; товарные запасы; запасы малоценных и быстро изнашивающихся предметов; объем незавершенного производства; запасы готовой продукции, предназначенной к реализации; дебиторская задолженность; денежные активы во всех видах; краткосрочные финансовые вложения; расходы будущих периодов.

Внеоборотные активы это совокупность имущественных ценностей, многократно участвующих в хозяйственной деятельности. Их виды основные средства, нематериальные активы, незавершенные капитальные вложения, долгосрочные финансовые вложения.

Формирование активов организации осуществляется за счет инвестируемого в них капитала. Капитал организации – это финансовые средства, направленные на формирование его активов (в оборотных активах – оборотный капитал, во внеоборотных активах – основной капитал). В бух балансе в пассиве выделяют собственный капитал и заемный капитал.

Собственный капитал - собственные финансовые средства организации, и используемые для формирования определенной части активов – чистые активы.

Заемный капитал это привлеченные средства с обязательством вернуть их заимодателю в сроки. По таким обязательствам обычно выплачиваются проценты. Таким образом, организации, использующие только собственный капитал, имеют наивысшую финансовую устойчивость, но ограничивают темпы своего развития и возможности прироста прибыли на вложенный капитал, а организация, использующая заемный капитал, имеет более высокий потенциал своего развития и возможности прироста рентабельности собственного капитала, однако снижает свою финансовую устойчивость.

Собственный капитал функционирует в формах:

Уставный капитал – основной источник собственных средств. Его размер определяется уставом организации. Но для ОАО он равен 1000-кратной сумме МРОТ, а для ЗАО и ООО – 100-кратной сумме.

Добавочный капитал создается за счет: 1. прироста стоимости имущества в результате переоценки основных фондов; 2. эмиссионного дохода; 3. безвозмездно полученных средств; 4. ассигнований из бюджета.

Резервный капитал - денежный фонд организации для внутреннего страхования её хоз. деятельности. Источник - прибыль, остающаяся в распоряжении организации (чистая прибыль). Размер резервного фонда определяется учредительными документами (как правило, 15% уставного капитала организации). Резервный фонд предназначен для: 1. покрытия убытков отчетного года; 2. формирования производственных запасов, незавершенного производства и готовой продукции (при недостатке оборотных средств); 3. краткосрочных финансовых вложений (при излишке оборотных средств).

Целевые финансовые фонды могут формироваться для предстоящего целевого расходования накопленных финансовых ресурсов. К ним относятся: 1. амортизационный фонд; 2. фонд накопления (фонд производственного развития); 3. фонд потребления (фонд социального развития); 4. фонд предстоящей уценки товаров и др.

Нераспределенная прибыль - разницу между суммой полученной прибыли и распределенной ее частью, включая использованную. Это одна из форм резерва собственных финансовых ресурсов.

Заемный капитал организации может быть в форме долгосрочных и краткосрочных финансовых обязательствах.

34. Доходы и расходы организации.

Доходы и расходы являются важнейшими факторами, определяющими конечные финансовые результаты предпринимательской деятельности. Они представляют собой базовые категории бухгалтерского учета и основные элементы финансовой отчетности. В связи с этим важное значение имеет нормативно установленная трактовка этих категорий, которая содержится в Положениях по бухгалтерскому учету «Доходы организации» (ПБУ 9/99) и «Расходы организации» (ПБУ 10/99).

Доходы и расходы в рыночной экономике трактуютсячерез определение капитала организации.

Доходами организации признается увеличение экономических выгод в результате поступления активов (денежных средств, иного имущества) и (или) погашения обязательств, приводящее к увеличению капитала этой организации, за исключением увеличения вкладов по решению участников (собственников имущества).

В ПБУ 9/99 приведен перечень поступлений от других физ и юр лиц, не признаваемых доходами:

1. суммы налога на добавленную стоимость, акцизов, налога с продаж, экспортных пошлин и иные аналогичные обязательные платежи, подлежащие перечислению в бюджет;

2. в порядке предварительной оплаты продукции, товаров, работ, услуг;

3. авансов в счет оплаты продукции, товаров, работ, услуг;

5. задатка;

6. залога, если договором предусмотрена передача заложенного имущества залогодержателю;

7. в погашение кредита, займа, предоставленного ранее заемщику.

Общим для всех этих поступлений является то, что они не приводят к увеличению капитала данной организации.

Доходы организации подразделяются на две группы: доходы от обычных видов деятельности и прочие поступления.

Под доходами от обычных видов деятельностипонимается выручка от продажи продукции и товаров, а также поступления, связанные с выполнением работ и оказанием услуг.

Под прочими поступлениями понимаются операционные, внереализационные и чрезвычайные доходы.

В ПБУ определены условия признания выручки от реализации продукции (товаров, работ, услуг):

1. организация имеет право на получение этой выручки;

2. сумма выручки - определена;

3. уверенность в увеличение экономических выгод от операции;

4. право собственности на продукцию переходит к покупателю;

5. расходы по операции могут быть определены.

Если не исполнено хотя бы одно из перечисленных условий, то в бух учете признается не выручка, а кредиторская задолженность.

Расходами организации признается уменьшение экономических выгод в результате выбытия активов (денежных средств, иного имущества) и (или) возникновения обязательств, приводящее к уменьшению капитала этой организации, за исключением уменьшения вкладов по решению участников (собственников имущества).

Не признается расходами организации выбытие активов:

1.в связи с приобретением внеоборотных активов (основных средств, незавершенного строительства, нематериальных активов и т. п.);

2.вклады в уставные (складочные) капиталы других организаций;

3.предварительная оплата материально-производственных запасов;

4.авансы, задатки в счет оплаты мат-производственных запасов;

5. погашение кредита, займа, ранее полученных организацией.

Общим для всех перечисленных операций является то обстоятельство, что они не приводят к уменьшению капитала.

Расходы организации подразделяются на две группы:

Под расходами по обычным видам деятельностипонимаются расходы, связанные с изготовлением продукции и продажей продукции, приобретением и продажей товаров, а также расходы, связанные с выполнением работ и оказанием услуг. Под прочими расходами понимаются операционные, внереализационные и чрезвычайные расходы. В ПБУ сформированы следующие условия признания расходов в бухгалтерском учете: 1. расход производится по договору; 2. сумма расходов - определена; 3. уверенность в уменьшение экономических выгод от операции.

Если не соблюдено хотя бы одно из названных условий, то в бух учете признается дебиторская задолженность, а не расходы.

35. Расходы организации по обычным видам деятельности и их классификация

В целях экономического анализа и бизнес-планирования расходы организации по обычным видам деятельности классифицируются по определенным признакам и детализируются в системе управленческого учета.

в зависимости от объема хозяйственной деятельности расходы подразделяются на:

Переменные расходы – это те виды расходов, величина которых изменяется пропорционально изменению объема производства и реализации. К ним относятся затраты на сырье и материалы, на оплату труда рабочих-сдельщиков, на топливо, газ, электроэнергию для производственных целей и т. п.

Постоянные расходы существенно не меняются при увеличении или уменьшении объемов хозяйственной деятельности. Это – административно-управленческие расходы, повременная заработная плата, амортизация, арендная плата, хозяйственные расходы и т. п. Они имеют место даже в том случае, если предприятие временно прекращает свою деятельность.

По способам перенесения на себестоимость продукции выделяют:

Прямые расходы связаны с производством одного вида продукции и непосредственно включаются в себестоимость этого вида продукции (расходы на основное сырье, сдельная оплата производственных рабочих и т. п.).

Косвенные расходы связаны с производством нескольких видов продукции и включаются в себестоимость каждого из них путем специальных расчетов.

В системе управления расходами организации важную роль играет калькулирование себестоимости продукции.

Себестоимость продукции – это выраженные в денежной форме расходы организации на производство и сбыт продукции (работ, услуг).

Различают производственную себестоимость, отражающую расходы только на производство продукции, иполную себестоимость продукции, включающую наряду с производственной себестоимостью расходы по сбыту.

Расходы, включаемые в себестоимость продукции, подразделяются на: 1) материальные расходы; 2) расходы на оплату труда; 3) суммы начисленной амортизации; 4) прочие расходы.

Прочие расходы представляют собой обширную группу различных по экономическому содержанию затрат. В эту группу входят суммы начисленных налогов и сборов, включаемых в себестоимость продукции, а также проценты за полученные кредиты, платежи за выбросы (сбросы) загрязняющих веществ, расходы на командировки, подготовку и переподготовку кадров, оплату услуг связи, вычислительных центров, банков, арендная плата, представительские расходы и др. В пределах законодательно-установленных норм командировочных расходов, представительских расходов, расходов на рекламу, процентов по краткосрочным банковским кредитам их относят на себестоимость продукции, а сверхнормативные расходы погашаются за счет прибыли, остающейся в распоряжении организации.

В НК РФ (в гл. 25 «Налог на прибыль организации») определен исчерпывающий состав расходов коммерческих организаций, включаемых в себестоимость продукции (ст. 254-270).

В системе управленческого бухгалтерского учета расходы организации учитываются в разряде конкретных статей. Каждая коммерческая организация самостоятельно определяет номенклатуру статей производственных расходов.

36.Основные фонды и другие внеоборотные активы организации, источники их формирования и эффективность использования.

Инвестиции в основные фонды и другие внеоборотные активы организации формируют основной капитал организации (инвестиции в оборотные активы – оборотный капитал организации).

Основным элементом внеоборотных активов являются основные производственные фонды (ОПФ) (в стоимостном выражении – основные средства) организации.

ОПФ функционируют в качестве средств труда, обслуживают производственный процесс многократно, переносят свою стоимость на себестоимость изготавливаемой продукции (в торговле – на издержки обращения) частями в виде амортизационных отчислений.

Существует несколько видов денежной оценки ОПФ:

1.первоначальная стоимость – сумма фактических затрат в действующих ценах на приобретение или создание основных фондов. По этой стоимости основные фонды принимаются на баланс организации. Первоначальная стоимость пересматривается при переоценке основных фондов или уточняется в связи с их модернизацией, реконструкцией, капитальным ремонтом;

2.восстановительная стоимость представляет собой денежную оценку ОПФ в современных условиях на момент переоценки, т. е. сумму расчетных затрат на приобретение или создание новых ОПФ, аналогичных переоцениваемым;

3.остаточная стоимость – это разница между первоначальной или восстановительной стоимостью и начисленным износом основных фондов, т. е. это стоимость основных фондов, не перенесенная на себестоимость продукции на определенную дату. Остаточная стоимость позволяет судить о степени изношенности и годности основных фондов, планировать их обновление или ремонт. По остаточной стоимости основные фонды отражаются в бухгалтерском балансе;

4.рыночная стоимость – это цена, на которой в определенный момент времени могут сойтись покупатель и продавец путем переговоров на открытом и конкурентном рынке. Рыночная стоимость (цена) лежит в основе определения восстановительной стоимости основных фондов.

Переоценка основных фондов проводится периодически в целях определения восстановительной стоимости основных фондов. Это может проводиться двумя методами: экспертным; индексным.

Определение восстановительной стоимости экспертным методом - посредством пообъектной инвентаризации основных фондов.

ОПФ служат в течение нескольких лет и подлежат замене (восстановлению) по мере их физического или морального износа.

Физический износ – потеря технических свойств и характеристик ОПФ в результате эксплуатации, атмосферных воздействий, влияния агрессивной среды.

Моральный износ – снижение стоимости эксплотируемых ОПФ в результате появления новых видов, более производительных и дешевле действующих, т. е. это не физическая, а экономическая категория.

На основе исследования закономерностей износа определяется период экономического изнашивания ОПФ, который лежит в основе нормативных сроков службы (полезного использования) ОПФ.

Состояние и эффективность использования ОПФ характеризуется следующими коэффициентами:

коэффициент износа ОПФ – отношение суммы начисленного износа к первоначальной стоимости основных фондов;

коэффициент годности ОПФ – отношение остаточной стоимости ОПФ к их первоначальной или восстановительной стоимости. Как свидетельствует мировой опыт, коэффициент износа ОПФ можно считать оптимальным не более 50%, допустимым – не более 60% (в РФ сейчас он во многих отраслях превышает 70%).

фондоотдача характеризует объем производства (продаж) в расчете на 1 рубль ОПФ за анализируемый период, т. е. это отношение стоимости произведенной (реализованной) продукции к средней величине стоимости основных средств;

фондоемкость – величина, обратная фондоотдаче. Характеризует среднюю величину стоимости ОПФ, приходящуюся на 1 рубль продукции. Определяется путем деления средней величины стоимости ОПФ на объем реализованной продукции за определенный период;

уровень рентабельности ОПФ характеризует величину прибыли к средней величине стоимости ОПФ.

37.Амортизация основных фондов и методы ее начисления.

Амортизация – процесс перенесения по частям стоимости ОПФ по мере их износа на себестоимость продукции (в торговле – на издержки обращения).

Амортизационные отчисления - денежные средства, накапливаемые организацией за срок службы ОПФ для их последующего полного восстановления. Это – основной собственный источник финансирования капитальных вложений.

Величина амортизационных отчислений зависит от стоимости ОПФ и норм амортизационных отчислений. Назначение амортизационных отчислений состоит в накоплении денежных средств в размерах, необходимых для воспроизводства в натуральной форме ОПФ, выбывающих из производства по истечении срока службы.

В настоящее время в РФ действующей системой бухгалтерского учета не предусмотрено обязательное образование амортизационного фонда.

Коммерческим организациям предоставлено право решать вопрос об использовании амортизационных отчислений. Получившее широкое распространение нецелевое использование амортизационных отчислений противоречит закономерностям воспроизводства ОПФ.

Амортизационные отчисления определяются, исходя из первоначальной или восстановительной стоимости объекта и нормы амортизации. Уровень нормы амортизации зависит от срока полезного использования объекта ОПФ.

