39. Элементы денежного потока инвестиционного проекта.

Денежный поток – движение денежных средств во времени, совокупность денежных поступлений и платежей.

Элементы:

- чистые первоначальные инвестиции,

- операционный денежный поток,

- свободный денежный поток,

- ликвидационный денежный поток,

- чистый денежный поток.

Чистые первоначальные инвестиции - это вложения в необходимый основной и оборотный капитал за вычетом стоимости любых высвобождаемых средств, вызванных принятием проекта. Часть необходимых средств может быть получена за счет продажи неиспользуемых ресурсов, либо покрыта за счет кредиторской задолженности. Величина общих инвестиций может быть также уменьшена за счет различных налоговых и инвестиционных льгот.

∆ICо = ∆NFAо + ∆WCAо - ∆IT

Денежный поток от операций (OCF), может быть определен:

1 Прямым методом - по исходным данным проекта,

Метод предполагает детализированное представление всех доходов и расходов по каждому продукту, выпуск которого предусматривается проектом.

∆OCFt = (∆SALt – ∆VCt – ∆FCt) * (1 – T) + ∆At * T

Поддержание и развитие основной деятельности проекта часто требует дополнительных вложений в основной и оборотный капитал, т.е. свободный денежный поток FCFt будет содержать эти элементы:

FCFt = ∆OCFt + ∆NFAt + ∆WCAt

2 Компонентным методом - по данным прогнозной финансовой отчетности.

Метод позволяет представлять данные о проекте в агрегированной форме, в виде финансовых показателей.

№ п/п	Наименование показателя	Условное Обозначение
1.	(+) Чистая выручка от реализации товаров и услуг	SAL
2.	(–) Стоимость реализованных товаров и услуг	COGS
3.	(–) Общефирменные, коммерческие и управленческие расходы	SG&A
4.	(–) Амортизация	DA
5.	(=) Прибыль до вычета процентов и налогов	EBIT
6.	(–) Налог на прибыль	TAX
7.	(=) Чистая прибыль от основной (операционной) деятельности	NOPAT
8.	(+) Амортизация	DA
9.	(=) Денежный поток от операций	OCF
9.	(–) Инвестиции в основной капитал	NFA
10.	(–) Инвестиции в оборотный капитал	WCA
11.	(=) Свободный денежный поток	FCF

Ликвидационный денежный поток:

∆LFC = ∆NFA + ∆WCA

Чистый денежный поток:

NCF = ∆FCFt + ∆LFC - ∆ICо.

40. Эффективный и оптимальный инвестиционный портфель.

Инвестиционный портфель – совокупность вложений в различные активы, управляемая как единое целое.

Изменяя состав и структуру портфеля, можно изменять его ожидаемую доходность и риск. Все портфели, которые при этом можно сформировать, образуют множество допустимых портфелей.

Инвестора интересуют только эффективные портфели - портфели, обеспечивающие максимальную доходность при данном уровне риска или минимальный уровень риска при ограниченной доходности - 5-20 активов (больше – распыление инвестиционного капитала, меньше – недостаточная диверсификация портфеля).

Портфель, оптимальный с точки зрения конкретного инвестора, зависит от его отношения к риску, т.е. он свой для каждого инвестора.