7. Анализ финансовых результатов деятельности предприятия

Анализ финансового состояния предприятия будет непол­ным без анализа финансовых результатов его деятельности.

Важнейшим показателем финансовых результатов деятель­ности предприятия является прибыль. Являясь целью и движу­щим мотивом производства, прибыль определяется как разность между доходами и расходами предприятия.

Прибыль в условиях перехода к рыночной экономике со­ставляет основу экономического развития предприятия; Рост прибыли создает финансовую базу для самофинансирования, расширенного производства, решения проблем социальных и материальных потребности; трудового коллектива. За счет при­были выполняется также часть обязательств предприятия перед бюджетом, банками и другими предприятиями и организациями. Таким образов, показатели прибыли становятся важнейшими для оценки производственной и финансовой деятельности пред­приятия. Они характеризуют степень его деловой активности и финансового благополучия.

Различные, стороны производственной, сбытовой, снабженческой и финансовой деятельности предприятия получают за­конченную денежную оценку в системе показателей прибыли. Обобщенно наиболее важные показатели прибыли предприятия представлены в форме №2 «Отчет о прибыли и убытках». К ним относятся:

• прибыль (убыток) от реализации продукции, работ, услуг;

• прибыль (убыток) от финансово-хозяйственной деятельности;

• доходы и расходы от внереализационных операций;

• балансовая прибыль;

• налогооблагаемая прибыль;

• чистая прибыль и др.

Конечный финансовый результат деятельности предприятия - это балансовая прибыль (или убыток), которая представляв собой сумму результата от реализации продукции (работ, услуг); результата от прочей реализации; результаты от финансовой деятельности; сальдо доходов и расходов от вне­реализационных операций и др.

Балансовая прибыль распределяется на большинстве зару­бежных предприятий в основном по четырем направлениям: на­логи процентные платежи, дивиденды и нераспределенная чис­тая прибыли т.е. прибыль, остающаяся в распоряжении пред­приятия (рис. 5).

Рис. 5 Типовая схема распределения прибыли

Анализ прибыли предприятия (табл. 6) включает в качестве обязательных элементов следующие исследования:

1. Изменений каждого показателя прибыли за текущий ана­лизируемый период («горизонтальный анализ» показателей при­были за отчетный период).

2. Структуры соответствующих показателей прибыли и их изменений («вертикальный анализ» показателей).

3. Влияния факторов на показатели прибыли («факторный анализ»),

4. Изучение в обобщенном виде динамики изменения пока­зателей прибыли за ряд отчетных периодов (то есть «трендовый анализ» показателей). Для вертикального и горизонтального анализа рассчитаем таблицу 6, используя данные отчетности предприятия из формы № 2 («Отчет о прибыли и убытках»).

Из данных табл. 6 видно, что балансовая прибыль в отчет­ном году существенно снизилась по сравнению с предыдущим на 93 или на 9,9%. Таким образом, наметилась отрицательная тен­денция изменения величины балансовой прибыли.

Увеличению балансовой прибыли способствовало:

• Увеличение прочих внереализационных доходов на 5 или на 100%, что увеличило балансовую при­быль на 0,5%.

• Уменьшение убытка от прочих внереализационных операций на 10, что привело к увеличению балан­совой прибыли на 1,0%

Снижению балансовой прибыли способствовало:

• Значительное сокращение прибыли от реализации на 69 или а 7,12%, что привело к снижению балансовой прибыли на 6,9%.

Таким образом, факторы, уменьшающие балансовую прибыль, по сумме не были перекрыты действием увеличивающих ее факторов, что в итоге и обусловило снижение балансовой прибыли в отчетном году по сравнению с предыдущим на 6,3%.

В рыночных условиях велика роль показателей рентабельности, определение которых строится на сравнении прибыли с доходообразующими факторами и базами ее формирования. По­казатели рентабельности являются относительными характери­стиками финансовых результатов и эффективности деятельно­сти предприятия.