С 1992 г. организациям предоставлено право использовать метод ускоренной амортизации для активной части ОПФ (машин, оборудования и т. п.). Нормы амортизации могут быть увеличены, но не более чем в 2 раза..

Согласно ПБУ 6/97 «О бухгалтерском учете основных средств» (ПБУ6/01) начисление амортизации в целях управленческого учета может осуществляться одним из следующих способов:

1)  линейный;

2)  уменьшаемого остатка;

3)  по сумме чисел лет срока полезного использования;

4)  пропорционально объему продукции (работ).

Каждая организация может выбрать способ начисления амортизации и применять его по группе однородных объектов. Выбранные способы входят в учетную политику организации.

Начисление амортизации проводится ежемесячно в размере 1/12 исчисленной годовой суммы.

Для целей налогового учета амортизация начисляется линейным и нелинейным методом.

В соответствии с гл. 25 НК РФ «Налог на прибыль организаций» применяется классификация основных средств, включаемых в амортизационные группы. Всего таких групп 10 (в 1 группе – недолговечное имущество от 1 до 2 лет, в 10 группе – свыше 30 лет).

Налогоплательщики применяют линейный метод к зданиям, сооружениям, передаточным устройствам, входящим в 8 –10 группы. К остальным основным средствам, входящим в 1–7 группы, налогоплательщики вправе применять линейный или нелинейный метод начисления амортизации.

При нелинейном методе сумма начисления амортизации в 2 раза больше, чем при линейном методе, т. е. этот метод, является методом ускоренной амортизации с применением коэффициента 2. Для амортизации основных средств, которые являются предметом договора лизинга (финансовой аренды), налогоплательщики вправе применять специальный коэффициент – не выше 3.

38. Капитальные вложения и источники их финансирования

Воспроизводство основных средств осуществляется в виде капитальных вложений (прямых инвестиций). Финансирование капитальных вложений осуществляется за счет собственных финансовых ресурсов, заемных денежных средств, привлеченных денежных средств, ассигнований из бюджетов различных уровней, средств иностранных инвесторов.

Основной источник собственных средств для капитальных вложений – амортизационные отчисления. Амортизация – процесс перенесения по частям стоимости ОПФ по мере их износа на себестоимость продукции (в торговле – на издержки обращения).

Амортизационные отчисления - денежные средства, накапливаемые организацией за срок службы ОПФ для их последующего полного восстановления.

Их накопление происходит систематически, в то время как ОПФ не требуют возмещения в натуральной форме до полного их износа. В результате образуются свободные денежные средства, которые можно направлять на расширенное воспроизводство ОПФ. Однако, в условиях высокой инфляции, обесценивающей амортизационные отчисления, а также в связи с ориентацией хозяйствующих субъектов на краткосрочное выживание в ущерб долгосрочным интересам развития, амортизационные отчисления нередко используются на пополнение оборотных средств, включая и выплату заработной платы. Чтобы восстановить инвестиционное назначение амортизационных отчислений, требуется провести реформу амортизационной политики государства, законодательно определить ответственность руководителей за нецелевое использование амортизационных отчислений.

Важным источником финансирования капитальных вложений является прибыль от основной деятельности организации (капитализируемая часть чистой прибыли).

При недостатке собственных источников финансирования капитальных вложений организации используют внешние заимствования – долгосрочные кредиты банков, а также займы у других организаций.

Для финансирования также могут использоваться привлеченные средства путем выпуска долговых ценных бумаг с целью заимствования денежных средств у хозяйствующих субъектов и населения.

39.Оборотные средства организации, источники их формирования, эффективность использования.

Оборотные средства (их синоним в бухгалтерском учете – оборотные активы) имущества организации обеспечивают непрерывность и ритмичность процесса производства и обращения.

Оборотные средства (оборотный капитал) обеспечивают непрерывность процесса воспроизводства. Кругооборот их состоит из трех стадий: 1. денежной (снабжение): Д – Т; 2. производительной (производство): Т – П – Т1 3. товарной (реализация): Т1- Д1

Общая схема кругооборота может быть представлена как: Д – Т … П – Т1 – Д1

Завершив один кругооборот, оборотный капитал вступает в новый, т. е. кругооборот совершается непрерывно и происходит постоянная смена форм авансированной стоимости оборотные средства (оборотный капитал) – это денежные средства, инвестированные в оборотные активы. оборотные средства функционируют только в одном производственном цикле и полностью переносят свою стоимость на стоимость готовой продукции (в торговле – на издержки обращения).

Оборотные производственные фонды обслуживают сферу производства, являются материальной основой производства, обеспечивают процесс производства и образования стоимости. Они состоят из производственных запасов (сырья, материалов, топлива, тары и тарных материалов), а также незаконченной продукции.

В оборотных активах организации находятся собственные и заемные оборотные средства. Собственные оборотные средства (собственный оборотный капитал) обеспечивают имущественную и оперативную самостоятельность организации, ее финансовую устойчивость.

В настоящее время обеспеченность коммерческих организаций собственными оборотными средствами очень низкая. У большинства из них она не превышает 5-10%. Формирование собственного капитала организации начинается в момент ее создания. Пополнение собственных оборотных средств происходит за счет части чистой прибыли.

Кроме собственных финансовых ресурсов, в обороте организации находятся заемные средства – в основном это краткосрочные кредиты банков а также кредиторская задолженность, которая по существу представляет собой товарный кредит.

Оценить обеспеченность собственными оборотными средствами можно 2-мя способами: 1) путем вычитания из общей суммы собственного капитала и долгосрочных кредитов (раздел III + IV) суммы внеоборотных активов (раздел I); 2) путем вычитания из общей суммы оборотных активов (раздел II) суммы краткосрочных обязательств (раздел V).

Существует коэф обеспеченности организации собственными оборотными средствами = собственные оборотные средства/ общая сумма оборотных средств (не менее 10%)

Финансовое состояние организации зависит от наличия и эффективности использования оборотных средств. оценка эффективности использования происходит через показатели их оборачиваемости. оборачиваемостью оборотных средств - продолжительность полного кругооборота средств с момента покупки сырья, материалов до выхода и реализации готовой продукции. Кругооборот оборотных средств завершается зачислением выручки на счет. Показатели оборачиваемости принято определять: 1) по всем оборотным средствам;

2) по отдельным их элементам: а) оборачиваемость производственных запасов рассчитывается как отношение затрат на производство (себестоимости продукции) к средней величине производственных запасов; б) оборачиваемость незавершенного производства – отношение поступившей на склад готовой продукции к средней величине незавершенного производства; в) оборачиваемость готовой продукции – отношение реализованной готовой продукции к средней величине остатков готовой продукции; г) оборачиваемость дебиторской задолженности – отношение выручки от реализации продукции к средней сумме дебиторской задолженности.

При ускорении оборачиваемости оборотных средств из оборота высвобождаются материальные ресурсы и источники их формирования, при замедлении оборачиваемости – в оборот вовлекаются дополнительные средства.

Обобщающим показателем эффективности использования оборотных средств является их рентабельность – отношение суммы прибыли от реализации продукции к средней величине оборотных средств за анализируемый период.

Эффективность использования оборотных средств зависит от многих факторов – внешних и внутренних. К внешним факторам относятся: общая экономическая ситуация в стране, темп инфляции, уровень налогового бремени, состояние платежно-расчетной дисциплины, уровень процентных ставок по кредитам. К внутренним факторам и резервам повышения эффективности использования оборотных средств относятся: минимизация производственных запасов, сокращение пребывания оборотных средств в незавершенном производстве, эффективная организация сбыта продукции.

40.Прибыль организации :понятие, виды, порядок формирования, распределения и использования.

Получение прибыли является основным мотивом, движущей силой развития и обновления коммерческой организации. Каждая организация всегда ставит цель получить прибыль, но не всегда ее получает.

Прибыль – это превышение доходов организации над ее расходами.

Прибыль как важнейшая рыночная категория выполняет ряд функций: 1.является критерием и показателем эффективности деятельности организации. Сам факт прибыльности свидетельствует об эффективной деятельности;

2.прибыль обладает стимулирующей функцией. Прибыль организации – это основной фактор ее экономического и социального развития, основной источник прироста собственного капитала, личных доходов собственников организации, социальных благ для менеджеров и всего трудового коллектива организации;

прибыль коммерческих организаций является одним из основных источников формирования доходов бюджета всех уровней. Кроме абсолютного размера прибыли, показателем эффективности хозяйственной деятельности выступает рентабельность – уровень прибыльности организации. Для характеристики хоз деятельности используют след показатели: коэф рент-ти всех используемых активов; 2. коэф рент собственного капитала; 3. коэф рент продаж; 4. коэф рент изждержек.

В хоз практике (бух учете, управленческом и финансовом анализе, финансовом планировании, аудите) используются различные виды прибыли: 1. валовая прибыль; 2. прибыль от реализации продукции; 3. прибыль от внереализационных операций; 4. балансовая прибыль (прибыль до налогообложения); 5. прибыль, остающаяся в распоряжении организации (чистая прибыль).

Наиболее полные сведения о прибыли и ее компонентах содержатся в Отчете о прибылях и убытках (форма №2). В бух балансе (форма №1) отражается только нераспределенная прибыль или непокрытый убыток (прошлых лет и отчетного года).

балансовая прибыль - финансовым результат по всем видам деятельности организации, которая отражается в форме №2.

Валовая прибыль = Выручка от реализации продукции – себестоимость;

Прибыль от реализации = Валовая прибыль – Управленческие расходы- Коммерческие расходы (расходы по сбыту)

Прибыль до налогообложе-ния (балансовая прибыль) = Прибыль от реализации + Операционные доходы - Операционные расходы + Внереализационные доходы - Внереализационные расходы;

Чистая прибыль = балансовая прибыль - Налог на прибыль + Чрезвычайные доходы - Чрезвычайные расходы.

Прибыль организации распределяется между тремя субъектами: государством; собственниками организации; трудовым коллективом организации.

Взаимоотношения государства и организаций по поводу прибыли строятся на основе налогообложения прибыли. При этом налогом на прибыль облагается не та прибыль, которая отражает результаты финансово-хозяйственной деятельности и формируется на балансовом счете «прибыли и убытки», а так называемая налогооблагаемая прибыль, исчисляемая налогоплательщиками по итогам каждого отчетного (налогового) периода на основе данных налогового учета.

Коммерческие организации осуществляют расходы, исходя из принципа экономической целесообразности тех или иных затрат. Однако в целях противодействия фактам необоснованного занижения налогооблагаемой прибыли (путем повышения себестоимости продукции) некоторые виды расходов (командировочные, на рекламу, представительские, на подготовку и повышение квалификации кадров) регулирует государство путем установления лимитов, норм и нормативов.

Распределение прибыли, остающейся в распоряжении организации (чистой прибыли), регламентируется внутренними документами (уставом и учетной политикой).

Прибыль, остающаяся в распоряжении организации, делится на капитализируемую и потребляемую.

Капитализируемая прибыль направляется на формирование резервного и других страховых взносов, на инвестиции в основные производственные фонды (в форме капитального строительства, приобретения оборудования и т. п.), пополнение оборотных средств. Могут быть и другие формы капитализации прибыли – краткосрочные и долгосрочные финансовые вложения, взносы в уставные капиталы других организаций.

Потребляемая прибыль используется на выплату доходов владельцам имущества организации, т. е. ее собственникам (дивидендов акционерам, учредителям), на материальное стимулирование персонала, на проведение оздоровительных и культурно-массовых мероприятий, на содержание действующих и строительство новых социально-бытовых объектов, на благотворительные цели и т. п.

Если прибыль не израсходована на инвестиции и потребление, то она числится в балансе организации какнераспределенная прибыль, являясь частью собственного капитала.

Для оценки эффективности распределения прибыли используется коэффициент капитализации прибыли, который рассчитывается как отношение суммы капитализируемой прибыли к общей сумме чистой прибыли. Чем выше этот показатель, тем больше у организации возможностей осуществлять стратегическое развитие, тем выше темпы роста ее рыночной стоимости.

41.Налогообложение  коммерческих организаций: общий и специальные режимы.

Рассмотрим  общий режим налогообложения. Данный режим могут применять все  организации и индивидуальные предприниматели. Если вы не уведомляете налоговую  инспекцию о переходе на специальный  режим налогообложения, то общий режим  налогообложения будет применяться  к вам как к индивидуальному  предпринимателю или к вашей  организации автоматически. При применении общего режима налогообложения организация и ИП ежеквартально (а при определенных оборотах по отдельным видам налогов) заполняют декларации и уплачивают:

Организация: Налог на прибыль организаций (налоговая  ставка 24%); НДС (ставка 0,0%, 10,0%, 18,0%) за исключением НДС, подлежащего уплате при ввозе  товаров на таможенную территорию РФ; Налог на имущество организаций (налоговая  ставка 2,2%).

ИП: Налог на доходы физических лиц (в отношении доходов, полученных от предпринимательской  деятельности); Налог на имущество  физических лиц в отношении имущества, не используемого для предпринимательской  деятельности; НДС так же как в организации.

Основной особенностью общего режима налогообложения является необходимость учета, исчисления и уплаты НДС. Многие организации, применяющие общую систему налогообложения, отказываются работать с контрагентами, которые освобождены от уплаты НДС. К специальным налоговым режимам относятся:

1) Система налогообложения для сельскохозяйственных товаропроизводителей (единый сельскохозяйственный налог, или ЕСХН, ставка 6%);

2) Упрощенная система налогообложения (налоговые ставки: для налогооблагаемой базы «доходы» – 6%, для налогооблагаемой базы «доходы, уменьшенные на величину расходов» – 15% или 1% с величины доходов);

3) Система налогообложения в виде единого налога на вмененный доход для отдельных видов деятельности;

Система налогообложения при выполнении соглашений о разделе продукции.

