4.2 Инвестиционная политика современного предприятия на финансовых рынках

Важнейшим институтом рыночной экономики, обеспечивающим аккумуляцию временно свободных денежных средств, перераспределение капитала между кредиторами и заемщиками является финансовый рынок.

На финансовом рынке индивидуальные и коллективные инвесторы осуществляют финансовые инвестиции посредством покупки различных финансовых инструментов в целях увеличения активов и получения прибыли.

Механизм финансового рынка действует при активном участии посредников, в качестве которых выступают различные финансово-кредитные институты. Они направляют поток денежных средств от собственников к заемщикам и обратно посредством различных финансовых инструментов, которые продаются и покупаются по ценам, складывающимся на основе спроса и предложения.

Классификация инвестиций может быть проведена по ряду признаков (табл.11)

Таблица 11 – Классификация форм инвестиций

Классификационные признаки	Формы инвестиций
По объектам вложений	Реальные инвестиции Финансовые инвестиции
По возникающим требованиям (претензиям)	Прямые инвестиции Косвенные инвестиции
По срокам вложений	Краткосрочные инвестиции Среднесрочные инвестиции Долгосрочные инвестиции Бессрочные инвестиции
По цели инвестирования	Прямые инвестиции Портфельные инвестиции
По сфере вложений	Производственные инвестиции Непроизводственные инвестиции
По формам собственности на инвестиционные ресурсы	Частные инвестиции Государственные инвестиции Иностранные инвестиции Смешанные инвестиции
По регионам	Инвестиции внутри страны Инвестиции за рубежом
По рискам	Агрессивные инвестиции Умеренные инвестиции Консервативные инвестиции

Источник: составлено автором

Основными участниками инвестиционной деятельности являются:

Инвестор – любое юридическое или физическое лицо, в том числе и государство в лице органов управления, международные организации и фонды, которые осуществляют вложения денежных или других средств по соглашению участников проекта для достижения определенных целей.

Заказчик – любое юридическое или физическое лицо, государство в лице органов управления, иностранные государства, международные организации и фонды, уполномоченное инвестором осуществлять реализацию инвестиционного проекта.

Пользователь объекта инвестиционной деятельности – инвестор или любое другое юридическое или физическое лицо, государство в лице органов управления, иностранные государства, международные организации и фонды, для которых создается объект инвестиционной деятельности.

Прочие участники инвестиционного процесса – любые юридические или физические лица, выполняющие роли поставщика банковских, страховых услуг, инвестиционной биржи, прочие.

Коммерческие банки могут быть инвестиционными (их осталось очень мало) и универсальными. На их основе создаются банковские холдинги, в которые включаются страховые, прочие финансовые операции.

Все инвесторы делятся на институциональных – специалистов, получающих вознаграждение за управление чужими деньгами, и индивидуальных – управляющих своими деньгами самостоятельно.

Институциональные инвесторы представлены следующими видами компаний:

• пенсионные фонды

• страховые компании

• инвестиционные компании (управленческие компании, открытые компании, взаимные фонды, закрытые инвестиционные компании)

• хедж-фонды – институт коллективного инвестирования, не требующий государственной регистрации. Если число участников менее 100, а ценные бумаги продаются только богатым инвесторам – их инвестиции не менее 5 млн. долл., или юридическим лицам с вложениями от 25 млн..долл. – т.н. «искушенным покупателям», то фонд может работать как закрытый клуб. Без права продажи своих паев на открытом рынке. Годовой доход фондов – не менее 40% в год. Т.к. они не регистрируются, то их общее количество и объем капитала в них неизвестен. Предположительно количество фондов – 8500, капитал – 860 млрд.долл.

Весь инвестиционный процесс на рынке построен так, чтобы продавцы (владельцы временно свободных денежных средств) были сведены с покупателями (эмитентами ценных бумаг или владельцами бизнес-идей). Средства инвесторов размещаются либо напрямую, либо через финансового посредника, который непосредственно участвует в операциях на финансовом рынке. Спектр посреднических услуг и основы их осуществления весьма обширны:

Торговый представитель – осуществляет свою деятельность на фондовом рынке постоянно, от имени и в интересах фирмы, за что получает комиссионное вознаграждение, размер которого зависит от объема оборота, обеспеченного посредником.

Агент – осуществляет свою деятельность на фондовом рынке постоянно, являясь официальным представителем клиента, не имеет права подписи на документах по сделкам, действует от имени клиента на основе агентского соглашения (договора о представительстве и выполнении поручений), за что получает комиссионное вознаграждение, размер которого зависит от объема оборота, обеспеченного посредником.

