Расчет чистого дисконтированного дохода
Один из показателей эффективности дохода – расчет чистого дисконтированного дохода. ЧДД – это сумма текущих эффектов от осуществления капитальных вложений за весь расчетный период.
Если ЧДД инвестиционного проекта положителен, проект является эффективным (при данной норме дисконта) и может рассматриваться вопрос о его принятии. Чем больше ЧДД, тем эффективнее проект.
Дисконтирование – специальный прием для соизмерения текущей и будущей ценности денежных сумм.
Приток денежных средств за пол года составляет половину объема продаж.
Операционные издержки за пол года составляют половину валовой себестоимости.
Чистый доход составляет Приток денежных средств минус Отток денежных средств.
Коэффициент дисконтирования:
,
где ν – коэффициент дисконтирования;
n – число шагов;
i = d + r + h – величина дисконтирования, %
где d – суммарный доход, d = 3 %;
r – доля риска, r = 4 %;
h – инфляция, h = 8 %.
i = 3 + 4 + 8 = 15 %.
Прирост чистого дисконтированного дохода – это произведение прироста чистого дохода на коэффициент дисконтирования.
Приток денежных средств или доход от
продаж в базовом варианте (
)
представлен в табл. 2.4. Это значение
необходимо разделить на 2, так как
сравниваем его с аналогичными значениями
проектного варианта по полугодиям
,
млн. руб.,
млн. руб.
Аналогично определим приток денежных
средств или доход от продаж в проектном
варианте (
)
,
млн. руб.,
млн. руб.
При освоении на 70 % приток денежных средств в проектном варианте составит
млн. руб.
Операционные издержки или валовую
себестоимость продукции в базовом
варианте за полугодие (
)
определим следующим образом
,
млн. руб.,
млн. руб.
Аналогично определим валовую себестоимость
продукции в проектном варианте (
)
,
млн. руб.,
млн. руб.
При освоении на 70 % валовая себестоимость продукции в проектном варианте составит
млн. руб.
Налог на прибыль в базовом варианте за
полугодие (
)
определим следующим образом
,
млн. руб.,
млн. руб.
Аналогично определим налог на прибыль
в проектном варианте (
)
,
млн. руб.,
млн. руб.
При освоении на 70 % налог на прибыль в проектном варианте составит
млн. руб.
Отток денежных средств (
)
найдем как сумму собственных средств,
операционных издержек (
)
и налога на прибыль (
)
млн. руб.,
млн. руб.,
млн. руб.
Чистый доход (ЧД) найдем как разность
между притоком (
)
и оттоком денежных средств (
)
,
млн. руб.,
млн. руб.,
млн. руб.,
млн. руб.
Прирост чистого дисконтированного
дохода (
)
в каждое полугодие найдем как разность
значения чистого дохода (
)
за это полугодие и чистого дохода в
базовом варианте (
)
,
млн. руб.
Таблица 2.4 – Расчет чистого дисконтированного дохода, млн.руб.
Показатели |
Базовый вариант
|
Предпроизвод-ственный период |
Строитель-ство и монтаж оборудова-ния
|
Освоение 70 %
|
Полная мощность |
|||
3 год |
4 год |
5 год |
6 год |
|||||
1. Приток наличности |
591,42
|
-
|
-
|
698,45 |
997,8
|
|||
1.1 Доход от продаж |
||||||||
2. Отток наличности |
501,5 |
- |
- |
551,6 |
788 |
|||
2.1 Собственные средства |
- |
0,272 |
1,2 |
0,22 |
- |
|||
2.2 Операционные издержки |
473,1 |
- |
- |
505,25 |
721,8 |
|||
2.3. Финансовые издержки |
- |
- |
- |
- |
70,4 |
52,8 |
35,2 |
17,6 |
2.4. Возврат кредита |
- |
- |
- |
- |
230,4 |
212,8 |
195,2 |
177,6 |
2.5 Налог на прибыль |
28,4 |
- |
- |
46,36 |
66,24 |
|||
3. Чистый доход |
89,92 |
-0,272 |
-1,2 |
146,85 |
209,8 |
209,8 |
209,8 |
209,8 |
4. Коэффициент дисконтирования |
1 |
0,87 |
0,76 |
0,66 |
0,57 |
0,5 |
0,43 |
0,37 |
5. Прирост ЧДД |
- |
-90,19 |
-91,12 |
56,93 |
119,88 |
119,88 |
119,88 |
119,88 |
6. ЧДД |
- |
-78,46 |
-69,25 |
37,57 |
68,33 |
59,94 |
51,55 |
44,36 |
7. ЧДД нарастающим итогом |
- |
-78,46 |
-147,71 |
-110,14 |
-41,81 |
18,13 |
69,68 |
114,04 |
ЧДД имеет положительное значение. Это означает, что проект эффективен.
По результатам таблицы 2.4 строим финансовый профиль проекта, представленный на рисунке 1.
Рис. 1.
Точка безубыточности (ТБ) показывает объем производства продукции в натуральном выражении, при котором валовая прибыль равна нулю.
Определение точки безубыточности.
,
тыс. т.,
где Зпост. – постоянные затраты, тыс. руб;
Ц – цена одной тонны продукции;
Зпер – переменные затраты на одну тонну продукции.
Постоянные затраты определим по формуле:
,
млн. руб.,
млн. руб.,
млн. руб.
Тогда:
тыс.т.
тыс.т.
Графический способ определения точки безубыточности для проектного варианта представлен на рис. 2.
Точка безубыточности
Рис. 2
Таблица 2.5 – Показатели эффективности производства
Показатели |
Базовый вариант |
Проектный вариант |
1. Себестоимость единицы продукции, руб. |
7659 |
6371,51 |
2. Цена единицы продукции, руб. |
9573,75 |
8807,85 |
3. Объем производства, тыс.т. |
123,55 |
226,57 |
4. Рентабельность продукции, % |
25 |
38,24 |
5.Точка безубыточности, тыс.т |
247,09 |
296,26 |
6.Срок окупаемости |
|
5 года |
Проанализировав полученные результаты, можно сделать вывод о том, что проект эффективен и может быть внедрен в производство, так как увеличится объем производства со 123,55 тыс.т. до 226,57 тыс.т., снизится себестоимость продукции с 7659 руб. до 6371,51 руб., на 20,21 %. Рентабельность продукции возрастет с 25 % до 38,24 %. Точка безубыточности уменьшится с 247,09до 296,26 тыс.т.