При применении любого специального режима налогообложения  предприятия уплачивают единый налог, который при каждом из трех специальных исчисляется по-разному. При этом налогоплательщики от уплаты НДС (за исключением НДС, подлежащего уплате при ввозе товаров на таможенную территорию РФ), налога на имущество, налога на прибыль и ЕСН освобождаются. Освобождение от уплаты отдельных видов налогов является основным преимуществом применения специальных режимов. Кроме того, предприятия и предприниматели не обязаны вести бухучет в полном объеме, и могут ограничиться ведением первичного бухгалтерского учета и налогового учета. Налоги, уплачиваемые независимо от применения режима налогообложения  организациями и  индивидуальными  предпринимателями.

Федеральные налоги и сборы: НДС, подлежащий уплате при ввозе товаров на таможенную территорию РФ; при осуществлении участником простого товарищества, ведущим общие дела, операций простого товарищества; при совершении доверительным управляющим операций в рамках договора доверительного управления имуществом; налог на доходы физических лиц (НДФЛ); налог на добычу полезных ископаемых (НДПИ); водный налог; сборы за пользование объектами животного мира и за пользование объектами водных биологических ресурсов; государственная пошлина; акцизы. Региональные  налоги: транспортный налог. Местные налоги - Земельный налог.

Взносы  во внебюджетные фонды: Страховые взносы на обязательное пенсионное страхование в ПФ РФ; Страховой взнос на страхование от несчастных случаев на производстве и профессиональных заболеваний (ФСС РФ); Кроме того, индивидуальные предприниматели должны платить  НДФЛ (в отношении доходов, полученных не от предпринимательской деятельности), налог на имущество физических лиц (в отношении имущества, не используемого  для предпринимательской деятельности), ЕСН (в отношении выплат и иных вознаграждений, начисляемых в пользу физических лиц  вне  рамок  предпринимательской  деятельности).

Перейти на специальный режим  налогообложения  или  изменить объект налогообложения (для действующих  организаций) можно, подав заявление  по форме 26.2-1:  

ВАЖНО! Объект налогообложения не может меняться налогоплательщиком в течение трех лет с начала применения упрощенной системы налогообложения. Именно поэтому необходимо сразу определиться с объектом налогообложения.

42.Финансовое планирование в коммерческих организациях.

С переходом на рыночные отношения роль планирования сильно возрастает. целесообразность планирования - практика зарубежных коммерческих компаний, где бизнес-планы разрабатываются везде и на постоянной основе.

Без бизнес-плана невозможно эффективно управлять предприятием. Без бизнес-плана неопределенно будущее предприятия. Поэтому управленцам нужно уметь составлять бизнес-план.

Бизнес-план состоит из разделов: введение; описание организации; описание продукции; анализ рынка; конкуренция; маркетинговый план; план производства; финансовый план.

Финансовое планирование направлено, с одной стороны, на предотвращение ошибочных действий в сфере финансов, с другой – на выявление резервов и мобилизацию неиспользованных возможностей. Наличие бизнес-плана является важным фактором при решении вопроса о предоставлении финансовой поддержки организации от внешних инвесторов.

Основные задачи финансового планирования:

1.обеспечение нормального воспроизводственного процесса необходимыми источниками финансирования;

2.соблюдение интересов акционеров и других инвесторов;

3.гарантия выполнения обязательств перед бюджетом и внебюджетными фондами, банками;

4.выявление внутрихозяйственных резервов увеличения прибыли;

5.контроль за финансовым состоянием, платежеспособностью и кредитоспособностью организации.

В методы финансового планирования применяются следующие:

Метод экономического анализа позволяет оценить финансовое состояние предприятия, определить динамику финансовых показателей, тенденции их изменения, внутренние резервы увеличения финансовых ресурсов.

Нормативный метод используется для определения потребности в финансовых ресурсах на основе заранее установленных норм и технико-экономических нормативов, как законодательно установленных (ставки налогов и других обязательных платежей, нормы амортизационных отчислений и т. п.), так и разработанных непосредственно на предприятии и используемых для регулирования хозяйственно-финансовой деятельности.

Метод многовариатности расчетов состоит в том, что рассчитываются альтернативные варианты плановых показателей, чтобы выбрать из них оптимальный.

Процесс финансового планирования включает несколько этапов: 1. анализ финансовых показателей за предыдущий период; 2. составление основных прогнозных документов (прогноз баланса, прогноз отчета о прибылях и убытках, прогноз движения денежных средств); 3. составление текущих финансовых планов; 4. оперативное финансовое планирование; 5. контроль за ходом выполнения разработанных финансовых планов (мониторинг текущей финансовой деятельности).

Перспективное финансовое планирование включает разработку финансовой стратегии организации и прогнозирование финансовой деятельности (объема финансовых ресурсов и направлений их использования).

В процессе перспективного финансового планирования разрабатываются прогнозы: отчета прибылях и убытках; движения денежных средств; бухгалтерского баланса. Целью этих документов - оценка финансового положения на конец прогнозируемого периода.

Текущее планирование заключается в разработке финансовых планов на предстоящий год с разбивкой по кварталам. При нем разрабатываются планы: план прибыли; план движения денежных средств; плановый баланс.

Текущее финансовое планирование в отличие от перспективного имеет своей основной целью практическое осуществление разработанных планов.

Оперативное финансовое планирование дополняет текущее, конкретизирует его по направлениям хозяйственной деятельности. Он для повседневного контроля за формированием и использованием финансовых ресурсов, поступлением выручки на расчетный счет и расходованием наличных денег.

В процессе оперативного планирования составляют платежный календарь и кассовый план.

Платежный календарь составляют на квартал с разбивкой по месяцам и более мелким периодам (декадам, неделям, дням).

С его помощью производится стыковка предстоящих денежных поступлений и расходов организации, определяется потребность в краткосрочном кредите в случаях нестыковки денежных поступлений и обязательств, выявляются суммы и сроки временно свободных денежных средств, которые можно инвестировать на короткий срок.

43.Анализ финансового состояния организации: задачи, методы, виды, последовательность, информационная база.

Финансовое состояние организации характеризуется системой показателей, отражающих наличие, размещение и использование финансовых ресурсов.

Финансовое состояние определяет конкурентоспособность организации. Оно отражает все стороны деятельности организации, ее конечные результаты, которые интересуют не только собственников, менеджеров и трудовой коллектив самой организации, но и ее кредиторов, инвесторов, деловых партнеров, а также налоговые органы.

Для выживания в условиях рыночной экономики, управленческому персоналу организации надо уметь оценивать финн состояние своей организации и ее контрагентов.

Финанализ может проводиться управленческим персоналом данной организации (внутренний анализ) и внешними аналитиками (внешний анализ).

Различают экспресс-анализ и детализированный финансовый анализ.

Экспресс-анализ, по сути, это чтению бухгалтерского баланса. А именно: просроченная, нереальная ко взысканию дебиторская задолженность; чрезмерно большие остатки незавершенного капитального строительства, неустановленного оборудования; излишние запасы сырья и готовой продукции и т. д.Детализированный финансовый анализ – это подробная характеристика имущественного и финансового положения организации, результатов ее деятельности в отчетном периоде и возможностей развития на перспективу.

Программа углубленного финансового анализа предусматривает: 1. общую оценку финансового состояния организации; 2. анализ платежеспособности и финансовой устойчивости организации; 3. анализ кредитоспособности и ликвидности баланса; 4. анализ эффективности использования оборотных активов; 5. анализ финансовых результатов деятельности организации; 6. оценку угрозы потенциального банкротства.

Основу информационного обеспечения анализа финансового состояния составляет бухгалтерская (финансовая) отчетность организации: форма №1- бухгалтерский баланс, форма №2 – отчет о прибылях и убытках, форма №3 – отчет об изменениях капитала, форма №4 – отчет о движении денежных средств, форма №5 – приложение к бухгалтерскому балансу.

Для целей финансового анализа используется агрегированная форма бухгалтерского баланса. Очень важно определить оптимальную степень агрегированности данных, уплотнения статей баланса, так как от этого зависит наглядность и аналитичность этих данных.

В процессе финансового анализа применяются различные методы:

метод сравнения. Показатели отчетного периода сравниваются с показателями за предыдущий период, с плановыми показателями, с показателями конкурирующих организаций, с нормативно-установленными или рекомендуемыми значениями показателей. При этом всегда надо помнить основное правило сравнения: сравнивать можно только сопоставимые величины;

метод группировки. Анализируемые показатели группируются и сводятся в аналитические таблицы;

Для анализа финансового состояния широко используютсяфинансовые коэффициенты – относительные показатели финансового состояния, выражающие отношения одних абсолютных финансовых показателей к другим.

Имеется система таких коэффициентов, характеризующих:

1).имущественное состояние организации – (коэффициент финансовой автономии, коэффициент финансирования, коэффициент финансовой устойчивости, коэффициент мобильности собственного капитала, коэффициенты износа и годности основных фондов);

2).платежеспособность (ликвидность) организации – (коэффициенты абсолютной, промежуточной и общей платежеспособности (ликвидности);

3).финансовые результаты деятельности – (коэффициенты рентабельности продаж, издержек, активов, собственного капитала);

4).деловую активность (коэффициенты оборачиваемости всех активов, оборотных активов, производственных запасов (в торговле – товарных запасов), дебиторской задолженности, денежных средств, кредиторской задолженности);

5).угрозу потенциального банкротства организации – (коэффициенты обеспеченности собственными оборотными средствами, текущей ликвидности (покрытия), утраты (восстановления) платежеспособности).

44.Анализ финансовой устойчивости и ликвидности организации.

Финансовая устойчивость организации проявляется в ее платежеспособности.

Платежеспособность это наличие у организации денежных средств достаточных для расчетов по финансовым обязательствам. Признаки платежеспособности: 1.наличие в достаточном объеме средств на расчетном счете; 2. отсутствие просроченной кредиторской задолженности.

Для оценки финансовой устойчивости организации важно установить достаточность источников формирования оборотных активов. Такой анализ можно проводить либо по общей сумме оборотных активов (итог II раздела актива), либо по основному их элементу (в производственной сфере – производственные запасы: в торговле – товарные запасы).

Сущ. 4 типа финансовой устойчивости организации:

-абсолютная устойчивость возможна, если сумма оборотных активов меньше общей величины основных источников их формирования, т. е. ОА < ИФ;

-нормальная финансовая устойчивость возможна при условии равенства оборотных активов и источников их формирования, т. е. ОА= ИФ;

-неустойчивое финансовое состояние возникает, когда сумма оборотных активов не покрывается общей суммой основных источников их формирования, т. е. ОА > ИФ;

- критическое (кризисное) финансовое состояние:наступает при условии, когда оборотные активы не покрываются общей величиной основных источников их формирования, т. е. ОА > ИФ, при этом у организации есть краткосрочные кредиты и просроченная кредиторская задолженность.

Финансовое состояние организации во многом зависит от уровня ее деловой активности, которая определяется скоростью обращения оборотных активов. Поэтому, оценивая финансовую устойчивость организации, необходимо проанализировать показатели оборачиваемости оборотных активов – коэффициент оборачиваемости (количество оборотов за анализируемый период) и продолжительность одного оборота оборотных активов в днях.

Кредитоспособность – это способность организации своевременно и полностью рассчитываться по своим долгам. Анализ кредитоспособности проводят как банки, выдающие кредиты, так и организации, стремящиеся их получить. При анализе кредитоспособности рассчитывается ликвидность организации, которая проявляется через ликвидность ее активов и баланса в целом. Ликвидность баланса – это степень равенства между обязательствами организации и ее активами, срок превращения которых в деньги соответствует сроку погашения обязательств.

Для анализа ликвидности баланса ее активы и пассивы предварительно группируются по четырем группам: активы – по степени убывания ликвидности; пассивы – в порядке нарастания соков погашения.

Активы в зависимости от скорости превращения их в денежные средства делятся на следующие 4 группы:

А1 - наиболее ликвидные активы; А2 - быстрореализуемые активы; А3 - медленно реализуемые активы; А4 - трудно реализуемые активы

Обязательства организации (пассивы баланса) группируются также в 4 группы: П1 – наиболее срочные обязательства; П2 – краткосрочные обязательства; П3 – долгосрочные обязательства; П4 – постоянные пассивы.

Условием абсолютной ликвидности баланса является следующее соотношение: А1 ≥ П1; А2 ≥ П2; А3 ≥ П3; А4 ≤ П4. Однако, на практике это встречается крайне редко.

Ликвидность организации можно охарактеризовать с помощью финансовых коэффициентов:

Коэф. абсолютной ликвидности показывает, какая часть текущей задолженности может быть погашена в ближайшее время. Рассчитывается как отношение наиболее ликвидных активов (А1) к краткосрочным обязательствам (П1+П2). Оптимальное значение этого коэф. – более 0,2 (20%);

Коэф. текущей ликвидности показывает, в какой степени все оборотные активы покрывают все краткосрочные обязательства. Рассчитывается как отношение всех оборотных средств к сумме краткосрочных обязательств. Оптимальное значение коэф. – от 1,5 до 2,0.

45. Несостоятельность (банкротство) организации: финансово-правовой аспект.

Банкротство – один из необходимых элементов рыночной экономики. Его значение состоит в добровольной или принудительной ликвидации несостоятельных организаций.

Состояние неплатежеспособности должника переходит в несостоятельность только после того как арбитражный суд констатирует наличие достаточных признаков неплатежеспособности, являющихся основанием для объявления должника банкротом.

