1.2. Методы анализа наличия и движения денежных потоков предприятия

Денежные средства отличаются от остальных видов ресурсов тем, что они имеют двоякую форму: могут выступать в качестве ресурса, управляемого фактора, и в качестве выходного параметра, такого как денежное выражение прибыли или объем продаж. Параметры, по которым можно оценить эффективность управления денежными потоками, разносторонние, и вызвано это тем, что денежные потоки охватывают всю деятельность предприятия: производство, сбыт, закупки, управление персоналом, финансы.

Анализ может строиться в направлениях, где денежные потоки могут быть как факторными, так и результирующими показателями. Например, в анализе взаимосвязи объема продаж и выручки денежные потоки являются результирующими, в анализе взаимосвязи финансовой устойчивости и финансирования денежные потоки приобретают характер фактора.

Для построения модели денежных потоков необходимо выявить изначально внутренние количественные факторы, которые фигурируют непосредственно в процессе генерирования денежных потоков.

Представленная схема подразумевает в основном аддитивную модель описания положительных и отрицательных денежных потоков:

Управление денежными потоками в страховой организации, (1)

где ЧДП – чистый денежный поток в целом от деятельности предприятия

ЧДПi – чистый денежный поток от различных хозяйственных операций (видов деятельности).

Однако возможно представление денежных потоков и в виде мультипликативной модели. В частности, данное представление применимо к положительным денежным потокам при условии, что положительный поток от текущей деятельности имеет равенство с выручкой от продаж. Это имеет место при оплате проданной продукции (товаров, работ, услуг) в тот же период:

Управление денежными потоками в страховой организации, (2)

где ПДП – положительный денежный поток; Ц – цена реализации; Vпр – объем продаж.

В случае динамического анализа и построения трендов при графическом представлении информации применяются смешанные (комбинированные) модели:

Управление денежными потоками в страховой организации, (3)

где ПДПобщ – общий денежный поток; Цi – цена i-го продукта; Vпрi – объем продаж i-го продукта.

Общую модель расчета ключевых показателей денежных потоков, таких как чистый денежный поток и остаток денежных средств на конец анализируемого периода, можно представить следующим образом:

Управление денежными потоками в страховой организации (4)

где ЧДП – чистый денежный поток от деятельности; ПДПi – сумма поступивших денежных средств по источникам; ОДПj – сумма израсходованных денежных средств по направлениям.

Математическая модель определения конечного остатка денежных средств может иметь различные виды. Одной из важнейших является модель, характеризующая взаимосвязь показателей денежных потоков и финансового результата организации:

Управление денежными потоками в страховой организации, (5)

где Ок – остаток денежных средств на конец периода; Он – остаток денежных средств на начало периода; ФРк – сумма уменьшения чистого финансового результата; ФДт – сумма увеличения чистого финансового результата; НС – ставка налога на прибыль

Благодаря представлению денежных потоков в виде предложенных моделей, имеется возможность применения всех известных методов факторного анализа: цепных подстановок, абсолютных и относительных разниц, долевого участия, интегрального метода. Выбор математической модели представления денежных потоков определяется необходимостью анализа влияния на обобщающие показатели факторов различных уровней.

В частности, положительный денежный поток имеет следующие факторы, оказывающие на него влияние. Первый уровень факторов включает в себя выручку от продаж, динамику дебиторской задолженности, объем привлечения средств по финансовой и инвестиционной деятельности.

Второй уровень факторов представлен такими факторами, как цена продажи, объем продаж, начальные показатели дебиторской задолженности, конечные остатки дебиторской задолженности.

Отрицательный денежный поток, в свою очередь, подвержен влиянию факторов первого уровня, а именно: кредиторской задолженности на начало анализируемого периода, кредиторской задолженности на конец периода, объема начисленной задолженности к уплате, объема погашенной задолженности за отчетный период. Второй уровень факторов представлен показателями израсходованных денежных средств на выплату заработной платы, на оплату счетов поставщиков материальных ресурсов, налоговых платежей, погашение кредитов и процентов по ним.

Факторами чистого денежного потока первого уровня являются показатели положительного денежного потока и отрицательного денежного потока. Остаток денежных средств имеют такие факторы, как остаток на начало анализируемого периода и чистый денежный поток. Расчетные показатели чистого денежного потока и остатка денежных средств являются производными по отношению к показателям положительного и отрицательного денежного потоков. Таким образом, должна соблюдаться последовательность анализа влияния факторов на результирующие показатели.

В первую очередь, факторный анализ должен применяться для выявления причин отклонения плановых показателей от фактических. В рамках календарных планов, внедренных на предприятии, данная процедура не является трудоемкой и затратной, так как основные показатели, сгруппированные по видам деятельности, представлены в учетной документации. Кроме того, в ходе ведения данной штафельной формы выявляются причины, повлекшие отклонения фактических данных от запланированных. Аналитику достаточно классифицировать данные причины, идентифицировать их в количественном измерении и представить для принятия решения в надлежащем виде. Так как принимаемые решения в основном отражаются на плановых показателях предстоящих периодов, необходимо отметить методику прогнозирования денежных потоков. Прогнозный анализ основывается на статистических методах. Основными показателями данного направления являются результаты корреляционно-регрессионного анализа, которые могут предоставить данные с определенной вероятностью. Особая значимость статистического прогнозного анализа состоит в том, что в рамках оперативного управления информационную базу составляют не только фактические данные, полученные на основе учета, но также и плановые. Подверженность денежных потоков множеству факторов делает прогнозный анализ мощным инструментов для экстраполяции исторических данных на будущие периоды при отклонении фактических данных от запланированных.

