2 Билет

1) Операционный бюджет , контроль выполнения

Операционный бюджет:

• Бюджет продаж

• Бюджет производства

• Бюджет прямых материальных затрат

• Бюджет прямых затрат на труд

• Бюджет производственных накладных расходов

• Бюджет сбытовых и административных расходов

• Прогноз отчета о прибылях и убытках

Главные шаги в подготовке бюджета

• Спрогнозировать объем продаж

• Определить ожидаемый объем производства

• Рассчитать производственные издержки и операционные затраты

• Определить денежный поток и другие финансовые параметры

• Сформировать прогнозные финансовые документы

ДЕТАЛЬНОСТЬ ДОСТИЖИМОСТЬ ГИБКОСТЬ

Отличительные свойства эффективного бюджета:

• Имеет возможности по прогнозированию

• Обладает ясными каналами движения информации, распределением полномочий и ответственности

• Содержит подробную, ясную, точную и своевременную информацию

• Предоставляет возможности сравнения

• Поддерживается всеми заинтересованными лицами внутри организации

• Четыре подхода к реализации системы контроля бюджета предприятия:

• 1) простой анализ отклонений, ориентированный на корректировку последующих планов;

• 2) анализ отклонений, ориентированный на последующие управленческие решения;

• 3) анализ отклонений в условиях неопределенности;

• 4) стратегический подход к анализу отклонений.

2) Долгосрочное финасирование

Стоимость привлечения дополнительного капитала за счет эмиссии обыкновенных акций требует учета:

Формула расчета:

К =(n ·D ·Td·100) / (СК ·(1-З))

n – количество дополнительно эмитируемых акций;

D –сумма дивидендов, предусмотренных к

выплате в соответствии с контрактными

обязательства эмитента;

Td –планируемый темп выплат дивидендов,

выраженный десятичной дробью.

В процессе привлечения этого вида СК следует иметь в виду, что по стоимости он является наиболее дорогим, так как расходы по его обслуживанию не уменьшают базу налогообложения прибыли, а премия за риск - наиболее высокая, так как этот капитал при банкротстве организации защищен в наименьшей степени.

Текущая стоимость акции:

P_o = ∑ D_t / (1+r_t)^t

P0 - рыночная стоимость акции;

Dt -ожидаемые дивиденды в t-м году;

rt - требуемая доходность

^{Если доходность акции будет расти в постоянном темпе, то применяется модель Гордона:}

^{K=(D0·(1+g))/Po+g=D1/P0+g}

^{D0 - последние выплаченные дивиденды;}

^{r - требуемая доходность акции, учитывающая риск;}

^{g - темпы роста дивидендов ;}

^{D1 - ожидаемые дивиденды.}

ИЛИ ЧЕРЕЗ CAPM

Нераспределенная прибыль - чистый доход организации, остающийся после налогообложения, выплаты дивидендов по привилегированным акциям и процентов по облигациям.

НП принадлежит владельцам обыкновенных акций и может быть использована на реинвестирование в развитие производства или выплату дивидендов акционерам.

Стоимость источника средств «нераспределенная прибыль» (Kнп) примерно равна стоимости источника средств «обыкновенные акции»: стоимость источника «нераспределенная прибыль» представляет собой доходность обыкновенных акций организации и определяется теми же методами, что и стоимость источника «обыкновенные акции» (она определяется величиной требуемой доходности владельцев обыкновенных акций).

Банковский кредит

Так как плата за заемный капитал исключается из налогооблагаемой базы (в России с июля 1999 г. по облигациям и банковским ссудам выводу из-под налогообложения подлежат проценты выплаты ставки рефинансирования Центрального банка, увеличенной на 3 процентных пункта)¹, то стоимость заемного капитала (стоимость всех элементов капитала рассматривается с учетом налоговых платежей, т. е. это посленалоговые оценки) является функцией от ставки налога на прибыль.

1) Простая формула: kb = rb * (1-Т)

kb - стоимость банковского кредита

rb - % ставка за банковский кредит

Т – налог на прибыль

(реальная стоимость кредита отличается в меньшую сторону из-за включения его в себестоимость)

2) Формула с учетом затрат на привлечение кредита: kb = (rb * (1-Т)) / (1-kа).

kа - уровень расходов по привлечению банковского кредита