Особый интерес менеджеров, акционеров, кредиторов, на­логовой службы и т.п. к показателю рентабельности связан, пре­жде всего, с возможностью использования его для динамического и сравнительного анализа показателей по секторам основной деятельности самого предприятия и по предприятиям-аналогам, предприятиям-конкурентам.

В международной практике применяются многочисленные варианты расчета показателя рентабельности, каждый из кото­рых несет вполне определенную смысловую нагрузку. Укрупнено все показатели рентабельности можно разделить на три группы: рассчитанные на основе сравнения прибыли (дохода) и объема продаж; на основе сравнения прибыли и средств, вложенных в предприятие; и, наконец, рассчитанные на основе потоков налич­ных денежных средств.

Действующая в РФ бухгалтерская отчетность позволяет рассчитать следующие показатели рентабельности, относящиеся к I группе:

• отношение балансовой прибыли к выручке от реализации товаров, работ, услуг ( );

• отношение прибыли от реализации к выручке от реализа­ции товаров, работ, услуг ( );

• отношение чистой прибыли к выручке от реализации това­ров, работ, услуг ( ).

Данные показатели дополняют друг друга в объяснении от­дельных сторон формирования доходов предприятия. Так, ко­эффициенты ; и ; широко используются в производственном менеджменте при контроле взаимосвязи цен, количества товаров и сумм издержек. Снижение уровня этих показателей рентабель­ности означает падение спроса на продукцию, снижение степени возмещения цен на ресурсы ценами проданной продукции.

Вторая группа показателей рентабельности в международной практике исчисляется как соотношение прибыли и средств, вложенных в предприятие учредителями, акционерами и инвесторами. Она включает в себя расчет следующих коэффициентов:

• отношение чистой прибыли (балансовой прибыли, прибыли от реализации, налогооблагаемой прибыли и др. видов прибыли) к среднегодовой величине всех производственных активов предприятия, т.е. к итогу баланса ( );

• отношение чистой прибыли (балансовой прибыли, прибыли от реализации, налогооблагаемой прибыли и др. видов прибыли) к постоянному капиталу (собственный капитал плюс долгосроч­ный заемный капитал) ( );

• отношение чистой прибыли к собственному капиталу ( )

Коэффициент рентабельности характеризует степень до­ходности от всего потенциала, которым обладает предприятие (его называют показателем степени искусства использования ка­питалов менеджерами предприятия). Этот коэффициент может иметь различные модификации путем подстановки в числитель формулы различных показателей прибыли (балансовой, от реа­лизации и др.). Коэффициент характеризует эффективность отдачи только части всего капитала (собственного и долгосроч­ных обязательств). По нему судят о финансовом положении предприятия: например, финансовая устойчивость предприятия снижается, когда процентная ставка на заемные средства оказы­вается выше, чем величина коэффициента .

В иерархии показателей рентабельности одно из важнейших мест принадлежит показателю рентабельности отдачи собствен­ного капитала , так как собственники заинтересованы в прибы­лях на принадлежащий им пай. Поскольку часть заработанных предприятием доходов им не принадлежит (выплаты по долго­срочным обязательствам, налоговые издержки), то в основу рас­чета положена прибыль после налогообложения

Уровень рентабельности по отношению ко всем активам предприятия может отличаться от уровня рентабельности по от­ношению к собственному капиталу. Это несовпадение объектив­но обусловлено эффективностью использования заемных средств. Если предприятие на заемные средства получает боль­ший доход, чем это необходимо для выплаты процентов (интересов), то разность в процентных суммах считается приростом при­были от использования собственного капитала.

В странах с рыночной экономикой показатели рентабельно­сти, относящиеся к первой и второй группе, удовлетворяют инте­ресы не всех потребителей информации о рентабельности. Кре­диторов и инвесторов предприятия интересует, прежде всего, прибыль, связанная с наличностью. Эту категорию лиц не инте­ресует, в какой мере получение прибыли связано с амортизационными списаниями на издержки, с формированием расходов будущих периодов, с движением сумм на счетах дебиторской за­долженности и т.п. Для кредиторов и акционеров важно иметь представление о степени возможности предприятия обеспечить их наличными средствами в связи с использованием имеющегося у него потенциала.

