3. Анализ финансовых результатов и перспективного финансового состояния

Различные стороны производственной и финансовой деятельности организаций связи получают законченную денежную оценку в системе показателей финансовых результатов, которые характеризуют абсолютную и относительную эффективность хозяйствования. К ним относятся показатели прибыли и рентабельности.

Анализ финансовых результатов деятельности организаций связи включает в качестве обязательных элементов:

• исследование изменений каждого показателя за текущий анализируемый период (так называемый "горизонтальный анализ" показателей финансовых результатов за отчетный период);

• исследование структуры соответствующих показателей и их изменений, что принято называть "вертикальным анализом" показателей;

• изучение, хотя бы в самом обобщенном виде, динамики изменения показателей финансовых результатов за ряд отчетных периодов, т.е. проведение так называемого "трендового анализа" показателей.

Финансовый результат деятельности организации связи выражается в изменении величины его собственного капитала за отчетный период. Способность обеспечить неуклонный рост собственного капитала может быть оценена системой показателей прибыли.

Показатели прибыли характеризуют абсолютную эффективность хозяйствования организации по всем направлениям ее деятельности: производственной, снабженческой, финансовой и инвестиционной. Они составляют стержень экономического развития организации и укрепления ее финансовых отношений с потребителями услуг и партнерами.

Рост чистой прибыли создает финансовую базу для самофинансирования, расширенного воспроизводства, решения проблем социального и материального поощрения персонала. Чистая прибыль является также важнейшим источником погашения долговых обязательств организации перед банками, другими кредиторами и инвесторами. Таким образом, показатели прибыли являются важнейшими в системе оценки результативности и деловых качеств организации, степени ее надежности и финансового благополучия.

Однако различных пользователей интересуют только определенные показатели результатов деятельности. Например, администрацию организации связи интересуют масса полученной чистой прибыли, ее составляющие и факторы, воздействующие на ее величину. Налоговая служба заинтересована в получении достоверной информации о всех слагаемых налогооблагаемой базы прибыли. Потенциальных инвесторов интересуют вопросы устойчивости и надежности получения прибыли организацией связи в ближней и дальней перспективе для выбора и обоснования стратегии инвестирования при минимальных потерях и финансовых рисках от вложений в активы данной организации.

Финансовая стабильность и устойчивость финансового состояния организации связи зависят от ее возможностей приносить достаточный уровень дохода и прибыли, что оказывает существенное влияние на платежеспособность.

Оценка эффективности деятельности организации связи помимо анализа прибыли и ее распределения включает в себя также изучение уровней и динамики различных показателей финансовой рентабельности - относительных показателей финансовых результатов. Наиболее важные коэффициенты финансовой рентабельности представлены в табл. 3.1.

Таблица 3.1

КОЭФФИЦИЕНТЫ РЕНТАБЕЛЬНОСТИ

И ДЕЛОВОЙ АКТИВНОСТИ

Наименование коэффициента	Формула для вычисления	Примечание
1. Рентабельность реализации		Преал - прибыль от реализации услуг; Nр - выручка от реализации услуг, работ
2. Рентабельность активов		Вср.- средний за период итог аналитического баланса; П - прибыль, в качестве которой могут выступать как балансовая прибыль, так и прибыль от реализации услуг.
3. Рентабельность основного капитала		Фср. - средний за период итог 1-го раздела актива аналитического баланса
4. Рентабельность собственного капитала		Ис ср. - средний за период итог 1-го раздела пассива аналитического баланса
5. Рентабельность перманентного капитала		Кд ср. - средняя за период величина долгосрочных кредитов и займов
6. Коэффициент общей оборачиваемости капитала
7. Коэффициент оборачиваемости мобильных средств		Зср. – средняя за период величина запасов, rаср. – средняя за период величина расчетов и прочих активов; Д ср. - средняя за период величина денежных средств и краткосрочных финансовых вложений,
8. Коэффициент обора-чиваемости материаль-ных оборотных средств		НДС ср. - средний за период налог на добавленную стоимость
9. Коэффициент обора-чиваемости дебиторской задолженности
10. Коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности		Рп ср. - средняя за период величина расчетов и прочих пассивов.

