Учет инфляции при оценке эффективности инвестиций

Во многих случаях инфляция существенно и негативно влияет на эф-ть проекта, на его фин.реализуемость, на потребность в финансировании, на участие в проекте собственного капитала. Учет инфляции может осуществляться с использованием след.показателей:

- общий индекс внут.рублевой инфляции, определенный с учетом ее прогнозов;

- прогноз валового курса рубля;

- прогноз внешней инфляции; прогноз изменения цен на энергоресурсы, на оборудование, на сырье, на СМР, прогноз ср. з/п;

- прогноз изменения налоговых ставок, ставок рефинансирования ЦБ;

- прогноз изменения гос.пошлин и др.нормативов гос.регулирования.

Существует несколько способов учета влияния инфляции на эф-ть ИП.

1. Модификация приведенных оценочных показателей эф-ти.

К-т дисконтирования при инфляции:

Компаундирование при инфляции:

Темп инфляции характеризует ср.скорость роста цен по всем категориям товаров и услуг произведенным и реализованным за год.

2. Если в проекте использовались кредитные ресурсы, то в этих условиях могут пострадать интересы кредитора, т.к по истечению времени кредитования заемщик возвратит ему свой долг и % по нему более «дешевым» по своей ст-ти деньгами. Если прогнозируются высокие темпы инфляции целесообразно предусмотреть изменение кредитных %-ных ставок в зависимости от темпа инфляции за период. Выделяют след.виды %-ных ставок:

- номин.%-ная ставка – пред.собой %дохода кредитора, который он получает за предоставление заемщику права пользоваться кредитом в течении некоторого времени.

- реальная %-ная ставка – пред.собой ставку, приведенную к неизменному ур.цен, очищенную от влияния инфляции. Т.е это ставка, рассчитываемая в постоянных базисных ценах при отсутствии инфляции, в-на которого обеспечивает такую же доходность займа, что и номин.ставка при наличии инфляции.

В условиях инфляции ден.потоки мошут моделироваться в различных видах цен:

- базисные (текущие) цены – цены на товары, работы, услуги, ресурсы по проекту, взятые на опред.дату без учета инфляции

- прогнозные цены – цены буд.периодов времени, кот.рассчитываются на основе базисных цен с учетом влияния индексов роста цен за период

ИП, реализуемые в условиях инфляции можно разделить на 2 гр., в зависимости от соотношения между дебиторской и кредиторской задолженностями по проекту:

- проекты, по кот.ДЗ больше КЗ. Эф-ть таких проектов с увеличением темпов инфляции сокращается. При расчете эф-ти такого проекта из всех возможных прогнозов инфляции следует выбирать прогноз с максимальным уровнем инфляции.

- ДЗ <КЗ – эф-ть таких проектов возрастает.для проектов такой категории расчет эф-ти следует осущ. с минимально возможным уровнем инфляции в базисных ценах.

Классификация рисков ип

РИСК – непостоянство, или изменчивость; возможность того, что инвестор в недвижимость не получит ожидаемых доходов; также – возможность убытков.

Риск возникает при любых видах деят-ти, связанных с пр-вом пр-ции, товаров, услуг, их реализацией, товарно-денежными, и финансовыми операциями, коммерцией, осуществлением социально-экономических и научно-технических проектов.

Классификация рисков:

• По видам и уровням иерархической оценки: страновой (экономический, социально-политический и фискальный), отраслевой (промышленный, аграрный и сферы обслуживания), хозяйственной деят-ти пр-ия (предпринимат-кий и инвестиц-ый)

• По причинам и стадиям возникновения: предоперационный и операционный риски ЖЦ проекта, функциональный (риск, связанный с положением фирмы в отрасли), по видам и типам риска;

• По своим последствиям: вариационный (систематический и несистематический), риск прекращения своей деят-ти.

Страновой риск – риск потерь в связи с вложением денежных средств в предприятия, находящиеся под юрисдикцией страны с неустойчивым социальным и экономическим положением.

Экономический риск явл-ся следствием тенденций в развитии экономики страны.

К социально-политическим рискам относятся юр-ие и правовые факторы. Гос-во осущ-ет торговое и валютное регулирование, использует валютные ограничение, лицензирование, квотирование, таможенные пошлины, субсидии.

Изменения в социальной политике повлияют на занятость, уровень доходов, размеры импорта и экспорта.

Фискальные риски: чрезмерно высокие налоги, запоздалое или преждевременное гос-ое вмешательство.

Предпринимательский риск делится на два вида: финансовый и коммерческий.

Финансовый риск:

• Валютные риски – вероятность получения валютных доходов или потерь, связанных с изменением курса одной валюты по отношению к другой.

• Кредитный риск – вероятность получения определенного рез-та кредитором после уплаты (неуплаты) заемщиком основного долга и процентов по кредиту в соответствии со сроками и условиями договора.

• Процентный риск – вероятность получения определенного рез-та кредитными учреждениями, инвестиционными фондами в рез-те изменеия %-ых ставок.

• Рыночный (портфельный) риск – вероятность получения опред-го рез-та по операциям с ценными бумагами

Коммерческий риск – вероятность получения опред-го рез-та в рез-те осуществления мероприятий по использованию всего организационно-технического и научного потенциала фирмы. Факторы, влияющие на риск: правовые аспекты, издержки, конкуренция, опыт и контроль, сложность пр-ции.

Инвестиционный риск делится на следующие типы:

• Риск незавершения стр-ва. Стр-во м.б. незавершенно вследствие аварии, банкротства подрядчиков, изменений в разработанном БП, расхождений в смете, изменений в экономической среде (цены, налоги).

• Риск превышения затрат

• Риски, связанные с эксплуатацией пр-ия. М.б. вызваны техническими проблемами (не отвечающий требованиям проект, неудовлетворит-ое обучение персонала), или экономическими проблемами (рост издержек пр-ва, недостаток сырья)

• Риски, связанные с рынком. М.б. следствием ошибочной оценки рынка (его V, сегментации), устаревания пр-ции, снижения ожидаемых цен или ухудшения возможностей реализации.

• Финансовые риски проекта. Связаны с возможным ростом сходов в случае, если кредиты предоставляются по «плавающей» ставке (имеющей тенденцию к росту) или снижается платежеспособность заемщика.

• Риск консервации проекта.