2. Реальный опцион в инвестиционных проектах. Опцион на отказ.

Реальный опцион (англ. Real Option, франц. Option réelle) – это право, но не обязанность, принять какое-либо управленческое решение, относящееся к функционированию компании.

В отличие от финансовых опционов реальные опционы применимы к «действительным» активам. Это обычно материальный предмет: фабрика, машина, и т.д., тогда как финансовый — акции, облигации, валюта.

Стоимость реального опциона для оценки справедливой стоимости актива традиционно рассчитывается на основе модели Блэка-Шоулза.

Колл-опцион:

 где

Р (цена акции) - Стоимость активов компании, S (цена исполнения) - Номинальная стоимость долга, t (период до исполнения опциона) - Дюрация долга, r - Безрисковая процентная ставка, соответствующая дюрации, σ - Среднее квадратичное отклонение стоимости актива

Опцион на отказ от реализации проекта — отказ от наиболее нерентабельных проектов. Допустим, у предприятия есть возможность реализовать проект, для которого необходимо закупить дорогостоящее оборудование. При повышенном спросе на выпускаемую продукцию проект будет обладать высокой рентабельностью, а при низком спросе будет убыточным. В этом случае гораздо эффективнее взять необходимое оборудование в лизинг с возможностью разорвать контракт и выплатить неустойку, которая и станет ценой опциона на отказ от реализации проекта.

Билет 13

Управление дебиторской задолженностью. Кейс-метод. Построение кейса и анализ.

1. Управление дебиторской задолженностью

Дебиторская задолженность - сумма долгов, причитающихся предприятию, от юридических или физических лиц в итоге хозяйственных взаимоотношений с ними.

Обычно долги образуются от продаж в кредит, иными словами дебиторская задолженность возникает в случае заключения договора на оплату товаров или услуг с отсрочкой платежа или на условиях поэтапной оплаты.

В современной хозяйственной практике дебиторская задолженность классифицируется по следующим видам:

1. дебиторская задолженность за товары, работы, услуги, срок оплаты которых не наступил;

2. дебиторская задолженность за товары, работы, услуги, неоплаченные в срок;

3. дебиторская задолженность по векселям полученным;

4. дебиторская задолженность по расчетам с бюджетом;

5. дебиторская задолженность по расчетам с персоналом;

6. прочие виды дебиторской задолженности (задолженность дочерних и зависимых обществ;

7. задолженность участников (учредителей) по взносам в уставный капитал;

8. авансы выданные.

Большой объем просроченной и безнадежной к взысканию дебиторской задолженности существенно увеличивает затраты на обслуживание заемного капитала, повышает издержки организации, что влечет уменьшение фактической выручки, рентабельности и ликвидности оборотных средств, а значит и негативно сказывается на финансовой устойчивости, повышает риск финансовых потерь компании.

Факторинг и страхование как способы управления дебиторской задлолженностью.

Факторинг состоит в следующем. Факторинговая компания и клиент под­писывают соглашение о предельной величине кредита для каждого покупа­теля и среднем периоде оплаты задолженности. Клиент затем извещает каж­дого покупателя о том, что его задолженность приобрела факторинговая компания. Затем при любой продаже клиент факторинговой компании по­сылает ей копию счета; покупатель платит напрямую факторинговой компа­нии, а факторинговая компания платит своему клиенту на основе согласо­ванного среднего периода погашения дебиторской задолженности вне зависимости от того, заплатил покупатель или нет. Конечно, подобные опе­рации сопряжены с издержками, и факторинговая компания, как правило, взимает определенный процент от стоимости счета. Такое соглашение о факто­ринге, именуемое "зрелый" факторинг, обеспечивает помощь по взиманию за­долженности и страхованию от сомнительных долгов. В дополнение к этим услугам факторинговые компании обычно предлагают авансовые платежи в размере 70-80% от стоимости счета по процентной ставке на 2 или 3% выше базисной. Факторинг, который обеспечивает сбор, страхование и финанси­рование дебиторской задолженности, обычно называют "старомодным фак­торингом".

Если вам не нужна помощь по взиманию задолженности, но вы хотите за­щитить себя от сомнительных долгов, вы можете получить кредитную стра­ховку. Компания, занимающаяся страхованием кредитов, очевидно, захочет удостовериться в том, что вы осторожны и не склонны предоставлять безгра­ничные кредиты по спекулятивным счетам. Следовательно, компания по страхованию кредитов обычно оговаривает максимальную сумму задолжен­ности, которую она покроет по счетам с определенным кредитным рейтин­гом.