Признаком банкротства юр лица считается его неспособность удовлетворить требования кредиторов по денежным обязательствам и (или) исполнить обязанность по уплате обязательных платежей, если соответствующие обязательства и (или) обязанности не исполнены им в течение трех месяцев с момента наступления даты их исполнения.

Дело о банкротстве может быть возбуждено арбитражным судом, если требования не менее 100 тыс. руб.

Формальными признаками банкротства:

- отсутствие денежных средств на расчетных счетах, наличие просроченной кредиторской задолженности, непогашенной в срок; наличие непогашенных в срок банковских кредитов; займы у других организаций, а также несоблюдение min значения коэф обеспеченности собственными оборотными средствами (не менее 10%) и коэф текущей ликвидности (не менее 1,5).

С момента принятия организации банкротом вводитсянаблюдение для обеспечения сохранности имущества и проведения анализа финансового состояния должника, составления реестра требований кредиторов и проведения первого собрания кредиторов. Арбитражный суд назначает временного управляющего. Он оповещает кредиторов о банкротстве. Кредиторы в течение месяца предъявляют свои требования. На первом собрании кредиторов временный управляющий информирует их о своих выводах в отношении платежеспособности должника и вносит предложения о введении одной из следующих процедур банкротства – введении внешнего управления или об открытии конкурсного производства. Решение же принимается собранием кредиторов. Можно по просьбе руководителя организации-должника, собственников организации и с учетом мнения временного управляющего принять решение об обращении в арбитражный суд с ходатайством о введении процедуры финансового оздоровления.

Финансовое оздоровление – это процедура восстановления платежеспособности и погашения задолженности. Если административный управляющий приходит выводу о том, что процедура финансового оздоровления не удаётся, он на собрании кредиторов вносит предложение о необходимости введения внешнего управления организацией-должником Внешнее управление – это процедура восстановления платежеспособности с передачей полномочий по управлению должником внешнему управляющему. Он составляет и осуществляет план внешнего управления, принимает все меры по восстановлению платежеспособности организации-должника. Такими мерами могут быть: перепрофилирование производства, закрытие нерентабельных производств, взыскание дебиторской задолженности, распродажа части имущества, уступка прав требований должника, исполнение обязательств должника собственниками имущества должника и иные способы восстановления платежеспособности.

Если внешнему управляющему удастся восстановить платежеспособность организации то суд может принять решение о прекращении дела о банкротстве.

Если в процессе внешнего управления не удаётся восстановить платежеспособность организации то предложение о введении конкурсного производства.

Конкурсное производство – это процедура соразмерного удовлетворения требований кредиторов.

В Законе предусмотрены упрощенные процедуры банкротства.

На любой стадии рассмотрения арбитражным судом дела о банкротстве должник и кредиторы вправе заключить мировое соглашение.

Мировое соглашение – соглашение сторон о прекращении спора на основе мирного урегулирования взаимных претензий и утверждения взаимных уступок.

46. Финансовый менеджмент как система управления: объекты и субъекты.

Финансовый менеджмент – это система управления движением финансовых ресурсов и финансовых отношений, возникающих между хозяйствующими субъектами. Это наука движения денежных потоков. Денежные потоки – это отражение поступления и выбытия денежных средств на счетах бухучета.

Финансовый менеджмент состоит из 2-х взаимосвязанных подсистем:

1. Управляющей подсистемы или субъекта управления, который включает в себя финансовую администрацию.

2. Управляемой подсистемы или объекта финансового менеджмента, который включает в себя денежный оборот, источники финансовых ресурсов, сами финансовые ресурсы, а также финансовые взаимоотношения.

Характеристика управляющей подсистемы

В состав управляющей подсистемы входят следующие составляющие:

1.  Организационная структура системы управления финансами. Она различна на каждом предприятии, в зависимости от размеров предприятия и видов его деятельности.

Общие черты, характерные для системы управления финансами:

Выделяется заместитель директора по финансам, в ведении которого находятся 2 подразделения:

1.финансовый отдел во главе с финансовым менеджером, в ведении которого находятся:

финансовый анализ и планирование;

финансирование инвестиций;

управление денежной наличностью;

кредитная политика;

управление налогами.

2.бухгалтерия во главе с главным бухгалтером, в его ведении находятся:

финансовый учет;

управленческий учет;

составление отчетности;

информационное обеспечение деятельности;

организация внутреннего аудита.

2.  Кадровое обеспечение формируется на основе организационной структуры системы управления, а должностные обязанности определяются в зависимости от объемов и видов деятельности предприятия.

3. 

4.  47.Источники формирования финансовых ресурсов организации (предприятия).

5.  Источниками финансовых средств организации являются собственные и заемные ресурсы..

6.  Финансовую основу деятельности организации представляет сформированный ею собственный капитал.

Собственный капитал характеризуется:

-простотой привлечения, поскольку решения по его изменению принимаются собственниками без

согласия других хозяйствующих субъектов;

-более высокой способностью генерирования прибыли, так как при его использовании не требуется уплата ссудного процента;

-обеспечением финансовой устойчивости развития организации в долгосрочном периоде;

В то же время организация постоянно должна оценивать достаточность собственного капитала.

Политика формирования собственного капитала направлена на решение следующих задач: формирование за счет собственных средств необходимого объема внеоборотных активов (собственного основного капитала); создание за счет собственных средств определенной доли оборотных активов.

Управление собственным капиталом связано не только с рациональным использованием накопленной его части, но и с образованием собственных источников финансовых ресурсов, обеспечивающих будущее развитие предприятия. В процессе управления собственным капиталом источники его формирования классифицируются на внутренние и внешние. К внутренним источниками относятся:

- нераспределенная прибыль;

- средства, присоединяемые к собственному капиталу в результате переоценки основных средств (добавочный капитал);

- амортизационные отчисления, которые не увеличивают размер собственного капитала, но являются внутренним источником формирования собственных денежных ресурсов и тем самым служат способом их реинвестирования.

- резервные фонды, представляющие собой зарезервированную часть собственного капитала, предназначенные для страхования хозяйственного деятельности; размеры резервных фондов устанавливаются либо законодательно, либо учредительными документами организации, источником такого капитала является чистая прибыль; прочие внутренние финансовые источники. Внешние финансовые источники включают:

- мобилизацию дополнительного паевого капитала (путем взносов средств учредителей в уставный или складочный капитал);

- привлечение дополнительного акционерного капитала в результате повторной эмиссии и реализации акций;

- безвозмездную финансовую помощь от юридических лиц и государства;

- конверсию свободных средств в собственные (например, обмен корпоративных облигаций на акции);

- прочие внешние финансовые источники (эмиссионный доход, образуемый при :'г; торной продаже акций).

Капитал - общая величина средств в денежной, материальной и нематериальной формах, имеющих денежную оценку, вложенных в активы предприятия.

48 Цена и структура капитала организации

Капитал - общая величина средств в денежной, материальной и нематериальной формах, имеющих денежную оценку, вложенных в активы предприятия.

В результате вложения капитала формируется основной и оборотный капитал, представленный в активе баланса. В процессе функционирования основной капитал выступает главным образом в форме внеоборотных активов, а оборотный капитал - в форме оборотных активов.

По форме вложения различают: предпринимательский и ссудный капитал.

Предпринимательский капитал авансируют в реальные (материальные), нематериальные и финансовые активы предприятия в целях извлечения прибыли и получения права на его управление.

Ссудный капитал - это денежный капитал, предоставленный в кредит на условиях возвратности и платности сторонними юридическими лицами и гражданами.

Ссудный капитал выступает на кредитном рынке как товар, а его ценой является процент.

Цена собственного капитала - сумма дивидендов по акциям для акционерного капитала или сумма прибыли, выплаченная по паевым вкладам, и связанных с ними расходов.

Цена заемного капитала - сумма процентов, уплаченных за кредит или облигационный заем, и связанных с ними затрат. Капитал выражает источники средств предприятия (пассивы), вкладываемые в его активы и приносящие доход в форме прибыли.

При формировании СК необходимо установить, какие источники финансирования активов в наибольшей степени максимизируют стоимость (цену) компании. На практике под структурой капитала понимают соотношение между всеми собственными и заемными источниками средств, т. е. его финансовую структуру.

Финансовая структура (ФС) подразумевает способ финансирования производственно-коммерческой деятельности предприятия. Любая компания может финансировать свои активы четырьмя основными методами:

1.  за счет собственных доходов (выручка нетто от реализации продукции (работ, услуг) и доходов от внереализационных операций;

2.  через эмиссию акций;

3.  посредством привлечения кредитов и займов с финансового рынка;

4.  комбинированным (смешанным) способом

Для определения общего размера мобилизованного капитала используют частый показатель - объем капитализации, который численно равен сумме акционерного капитала и долгосрочных обязательств.

Соотношение между отдельными элементами объема капитализации является капитализированной структурой капитала.

Компания, привлекающая капитал только через эмиссию обыкновенных акций, имеет упрощенную структуру капитала, а за счет заемных средств - сложную структуру.

Собственный капитал предоставляет владельцу право на прямое участие в управлении делами акционерной компании, получение части чистой прибыли в форме дивиденда.

Заемный капитал дает право на первоочередное получение процентов по кредитам и облигационным займам.

Соотношение между собственным и заемным капиталом служит одним из важных аналитических показателей, который показывает степень риска инвестирования.

ЦЕНА КАПИТАЛА - это сумма используемых в проекте финансовых ресурсов, в процентах к общей потребной сумме денежных средств на лучшую реализацию инвестиционного проекта. Она определяется условиями источника финансирования инвестиционного проекта.

Анализ структуры пассива баланса, характеризующего источники средств, показывает, что основными их видами являются: внутренние источники (средства собственников или участников в виде уставного капитала, нераспределенной прибыли и фондов собственных средств), заемные средства (ссуды и займы банков и прочих инвесторов), временно привлеченные средства (кредиторы). Причины их образования, а также величина и доля в общей сумме источников средств могут быть различными.

Т. к. цена каждого источника средств различна, поэтому цену капитала предприятия находят по формуле средней арифметической взвешенной..

«цена капитала» показывает, какую сумму следует заплатить за привлечение единицы капитала из данного источника. Показатель исчисляется в процентах и, как правило, по годовым данным.

Средневзвешенная и предельная цена капитала..

Средневзвешенная стоимость капитала (ССК) - минимальная норма прибыли, которую ожидают инвесторы от своих вложений. Устанавливают ССК как средневзвешенную величину индивидуальных стоимостей (цен), в которые обходится компании привлечение различных источников средств: акционерного капитала; облигационных займов; банковских кредитов; кредиторской задолженности; нераспределенной прибыли.

Стандартная формула для вычисления ССК следующая:

 где, Цi - цена i-того источника средств, %; Уi - удельный вес i-того источника средств в их общем объеме, доли единицы; n - количество источников средств (i = 1, …n)

С позиции риска ССК устанавливают как безрисковую часть нормы прибыли на вложенный капитал (обычно равна норме доходности по государственным ценным бумагам).

В повседневной практике возможен экспресс-метод, в котором за ССК принимают среднюю ставку банковского процента (по валютным или рублевым кредитам и депозитам). Данный подход вполне логичен, т. к. при выборе варианта инвестирования ожидаемая доходность инвестиций (ДИ) должна быть выше средней процентной ставки за кредит (ДИ>СП).

ССК используют для принятия управленческих решений:

-  при дисконтировании денежных потоков по реальному проекту в процессе приведения их будущей стоимости к настоящей и определении чистого приведенного эффекта;

-  при сравнении ССК с внутренней нормой доходности проекта. Если ВНД>ССК, то проект может быть одобрен;

-  при решении вопроса о слиянии и поглощении компаний;

-  при текущей оценке капитала предприятия (как ставка дисконтирования денежных потоков, получаемых всеми владельцами капитала);

-  при принятии финансовых решений (напр., об обмене прежних облигаций на облигации нового выпуска, обосновании величины чистого оборотного капитала и т. д.)

взаимосвязь оценки текущей и будущей стоимости капитала обеспечивают с помощью показателя предельной стоимости капитала (ПСК). Он характеризует прирост ССК к сумме каждой новой его единицы, дополнительно привлекаемой предприятием. ПСК выражает те затраты, которые компания вынуждена будет понести для воспроизводства требуемой структуры капитала при сложившихся условиях финансового рынка.

Расчет предельной стоимости капитала (ПСК) осуществляется по формуле

где ∆ССК - прирост ССК в прогнозном периоде, %; ∆К - прирост объема всего капитала дополнительно привлекаемого предприятием в прогнозном периоде, %.

ПСК рекомендуют сравнивать с ожидаемой нормой прибыли по отдельным финансовым операциям и проектам, для осуществления которых требуется привлечение дополнительного капитла

49. Дивидендная политика организации(предприятия).

Под дивидендной политикой можно понимать механизм формирования доли прибыли, выплачиваемой собственникам в соответствии с долей их вклада в капитал предприятия.

Дивиденды представляют собой денежный доход акционеров Важнейшей задачей дивидендной политики является оптимальное сочетание интересов акционеров с необходимостью достаточного финансирования развития предприятия и максимизацией его рыночной стоимости. Процесс разработки дивидендной политики может включать несколько этапов:

1.Оценку факторов, влияющих на размеры, сроки и саму целесообразность выплаты дивидендов.

2.Выработку типа дивидендной политики с учетом данных факторов и в соответствии с общей финансовой стратегией предприятия.

3.Оценку эффективности дивидендной политики и ее коррекцию по результатам оценки.

Среди факторов, влияющих на дивидендную политику, можно выделить следующие:

Факторы, характеризующие потребности предприятия в дополнительном финансировании (например, разработка новых инвестиционных проектов,

Факторы, характеризующие возможности предприятия привлекать финансовые ресурсы из внешних источников или использовать дополнительные внутренние источники:

1)способность предприятия увеличить объем прибыли путем реструктуризации производства, сокращения непроизводительных затрат, снижения себестоимости продукции,

2)стоимость привлечения дополнительного заемного капитала в различных формах (товарный, вексельный, банковский кредит, облигационный заем).

