В процессе использования финансового лизинга должны быть выявлены такие предложения, которые минимизируют его стоимость.
4 Билет
1.Структура оборотных активов – балансирование между рисками.
Оборотные средства (текущие активы) - это средства, инвестируемые компанией в свои текущие операции во время каждого операционного цикла.
Оборотные средства:
Запасы (сырье и материалы, незавершенное производство, готовая продукция, товары)
Дебиторская задолженность
Авансы выданные
Денежные средства
Краткосрочные финансовые вложения
Структура оборотных средств - это пропорции распределения ресурсов между отдельными элементами текущих активов.
Структура оборотных средств отражает, в частности, специфику операционного цикла.
Структура оборотных средств показывает также, какая часть текущих активов финансируется за счет собственных средств и долгосрочных кредитов, а какая - за счет заемных, включая краткосрочные кредиты банков.
обозначающий способность активов быть быстро проданными по цене, близкой к рыночной. Ликвидный — обращаемый в деньги.
Предприятие счистается ликвидным, если она может погасить свою краткосрочную кредиторскую задолженность за счет реализации оборотных (текущих) активов.
Предприятие может быть ликвидным в большей или меньшей степени, так как оборотные активы включают разнородные их виды, где имеются легкореализуемые и труднореализуемые активы.
Для оценки степени ликвидности активов предприятия используют 3 коэффициента:
коэффициент абсолютной ликвидности (отношение высоколиквидных активов, т.е. денежных средств и краткосрочных финансовых вложений к текущим обязательствам);
коэффициент быстрой ликвидности (отношение высоколиквидных активов плюс краткосрочная дебиторская задолженность к текущим обязательствам);
коэффициент текущей ликвидности (отношение оборотных активов к текущим обязательствам).
Управление оборотными средствами - балансирование между рисками
1. связанные с недостатком оборотных средств, следовательно, угрозой срыва производственных планов из-за нехватки сырья, материалов или отсутствием возможности удовлетворить запросы потребителей продукции.
Расходы и риски:
а) задержки в снабжении сырьем и материалами, увеличение производственного цикла и рост затрат;
б) снижение объемов продаж из-за недостаточных запасов готовой продукции;
в) дополнительные затраты на решение вопросов финансирования.
2. обусловленными избытком оборотных средств, то есть «замораживанием» денежных средств в сырье, запасах готовой продукции и дебиторской задолженности.
Расходы и риски:
а) запасы могут испортиться или морально устареть;
б) возрастают расходы на хранение излишков запасов, следовательно, и постоянные затраты предприятия;
в) должники могут отказаться платить или обанкротиться;
г) банки, в которых хранятся денежные средства, могут обанкротиться;
д) увеличивается налог на имущество;
е) инфляция уменьшает реальную стоимость дебиторской задолженности и денежных средств.
Оптимальный уровень оборотных средств позволяет максимизировать прибыль при приемлемом уровне ликвидности и коммерческого риска.
2.ССП
Стратегия компании – рассчитанный на перспективу план, обеспечивающий достижение намеченных целей компании (стратегических задач)
Система Сбалансированных Показателей – новый подход к стратегическому управлению
Задача ССП - трансформировать миссию компании в конкретные и вполне осязаемые задачи и показатели
Показатели ССП формируются в зависимости от мировоззрения и стратегии каждой конкретной компании
Билет 6
1 САПМ
Capital Asset Pricing Model (CAPM) - модель оценки доходности финансовых активов служит теоретической основой для ряда различных финансовых технологий по управлению доходностью и риском, применяемых при долгосрочном и среднесрочном инвестировании в акции. CAPM рассматривает доходность акции в зависимости от поведения рынка в целом. Другое исходное предположение CAPM состоит в том, что инвесторы принимают решения, учитывая лишь два фактора: ожидаемую доходность и риск. Хотя эта модель является упрощенным представлением финансового рынка, в своей деятельности ее используют многие крупные инвестиционные структуры, например Merrill Lynch и Value Line.
Согласно модели риск, связанный с инвестициями в любой рисковый финансовый инструмент, может быть разделен на два вида: систематический и несистематический. Систематический риск обусловлен общими рыночными и экономическими изменениями, воздействующими на все инвестиционные инструменты и не являющимися уникальными для конкретного актива. Несистематический риск связан с конкретной компанией-эмитентом.