Брокер – осуществляет свою деятельность на фондовом рынке по предоставлению страховых, биржевых услуг и фрахту на основании разовых поручений клиента от его имени и за его счет. Не является официальным представителем клиента. Получает комиссионное вознаграждение на основе агентского соглашения. Размер вознаграждения зависит от объема оборота, обеспеченного посредником. Чтобы лучше понять, кто такой брокер и как он работает, определим, в чем заключается роль брокера. Только в США действует около 7000 брокерских контор.

1. Брокер занимается куплей-продажей инвестиционных инструментов на фондовом рынке.

2. Он работает на брокерскую контору, но может быть и индивидуальным предпринимателем.

3. Работа брокера заключается в выполнении транзакций клиента.

Хотя брокер может проводить свои собственные исследования, он НЕ является аналитиком фондового рынка. Аналитики – совершенно другие люди, которые тоже работают на брокерские конторы, и именно они выполняют глубокие, тщательные исследования деятельности компаний или секторов экономики. Брокеры могут предоставлять ограниченное число услуг (пониженная комиссия) и полное (полная комиссия). Существует около сотни известных в мире брокерских контор с пониженной комиссией, и очень, очень большое множество брокерских контор с полной комиссией, или с полным спектром услуг. Самой важной частью процесса выбора является выяснение, что именно нужно инвестору.

Брокеры с полной комиссией (с полным спектром услуг) – wirehouse предлагают гораздо более широкое разнообразие финансовых продуктов, а также инструментов для консультирования и проведения исследований, чем брокеры с пониженной комиссией, и они берут за это значительно более высокую плату. Они могут предлагать акции, облигации, производные финансовые инструменты, и различные виды страхования. Брокер с полным спектром услуг ведет бизнес, и платят ему в основном посредством комиссионных. Это означает, что его финансовая компенсация зависит не от того, насколько высокую доходность приносит портфель, а от того, как часто совершаются торговые операции. Это, в свою очередь, означает, что в интересах брокера с полной комиссией, чтобы торги были как можно чаще.

Таких брокеров очень часто называют оптовыми домами, так как они не занимаются торговлей своими услугами в розницу, а работают только с крупными институциональными инвесторами.

Брокеры с пониженной комиссией – discount broker не предложат никакого совета и не проведут никакого исследования – они просто выполнят торговые операции без малейших комментариев. Поскольку спектр предоставляемых ими услуг значительно уже, чем в случае брокера с полной комиссией, они возьмут за свою работу значительно меньшую плату. Кроме того, они нередко предлагают услуги по введению онлайновых компьютерных приказов. Брокерам в брокерских конторах с пониженной комиссией обычно выплачивается фиксированная заработная плата за выполнение транзакций. Они не ведут бизнес, и комиссионные им не платят. Брокеры с пониженной комиссией зарабатывают деньги путем увеличения объема своих операций, конкурируя друг с другом преимущественно в ценах на свои услуги и в надежности этих услуг: если цены их будут самыми низкими, а качество выполнения услуг самым высоким, они приобретут наибольшее количество клиентов.

Онлайновый трейдинг приобрел широчайшую популярность в последние годы, поскольку инвесторы становятся все более самодостаточными и находят все больше удобства от использования собственных компьютеров для осуществления инвестиционной деятельности. Очень удобно иметь возможность доступа к информации о состоянии вашего счета по первому же вашему желанию, а также выполнять торговые операции в течение 24 часов в сутки. Но в то же время, есть немало инвесторов, желающих иметь дело с реальными людьми, которые будут размещать их приказы. В общем случае, стоимость выполнения транзакций при помощи живого человека будет немного выше, чем в случае осуществления торговли посредством Интернета.

В поисках нужной онлайновой брокерской конторы следует задать множество вопросов о ее отделе обслуживания клиентов. Будет ли в распоряжении «живой» брокер, если есть желание совершить покупку или продажу? Что, если необходимо срочно получить сводку о своих транзакциях за прошедший месяц, а на сайте произошел технический сбой?

На сегодняшний день общее количество традиционных брокерских счетов в США составляет около 60 млн., онлайновых – 19 млн..

Размещение приказа

При выборе брокера, выполнении исследования рынка приходит готовность разместить приказ. Основные приказы для индивидуального инвестора:

Приказ на покупку. Приказ, который размещается, когда для покупаются акции. Существует несколько типов приказов на покупку.

Приказ на продажу. Приказ, который размещается, если есть желание продать акции (см.приложение 2).