Формирование основных типов дивидендной политики (консервативного, умеренно консервативного, агрессивного), выработанных мировой практикой, связано с существованием нескольких теорий влияния размера выплачиваемых дивидендов на цены акций (рыночную стоимость компании) и благосостояние акционеров.:1.«Теория независимости дивидендов»,вторы Модильяни и Миллер утверждает, что при соблюдении ряда условий дивидендная политика не оказывает на рыночную стоимость предприятия и доходы его владельцев никакого воздействия ни в текущем периоде, ни в перспективе, т. к. эти параметры зависят от суммы всей формируемой прибыли, а не только ее распределяемой части 2.«Теория предпочтительности дивидендов», автором которой является М. Гордон показывает, что каждая единица дохода, выплаченная инвесторам в виде дивидендов, уже очищена от риска и поэтому стоит больше, чем доход, получение которого отложено на будущее. Следовательно, максимизация дивидендных выплат предпочтительнее капитализации дохода. 3. «Теория минимизации дивидендов» автор Дж. Линтнера (теория налоговых предпочтений) заключается в том, что эффективность дивидендной политики определяется возможностью минимизации налоговых выплат по текущим и предстоящим выплатам собственникам. 4. «Сигнальная теория дивидендов» (или «сигнализирующая») рассматривает уровень дивидендных выплат как существенный фактор влияния на рыночную стоимость акций, т. к. многие методы определения текущей стоимости акций используют в качестве составляющей расчетов именно величину ранее выплаченных дивидендов и их прогноз на будущий период.

5. «Теория соответствия дивидендной политики составу акционеров» («теория клиентуры») утверждает, что компания должна осуществлять такую дивидендную политику, которая соответствует ожиданиям большинства акционеров.

На практике применение данных теорий воплощается в реализации одного из трех типов дивидендной политики: консервативной, умеренной (компромиссной), агрессивной.

1. Консервативная политика предполагает, что выплата дивидендов происходит в пропорциях, которые позволяют удовлетворять потребности производственного развития и более высокими темпами наращивать стоимость чистых активов, а, следовательно, - и рыночную стоимость акций.

2. Умеренная (компромиссная) политика начисления дивидендов, - это политика, в соответствии с которой компания пытается соблюсти баланс интересов акционеров, нуждающихся в выплате дивидендов и потребностей предприятия в наращивании капитала.

3. Агрессивная политика начисления дивидендов – предполагает начисление максимально возможного размера дивидендов. В российских условиях такая политика наиболее актуальна для компаний, акционерами которых является большое количество физических лиц, при намерении разместить новую эмиссию этой категории инвесторов.

Министерство экономического развития и торговли Российской Федерации предлагает следующие методики дивидендных выплат:

1.название методики2.основной принцип3.преимущества методики4.недостатки методики5.примечания

1.Методика постоянного процентного распределения прибыли 2.Соблюдение постоянства показателя дивидендного выхода 3.Простота

4.Снижение  суммы дивиденда на акцию (при  уменьшении чистой прибыли) приводит к падению курса акций

5.Методика довольно часта в практике, несмотря на предостережения теоретиков

1.Методика фиксированных дивидендных выплат

2. 1. Соблюдение постоянства суммы дивиденда на акцию в течение длительного периода вне зависимости от динамики курса акций.

2. Регулярность дивидендных выплат

3. 1. Простота.

2. Сглаживание колебаний курсовой стоимости акций

4. Если прибыль сильно снижается, выплата фиксированных дивидендов подрывает ликвидность предприятия

1.Методика выплаты гарантированного минимума и «Экстра» дивидендов

2. 1. Соблюдение постоянства регулярных выплат фиксированных сумм дивиденда.

2. В зависимости от успешности работы  предприятия выплата чрезвычайного дивиденда («Экстра») как премии в дополнение к фиксированной сумме дивиденда.

3. Сглаживание колебаний курсовой стоимости акций

4. «Экстра»- дивиденд при слишком частой выплате становится ожидаемым и перестает играть должную роль в поддержании курса акций

5. Экстра» - дивиденды не должны выплачиваться слишком часто

1.Методика выплаты дивидендов акциями

2. Вместо денежного дивиденда акционеры получают дополнительные акции

3. 1. Облегчается решение ликвидных проблем при неустойчивом финансовом положении. 2. Вся нераспределенная прибыль поступает на развитие. 3. Появляется большая  свобода маневра структурой источников средств. 4. Появляется возможность дополнительного стимулирования высших управленцев, наделяемых акциями.

4. Ряд инвесторов может предпочесть деньги и начнет продавать акции

5. Расчет на  то, что большинство акционеров устроит получение акций, если эти акции достаточно ликвидны, чтобы в любой момент превратиться в наличность

50. . Политика привлечения организацией (предприятием) заемных средств. Эффект финансового рычага.

Предприятия в процессе деятельности могут находиться полностью на самофинансировании, либо могут привлекать заемные средства. Заемный капитал, используемый предприятием, характеризует в совокупности объем его финансовых обязательств. Необходимость привлечения заемных средств вытекает из-за несоответствия средств и потребностей

Политика привлечения заемных средств представляет собой часть общей финансовой стратегии, заключающейся в обеспечении наиболее эффективных форм и условий привлечения заемного капитала из различных источников в соответствии с потребностями развития предприятия.

Процесс формирования политики привлечения предприятием заемных средств включает следующие основные этапы:

1.Анализ привлечения и использования заемных средств в предшествующем периоде.

Целью такого анализа является выявление объема, состава и форм привлечения заемных средств предприятием, а также оценка эффективности их использования в целом и отдельных их форм. Для этого изучается динамика общего объема заемных средств, объемов операционной и инвестиционной деятельности, Результаты проведенного анализа служат основой оценки целесообразности использования заемных средств на предприятии в сложившихся объемах и формах.

2)Определение целей привлечения заемных средств в предстоящем периоде. К примеру, пополнение необходимого объема постоянной или переменной части оборотных активов, формирование недостающего объема инвестиционных ресурсов (ускорения реализации отдельных ( новое строительство, реконструкция), обновление основных средств) и др. 3)Определение предельного объема привлечения заемных средств. Максимальный объем этого привлечения диктуется двумя основными условиями:

- обеспечением достаточной финансовой устойчивости предприятия. - предельным эффектом финансового рычага.

Эффект финансового рычага - характеризует возможность оптимальной величины заемных средств с целью лучшего использования собственных средств.. Действие финансового рычага характеризует целесообразность и эффективность использования предприятием заемных средств как источника долгосрочного финансирования хозяйственной деятельности..

Финансовый рычаг представляет собой потенциальную возможность влиять на прибыль предприятия путем изменения объема и структуры долгосрочных пассивов. Эффект финансового рычага (ЭФР, в %) рассчитывается по формуле:

ЭФР = (1-Т)*(RA – p) *ЗК : СК,

где – Т ставка налога на прибыль; RA – экономическая рентабельность активов; р – средняя расчетная ставка за кредит; ЗК и СК – соответственно заемный и

собственный капиталы.

Эта формула позволяет определить безопасный для предприятия объем заемных средств, наиболее выгодные условия кредитования и приемлемую ставку ссудного процента, а также облегчает налоговое бремя. Кредит будет выгодным для предприятия, если он увеличит эффект финансового рычага.

В вышеуказанной формуле можно выделить три основные составляющие:

1) налоговый корректор (1-Т) показывает влияние налогообложения на эффект финансового рычага;

2) дифференциал финансового рычага (RA – p) характеризует разницу между коэффициентом валовой рентабельности активов и средней расчетной ставкой за кредит;

3) коэффициент финансового рычага (плечо рычага) (ЗК: СК) характеризует сумму заемного капитала, используемого предприятием, приходящуюся на единицу собственного капитала.

Если новое заимствование приносит предприятию увеличение уровня эффекта финансового рычага, то такое заимствование выгодно. Но при этом необходимо следить за состоянием дифференциала: при наращивании плеча финансового рычага кредитор склонен компенсировать возрастание своего риска повышением цены за кредит. Риск кредитора выражен величиной дифференциала: чем больше дифференциал, тем меньше риск и наоборот.

Эффект финансового рычага проявляется в том случае, если величина дифференциала является положительной, и чем выше его положительная величина, тем выше эффект финансового рычага. Многие западные экономисты считают, что эффект оптимально должен быть равен одной трети – половине уровня экономической рентабельности активов. Тогда он способен как бы компенсировать налоговые изъятия и обеспечить собственным средствам достойную отдачу.

Плечо рычага мульциплицирует положительный или

отрицательный эффект получаемый за счет значения дифференциала. При неизменном дифференциале коэффициент является главным генератором возрастания суммы и уровня прибыли на собственный капитал, а также финансового риска потери этой прибыли. А при неизменном коэффициенте финансового рычага таким генератором выступает динамика дифференциала.

51.Эффект производственного (операционного) рычага. Точка безубыточности, запас финансовой прочности.

Расчет оперативного (производственного) рычага проводится в рамках проведения операционного анализа предприятия, который является частью управленческого анализа.

Оперативный рычаг характеризует соотношение между постоянными и переменными затратами в структуре себестоимости продукции и отражает внутреннее состояние финансовой деятельности предприятия, а результат этого анализа представляет коммерческую тайну предприятия.

.

Постоянные затраты являются не производительными и их объем не зависит от объема выручки от реализации( аренда, амортизация, вознаграждение администрации, зарплата МОП и т. п.).

Переменные затраты зависят от объема выручки от реализации и являются производительными (зарплата основных рабочих, затраты на сырье и материалы, затраты на электроэнергию и т. д.).

Действия оперативного рычага проявляются в том, что любое изменение выручки от реализации всегда порождает более сильное изменение прибыли

Чем больше удельный вес в структуре затрат на производство будут занимать переменные затраты, тем будет более эффективна финансовая деятельность предприятия.

Оперативный леверидж (рычаг) – это показатель предпринимательского риска, связанного с вложением в конкретные предприятия, и в практических расчетах для определения силы его воздействия применяют отношение валовой маржи к прибыли.

Валовая маржа – это разница между выручкой от реализации и переменными затратами.

ЭОР= 

ЭОР – эффект оперативного рычага

ВР – выручка от реализации

ВМ – валовая маржа

Продолжением операционного анализа на предприятии является расчет точки безубыточности или порога рентабельности изапаса финансово прочности

Эффект операционного рычага поддается контро­лю именно на основе учета зависимости силы воздействия рычага от величины постоянных затрат: чем больше постоянные затраты и чем меньше прибыль, тем сильнее действует операционный ры­чаг, и наоборот.

Если выручка от реализации снижается, сила воздействия опе­рационного рычага возрастает. Каждый процент снижения вы­ручки дает тогда все больший и больший процент снижения прибыли.

При возрастании же выручки от реализации, если порог рент­абельности (точка самоокупаемости затрат) уже пройден, сила воздействия операционного рычага убывает: каждый процент прироста выручки дает все меньший и меньший про цент прироста прибыли (при этом доля постоянных затрат в общей их сумме снижается). Но при скачке постоянных затрат предприятию приходится проходить новый порог рентабельности. На небольшом удалении от порога рентабельности сила воздейст­вия операционного рычага будет максимальной, а затем вновь нач­нет убывать... и так вплоть до нового скачка постоянных затрат с преодолением нового порога рентабельности.

повышенный удельный вес постоянных затрат уси­ливает действие операционного рычага, и снижение деловой ак­тивности предприятия выливается в умноженные потери прибы­ли. Однако необходимо иметь в виду то, что если выручка наращивается все-таки достаточными темпами, то при сильном операционном ры­чаге предприятие хотя и платит максимальные суммы налога на прибыль, но имеет возможность выплачивать солидные дивиден­ды и обеспечивать финансирование развития.

Все это убеждает нас в том, что сила воздействия операционного рычага указывает на степень предпринимательского риска, связан­ного с данной фирмой: чем больше сила воздействия операционного рычага, тем больше предпринимательский риск.

Порог рентабельности - это такая выручка от реализации, при которой предприятие уже не имеет убытков, но еще не имеет и прибылей. Валовой маржи в точности хватает на покрытие посто­янных затрат, и прибыль равна нулю.

Запас финансовой прочности характеризует возможность снижения объема выручки, оставаясь при этом в зоне прибыльности.

Рассчитывая производственную программу в точке безубыточности предприятие определяет минимальное количество производимых изделий. Меньшее количество выпуска ставит предприятие в невыгодные условия (отсутствие прибыли нерентабельно для предприятия).

Графические способы определе­ния порога рентабельности:

  I. основан на равенстве валовой маржи и постоянных затрат при достижении порогового значения выручки от реали­зации.

11. равенство выручки и суммарных затрат при достижении порога рентабельности. Ре­зультат – пороговое значение физического объема производства. [1]

Необходимо учитывать несколько моментов.

1. Определив, какому количеству производимых товаров соответствует, при данных ценах реализации, порог рентабельно­сти, мы получаем пороговое (критическое) значение объема произ­водства (в штуках и т. п.). Ниже этого количества предприятию производить невыгодно. Формулы обычно используются такие:

Пороговое значение объема производства рассчитанное по формуле 1, совпадет с таковым значением, рассчитанным по формуле 2, только когда речь идет об одном единственном товаре, который «заставляют» своей выручкой от реализации покрыть все постоянные затраты предприятия, либо когда производят расчеты для одного изолированного проекта. Но если предполагается выпускать несколько товаров, то расчет объ­ема производства, обеспечивающего безубыточность, например, товара №1, осуществляется чаще всего по формуле, учитывающей роль этого товара в общей выручке от реализации и приходящу­юся, таким образом, на него долю в постоянных затратах.