Эффективность управления оборотными активами и текущими обязательствами достигается в результате:

1) моделирования величины активов и факторов, ее определяющих;

2) определения плановой потребности в оборотных активах;

3) выбора стратегии их финансирования;

4) комплексного и структурного анализа движения денежных средств;

5) изыскание путей ускорения оборачиваемости оборотных активов и повышения уровня их доходности.

Осуществляя текущую хозяйственную деятельность, предприятие вынуждено закупать сырье и материалы, оплачивать транспортные и иные услуги, нести расходы по хранению материальных запасов, предоставлять отсрочки платежа покупателям (клиентам). Поэтому постоянно возникает потребность в ликвидных денежных средствах. Они представляют собой разницу между оборотными активами и краткосрочными пассивами (обязательствами), т.е. это свободные денежные средства, постоянно находящиеся в обороте предприятия. Собственные средства (СОС) часто называют чистым оборотным капиталом (ЧОК) или финансово-эксплуатационными потребностями (ФЭП). Их минимальная величина должна быть не ниже 10 % общего объема оборотных активов. В ином случае предприятие может утратить платежеспособность.

Величина чистого оборотного капитала определяется по бухгалтерскому балансу двумя способами "верхним" и "нижним":

ЧОК = СК + ДО – ВОА, (6)

ЧОК = ОА – КО, (7)

где СК – собственный капитал; ДО – долгосрочные обязательства; ВОА – внеоборотные активы; ОА – оборотные активы; КО – краткосрочные обязательства.

При отрицательном значении ЧОК потребность предприятия в ликвидных средствах покрывается за счет кредиторской задолженности или краткосрочных банковских кредитов.

Текущую финансовую потребность (ТФП) можно определить следующим способом:

ТФП = ОА – ДС – КЗ, (8)

где ДС – денежные средства; КЗ – кредиторская задолженность.

Иными словами, ТФП – разница между средствами, авансированными в оборотные активы (без денежных средств) и суммой кредиторской задолженности по товарным операциям или общей ее величиной.

ТФП оказывает непосредственное влияние на финансовое состояние предприятия, так как характеризует его потребность в краткосрочном банковском кредите. ТФП принято определять в абсолютной сумме (формула (3), в процентах к обороту (объему продаж или выручки от реализации продукции); по времени относительно оборота (в днях или месяцах).

Относительную величину текущей финансовой потребности можно определить как отношение:

ТФПотн. = ТФП в денежном выражении/Среднегодовой объем продаж, (9)

Например: ТФП у предприятия = 1 млн. руб., объем продаж в среднем за день = 2,5 млн. руб.

ТФПотн. = 1,0 млн. руб. / 2,5 млн. руб. *100 % = 40 %.

Результат 40 % свидетельствует о том, что дефицит оборотных средств предприятия равен 40 % годового объема продаж. Поэтому 146 дней (40 % от 365 дней) в году предприятие должно работать на покрытие своих текущих финансовых потребностей.

В данной ситуации предприятию нужна кредитная поддержка. Совместно с банком необходимо определить сроки возврата кредита, соответствующие возможностям денежного потока предприятия, а также и размер процентной ставки за кредит. Желательно, чтобы кредит в большем объеме покрывал дебиторскую задолженность, тогда у предприятия не будет дефицита денежной наличности. Увеличение объема продаж ведет к росту дебиторской задолженности, т. к. конкуренция вынуждает привлекать покупателей более выгодными условиями предоставления коммерческого кредита отсрочками платежа за товары и скидками с цены товара (спонтанное финансирование).

Разница между выручкой от реализации товаров (ВР) и переменными издержками (ПИ), которые непосредственно зависят от изменения объема производства (материальные затраты, оплата труда производственных рабочих, транспортные услуги и другое) показывают величину маржинального дохода (МД). Объем МД устанавливается по формуле:

МД = ВР – ПИ (10)

Норма маржинального дохода определяется:

Нмд = МД / ВР *100% (11)

Чем меньше объем маржинального дохода, тем в большей степени кредит поставщиков может компенсировать дебиторскую задолженность покупателей. Однако при высокой норме маржинального дохода приходиться просить своих поставщиков о более длительных отсрочках платежей за поставки. Отдельно следует рассматривать вопросы изыскания путей ускорения оборачиваемости оборотных активов и повышения уровня их доходности.

Период оборачиваемости оборотных активов (ПОоа), можно рассчитать:

ПОоа = ПОз + ПОдз + Попроа – Покз, (12)

где Поз – период оборачиваемости запасов, в днях; ПОдз – период оборачиваемости дебиторской задолженности, в днях; ПОпроа – период оборачиваемости прочих оборотных активов, в днях; ПОкз – период оборачиваемости (средний срок оплаты) кредиторской задолженности, в днях.

Выбор политики комплексного управления оборотными активами требует моделирования текущих финансовых потребностей, моделирования выбора стратегии финансирования оборотных активов, оценки эффективности использования оборотных активов, анализа и прогнозирования денежных потоков.

Итак, исследовав методологию оценки денежного оборота на предприятии, выяснилось, что разделение денежных потоков в учете по видам деятельности очень трудоемко. Выход может быть найден в организации на предприятии управленческого учета. Для этого необходим пересмотр схем документооборота, изменение аналитического учета, разработка соответствующих регистров.