Расчетставкидисконтирования

1. Метод оценки капитальных активов

Ставка дисконтирования по данному методу рассчитывается в том случает, когда определяется стоимость ОИС в рамках оценки всего бизнеса и когда акции фирмы, являющейся правообладателем ОИС котируются на фондовом рынке.

Суть метода заключается в анализе дополнительного дохода, превышающий возможный доход от безрисковых вложений.

R=Rf+B*(Rm-Rf)

Rf-безрисковаяставка

В- коэффициентбэтта-

Rm- среднерыночнаянормадоходности

Коэффициентбэтта- характеризуетчувствительностьпоказателейдоходностиценныхбумагкомпанииизанализируемойотрасли к изменениюрыночного (систематического риска), тоестьэтоткоэффициентбудетпоказыватьнасколькоприизменениидоходностипоотрасли в целомизменитсядоходностьрассматриваемогоактива.

Есликоэффициентотсутствует-риск=0, рискнижесреднерыночного-В= от 0 до 1, В=1-риск равенсреднерыночному, В=от 1 до 2-риск вышесреднерыночного.

Среднерыночнаянормадоходности

В качестветакогокоэффициентаиспользуетсяизменениемежотраслевогоиндексаРТС за тот же период, что и норма доходности по безрисковым вложениям.

Пример: ставка доходности по отрасли 12,5%, В=0,57. Определить ставку дисконтирования, в качестве безрисковой ставки возьмем ставку рефинансирования

2. Метод средневзвешенной стоимости капитала

R=Kd*(1-Tc)*Wd+k*Ws

Kd- стоимостьпривлеченногокапитала

Tc- ставканаприбыль

Wd- долязаемногокапиталавструктурекапиталапредприятия

k- стоимостьакций

Ws- доляакций

3. Методрыночнойэкстракции

Данный метод основан на анализе норм прибыли, получаемых владельцами сопоставимых объектов. Метод применяется очень редко, так как:

• Отсутствие на текущем этапе развитого рынка купле-продажи ОИС

• Нежелание российских компаний раскрывать финансово-экономическую информацию

• Отсутствие централизованной базы данных с информацией о характеристиках объектов ОИС, а также о их стоимости и доходов от обладания ими.

4. Метод кумулятивного построения

Данный метод предполагает учет рисков , присущих оцениваемому объекту, он является самым популярным в РФ методом.

R=безрисковая ставка+ риски (в т.ч. риск за нелеквидность)

Какие риски можно оценивать? классификация рисков, которая учитывает,

• Руководящий состав и качество управления (наличие или отсутствие квалифицированных управляющих, существование ключевой фигуры у управлении, ее влияние на политику и личные качества),0-5%

• Размер компании,0-5%

• Финансовая структура (анализируются источники финансирования компании), данный риск связан с финансовой неустойчивостью компании, нецелевым использование амортизационных средств и понижением возможности привлечения дополнительных средств.

• Товарная и территориальная диверсификация (учитывается размер качества рынков сбыта, а также диверсифицированность и взаимозаменяемость поставщиков сырья)

• Диверсифицированность клиентуры

• Уровень и прогнозируемость прибыли

• Прочие риски (Риск вероятности банкротства)

Например:

Внутренние:

производственный риск-нехватка ресурсов, риск, связанный с авариями и отказами от работы оборудования

Риск утраты исключительных прав- риск опротестования патента,

Риск получения отрицательного результата, который может возникнуть при неправильном выборе пути реализации результатов исследования либо невозможности реализовать объект на данном технологическом уровне

Риск потери дохода от использования ОИС- при раскрытии конфиденциальности, риск легальной имитации объекта, что также приводит к снижению доходов (обход патента)

Риск несанкционированного использования (нелегальной имитации)

Риск непринятия рынком (напр на стадии НИОКР)

Внешние:

Риск, связанный с действием НТП