Для определения массы прибыли после прохождения порога рентабельности, достаточно умножить количество товара, проданного сверх порогового объема производства, на удельную величину валовой маржи, находящейся в каждой единице товара:

Разница между достигнутой фактической вы­ручкой от реализации и порогом рентабельности и составляет запас финансовой прочности предприятия. Если выручка от реализации опускается ниже порога рентабельности, то финансовое состояние предприятия ухудшается, образуется дефицит ликвидных средств.

Выручка от реализации = цена реализации * объем реализации, Суммарные затраты = переменные затраты + постоянные затраты = переменные затраты на единицу товара * объем реализации + постоянные затраты.

52. Кредитование как одна из форм финансового обеспечения предпринимательской деятельности

В процессе своей деятельности у предприятий возникает потребность в дополнительных денежных ресурсах в связи с осуществлением расширенного воспроизводства, недостатком собственных средств для дальнейшего развития, расширения сферы деятельности, увеличения оборотного капитала.

Кредитование – процесс размещения временно свободных денежных средств на принципах платности, срочности, возвратности, материальной обеспеченности и целевого использования.

Т. о. кредитование организаций осуществляется на следующих принципах:

Срочности – означает, что кредиты выдаются на определенный срок

Возвратности – означает, что кредит подлежит возврату (погашению) в полном объеме.

Платности – заемщик возвращает кредит с определенными процентами, которые составляют доход кредитора

Материальной обеспеченности (наличие залога) – по условиям кредитования заемщик обязан гарантировать кредитору возврат кредита.

Целевого использования – использование полученных средств на строго оговоренные в кредитном договоре цели

Функции кредита:

1.Перераспределительная – перемещение капитала из отраслей с низкой нормой прибыли в отрасли в высокой нормой прибыли.

2.Замещение действительных денег кредитными средствами обращения – перечисляется только сальдо взаимных расчетов, что улучшает структуру денежного оборота.

3.Концентрация и накопление капитала – достигается ускорение превращения прибыли в капитал. Разрозненные суммы прибыли каждая из которых в отдельности недостаточна для новых капиталовложений стекаются в банки и в своей совокупности достигают размеров достаточных для использования в качестве кредитных ресурсов.

Предприятие может получить заемные средства в виде долгосрочного и краткосрочного кредита. Краткосрочные кредиты обычно используются для пополнения и прироста оборотных фондов, т. е. для обслуживания текущих потребностей заемщика. Долгосрочные кредиты обслуживают потребности в средствах, необходимых для формирования основного капитала и финансовых активов. Долгосрочные кредиты направляются на кредитование строительства производственных объектов, реконструкцию, техническое перевооружение, приобретение техники, оборудования и транспортных средств, организацию выпуска новой продукции, строительство объектов производственного назначения.

Выделяют следующие формы кредитов:

Товарный (коммерческий) – предоставляется в виде отсрочки платежа за поставляемые ей сырье, материалы или товары. Существуют следующие разновидности товарного кредита: с отсрочкой платежа по условиям кредита, с оформлением векселя, по открытому счету, в форме консигнации.

Финансовый кредит – предоставляют заемщику в денежной форме банковские и другие кредитно-финансовые учреждения.

Виды кредитов (банковских):

- Бланковый (необеспеченный) кредит – оговоренная в кредитном договоре сумма перечисляется на расчетный счет заемщика. Данный кредит по сути обеспечивается средствами организации на ее расчетном счете в этом банке.

- Овердрафт – банк открывает организации контокоррентный счет, на котором учитываются как кредитные, так и расчетные операции. Поэтому в случае нехватки средств на расчетном счете банк автоматически кредитует организацию в пределах заранее оговоренной суммы.

- Кредитная линия – представляет собой предельную сумму предоставления банковского кредита, когда в нем возникнет реальная потребность.

- Ломбардный кредит – предоставляется организации под заклад (т. е. передачу банку на срок кредита) высоколиквидных активов – ценных бумаг.

- Учетный (вексельный) кредит- кредит предоставляется путем покупки векселя до наступления срока его погашения

53.Денежные потоки и методы их оценки.

Одним из главных условий нормальной деятельности предприятия является обеспеченность денежными средствами, оценить которую позволяет анализ денежных потоков. Основная задача анализа денежных потоков заключается в выявлении причин недостатка (избытка) денежных средств, определении источников их поступлений и направлений использования. При анализе потоки денежных средств рассматриваются по трем видам деятельности: основная, инвестиционная и финансовая. Текущая (основная, производственная) деятельность включает поступление и использование денежных средств, обеспечивающих выполнение основных производственно-коммерческих функций. В качестве «притока» денежных средств выступает выручка от реализации продукции, погашение дебиторской задолженности, авансы, полученные от покупателя. «Отток» денежных средств происходит в связи с платежами по счетам поставщиков, с выплатой заработной платы, уплатой налогов, процентов за кредит, отчисления на социальную сферу.Инвестиционная деятельность связана с приобрете­нием и продажей основных средств, нематериальных активов, цен­ных бумаг, и других долгосрочных финансовых вложений. Т. к. при благополучном ведении дел компания стремится к расширению и модернизации производственных мощностей, инвестиционная деятельность в це­лом приводит к временному оттоку денежных средств. Финансовая деятельность связана с полу­чением кредитов и займов, эмиссией акций и с погашением задолженно­сти по ранее полученным кредитам, выплатой дивидендов. Финансовая деятельность на предприятии ведется с целью увеличения денежных средств в распо­ряжении компании и для финансового обеспечения произ­водственно-хозяйственной деятельности.

Существует два основных метода построения отчета о движении денежных средств – прямой и косвенный..

Прямой метод основан на исчислении притока и оттока денежных средств, т. е. исходным элементом является выручка.

Анализ движения денежных средств прямым методом позволяет судить о ликвидности предприятия, поскольку он детально раскрывает движение денежных средств на его счетах, что дает возможность делать оперативные выводы относительнодостаточности средств для платежей по текущим обязательствам, а также осуществления инвестиционной деятельности.

Здесь анализируются валовые денежные потоки по их основным видам: выручка от реализации, оплата счетов поставщиков, выплата заработной платы, закупка оборудования

Суть прямого метода сводится к подробной детализации практически каждой статьи отчета о прибылях и убытках, начиная с выручки от реализации.

Прямом метод позволяет

• Позволяет показать основные источники притока и направления оттока денежных средств.

• Дает возможность делать оперативные выводы относительно достаточности средств для платежей по текущим обязательствам.

• Устанавливает взаимосвязь между реализацией и денежной выручкой за отчетный период.

Он призван отражать весь объем поступления и расходования денежных средств в разрезе отдельных видов хозяйственной деятельности и по предприятию в целом.

Косвенный метод. При нем по каждому элементу денежных притоков и оттоков записывается разница между поступлениями и, притоками, оттоками за определенный период.

Суть косвенного метода состоит в преобразовании величины чистой прибыли в величину денежных средств.

В Отчете, составленном по косвенному методу, содержится ин­формация о финансовых ресурсах, поступающих в распоряжение предприятия после уплаты налогов и оплаты факторов производ­ства.

В Отчете о ДДС, составленном по косвенному ме­тоду, не показываются данные о налогах, уплаченных в бюджет, выплатах в Фонды социального страхования, Пенсионный фонд и т. д., а также денежные средства, перечисленные в оплату про­центов, штрафов и т. п. Однако в Отчете, составленном косвен­ным методом, дается информация об источниках финансирова­ния — чистая прибыль и амортизационные отчисления, измене­ния в оборотных средствах, в том числе образуемых за счет собст­венного капитала.

Анализ денежных потоков предприятия дает возможность оценить:

• в каком объеме и из каких источников были получены поступившие на предприятие денежные средства, каковы основные направления их использования;

• способно ли предприятие расплатиться по своим текущим обязательствам;

• достаточно ли собственных средств предприятия для осуществления инвестиционной деятельности;

• потребность в дополнительном привлечении денежных средств со стороны;

• эффективность операций по финансированию пред­приятия и его инвестиционных сделок

• причины расхождения между величиной полученной прибыли и фактическим наличием денежных средств

54.Управление денежными средствами и дебиторской задолженностью организации.

Управление денежными средствами включает:

1.расчет времени обращения денежных средств (финансовый цикл),2.анализ денежного потока,

3.прогнозирование денежного потока,

4.определение оптимального уровня денежных средств на расчетном счете и в кассе.

В процессе управления денежными средствами учитываются три следующих фактора:

1.рутинность

2.предосторожность;

3.спекулятивность.

Финансовый цикл = операционный цикл - время обращения кредиторской задолженности

Операционный цикл = время обращения запасов + время обращения дебиторской задолженности.

Для расчета оптимального расчета остатка денежных средств на расчетном счету используются модели, позволяющие оценить общий объем денежных средств и их эквивалентов, долю, которую следует держать на расчетном счете, долю, которую нужно держать в виде быстрореализуемых ценных бумаг, а также оценить моменты трансформации денежных средств и быстрореализуемых активов.

1) Модель Бемоля (Баумола). (график)

В ней предполагается, что предприятие начинает работать, имея максимальный и целесообразный для него уровень денежных средств, а затем постепенно расходует их в течении некоторого периода. Как только запас денежных средств истощается, т. е. становится равным нулю или достигает уровня безопасности, то предприятие продает свои краткосрочные ценные бумаги и пополняет запас денежных средств до первоначальной суммы.

Q = Ö (2*V*C) / r

ЗДСср. = Q / 2 ,

где ЗДСср. – средний запас денежных средств

где Q - сумма пополнения,

V - прогнозируемая потребность денежных средств в периоде ( месяц, квартал, год),

C - расходы на трансформацию денежных средств в ценные бумаги,

r - приемлемый доход для предприятия по краткосрочным финансовым вложениям.

Приемлема только для предприятий, денежные доходы которых стабильны и прогнозируемы

Общие расходы по реализации данной модели управления денежными средствами составляют величину

OP = ck + r*(Q/2),

где ck – прямые расходы

1)  Модель Миллера – Орра(график)

Логика модели следующая: остаток денежных средств на расчетном счете меняется хаотически до тех пор, пока не достигает некоего верхнего предела. Как только это происходит, предприятие начинает покупать ценные бумаги для того, чтобы вернуть запас денежных средств к некоторому нормальному состоянию, называемому точкой возврата.

Если запас денежных средств достигает нижнего предела, то в этом случае предприятие продает свои ценные бумаги и получает денежные средства, доведя

Дебиторская задолженность в соответствии как с международными, так и с российскими стандартами бухгалтерского учёта определяется как суммы, причитающиеся компании или иному лицу от покупателей или иных дебиторов.

Дебиторская задолженность возникает в случае, если услуга (или товар) проданы, а денежные средства не получены. Как правило, покупателемне предоставляется какого-либо письменного подтверждения задолженности за исключением подписи о приемке товара на товаросопроводительном документе.

Основные задачи

- комплексная проверка дебитора на начальном этапе

- юридическое сопровождение сделок

- финансирование дебиторской задолженности

- учет, контроль, оценка эффективности дебиторской задолженности

- взыскание просроченного долга

- претензионная работа с недисциплинированными дебиторами

Функции

- планирование (определение финансовых и управленческих целей)

- организационная функция (обеспечение выполнения запланированных целей)

- мотивирование (утверждение системы мотивации для сотрудников участвующих в процессе управления дебиторской задолженностью)

- контроль

- анализ результатов и обратная связь

55. УПРАВЛЕНИЕ ФИНАНСАМИ.

Управление финансами – совокупность приемов и методов воздействия на объект для достижения определенных целей.

Финансы можно рассматривать как объект и субъект управления. Если их рассматривать как субъект управления, то видно, что они играют активную роль в управлении экономикой. И в этом понимании мы имеем дело с финансами как инструментом управления экономикой. С другой стороны финансы - объект управления, где финансы выступают как объективная экономическая категория, которая нуждается в том, чтобы финансами управляли через познание возможностей и свойств этой категории. Отсюда следует, что без управления финансами, финансовыми отношениями, конкретными формами проявления категории финансов невозможно развивать экономику. И конкретным объектом управления является сфера финансовых отношений или финансовых взаимосвязей, которые материализуются в финансовых ресурсах.

Финансовые объекты – разнообразные виды финансовых отношений.

К объектам относятся:

– ФПУО;

– страховые отношения;

– государственные финансы и т. д.

Финансовые субъекты – организации. которые организуют и осуществляют это управление.

К субъектам относятся:

– финансовые службы, отделы и органы, которые существуют на предприятии;

– финансовые органы государства (как Минфин, финансовые министерства республик);

– налоговые инспекции.

Функциональные элементы управления:

Элемент 1. Планирование – это оценка состояния финансов, выявление возможности увеличения финансовых ресурсов.

Элемент 2. Оперативное управление – комплекс мер, с помощью которых получается максимальная эффективность при минимальных затратах.

Элемент 3. Контроль – сопоставление фактических результатов с плановыми, выявление резервов для увеличения ресурсов с помощью эффективного хозяйствования.

Управление финансами:

1. Стратегическое управление заключается в определении финансовых ресурсов на перспективу, для чего необходимо знать динамику ВНП.

2. Оперативное управление осуществляется финансовым аппаратом и заключается в воплощении в жизнь идеи стратегического планирования.

Финансовая система РФ включает в себя комплекс государственных и негосударственных специализированных учреждений, в функции которых входит:

а). осуществление различного рода финансовых, денежных, страховых, валютных операций;

б). эти же органы предоставляют аудиторские услуги;

в). они оказывают консультации по всем вопросам финансово-экономической деятельности;

г). осуществляют регулирование финансовой сферы.

