27. Учет инфляции при оценке эффективности инвестиционного проекта.

Инфляция должна учитывается при исследовании влияния на реализуемость и эф-ть проектов,кроме того должны учитываться неопределенность и риск. Приведённые к дефлированным ценам (д.ц.-это цены,к-е получены путём деления на общий базисный индекс инфляции). Привед-ие к дефлированным ценам наз-ся дефлированием. Инфляция явл-ся равномерной, если темп общей инфляции(это отнош-ие средней цены последующего шага к средней цене предыдущего шага) не зависит от времени, если расчёт вед-ся по шагам- то не зависит от номера шага. Знач-ие индексов и темпов инф-ции зав-ит от вида валюты. Разновидностью индексов цен явл-ся индекс переоценки осн-ых фондов. Индекс отр-ет измен-ие балансовой и ост-ой стоим-ти фондов при переодически осуществл-ся переоценке (раз в год).

Необх-ть учёта этой переоценки обясн-ся тем,что она влияет на ст-ть им-ва,на размеры амортиз-ии и на др. показ-ли инв-го проекта.

Различают1)цепной индекс переоц-ки (он отраж-ет увел-ие ст-ти фондов при данной переоц-ке);2)Базисный индекс переоц-ки-отр-ет аналогичные измен-ия по сравнению со ст-тью фондов в начальной точке.

В этих расчётах исп-ся усреднённый и дифференцированный индексы переоц-ки.

Многовалютные инвестиционные проекты. Для них первоначально задают либо базисные, либо цепные индексы, измен-ие вал-го курса для всех шагов расчёта. Формула цепного индекса внутр-ей инфляции: In=Yn/Yn^x*Yn^s

In-цепной общий индекс рублёвой инфляции

n-шаг расчёта Yn^x- цепной индекс инфляции инвалюты на n-м шаге Yn^s-цепной индекс роста валютного курса на n-м шаге

Инфляция наз-ся однородной, если темпы или индексы зависят только от номера шага и не зависят от хар-ра предоставляемых услуг (товара).

Среднемес-ый темп инфляции - это такой темп, к-рый при инфляции, равномерной равномерной в течении года, приводит к её среднегодовому значению.

28. Анализ процентных ставок в условиях инфляции.

Процентной ставкой называется относительный (в процентах или долях) размер платы за пользование ссудой (кредитом) в течение определенного времени.

В условиях инфляции подр. (подразумевается??) 2 проц ст.:

кредитная процентная, под который Центробанк выдает коммерческим банкам кредит для пополнения их резервов.

депозитной процентной ставкой, выплачиваемая банком по депозитным вкладам.

Кредитная и депозитная процентные ставки могут быть номинальными, реальными и эффективными.

Номинальная процентная ставка это ст. объявляемая кредитором и учитывающая инфляцию.

Реальная процентная ставка — это номинальная процентная ставка, очищенная от влияния инфляции. Это процентная ставка, которая при отсутствии инфляции обеспечивает такую же доходность от займа, что и номинальная процентная ставка при наличии инфляции.

Связь между номинальной и реальной процентными ставками выражается формулой Фишера

или, в симметричном виде, зависимость номинальной ставки от реальной определяется выражением

где гОш — реальная процентная ставка за один шаг начисления процентов; гнш — номинальная процентная ставка за один шаг начисления процентов; i ш — инфл. На данном шаге

Существует понятие эффективной процентной ставки, которая характеризует доход кредитора за счет капитализации процентов, выплачиваемых в течение периода, для которого объявлена номинальная процентная ставка.

В реальных инвестиционных проектах «очистка от инфляции» по формуле Фишера не может полностью устранить ее влияние на заемные средства. Это происходит потому, что инфляция приводит к увеличению потребности в заемных средствах, а результат «очистки от инфляции» искажается правилами начисления налога на прибыль.

Для осущ-ия проекта необходим валютный займ, который потом в процессе исп-ия переводится в рубли. Реаль-ая %-ая ст-ка по валютному займу на шаге n запис-ся как rоns, а рублевая- ronp ,цепной индекс ин валюты обозн-ся как In,тогда связь м/у рублёвым и валютным вкладом запис-ся.

1+rоns=(1+ronp)*In

Если фактическая реальная %-я ставка по рублёвым вкладу больше чем In, валютный вклад выгоднее, чем рублёвый и наоборот