Систематический риск уменьшить нельзя, но воздействие рынка на доходность финансовых активов можно измерить. В качестве меры систематического риска в CAPM используется показатель β (бета), характеризующий чувствительность финансового актива к изменениям рыночной доходности. Зная показатель β актива, можно количественно оценить величину риска, связанного с ценовыми изменениями всего рынка в целом. Чем больше значение β акции, тем сильнее растет ее цена при общем росте рынка, но и наоборот - акции компании с большими положительными β сильнее падают при падении рынка в целом.
Несистематический риск может быть уменьшен с помощью составления диверсифицированного портфеля из достаточно большого количества активов или даже из небольшого числа антикоррелирующих между собой активов.
Точный расчет показателей β необходим финансовым менеджерам, чтобы выбрать активы, которые наилучшим образом соответствуют их стратегии инвестирования. Используя коэффициент β, можно формировать инвестиционные портфели самых разных типов - консервативные, агрессивные, сбалансированные.
R=Rf+b(Rm-Rf), где
R — требуемая норма доходности; Rf — безрисковая ставка доходности, как правило, ставка по государственным облигациям; Rm — средняя доходность рынка за определенный период; β — коэффициент бета, который отражает чувствительность доходности ценной бумаги к изменениям доходности рынка в целом.
2.Финансовое планирование и модель безубыточности. Финансовое планирование - это процесс, состоящий из:
1. анализа инвестиционных возможностей финансирования, которыми располагает компания;
2. прогнозирования последствий текущих решений, чтобы избежать неожиданностей и понять связь между текущими и будущими решениями;
3. обоснование выбранного варианта из ряда возможных решений (этот вариант и будет представлен в окончательной редакции плана);
4. оценки результатов, достигнутых компанией, в сравнении с целями, установленными в финансовом плане.
Финансовое планирование не призвано минимизировать риски. Напротив, этот процесс принятия решений о том, какие риски следует принимать, а какие принимать не стоит. Полный финансовый план крупной компании представляет собой объемный документ, описывающий финансовую стратегию компании и прогнозирующий ее результаты с помощью прогнозных форм финансовой отчетности: баланса, отчета о прибылях и убытках и использовании капитала.
Модели оценки безубыточности являются основными финансовыми моделями планирования и контроля. Они базируются на построении зависимости между получением денежных потоков и объемом выпуска и позволяют найти область объема продаж, при которой имеется положительная операционная прибыль. Цель построения модели - найти такую точку объема продаж в натуральном выражении, при которой выручка покрывает издержки. Если все издержки переменные и цена покрывает издержки на единицу, то проблемы не возникает. Наличие постоянных издержек, с одной стороны, порождает операционный рычаг, когда операционная прибыль растет быстрее, чем объем продаж, а с другой стороны, может явиться тяжелым бременем для падающих объемов продаж.
Следует различать:
1)точку операционной безубыточности, при которой операционная прибыль равна нулю;
2)точку финансовой безубыточности, при которой чистая прибыль равна нулю - вся операционная прибыль идет на погашение выплат по заемному капиталу и уплату налогов;
3)точку операционной безубыточности денежных потоков.
Модели финансового планирования
Модели финансового планирования направлены на выявление основных финансовых взаимозависимостей. Традиционно рассматривают три группы моделей:
1.модели безубыточности (операционной и финансовой);
2. модели общекорпоративных зависимостей (например, модель Дюпона);
3. модели построения прогнозной финансовой отчетности.
Анализ безубыточности
Анализ безубыточности проводят в алгебраической или в графической форме. График взаимосвязи между затратами, объемом и прибылью предприятия представлен на рисунке
Зависимость выручки, переменных, постоянных затрат и прибыли от объема выпуска и реализации продукции можно представить в виде формул:
S = P * Q; V = v *Q; F = const; I = S – V – F = (P * Q) – (v * Q) – F,
где .S - выручка;
Р - цена за единицу продукции;
Q - объем выпуска и реализации продукции, нат. ед.;
F - суммарные постоянные затраты;
v - переменные затраты на единицу продукции;
V - переменные затраты на весь объем выпуска;
I - прибыль.
Билет 7