Система финансового управления осуществляется с помощью финансового аппарата, а сам финансовый аппарат представляет собой совокупность органов и организаций занимающихся управлением финансами. Или, другими словами, финансовый аппарат - система финансовых органов.

Естественно весь финансовый аппарат также состоит из элементов, аналогичных группировке финансовых отношений.

Первая сфера - финансовые подразделения в отраслях и на предприятиях.

Они управляют финансовыми ресурсами, которые создаются и остаются в распоряжении отраслей и предприятий.

Вторая сфера - система страховых органов.

Третья сфера - государственные финансы - Министерство финансов, все финансовые органы, налоговые службы и т. д. Органы управления внебюджетными фондами и все остальные фонды создаются в этой сфере.

Четвертая сфера - кредитные учреждения - Центробанк и коммерческие банки.

Финансовый аппарат составляют:

а). финансовые органы государства;

б). страховые органы;

в). финансовые службы предприятий.

Рассмотрим финансовые органы государства. Их три:

1. Федеральное собрание

* Совет Федерации (89 чел. х 2 = 178 чел.);

* Государственная дума (450 чел.).

2. Президент.

3. Минфин, который включает в себя нижестоящие уровни Госналогслужбы.

Центральное место в Минфине занимает бюджетное управление, а на втором месте находится казначейство, которое исполняет бюджет. Далее –

– управление налоговых реформ;

– управление ценными бумагами и финансовым рынком;

– управление финансирования сельского хозяйства.

Сейчас формируется управление финансирования конверсионных программ.

Казначейство - создано в 1993 году. Эта структура была создана для того чтобы осуществлять функции бюджета. Кроме того, казначейство проводит расчеты, депозитные и другие операции, которые раньше выполнял Центробанк, т. к. Центробанк был исполнителем бюджета.

Казначейство возглавляется главным управлением федерального казначейства. Это главное управление входит в центральный аппарат Министерства финансов и подчиняется непосредственно ему. Можно сказать, что казначейство представляет собой внутренний банк Министерства финансов, который имеет отделения на местах и свою систему расчетов. На 01.01.94 было создано 59 территориальных органов.

Контрольно - ревизионное управление создано при Министерстве финансов в 1923 году. Оно подчиняется непосредственно Министерству финансов. Органы КРУ есть во всех субъектах РФ, городах и районах. Весь этот аппарат содержится за счет средств федерального бюджета. КРУ - это единственная система государственного финансового контроля. Она осуществляет следующие виды деятельности:

– документирование ревизии на государственный предприятиях, организациях и учреждениях;

– проводит проверки по заданиям МВД в рамках борьбы с организованной преступностью.

Главная проблема в работе этой структуры - законодательная база для финансового контроля.

Старые структуры:

– управление финансированием социальных программ и науки;

– управление финансированием обороны и безопасности;

– управление валютно - финансового регулирования.

Автоматизация управления финансами.

Автоматизированные системы управления становятся неотъемлемой частью работы финансовых органов. Автоматизированные системы базируются на элементах программирования и ЭВМ.

56.Факторинг и его финансовые особенности.

Факторинг (от англ. Factoring - посредник) - финансовая торгово-комиссионная операция, сочетающаяся с кредитованием оборотного капитала клиента, что связано с переуступкой клиентом-поставщиком факторинговой компании неоплаченных платежных требований за поставленную продукцию, выполненные работы, оказанные услуги.

Операция факторинга заключается в том, банка покупает долговые требования (счета-фактуры) клиента на условиях немедленной оплаты до 80% стоимости отфактурированных поставок и уплаты остальной части, за вычетом процента за кредит и комиссионных платежей, в строго обусловленные сроки независимо от поступления выручки от дебиторов. Если должник не платит в срок, то выплаты вместо него осуществляет факторинговый отдел.

Факторинговое обслуживание наиболее эффективно для малых и средних предприятий, которые традиционно испытывают финансовые затруднения из-за несвоевременно погашения долгов дебиторами и ограниченности доступных для них источников кредитования.

Причины недостатки факторинга

1) особые требования к ликвидности банка: ее должно быть достаточно для того, чтобы удовлетворять не только текущие, но и будущие запросы клиента в наличных деньгах.

2) риск мошенничества ( поддельные документы)

3) факторинг - сложная услуга с точки зрения технологии. Он сочетает в себе две части: кредит и осуществление расчетов, работа с дебиторами.

4) банку трудно спрогнозировать себестоимость этой услуги.

5) переговоры длиться полгода. факторинг влияет на множество вещей: на ценообразование, на способ доставки груза покупателям, на уровень товарных запасов, на бухгалтерский учет.

Преимущества факторинга:

1.Финансирование и ускорение оборачиваемости оборотных средств, чем больше заказов получает фирма, тем больше моментальный возврат средств.

2.Повышение ликвидности и административное управление дебиторской задолженностью, т. е поставщик получает возможность независимого контроля за состоянием своей дебиторской задолженности и может сосредоточиться на основных задачах бизнеса: производстве и реализации продукции.

3.Ликвидация кассовых разрывов. Четкое планирование поступления денежных средств и погашение собственной задолженности. Поставщик может построить план выплаты факторингового финансирования «под свою компанию»: получать деньги именно в тот день, когда ему необходимо и именно в том объеме, какой требуется на данный момент.

4.Информационно-аналитическое обслуживание предполагает ежедневную отчетность о движении денежных средств, аналитику по состоянию дебиторской задолженности (отгрузки, платежи и пр.), интеграцию с бухгалтерскими системами компании.

5.Расширение доли компании на рынке. возможность привлечь новых клиентов, увеличить ассортимент товара на складе и, как следствие, увеличить оборот и прибыль.

6.Консалтинг.

7.Своевременная уплата налогов.

8.Страхование рисков, связанных с поставкой товаров с отсрочкой платежа.

дополнительные доходы и выгоды поставщика при факторинге:

1. прибыли за счет возможности увеличить объем продаж,

2.Экономия на неоправданных затратах, связанных с получением банковского кредита.

В отличие от банковского кредитования при факторинговом обслуживании, получая финансирование своих продаж, поставщик перестает нести следующие расходы: проценты за пользование кредитом; расходы по оформлению кредита; расходы, связанные с непредвиденным ростом процентных ставок в стране;

Кроме этого, финансирование в рамках факторингового обслуживания выплачивается сверх банковского лимита кредитования.

Экономия за счет появления возможности закупать товар у своих поставщиков по более низким ценам. Такая возможность появляется за счет того, что клиент Управления факторинга, получая значительную часть от суммы поставки в день поставки, и, теряя тем самым зависимость от соблюдения своими дебиторами платежной дисциплины, может пойти на сокращение срока отсрочки платежа при закупках товаров и потребовать от своих поставщиков лучших ценовых условий на закупаемый товар.;

4.Защита от потерь при неоплате или несвоевременной оплате дебиторами за поставленный им товар;

5.Экономия на оплате дополнительных мест (включая офисное оборудование) и дополнительного рабочего времени сотрудников, ответственных за: контроль за дебиторской задолженностью; привлечение финансовых ресурсов;

6.Защита от упущенной выгоды от потери клиентов за счет невозможности при дефиците оборотных средств предоставлять покупателям конкурентные отсрочки платежа и поддерживать достаточный ассортимент товаров на складе.

7.Защита от потерь, связанных с отсутствием или недостаточностью непредвзятого контроля за продажами и платежами.

57.Финансовая среда предпринимательства и финансовые риски.

Как экономическая категория риск представляет собой событие, которое может произойти или не произойти. В случае совершения такого события возможны три экономических результата: отрицательный (проигрыш, ущерб, убыток); нулевой; положительный (выигрыш, выгода, прибыль).

Риском можно управлять, то есть использовать различные меры, позволяющие в определенной степени прогнозировать наступление рискового события и принимать меры к снижению степени риска.

Финансовый риск возникает в процессе отношений предпри­ятия с финансовыми институтами (банками, финансовыми, ин­вестиционными, страховыми компаниями, биржами и др.). Причины риска - инфляционные факторы, рост учетных ставок банка, снижение стоимости ценных бумаг и др.

Они подразделяются на два вида:

- Риски, связанные с покупательной способностью денег; инфляционные и де­фляционные риски, валютные риски, риск ликвидности. Инфляция - обесценение денег и рост цен. Дефляция - это процесс, обратный инфляции, он выража­ется в снижении цен и в увеличении покупатель­ной способности денег.

Инфляционный риск - при росте инфляции доходы обесцениваются

Дефляционный риск - при росте дефляции происходит падение уровня цен, ухудшение экономических усло­вий предпринимательства и снижение доходов.

Валютные риски - опасность валютных по­терь, из-за изменения курса одной инвалюты по отношению к другой при проведении внешнеэкономических, кредитных операций.

Риски ликвидности - возможностью по­терь при реализации ценных бумаг из-за из­менения оценки их качества и потребительной стоимости.

- риски, связанные с вложением капитала (инвестиционные риски).

Инвестиционные риски включают в себя следующие подвиды рисков:

Риск упущенной выгоды - это риск наступления косвенного финансового ущерба (неполученная прибыль) в резуль­тате неосуществления какого-либо мероприятия (например, стра­хование, инвестирование т. п.).

Риск снижения доходности может возникнуть в результате уменьшения размера процентов и дивидендов по портфельным инвестициям, по вкладам и кредитам.

Риски прямых финансовых потерь включают в себя следующие разновидности:

Биржевые риски представляют собой опасность потерь от бир­жевых сделок. К этим рискам относятся: риск неплатежа по ком­мерческим сделкам, риск неплатежа комиссионного вознагражде­ния брокерской фирмы и т. п.

Селективные риски - это риски неправильноговыбора способа вложения капитала, вида ценных бумаг для инвестирования в сравнении с другими видами ценных бумаг при формировании инвестиционного портфеля.

Риск банкротства представляет собой опасность в результате неправильного выбора способа вложения капитала, полной поте­ри предпринимателем собственного капитала и неспособности его рассчитываться по взятым на себя обязательствам. В резуль­тате предприниматель становится банкротом.

Финансовый риск представляет собой функцию времени. Как правило, степень риска для данного финансового актива или ва­рианта вложения капитала увеличивается во времени.

При оценке финансового риска используется ряд методов: 1. Анализ чувствительности проекта. Показывает, насколько сильно изменяется основной показатель проекта при определенном изменении заданных параметров этого проекта. Для проведения анализа чувствительности используется следующий алгоритм: 1. Выбирают основной показатель проекта (чистый приведенный доход, внутренняя  норма доходности и т. д.) 2. Выбирают факторы наиболее существенно влияющие на чувствительность (цена реализации, объем продаж, плата за кредит и т. д.). 3. Рассчитывают значение основного показателя для заданного диапазона факторов. 4. Определяют факторы, к которым проект наиболее чувствителен, и принимают решение о реализации проекта или о доработке технико-экономического обоснования. Чистый  приведенный цена реализации доход (%) объем продаж 100% стоимость оборудования 90 100 вариация основного параметра (%) Проект в данном случае наиболее чувствительный к цене реализации. В этом случае основной показатель изменяется на большую величину. Если чувствительность очень высокая, то проект нужно доработать, чтобы чувствительность уменьшилась. 2. Точка безубыточности. Характеризует объем продаж, при котором выручка от реализации продукции  совпадает с издержками производства. Д=КР1  Д, Р Р=Рпост+КРпер Рпост КоК, шт Где: Рпост – Постоянные издержки; Р – совокупные расходы (состоящие из постоянных и переменных издержек, которые равны произведению количества единиц продукции К и переменных издержек на единицу продукции Рпер); Д – совокупные доходы; Р1 цена единицы продукции. Точка безубыточности определяется из равенства совокупных доходов и совокупных расходов Ко (Д=Р). 3. Количественный анализ - это определение конкретного размера денежного ущерба отдельных подвидов финансового риска и финансового риска в совокупности. Иногда качественный и количественный анализ производится на основе оценки влияния внутренних и внешних факторов: осуществляются поэлементная оценка  удельного веса их влияния на работу данного предприятия и ее денежное выражение. Такой метод анализа является достаточно трудоемким с точки зрения количественного анализа, но приносит свои несомненные плоды при качественном анализе. В связи. с этим следует уделить большее внимание описанию методов количественного анализа финансового риска, поскольку их немало и для их грамотного применения необходим некоторый навык.  В абсолютном выражении риск может определяться величиной возможных потерь в материально-вещественном (физическом) или стоимостном (денежном) выражении. В относительном выражении риск определяется как величина возможных потерь, отнесенная к некоторой базе, в виде которой наиболее удобно принимать либо имущественное состояние предприятия, либо общие затраты ресурсов на данный вид предпринимательской деятельности, либо ожидаемый доход (прибыль). Тогда потерями будем считать случайное отклонение прибыли, дохода, выручки в сторону снижения. в сравнении с ожидаемыми величинами. Предпринимательские потери - это в первую  очередь случайное снижение предпринимательского дохода. Именно величина таких потерь и характеризует степень риска. Отсюда анализ риска прежде всего связан с изучением потерь.  В зависимости от величины вероятных потерь целесообразно разделить их на три группы:  - потери, величина которых не превышает расчетной прибыли, можно назвать допустимыми;  - потери, величина которых больше расчетной прибыли относятся к разряду критических - такие потери придется возмещать из кармана предпринимателя;  - еще более опасен катастрофический риск, при котором предприниматель рискует понести потери, превышающие все его имущество.  Если удается тем или иным способом спрогнозировать, оценить возможные потери по данной операции, то значит получена количественная оценка риска, на который идет предприниматель. Разделив абсолютную величину возможных потерь на расчетный показатель затрат или прибыли, получим количественную оценку риска в относительном выражении, в процентах. Говоря о том, что риск измеряется величиной возможных. вероятных потерь, следует учитывать случайный характер таких потерь. Вероятность наступления события может быть определена объективным методом и субъективным.  4. Объективным методом пользуются для определения вероятности наступления события на основе исчисления частоты, с которой происходит данное событие.  5. Субъективный метод базируется на использовании субъективных критериев, таких как: статистический, анализ целесообразности затрат, метод экспертных оценок. К таким предположениям могут относиться суждение оценивающего, его личный опыт, оценка эксперта по рейтингу, мнение аудитора-консультанта и т. п.  6. Суть статистического способа заключается в том, что изучается статистика потерь и прибылей, имевших место на данном или аналогичном производстве, устанавливаются величина и частотность получения той или иной экономической отдачи, составляется наиболее вероятный прогноз на будущее. Финансовый риск, как и любой другой, имеет математически выраженную вероятность наступления потери, которая опирается на статистические данные и может быть рассчитана с достаточно высокой точностью. Чтобы количественно определить величину финансового риска, необходимо знать все возможные последствия какого-либо отдельного действия и вероятность самих  последствий. Главные инструменты статистического метода расчета финансового риска:  вариация, дисперсия и стандартное (среднеквадратическое) отклонение.