Коэффициенты финансовой рентабельности:

1) рентабельность реализации показывает, сколько прибыли от реализации приходится на рубль реализованных услуг;

2) рентабельность всего капитала (или рентабельность активов) характеризует эффективность использования всего имущества организаций связи. Снижение этого показателя свидетельствует о падающем спросе на услуги и о перенакоплении активов;

3) рентабельность основного капитала отражает эффективность использования названного вида финансовых ресурсов, измеряемую величиной прибыли, приходящейся на единицу стоимости активов. Рост рентабельности основного капитала при снижении рентабельности всего капитала свидетельствует об избыточном увеличении мобильных средств, что может быть следствием образования товарно-материальных ценностей, чрезмерного роста дебиторской задолженности или денежных средств;

4) рентабельность собственного капитала показывает эффективность использования собственного капитала;

5) рентабельность перманентного капитала является характеристикой эффективности использования собственного и заемного капитала, предоставленного на длительный срок.

Показатели "рентабельность собственного капитала" и "рентабельность перманентного капитала" отражают рентабельность источников формирования имущества организаций связи.

Интенсивность использования имущества организаций связи характеризуется показателями деловой активности. Деловая активность в финансовом аспекте проявляется в скорости оборота средств. Показатели деловой активности включают:

1) коэффициент общей оборачиваемости капитала отражает скорость оборота (в количестве оборотов за период) всего капитала организации связи. Рост коэффициента общей оборачиваемости капитала означает ускорение кругооборота средств или инфляционное увеличение тарифов (в случае снижения рентабельности всего капитала и рентабельности основного капитала).

Коэффициент общей оборачиваемости капитала дополняют частные показатели оборачиваемости: мобильных средств, материальных оборотных средств, дебиторской и кредиторской задолженностей;

2) коэффициент оборачиваемости мобильных средств показывает скорость оборота всех мобильных (как материальных, так и нематериальных) средств. Рост коэффициента оборачиваемости мобильных средств характеризуется положительно, если сочетается с ростом коэффициента оборачиваемости материальных оборотных средств, и отрицательно, если коэффициент оборачиваемости материальных оборотных средств уменьшается;

3) коэффициент оборачиваемости материальных оборотных средств характеризует число оборотов материальных оборотных средств организации за анализируемый период. Снижение коэффициента оборачиваемости материальных оборотных средств свидетельствует об относительном увеличении общей величины запасов;

4) коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности показывает число оборотов дебиторской задолженности в анализируемом периоде;

5) коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности соответственно характеризует число оборотов кредиторской задолженности в анализируемом периоде.

Оценка перспективного финансового состояния организаций связи осуществляется в три этапа:

• прогнозирование оценки возможной платежеспособности;

• прогнозирование значений финансовых показателей;

• анализ изменения прибыли в зависимости от динамики объемов реализации услуг.

Прогнозирование оценки возможной платежеспособности осуществляется на основе использования многофакторных корреляционно-регрессионных моделей:

,

a_i – коэффициенты регрессии ( i = 0, 1, … , k),

x_j – факторные признаки ( j = 0, 1, … , n).

В зарубежной практике для прогнозирования оценки возможной платежеспособности используют модель Э. Альтмана, в основе построения которой лежат следующие факторные признаки:

1. отношение балансовой прибыли к общей сумме активов (К₁);

2. отношение выручки от реализации к общей сумме активов (К₂);

3. отношение стоимости собственного капитала (по рыночной оценке) к стоимости привлеченного капитала (К₃);

4. отношение реинвестированной прибыли к общей сумме активов (К₄);

5. доля собственных оборотных средств в общей стоимости активов (К₅).

Результативный признак в модели Альтмана носит название индекса кредитоспособности (Z), который представляет собой функцию от некоторых показателей, характеризующих экономический потенциал предприятия и результаты его работы за истекший период. В общем виде индекс кредитоспособности имеет вид:

.

Критическое значение индекса кредитоспособности рассчитывалось Альтманом по данным статистической выборки и составило 2,675. С этой величиной сопоставляется расчетное значение индекса кредитоспособности конкретного предприятия. Это позволяет высказать суждение о возможной в обозримом будущем (2-3 года) финансовой несостоятельности одних (Z  2,675) достаточно устойчивом финансовом положении других (Z  2,675).

Однако модель Альтмана с точки зрения ее использования для оценки перспективной платежеспособности организаций связи имеет весьма существенный недостаток - по существу ее можно рассматривать лишь в отношении крупных компаний, котирующих свои акции на биржах, поскольку именно так можно получить объективную рыночную оценку собственного капитала, необходимую для расчета факторного признака К₃.

