Основные показатели эффективности проекта

Динамические методы инвестиционного анализа, или методы дисконтирования денежных потоков учитывают динамику поступлений от проекта и инвести­ций в него. Осуществляется это с помощью дисконтирова­ния инвестиций и поступлений от проекта к одному и тому же моменту времени (обычно к начальному времени).

Методы дисконтирования являются более точными, чем статические методы. Однако и эти методы ограничены. Так, первые поступления от проекта не совсем корректно приравнивать к последним поступлениям. Первые поступ­ления можно уже использовать в других проектах. Послед­ние же поступления от проекта таким образом использо­вать невозможно. Для принятия решения по выбору инвес­тиционного проекта или по данному инвестиционному про­екту в соответствии с международной практикой используют следующие основные показатели:

• чистый приведенный доход (NPV > 0);

• чистая терминальная стоимость (NTV > 0);

• индекс доходности (рентабельности) (PI >1);

• внутренняя норма доходности (IRR) - должна превы­шать стоимость используемого в проекте капитала;

• модифицированная внутренняя норма доходности

(MIRR) – должна превышать стоимость используе­мого капитала;

• дисконтированный срок окупаемости (DPP). По совокупности этих показателей и принимается ре­шение по проекту.

Чистый дисконтированный доход - это сумма текущих до­ходов за весь расчетный период времени, приведенных к на­чальному времени (разность между приведенными дохода­ми и приведенными инвестициями). Это основной показа­тель - он должен быть больше нуля (NPV> 0), что означает доходность проекта.

Чистая терминальная стоимость (NTV)— это наращенные чистые доходы на конец периода. В основе расчета NTV ле­жит операция наращения (расчет будущей стоимости чисто­го денежного потока). Для прибыльного проектаNTV> 0.

Индекс доходности (рентабельности) (РI) - отношение суммы приведенных доходов к величине инвестиций. Пока­затель РI характеризует величину дохода на единицу затрат. Его величина должна превосходить единицу (РI>1).

Внутренняя норма доходности (IRR) - норма доходности или дисконтная ставка, при которой приведенные доходы рав­ны приведенным инвестициям (NPV= 0). Если весь проект осу­ществляется только за счет заемных средств, тоIRR равна проценту, под который можно взять заем, чтобы суметь рас­платиться из доходов от реализации проекта.

В общем случае используемый в проекте капитал явля­ется смешанным и включает собственный капитал и заем­ные средства. В этом случае стоимость капитала СС (сто­имость инвестиций) определяется как средневзвешенная стоимость составляющих капитала. Если внутренняя нор­ма доходности проекта больше стоимости инвестиций, то проект прибыльный, и наоборот. В целом, критерий доход­ности проекта - выполнение условияIRR > СС.

Модифицированная внутренняя норма доходности (MIRR) — определяется по коэффициенту дисконтирования, который уравнивает приведенную стоимость инвестиций и на­ращенную величину поступлений от проекта. Используется для сложных денежных потоков. Критерий прибыльности про­екта:MIRR> СС

Срок окупаемости проекта - срок, за который инвестиции полностью возмещаются доходами. Рассчитываются по не дисконтированным поступлениям.

Дисконтированный срок окупаемости (DPP) - срок окупае­мости, рассчитанный по дисконтированным денежным потокам.

Показатель ARR (средняя норма рентабельности) - отно­шение среднегодовой прибыли к среднегодовым инвестици­ям. Не учитывает фактора времени. Единого алгоритма рас­чета не существует. Используется ограниченно. Малоприго­ден для сравнения проектов с разными сроками реализации.