В связи с этим исчисляется третья группа показателей рентабельности, основанная на потоках наличных денежных средств.

Для лучшего понимания денежных потоков предприятия на рис. 6 приведена их классификация. В приведенной схеме четко прослеживается образование чистого денежного потока (налич­ных денежных средств) от текущей деятельности предприятия и потоков, связанных с инвестициями и финансовыми операциями. Информация для анализа этих направлений может быть взята из данных бухгалтерского учета (форма №4 «Отчет о движении денежных средств»).

Чистый денежный поток, связанный с текущей деятельно­стью, может быть прослежен в следующей бухгалтерской отчет­ности:

1. выручка от реализации продукции (форма № 2);

2. выручка от прочей реализации (форма № 2);

3. увеличение (уменьшение) дебиторской задолженности (баланс);

4. итого денежных поступлений (стр. 1 + стр.2 ± стр.3);

5. денежные платежи:

а) себестоимость реализованной продукции (форма № 2);

б) увеличение (уменьшение) запасов (2 раздел актива ба­ланса);

в) уменьшение (увеличение) кредиторской задолженности (баланс);

г) уменьшение (увеличение) износа основных средств (фор­ма № 5));

д) уменьшение (увеличение) кредитов (форма № 5);

е) налоги с прибыли (форма № 2).

Итого денежных платежей.

6) Чистый денежный поток (стр.4 - стр.5).

Денежный поток, связанный с инвестициями и порождаемый финансовыми операциями, определяется по данным бухгалтерского учета (форма №4 «Отчет о движении денежных средств»).

Рис. 6 Классификация денежных доходов

К числу наиболее употребляемых показателей рентабельности этой группы относятся следующие коэффициенты:

• отношение остатка денежных средств ко всем производственным активам предприятия (к итогу баланса) ( );

• отношение остатка денежных средств к собственному капиталу ( );

• отношение остатка денежных средств к заемному капиталу ( ).

Текущий анализ рентабельности предприятия основан на исчислении и изучении взаимосвязей показателей рентабельно­сти в рамках отчетного года. Ценность данного анализа возрас­тает при расчете и сравнении всех групп показателей рентабель­ности за 2 года (анализируемый и предыдущий период).

Помимо изучения индивидуальных данных о показателях рентабельности предприятия необходимо сравнить их с анало­гичными данными предприятий-конкурентов и общепромышлен­ные показатели.

Однако, наиболее полно ценность такой информации рас­крывается при проведении анализа за длительный период вре­мени. Временной отрезок для ретроспективных расчетов опре­деляется нуждами прогнозных оценок, чаще всего за 6-7 послед­них лет.

В табл. 7 дан один из возможных примеров использования рассмотренный показателей рентабельности для анализа фи­нансового состояния предприятия за пятилетний период. Она может быть при необходимости детализирована.

Как видим из данных табл. 7, предприятие в первом году пя­тилетнего периода начинает с объема чистых производственных активов в 900 тыс. ден. ед. с коэффициентом соотношения ис­точников-средств - заемных и собственных соответственно 0,5:1 (300:600). Коэффициент отдачи всех производственных активов (рассчитанный как отношение всей прибыли к производственным активам) составляет 8% (строка 6, табл. 7), что обеспечивает по­лучение прибыли в размере 72 тыс. ед. (900*0,08). При процент­ной ставке на заемные средства 4% абсолютная сумма уплачен­ных процентных издержек составила 12 тыс. ден. ед. (300*0,04). В результате чистый доход предприятия составил 60 тыс. ед. (72 - 12) а в расчете на 1 акцию - 0,60 ден. ед. (60000 : 100000). Ко­эффициент отдачи на акционерный капитал (строка 17, табл. 7) составляет 10% = (60 : 600) * 100%.