6.  Анализ целесообразности затрат ориентирован на идентификацию потенциальных зон риска с учетом показателей финансовой устойчивости фирмы. В данном случае можно просто обойтись стандартными приемами финансового анализа результатов деятельности основного предприятия и деятельности его контрагентов (банка,  инвестиционного фонда, предприятия-клиента, предприятия-эмитента, инвестора, покупателя, продавца и т. п.)  8. Метод экспертных оценок обычно реализуется путем обработки мнений опытных предпринимателей и специалистов. Он отличается от статистического лишь методом сбора информации для построения кривой риска.  Данный способ предполагает сбор и изучение оценок, сделанных различными специалистами (данного предприятия или внешними экспертами) вероятностей возникновения различных уровней потерь. Эти оценки базируются на учете всех факторов финансового риска, а также статистических данных. Реализация способа экспертных  оценок значительно осложняется, если количество показателей оценки невелико.

58.Управление портфелем ценных бумаг.

Финансовые инвестиции - это вложения в денежные активы (или финансовые активы).

Денежные активы - право на получение денежных сумм от других физических или юридических лиц (депозиты в банке, приобретение ценных бумаг). Вложение в ценные бумаги принято называть портфельными инвестициями.

Способность предприятий гибко использовать рыночную ситуацию и меры регулирования имеют важнейшее значение в повышении эффективности производства в условиях современной рыночной экономики. Руководство предприятия должно стремиться к наиболее оптимальному использованию свободных финансовых ресурсов, которое позволило бы предприятию получить максимальную прибыль. Эффективное управление движением капитала в рамках фирмы предполагает вложение временно свободных средств в ценные бумаги для извлечения дополнительной прибыли от роста курсовой стоимости ценной бумаги.

Решение об инвестировании избытка наличности в рыночные ценные бумаги включает в себя не только определение объёма инвестиций, но и типа ценной бумаги - объекта инвестиций.

Перед началом осуществления инвестиционной политики предприятию необходимо выработать определенную последовательность своих действий и определить:

- основные цели инвестирования (стратегический или портфельный его характер);

- состав инвестиционного портфеля, приемлемые виды ценных бумаг;

- желаемые «качества» бумаги, диверсификацию портфеля и т. д.

Основная задача портфельного инвестирования - улучшить условия инвестирования, придав совокупности ценных бумаг такие инвестиционные характеристики, которые недостижимы с позиции отдельно взятой ценной бумаги, и возможны только при их комбинации. Таким образом, портфель ценных бумаг является тем инструментом, с помощью которого инвестору обеспечивается требуемая устойчивость при приемлемом уровне риска.

Соотношение дохода и риска позволяет определить тип портфеля ценных бумаг. При этом важным признаком для классификации типа портфеля является то, каким способом и за счёт какого источника данный доход получен: за счёт роста курсовой стоимости или за счёт текущих выплат дивидендов, процентов ( смотреть таблицу)

Процесс управления портфелем ценных бумаг направлен на сохранение основных инвестиционных качеств портфеля и достижение тех свойств, которые соответствуют интересам инвесторов. Совокупность методов и технических возможностей, применяемых к портфелю, называют стилем (стратегией) управления. Различают активный и пассивный стили управления портфелем ценных бумаг.

Активный стиль управления. Основная задача активного управления состоит в прогнозировании возможных колебаний конъюнктуры рынка с целью получения максимального дохода от инвестированных средств. При активном управлении считается, что держание любого портфеля является временным. Когда положительная разница в ожидаемых доходах, полученная в результате либо удачного, либо ошибочного решения или из - за изменения рыночной конъюнктуры, исчезает, составные части портфеля или весь портфель обновляются. То есть, менеджер, проводящий политику активного управления портфелем ценных бумаг, проводит тщательное отслеживание и оперативно приобретает ценные бумаги, удовлетворяющие цели формирования портфеля и одновременно избавляется от «ненужных» активов.

Эксперты выделяют четыре основные формы активного управления, которые базируются на своппинге (постоянный обмен, ротацию ценных бумаг через финансовый рынок): подбор чистого дохода; подмена; сектор - своп; операции, основанные на изменении учетной ставки. Необходимо также отметить, что в рамках активного управления, применяются различные стратегии в зависимости от типа ценной бумаги, преобладающей в портфеле, так, например для акций, применяются стратегия акций роста, стратегия недооцененных акций, стратегии компаний с низкой капитализацией, стратегия «Market Timing».

Пассивный стиль управления. Данный вид управления основан на том, что рынок достаточно эффективен для достижения успеха в выборе ценных бумаг или в учете времени и предполагает создание хорошо диверсифицированного портфеля с определенными на длительную перспективу показателями ожидаемого дохода и риска; изменения структуры портфеля редки и незначительны. В рамках пассивного управления существует и ряд стратегий, так, для акций - это стратегия « покупки рынка» и « метод сдерживания портфелей» и другие. Пассивное управление портфелем ценных бумаг характеризуется низким оборотом, минимальным уровнем накладных расходов и низким уровнем специфического риска. Однако по статистике лишь 5% западных компаний используют в своей деятельности эту тактику.

На практике, часто используют синтез этих стратегий, то есть, основная часть портфеля может оставаться без изменений, а часть ценных бумаг, составляющие отдельные, меньшие по величине субпортфели, участвуют в активной торговле.

59.Финансовая аренда (лизинг): основные понятия и варианты применения.

Лизинг – вид инвестиционной деятельности в форме совокупности экономических и правовых отношений, возникающих в связи с реализацией договора лизинга, в том числе приобретением предмета лизинга.(Закон 29.01.02г.№10«О внесении изм. и доп. в ФЗ «О лизинге»»)

По договору лизинга арендодатель обязуется приобрести в собственность указанное арендатором имущество за плату во временное владение и пользование для предпринимательских целей.( ГК РФ часть 2 от 1 марта 1996г. ст.655)

Предметом лизинга могут быть любые непотребляемые вещи, в том числе предприятия, здания, оборудование, транспортные средства и другое движимое и недвижимое имущество, которое может использоваться для предпринимательской деятельности. Предметом лизинга не могут быть земельные участки и другие природные объекты, а также имущество, которое федеральными законами запрещено для свободного обращения или для которого установлен особый порядок обращения. Предметы лизинга, переданные лизингополучателю, могут оставаться как на балансе лизинговой компании( тогда лизингополучатель освобождается от уплаты налога на это имущество «+»), так и на балансе лизингополучателя.(оговаривается в договоре лизинга) Также по договоренности стороны определяют - применять ли в отношении предмета лизинга ускоренную амортизацию (коэффициент 3) «+»

Основные участники лизинговой сделки:

- Лизингодатель – физическое или юридическое лицо, которое за счет привлеченных и (или) собственных средств приобретает в ходе реализации договора лизинга в собственность актив и предоставляет его в качестве предмета лизинга лизингополучателю за определенную плату, на определенный срок и на определенных условиях во временное владение и в пользование с переходом или без к лизингополучателю права собственности на предмет лизинга.

- Лизингополучатель – физическое или юридическое лицо, которое в соответствии с договором лизинга обязано принять предмет лизинга за определенную плату, на определенный срок и на определенных условиях.

- Продавец–физическое или юридическое лицо, которое в соответствии с договором купли–продажи с лизингодателем, продает ему в обусловленный срок актив, являющийся предметом лизинга. Продавец может одновременно выступать в качестве лизингополучателя в пределах одного лизингового правоотношения. Продавец обязан передать предмет лизинга лизингодателю или лизингополучателю согласно условиям договора купли–продажи.

- Страховая компания.

Основными формами лизинга являются внутренний лизинг, когда лизингодатель и лизингополучатель являются резидентами РФ, и международный лизинг, когда лизингодатель или лизингополучатель является нерезидентом РФ.

А также различают прямой лизинг (двусторонние лизинговые сделки), при котором продавец имущества и лизингодатель выступают в одном лице, и косвенный лизинг (многосторонние лизинговые сделки), при котором имущество в лизинг передает посредник, как правило, лизинговая компания.

По характеру финансирования объекта лизинга выделяют индивидуальный лизинг, при котором лизингодатель полностью финансирует производство или покупку передаваемого в лизинг имущества, и раздельный лизинг (леверидж-лизинг),при котором лизингодатель приобретает объект лизинга частично за счет собственного капитала, частично за счет заемного.

Финансовый лизинг является наиболее распространенным. Он предусматривает сдачу в аренду имущества на длительный срок с возможностью перехода права собственности на него к арендатору (выкуп по остаточной стоимости), практически полную окупаемость его стоимости для арендодателя за период использования данного имущества арендатором и получение им же прибыли от финансовой сделки. Особенности:

1) право выбора имущества и его продавца принадлежит арендатору;

3) имущество сразу поставляется пользователю и принимается им в эксплуатацию;

4) претензии по качеству имущества, его комплектности, исправлению дефектов в гарантийный срок арендатор направляет непосредственно продавцу имущества;

5) риск случайной гибели и порчи имущества переходит к арендатору после подписания акта приемки-сдачи имущества в эксплуатацию.

Оперативный лизинг отличается тем, что имущество передается арендатору на срок, существенно меньший нормативного срока службы имущества. По истечении срока и выплаты арендатором арендодателю полной суммы платежей за пользование имуществом оно подлежит возврату арендодателю. При данных лизинговых операциях окупается только часть стоимости предмета лизинга. Особые признаки:

1).имущество в лизинг сдаётся многократно;

2) обязанности по техническому обслуживанию, страхованию лежат на арендодателе;

3) риск случайной гибели, утраты, порчи лизингового имущества лежит на арендодателе;

4) размеры лизинговых платежей выше, т. к. арендодатель учитывает дополнительные риски;

При прекращении договора арендатор получает право продлить договор лизинга или приобрести имущество в собственность.

Возвратный лизинг начинается с того, что собственник имущества сначала продает его будущему арендодателю, а затем берет это же имущество в аренду. В результате арендодатель как бы дает ссуду под залог имущества, находящегося у продавца-арендатора. Преимущества возвратного лизинга для арендатора:

1)возможность прибегнуть к услугам лизинговой компании уже после покупки оборудования, когда стало видно, что отвлечение средств из оборота на покупку этого оборудования привело или может привести к ухудшению финансового положения;

2) арендные платежи вычитаются из суммы налогооблагаемой прибыли и учитываются как текущие оперативные расходы;

3) требуются меньшее, чем при получении банковского кредита, гарантийное обеспечение.

Револьверный лизинг – это вид лизинга, при котором арендатор имеет право по истечении определенного срока произвести замену арендуемого имущества на иное, которое в соответствии с технологическими особенностями процесса производства последовательно необходимо арендатору. После окончания первого срока договор лизинга продлевается на следующий период. При этом объекты лизинга через определенное время, в зависимости от износа и по желанию арендатора, меняются на более совершенные образцы(снижается риск физического и морального износа актива «+»). Арендатор принимает на себя расходы по замене оборудования. Количество объектов и сроки их использования заранее не оговариваются.

Сублизинг – вид поднайма предмета лизинга, при котором лизингополучатель по договору лизинга передает третьим лицам (лизингополучателям по договору сублизинга) во владение и в пользование за плату и на срок в соответствии с условиями договора сублизинга имущество, полученное ранее от лизингодателя по договору лизинга и составляющее предмет лизинга. При передаче имущества в сублизинг право требования к продавцу переходит к лизингополучателю по договору сублизинга.

Лизинговые платежи – общая сумма платежей по договору лизинга за весь срок его действия, в которую входит возмещение затрат лизингодателя, связанных с приобретением и передачей предмета лизинга лизингополучателю, возмещение затрат, связанных с оказанием других предусмотренных договором лизинга услуг, а также доход лизингодателя. В общую сумму договора лизинга может включаться выкупная цена предмета лизинга, если договором лизинга предусмотрен переход права собственности на предмет лизинга к лизингополучателю. Размер и периодичность лизинговых платежей определяются договором лизинга. В целях налогообложения прибыли лизинговые платежи относятся в соответствии с законодательством о налогах и сборах к расходам, связанным с производством и (или) реализацией (на себестоимость), что снижает налогооблагаемую прибыль. «+»

ЛП=Амор. отч.+Комм. возн.+НДС+Тамож. пошл.+Плата за Кред. рес.+Плата за Доп. Усл.

Преимущества лизинга (см. выше «+»):

«+» не требует единовременно крупных инвестиций – для лизингополучателя;

«+» снижает риск не возврата средств, т. к. залогом является предмет лизинга, который является собственностью лизингодателя.

60. Управление инвестициями. Методы оценки инвестиционных проектов