13. Сущность и назначение показателя «рыночная добавленная стоимость».

    Добавленная рыночная стоимость (MVA, Market Value Added) ~ это показатель, который отражает величину превышения рыноч¬ной капитализации компании (рыночной цены ее акции, умножен¬ной на число акций, выпущенных в обращение) над стоимостью ее чистых активов, показанных в бухгалтерском балансе. Данный по¬казатель рассчитывается по следующей формуле:

    MVA =ыночная капитализация компании ~ Стоимость чистых активов (собственного капитала) по балансу компании.

    Показатель MVA имеет некоторые недостатки. Во~первых, он не дает представления о том, когда стоимость была создана (это могло произойти в текущем году или много лет назад). Поэтому более правильным будет ориентироваться на ежегодное изменение MVA Кроме того, поскольку величина задействованного капитала взята из бухгалтерского баланса, то существующие ограничения методов бухгалтерского учета отражаются и на этом показателе. Очевидно, что рыночная капитализация компании (суммарная рыночная стоимость выпущенных в обращение акций компании) может существенно отличаться от ее балансовой стоимости (стоимости чистых активов по балансу). Соответственно разница между рыночной и балансовой стоимостью компании может отразить факт «добавления» рыночной стоимости, которая не отражается в финансовой отчетности. Таким образом, максимизация этой до¬бавленной стоимости может представлять собой одну из стратеги~ческих целей компании. Изменение показателя MVA отражает величину созданной за год стоимости.

    

                                                                        БанкШпор.RU - Конструктор шпаргалок - BankShpor.RU                                                                        

14. Базовые подходы к обоснованию ставки дисконтирования.

    Базовые оценки ставки дисконтирования как обобщающие характеристики рисков инвестирования в те или иные активы могут быть получены с помощью специальных методов. В то же время не существует достаточно строгих правил обоснования ставки.дисконтирования. Однако именно эти ставки занимают одно из основных мест в оценке бизнеса методом дисконтированных денежных потоков.

    В теории оценки ставка дисконтирования представляет собой общую ожидаемую ставку дохода (в процентах к цене покупки), на которую покупатель или инвестор вправе рассчитывать, приобретая в собственность некий актив, с учётом риска, присущего этой доле собственности.

    Одной из составных частей ставки дисконтирования является безрисковая ставка доходности. Актив является безрисковым, если инвестор, вложивший в него средства в начале периода, точно знает, какова будет его стоимость в конце периода. Таким образом, безрисковый актив должен обладать определенной (фиксированной) доходностью и иметь нулевую вероятность неуплаты. Этим активом может считаться только ценная бумага, выпущенная государством. Такой доход предполагается приблизительно равным доходности погашения долгосрочных казначейских облигаций государства. Только один тип государственных ценных бумаг будет удовлетворять требованиям безрискового актива – это обязательства, срок погашения которых совпадает со сроком максимально возможного вложения свободных денежных средств. Именно при совпадении срока обращения государственной ценной бумаги и периода распоряжения свободными денежными средствами инвестор может с уверенностью говорить о том, что знает, какова будет доходность используемых им средств уже в начальный момент инвестирования

    Рассмотрим основные подходы к определению ставки дисконтирования. Остановимся на рассмотрении двух методов, наиболее часто применяемых при расчёте ставки дисконтирования. 1. САРМ (Capital Assets Pricing Model) – модель оценки капитальных активов. Эта модель была разработана в начале 60~х гг. прошлого столетия У. Шарпом.

    Общая формула САРМ следующая:

    Ri =f + ßi * [Rm – Rf ,[

    где Ri – доход на акцию;

     Rf

     – безрисковая ставка доходности;

     Rm – среднерыночная ставка доходности;

     Rm – Rf

     – премия за риск инвестирования (приобретения) акций; ßi – коэффициент бета для компании.

    Очевидно, что для определения величины ставки дисконтирования по методу САРМ мы должны знать как минимум три величины: доходность безрисковых вложений, коэффициент ß и величину среднерыночной доходности.

    Кумулятивный метод построения ставки дисконтирования.

    При построении ставки дисконта по данному подходу за основу расчёта берется безрисковая норма доходности, а затем к ней добавляется норма доходности за риск инвестирования в данную компанию. Таким образом, ставка дисконта по модели кумулятивного построения включает: а) безрисковую норму доходности; б) норму доходности, покрывающую несистематические риски, характерные для оцениваемой компании.

                                                                        БанкШпор.RU - Конструктор шпаргалок - BankShpor.RU