Коэффициент отдачи на инвестированный капитал равен:

Коэффициент отдачи производственных активов равен:

Результаты первого года пятилетнего периода в целом ока- «пи неблагоприятное влияние на финансовое положение пред­приятия во втором году. Несмотря на абсолютный рост прибыли на 4 тыс. ед. (76 - 72), рентабельность производственных акти­вов составила 7% (87,5% от уровня первого года), также снизи­лась рентабельность акционерного капитала с 10 до 9,1% (0,9 абс. процента), уменьшился доход на одну акцию с 0,6 до 0,57 ед. и, соответственно, снизился размер дивиденда с одной акции - с 0,36 до 0,29 ед.

В связи с этим было принято решение о ряде существенных изменений в финансовой политике: повышено соотношение ис­точников средств до 0,75 : 1, снижен процент выплат дивидендов из чистого дохода с 60 до 50%, увеличена сумма реинвестиро­ванной прибыли (с 28 тыс. ден. ед. до 36). Эти изменения позво­лили предприятию в третьем году увеличить доход на одну ак­цию и выйти практически на начальный размер дивидендных вы­плат на одну акцию (0,35 ден. ед. по сравнению с 0,36 ден. ед.).

В последующем отношение заемных средств (долгосрочной задолженности) к собственному капиталу (акционерному) было повышено до 1:1, что не превышает рекомендуемое практикой. Так как норма прибыли на предприятии (9%) выше размера вы­плачиваемых процентов (4,5%), это позволило значительно рас­ширить масштабы операций и получить большую массу прибыли.

В результате правильно принятых решений менеджеры к концу пятилетнего периода повысили рентабельность до 13,4% (на акционерный капитал), увеличили на 0,38 ден. ед. (0,98 - 0,60) доходы на одну акцию и дивидендные выплаты на 0,03 ден. ед. (0,39 - 0,36).

На завершающем этапе анализа финансового состояния предприятия необходимо сделать общие выводы о финансовом положении хозяйствующего субъекта, тенденциях его изменения, о его платежеспособности, финансовой устойчивости и финансовых результатах. Анализ будет носить более устойчивый характер, если он заканчивается разработкой конкретных рекомендаций для улучшения финансового состояния изучаемого предприятия. В том случае, когда финансовое состояние предприятия весьма неблагоприятное, целесообразно проанализировать и оценить по известным методикам вероятность его банкротства и возможность выхода из создавшегося положения.

СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ

1. Баканов М.И., Шеремент А.Д. Теория экономического анализа:- Учебник - М: Финансы и статистика, 1998.

2. Вейцман Н.Р. Балансы капиталистических предприятий и их анализ. М.; 1962.

3. Гольдман Е.Л., Назарова З.М. и др. Экономика геологоразведочных работ: - Учебник - М: Руда и металлы, 2000.

4. Ковалев В.В. Финансовый анализ: Управление капиталом. Выбор инвестиций. Анализ отчетности.- М.: Финакнсы и статистика, 2000.

5. Казакевич В.П. Анализ финансовых отчетов капиталистических предприятий. М.; УДН, 1969.

6. Методическое пособие по изучению иностранных фирм. М.; ВНИКИ МВЭС, 1989.

7. Новодворский В.Д., Хорин А.Н. Рентабельность: показате­ли и анализ. Бухгалтерский учет, 1992, № 1.

8. Сатубалдин С.С. Учет затрат на производство в промыш­ленности США. М.; Финансы, 1980.

9. Сборник практических рекомендаций и нормативных ма­териалов по организации внешнеэкономической деятельности. М.; ВНИКИ МВЭС, 1990.

10. Хойер В. Как делать бизнес в Европе. М.; Прогресс, 1990.

11. Чечета А.П. Анализ финансового состояния предпри­ятия. Бухгалтерский учет, 1992, № 5,7.

12. Шеремет А.Д., Сайфулин Р.С. Методика финансового анализа.- М.: Филинъ, 1996.