11. Преимущества и недостатки затратного подхода к оценке бизнеса.

    Главный признак затратного подхода ~ это поэлементная оценка, то есть оцениваемый имущественный комплекс расчленяется на составные части, делается оценка каждой части, а затем стоимость всего имущественного комплекса получают путем суммирования стоимостей его частей.

    Имущественный (затратный) подход в оценке бизнеса рассматривает стоимость предприятия с точки зрения понесенных издержек. Балансовая стоимость активов и обязательств предприятия вследствие инфляции, изменений конъюнктуры рынка, используемых методов учета, как правило, не соответствует рыночной стоимости. В результате перед оценщиком встает задача проведения корректировки баланса предприятия. Для осуществ¬ления этого предварительно проводится оценка обоснованной рыночной стоимости каждого актива баланса в отдельности, затем определяется теку¬щая стоимость обязательств и, наконец, из обоснованной рыночной стоимо¬сти суммы активов предприятия вычитается текущая стоимость всех его обязательств. Результат показывает оценочную стоимость собственного капитала предприятия.

    Данный поход представлен двумя основными методами:

     методом чистых активов;

     методом ликвидационной стоимости.

    Преимущества:

    •основывается на оценке имеющихся активов, т. е. имеет объективную основу;

    •при оценке отдельных составляющих активов могут использоваться все три подхода к оценке: доходный, затратный и рыночный.

    Недостатки:

    •статичен, т.е. не учитывает перспектив развития бизнеса;

    •не принимает во внимание основные финансово – экономические показатели деятельности оцениваемого предприятия.

                                                                        БанкШпор.RU - Конструктор шпаргалок - BankShpor.RU                                                                        

12. Сущность и назначение показателя: «Экономически добавленная стоимость».

    Показатель экономической добавленной стоимости был разработан в конце 80~х годов ХХ века. EVA – экономическая добавленная стоимость.

    Авторами была предложена концепция оценки эффективности функционирования предприятия с помощью данного показателя. В данной концепции также была представлена взаимосвязь между EVA и стоимостью предприятия, а также разработаны схемы поощрения топ~менеджмента.

    Экономическая добавленная стоимость определяется как операционная прибыль после уплаты налогов, но до уплаты процентов за кредит за вычетом расходов по привлечению и обслуживанию инвестированного капитала.

    EVA =OPAT – WACC * IC

    NOPAT – чистая прибыль после уплаты налогов и до уплаты процентов за кредит.

    WACC – средневзвешенная стоимость капитала.

    IC – инвестированный капитал.

    Сущность концепции EVA заключается в том, что ставка доходности на вложенный капитал должна покрывать все риски акционеров прдприятия, связанные с инвестированием в эту компанию.

    Предприятие создает добавленную стоимость только в том случае, если EVA принимает положительное значение.

    Если EVA равна нулю, то акционеры получают доход, который способен только покрыть инвестиционные риски.

    EVA / IC =NOPAT / IC) – WACC

    EVA =(NOPAT / IC) – WACC) * IC

    NOPAT / IC =OIC

    EVA =ROIC – WACC) * IC

    ROIC – рентабельность инвестиционного капитала.

    (ROIC – WACC) – спрэд доходности.

    Данное представление формулы расчета EVA делает очевидным тот факт, что капитал акционеров и инвесторов прирастает, только в том случае, когда спрэд доходности положительный. Стоимость предприятия будет увеличиваться при увеличении спрэда доходности и наоборот уменьшаться в случае уменьшения спрэда доходности.

    При разработке концепции EVA авторы для достижения большей эффективности предложили перечень корректировок при расчете данного показателя.

    Перечень этих корректировок достаточно широк и включает в себя: временную корректировку; корректировку инвестированного капитала; корректировку на сезонность, инфляцию, списание просроченных долгов; корректировку на инвестиции в экологические программы и так далее.

    Если необходимо оценить результаты деятельности предприятия за текущий период времени, то нецелесообразно брать показатель инвестированного капитала за тот же период, поскольку инвестируемый капитал уже будет включать в себя результаты деятельности предприятия в текущем периоде. Таким образом, для оценки результатов деятельности предприятия в текущем периоде показатель инвестированного капитала (IC) должен браться за предыдущий.

    При расчете средневзвешенной стоимости капитала может учитываться помимо собственного и заемного капитала, также лизинг и аренда, в этом случае прибыль предприятия должна быть скорректирована на все лизинговые и арендные платежи, а величина инвестированного капитала должна быть скорректирована на рыночную стоимость арендованных и взятых в финансовую аренду (лизинг) активов.

    Рыночная добавленная стоимость (МVA) рассчитывается, как превышение рыночной стоимости предприятия над величиной инвестированного капитала. Суть МVA заключается в том, что если рыночная стоимость предприятия превышает сумму инвестированного капитала, то предприятие создает добавленную стоимость для акционеров. Данный показатель непосредственно связан с EVA. Показатель МVA может рассчитываться, как текущая стоимость будущих показателей EVA предприятия.

    Для того чтобы увеличить EVA необходимо:

    1) Увеличить величину NOPAT. Данный подход увеличения EVA подразумевает увеличение эффективности деятельности предприятия посредством минимизации издержек, максимизации выручки и повышения эффективности бизнес~процессов предприятия, при этом величина и стоимость инвестированного капитала должны быть неизменны, либо произведение средневзвешенной стоимости капитала на величину инвестированного капитала должно иметь тенденцию к снижению.

    2) Приостановить или прекратить, ту деятельность, которая не покрывает связанные с ней затраты в течение длительного периода времени, то есть необходимо изъять капитал из проектов, в которых доходы растут медленнее чем расходы на их реализацию.

    3) Выбирать и реализовывать, только те проекты, дополнительные инвестиции, в которые приносят доходы превышающие затраты на инвестированный капитал.

    4) Сократить величину расходов по обслуживанию собственного и заемного капитала, то есть стремиться к минимизации средневзвешенной стоимости капитала.

    Рыночную стоимость предприятия можно рассчитывать с помощью показателя EVA в рамках доходного подхода. Рыночная стоимость предприятия будет складываться из совокупной величины инвестированного капитала, текущей экономической добавленной стоимости от текущей деятельности и уже реализуемых проектов, а также текущей стоимости всех будущих показателей экономической добавленной стоимости от новых проектов.

                                                                        БанкШпор.RU - Конструктор шпаргалок - BankShpor.RU