Рынок финансовый, как ни один другой подвержен различным спекуляциям и махинациям. Например, одной из наиболее широко известных и опасных моделей криминального поведения на рынке финансовых инвестиций – финансовая пирамида или «пирамида Понци». Эта криминальная схема посягательств на интересы акционеров, вкладчиков и других инвесторов получила широкое распространение в кризисный период развития финансового рынка во многих странах. Не стала исключением и Россия. Свое название эта криминальная схема получила по имени итальянского иммигранта Карло Понци, который впервые использовал ее в широких масштабах в 1920 г. в Бостоне (США). В России расцвет данного вида мошенничества пришелся на 1993 - 1994 гг.

В качестве финансового инструмента, используемого для совершения мошенничеств по типу финансовой пирамиды, используются ценные бумаги, а также договоры займа, траста, селенга, страхования. Их основным условием было вложение денег в компанию с получением дохода через определенное время.

Одним из важнейших принципов деятельности финансовых пирамид, использующих в качестве финансового инструмента ценные бумаги (акции, облигации) и суррогаты ценных бумаг (билеты «МММ»), является принцип самокотировки. Котировку ценных бумаг осуществляют сами эмитенты или близкие к ним (аффилированные) фирмы, создавая тем самым иллюзию их ликвидности. Самокотировка ценных бумаг сочетается с пирамидальной системой выплат, при которой первым акционерам дивиденды начисляются за счет последующих продаж ценных бумаг их новым владельцам по все возрастающей цене. Самокотировка рано или поздно приводит к резкому падению курса ценных бумаг и нанесению ущерба интересам акционеров. При этом права инвесторов, как правило, должным образом не фиксируются, цена акций устанавливается произвольно вне связи с реальной рыночной оценкой. Особенность данной схемы состоит в том, что основным оператором на вторичном рынке является сам эмитент либо его аффилированные структуры.

Получили также распространение договоры на продажу товаров народного потребления (автомобилей, бытовой техники и т.д.) и жилья по низким ценам, условием которой является предоплата с отсрочкой получения. По этой схеме владелица ИЧП «Властилина» Соловьева, используя договора с вкладчиками о продаже жилья и потребительских товаров, похитила у 25 тыс. граждан более триллиона неденоминированных рублей. Ее действиями был причинен ущерб больший, чем всеми крупными мошенничествами вместе взятыми.

Первой фирмой, начавшей свою мошенническую деятельность в 1991 г., была фирма «Пакс» в Волгограде. Ее руководители до 1994 г. у 1722 вкладчиков похитили 2 356 960 тыс. руб.

В 1992 г. было совершено уже 9 таких преступлений в 7 регионах страны. Количество потерпевших составило 150 тыс. чел., а сумма похищенного исчислялась 157,5 млрд. руб.

В 1993 г. финансовых мошенничеств было совершено 33 в 17 регионах страны. Сумма похищенного составила 300 млрд. руб. и 218 тыс. долл.

Наибольшее распространение крупные мошенничества на рынке частных инвестиций получили в 1994 г., когда сумма похищенного превысила 454 млрд. руб. и 13,5 млн. долл., а количество обманутых вкладчиков составило 430 тыс. человек. География мошенничества расширилась до 36 регионов. Начался процесс легализации преступно нажитых средств и их инфильтрация в законный бизнес.

С середины 1994 г. начинается период нарастающей нестабильности финансовых компаний. Этот период ознаменовался крахом таких финансовых гигантов, как АО «МММ» и ИЧП «Властилина», началом лавинообразного процесса закрытия и исчезновения более мелких финансовых компаний.

Период с сентября 1994 г. по март 1995 г. – фактически этап разрушения финансового рынка частных инвестиций и снижения активности финансовых пирамид. После краха крупнейших компаний в крупных городах, развертывается деятельность по созданию филиалов компаний «Хопер-Инвест» и «Русский дом селенга» («РДС») в российских регионах, средних и малых городах, жители которых не имели личного опыта участия в деятельности финансовых пирамид.

Приблизительно 250 финансовых компаний функционировали только в одной Москве в различные отрезки времени. К началу 1995 г. более 100 компаний полностью прекратили и выплаты дивидендов, и возврат вкладов.

В 1995 г. количество мошеннических структур сократилось до 24, а сумма похищенного – до 32 млрд. руб. В 1996 году крупных мошенничеств зарегистрировано не было.⁹

Не обходит мошенничество и международные рынки. Так, в последние годы активно разворачиваются так называемые Bucket Shop – незаконные или мошеннические брокерские фирмы, которые используют агрессивную тактику телефонных продаж. При этом их основная задача – продавать ценные бумаги, которыми они владеют, но от которых хотят избавиться. Ценные бумаги, , реализуемые таким образом, имеют минимум инвестиционных возможностей, и почти всегда в перспективе несут убытки. Такие фирмы сомнительного положения и с неясными возможностями, скорее всего, не являются членом какой-либо официально учрежденной коммерческой организации.