В организациях почтовой связи для оценки возможной платежеспособности применяется следующая модель прогнозирования:

,

где k_а, k_м/и , k_м – коэффициенты автономии, соотношения мобильных и иммобилизованных средств и маневренности соответственно;

d_м – доля мобильных активов в общем итоге аналитического баланса.

Если результативный признак у  0, то перспективное финансовое положение организации оценивается как устойчивое, а если у  0, то – как неустойчивое.

Результативный признак модели прогнозирования оценки возможной платежеспособности почтовой связи представляет собой относительную величину – удельный вес излишка или недостатка величины источников формирования оборотного капитала в общем итоге аналитического баланса:

.

Оценка перспективного финансового состояния организаций других подотраслей связи на практике может осуществляться также на основе модели прогнозирования оценки возможной платежеспособности, разработанной для почтовой связи, однако в ряде случаев значения коэффициентов регрессии потребуют уточнения.

Для более достоверной оценки финансового состояния на перспективу в в качестве значений факторных признаков, включаемых в модель прогнозирования оценки возможной платежеспособности, используют прогнозные значения финансовых показателей.

Получение прогнозных значений финансовых показателей организаций связи проводится методом экстраполяции с учетом параметра времени. Для этого используется следующая модификация уравнения авторегрессионной зависимости:

,

где	Yt	-	прогнозируемое значение финансового показателя Y в момент времени t;
	Yt-1	-	значение показателя Y в предшествующий момент времени (t - 1);
	Ai	-	параметры уравнения (коэффициенты регрессии).

Коэффициенты регрессии авторегрессионного уравнения рассчитываются на основе метода наименьших квадратов по следующей системе нормальных уравнений:

Для характеристики адекватности авторегрессионного уравнения для прогноза значения финансового коэффициента используется относительная величина среднего линейного отклонения (V), определяемая по формуле:

,

где - расчетная величина показателя Y в момент времени i;

Yi - фактическая величина показателя Y в момент времени i;

j - количество периодов времени.

Если V < 15 %, то уравнение авторегрессии может быть использовано в прогнозных целях.

С помощью авторегрессионной зависимости могут быть получены прогнозные значения любых финансовых коэффициентов, показателей ликвидности основного капитала, коэффициентов финансовой рентабельности и деловой активности.

Результаты текущего и перспективного финансового анализа важны для определения финансовой стратегии деятельности организации связи, которая должна быть направлена, в конечном счете, на обеспечение их платежеспособности и безубыточности, поскольку чистая прибыль является важнейшим источником финансирования. При разработке финансовой стратегии деятельности организации связи необходимо учитывать рыночную конъюнктуру, т.е. уровень и динамику спроса пользователей, объемов оказания услуг связи, с помощью анализа изменения прибыли в зависимости от динамики объемов реализации услуг (выручки), в основе которого лежит расчет показателя операционного рычага.

Любое изменение объема реализации услуг (выручки) вызывает соответствующее изменение прибыли. При этом увеличение объема реализации услуг ведет к прогрессивному росту прибыли (более высокому темпу роста прибыли по сравнению с темпами роста выручки). Этот феномен называется эффектом операционного рычага (левериджа).

Операционный рычаг в организациях связи определяется отношением относительного изменения балансовой прибыли к относительному изменению выручки от реализации услуг за этот же период:

.

где П_б, N_р - абсолютные изменения за период балансовой прибыли и выручки от реализации услуг соответственно;

П_б0, N_р0 - балансовая прибыль и выручка от реализации услуг базисного периода;

J_Пб, J_Nр - темпы прироста балансовой прибыли и выручки от реализации услуг соответственно.

Операционный рычаг показывает, на сколько изменяется прибыль организации связи при изменении выручки от реализации услуг на 1 %. Чем больше эффект операционного рычага, тем большая опасность подстерегает организацию связи при снижении объема оказания услуг, например, вследствие падения спроса. Знание размера прогрессивного роста прибыли при увеличении выручки от реализации услуг дает возможность организациям связи управлять активами в направлении роста рентабельности, учитывать финансовую стратегию при принятии решений в области ценообразования и тарифной политики.

1 Ф₁- здания, машины и оборудование, Ф₂ - незавершенное строительство, З₁- сырье, материалы и другие аналогичные ценности, З₂ - затраты в незавершенном производстве.