30. Сущность и роль венчурного финансирования инвестиционных проектов.

Венчурное финансирование – вложения средств в реализацию проектов с высоким уровнем риска и неопределенностью результата в обмен на пакет акций и долю в уставном капитале. Принимая высокие риски, инвесторы рассчитывают на получении адекватной доходности.

Объекты: новые, находящиеся на ранней стадии реализации или исследования наукоемкие и высокотехнологичные проекты, конструкторские разработки – инновационные проекты.

Особенности:

- вложения на долгосрочной основе без ожидания быстрой отдачи,

- инвестор заранее предвидит свой выход из проекта (при достижении определенного уровня доходности, либо в момент повышения рыночной стоимости венчурной компании).

Типы источников:

- венчурные инвестиционные фонды – финансовые институты, аккумулирующие средства инвесторов для последующего вложения в рисковые проекты, как правило воздаются при крупных банка, промышленных компаниях,

- индивидуальные инвесторы.

Преимущества:

- позволяет привлечь средства для высоко рисковых проектов,

- не требует обеспечения,

- как правило не предусматривает промежуточных выплат - %, дивидендов.

Недостатки:

- невысокая ликвидность венчурного капитала,

- сложность поиска инвесторов,

- возможность неожиданного выхода инвестора и др.

Основные направления в РФ – фармацевтическая промышленность, биотехнологии, телекоммуникации.

В 2006 г. созданы:

- «Росинфокоминвест» - финансирование стартапов.

- Российская венчурная компания – инвестирует через другие венчурные фонды, вложения – только в инновационные проекты, относящиеся к приоритетным направлениям науки и техники в РФ.

31. Сущность инвестиционного портфеля, принципы и этапы его формирования.

Инвестиционный портфель – совокупность вложений в различные активы, управляемая как единое целое.

Принципы:

- соответствие портфеля целям инвестирования,

- адекватность портфеля инвестируемому капиталу,

- соответствие портфеля допустимому уровню риска.

- принцип диверсификации.

Этапы:

1 – постановка целей инвестирования,

2 – выбор, анализ и оценка объектов инвестирования,

3 – формирование инвестиционного портфеля,

4 – управление инвестиционным портфелем – пересмотр и реструктуризация портфеля,

5 – оценка эффективности портфеля.

32. Технико-экономическое обоснование инвестиций.

ТЭО составляется на пред инвестиционном этапе.

Цель составления – выбор наилучшего варианта проекта.

Разделы:

- анализ полномасштабного маркетингового исследования,

- пояснительная записка, которая включает предварительные данные оценки инвестиционных возможностей компании,

- разработка технических решений,

- мероприятия по охране окружающей среды,

- анализ бюджетной и экономической эффективности,

- подготовка сметно-финансовой документации (расчет капитальных затрат и т.д.),

- условия прекращения реализации проекта.

После того кА ТЭО составлено, оно проходит ряд экспертиз и принимается к исполнению.

33. Условия кредитования инвестиционных проектов коммерческими банками.

Относительно проекта – критерии эффективности:

Чистая приведенная стоимость (NPV) – разница между всеми денежными притоками и оттоками, приведенными к текущему моменту времени.

Если NPV > 0 (т.е. проект возместит первоначальные затраты, обеспечит получение прибыли и некоторую дополнительную величину NPV – добавочная стоимость проекта), то проект принимается, иначе его следует отклонить.

,

r – требуемая норма доходности,

n – число периодов реализации проекта,

CIFt, COFt – приведенные суммарные поступления и вложения по проекту.

В качестве r берется средневзвешенная цена капитала.

Пример: собственные средства – 12% (доля - 2/3), заемные средства – 15% (доля - 1/3).

r = 12%*2/3 + 15%*1/3 = 13%).

Дисконтированный срок окупаемости (DPP) – период, в течение которого будут возмещены вложенные инвестиции.

Чем меньше срок окупаемости, тем более эффективным является проект. Величину DPP сравнивают с заданным периодом времени n: если DPP =< n, то проект принимается, иначе его следует отклонить.

, NCFt – чистый денежный поток (разница между поступлениями и вложениями),

Или

DPP = Число полных лет + (Невозмещенная сумма затрат / Дисконтированная сумма поступлений следующего года).

Преимущества: формальная характеристика ликвидности (выбирается проект с наименьшим DPP).

Недостатки: игнорирование денежных потоков после периода окупаемости.

Относительно заемщика – финансовое состояние.

Для оценки фин. состояния фирм используется обычно 4 группы показателей:

1 группа – коэф-ты ликвидности - характеризуют способность предприятия своевременно и в полном объеме отвечать по своим краткосрочным обязательствам.

- к-т текущей ликвидности - показывает, в какой степени текущие обязательства предприятия покрываются его текущими активами, (сколько денежных единиц текущих активов приходится на денежную единицу текущих обязательств).

Ктл = ТА / ТП = ОбА / КрОб

- к-т быстрой ликвидности определяет способность предприятия выполнить свои обязательства из наиболее ликвидных активов.

Ксл = ТА – ТМЗ / ТП

- к-т абсолютной ликвидности характеризует способность предприятия выполнить свои текущие обязательства из абсолютно ликвидных активов, то есть показывает ту часть текущих обязательств, которая может быть немедленно погашена.

Кабс.л = ДС / ТП

2 группа - показатели платежеспособности - характеризуют возможность предприятия своевременно и в полном объеме выполнить все (краткосрочные и долгосрочные) обязательства из совокупных активов.

- к-т общей платежеспособности (автономии) отражает долю собственных средств в структуре капитала и в финансировании активов предприятия (показывает степень независимости предприятия от заемных средств). Чем выше значение коэф-та, тем более финансово устойчиво, стабильно и независимо от внешн. кредиторов предприятие.

Ка = СК / А

- к-т финансового рычага (соотношения заемных и собственных ср-тв) показывает, сколько единиц заемного капитала приходится на 1 рубль собственных средств.

Кфр = ЗК / СК

3 группа – коэф-ты оборачиваемости (деловой активности) - характеризуют скорость превращения различных ресурсов фирмы в денежную форму, а также служат мерой эффективности и интенсивности использования активов предприятия.

- к-т оборачиваемости активов показывает, сколько денежных единиц выручки приносит предприятию 1 рубль совокупных активов и характеризует эффективность их использования (фондоотдачу).

Коб.а. = В / Аср.

- к-т оборачиваемости собственного капитала отражает скорость оборота собственного капитала предприятия и характеризует активность использования собственных средств.

Коб.ск = В / СКср.

Чем быстрее обращаются сред-ва, тем меньше величина авансируемого капитала, потребн-ть в дополнит.источниках финансир-я и плата за них,и =>лучше фин.результаты работы предприятия.

4 группа – показатели рентабельности - позволяют оценить результативность вложенных средств и ресурсов. Эти показатели являются комплексными, то есть дают общую оценку эффективности деятельности фирмы и принятых менеджментом решений.

Рентабельность активов служит для определения эффективности использования капиталов и дает общую оценку доходности вложенного в производство собственного и заемного капитала:

Ра = Пч/Аср.*100%

Рентабельность собственного капитала характеризует эффективность использования собственных средств акционеров. Чем выше этот показатель, тем больше прибыли приходится на единицу собственного капитала, тем выше потенциальные дивиденды:

Рск = Пч/СК.ср.*100%

Рентабельность инвестиц. капитала – показывает эффективность использования инвестиционного капитала, вложенного на долгий срок:

Рик = Пч/Иср.*100%