11. Вторичные ценные бумаги (депозитарные расписки)

Вторичные ценные бумаги — это ценные бумаги, выпускаемые на основе первичных ценных бумаг; это ценные бумаги на сами ценные бумаги: варранты на ценные бумаги, депозитарные расписки и др.

Варрант — это ЦБ, дающая держателю право покупать пропорциональное количество акций по оговорённой цене в течение определённого промежутка времени, как правило, по более высокой по сравнению с текущей рыночной ценой;

Обычно варранты используются при новой эмиссии ценных бумаг. Варрант торгуется как ценная бумага, цена которой отражает стоимость лежащих в его основе ценных бумаг.

Варранты приобрели популярность среди биржевых спекулянтов, потому что курс варранта на покупку акции, по которому он котируется на бирже, существенно ниже курса самой акции, поэтому для сохранения заданной позиции нужно меньше денег.

Срок действия варрантов достаточно велик (3-7 лет), возможен выпуск бессрочного варранта.

Возникновение депозитарных расписок связано с потребностью покупки инвесторами ЦБ иностранных фирм, что не производится без резидентов-посредников. Возможность реализовать эту потребность появилась после возникновения в США схемы продажи ЦБ при помощи так называемых депозитарных расписок.

Рынок депозитарных расписок начал активно развиваться в 70-80 гг. XX в. вслед за интеграцией мирового капитала.

В настоящее время на мировых фондовых рынках обращаются более 1000 депозитарных расписок на акции различных эмитентов более чем из 60 стран, значительная часть из которых представлена компаниями из развивающихся стран, а также российскими эмитентами.

Депозитарная расписка – это свободно обращающаяся на фондовом рынке вторичная ЦБ, выпущенная в форме сертификата авторитетным депозитарным банком мирового значения на акции иностранного эмитента и свидетельствующая о владении определенным количеством акций иностранной компании, депонированных в стране нахождения этой компании, кругооборот которых осуществляется в другой.

В мировой практике различают два вида депозитарных расписок:

• ADR – американские депозитарные расписки, которые допущены к обращению на американском фондовом рынке;

• GDR – глобальные депозитарные расписки, операции с которыми могут осуществляться и в других странах.

На все эмиссионные ЦБ (акции, облигации) могут быть выпущены депозитарные расписки.

Также можно классифицировать депозитарные расписки на неспонсируемые и спонсируемые.

Неспонсируемые ADR выпускаются по инициативе крупного акционера или группы акционеров, владеющих значительным числом акций компании. Их выпуск никак не может контролироваться эмитентом. Торговать такими депозитарными расписками можно только на внебиржевом рынке.

Спонсируемые ADR выпускаются по инициативе эмитента. Они могут быть выпущены только одним депозитарным банком. Спонсируемые ADR выпускаются четырех уровней: первого, второго, третьего и четвертого. Первые два выпускаются на уже существующие на вторичном рынке акции, а выпуск ADR третьего и четвертого уровней предполагается за счет новой эмиссии.

Обращение ADR. Депозитарные расписки могут быть выпущены, если инвесторов привлекают акции или облигации иностранной компании. В этом случае инвесторы поручают своим брокерам купить ЦБ интересующей их компании-эмитента. Брокеры приобретают ЦБ либо через свои отделения, работающие в стране компании-эмитента, либо через брокеров, работающих на фондовом рынке эмитента. Затем ЦБ доставляются в банк-кастоди.

Банк-кастоди - банк, который является агентом депозитного банка и занимается хранением ценных бумаг эмитента, ведет учет и перерегистрацию владельцев акций, на которые депозитный банк выпускает депозитарные расписки.

Приобретенные ЦБ зачисляются на счет депо депозитарного банка, выпускающего ADR. После этого депозитарные расписки доставляются брокеру, брокер переводит ADR на счет депо, указанный инвестором.

Разрабатывая программу выпуска ADR/GDR, компании преследуют достижение следующих целей:

- привлечение дополнительного капитала для реализации инвестиционных проектов; - создание имиджа, привлекательного для иностранных и отечественных инвесторов, так как депозитарные расписки на акции компаний выпускают известные мировые банки;

- рост курсовой стоимости акций на внутреннем рынке в результате возрастания спроса на эти акции;

- расширение круга инвесторов, привлечение зарубежных портфельных инвесторов.

Выпуск депозитарных расписок является привлекательным и для инвесторов, что состоит в возможности:

- более глубокой диверсификации портфеля ЦБ;

- доступа через депозитарные расписки к акциям зарубежных компаний;

- получения высокого дохода на росте курсовой стоимости акций компаний из развивающихся стран;

- снижение рисков инвестирования в связи с несинхронным развитием фондовых рынков в различных отраслях.