22. Ценообразование на рцб

Цена – это экономическая категория, означающая сумму денег, за которую продавец согласен продать, а покупатель - купить товар. Для фондового рынка цена является одной из основополагающих категорий.

При торговле на рынке ЦБ выделяют следующие виды цен:

• номинальная цена - указывается в проспекте эмиссии (при документарной форме выпуска - на бланке ЦБ). Особого практического значения эта цена не имеет и нередко она занижается эмитентом для того, чтобы уменьшить налог на эмиссию ЦБ. Номинальная цена акции показывает, какая часть уставного капитала приходится на одну акцию; номинальная цена облигации является ценой выкупа ее эмитентом в конце срока обращения;

• эмиссионная цена - это цена размещения бумаги на первичном рынке, на практике она достаточно редко совпадает с номинальной ценой;

• биржевая цена (иногда ее называют рыночной ценой) - определяется на бирже в процессе  торгов;  для инвестора наибольший  интерес  представляют минимальная  цена, максимальная цена, а также цены открытия и закрытия;

• балансовая цена - это расчетная величина, определяемая путем деления общей стоимости имущества эмитента (по данным баланса) на количество акций или суммы займа на число облигаций;

• учетная цена - обычно этот вид цен используется при учете сделок с ЦБ;

• базисная цена - это, как правило, фиксированная цена в контрактах на ЦБ или иные активы.

Процесс формирования цены под воздействием различных факторов называется ценообразованием.

 Понятие внутренней стоимости. В мировой финансовой теории и практике доминирующее положение уже долгое время занимает концепция внутренней стоимости. Согласно этой концепции каждая акция обладает своей внутренней стоимостью, которая определяется имуществом, прибылью, дивидендами, качеством руководства, перспективами развития компании.

В западной финансовой теории уже давно утвердилась точка зрения, что стоимость акции отражает способность компании приносить доход и представляет собой сумму всех денежных платежей, приходящихся на акцию в будущем.

До сих пор нет единого мнения о том, отражает ли текущая курсовая стоимость акции ее внутреннюю (фундаментальную) стоимость. Многие исследователи считают, что в любой момент времени курсовая стоимость соответствует внутренней стоимости акции. Другая группа исследователей, среди которых и подавляющее число профессиональных аналитиков, считает, что курс акции постоянно колеблется вокруг внутренней стоимости под влиянием различных факторов. При этом моменты соответствия случаются довольно редко.

Свою задачу профессиональные аналитики и эксперты-оценщики видят в том, чтобы установить внутреннюю стоимость с помощью различных методов, сравнить её с фактической ценой и дать рекомендацию, стоит ли покупать или, наоборот, продавать эту акцию, является ли она в данный момент «переоцененной» или «недооцененной».

Основные теории ценообразования на рынке ЦБ:

1. Теория рыночной эффективности

Согласно определению основателя теории эффективности Ю.Фамы «эффективным называется рынок, цены на котором в любой момент времени полностью отражают всю имеющуюся информацию», и любая информация мгновенно находит отражение в рыночной цене (иными словами, акции всегда правильно оценены).

В целом, из теории рыночной эффективности можно сделать следующие выводы:

- курсовая стоимость акции является компромиссом ожиданий всех инвесторов (поведение отдельных инвесторов нивелируется рынком);

- курсовая стоимость (рыночная цена) всегда совпадает с внутренней стоимостью;

- невозможно систематически и постоянно достигать доходности, превышающей среднерыночную. Чтобы этого добиться, нужно знать больше, чем все другие инвесторы.

Так как информация всегда оценивается с точки зрения ожиданий, то аналитик, желающий получить доходность выше рыночной, должен находить такие ценные бумаги, рост у которых может быть выше, чем ожидает рынок в целом (который заложен в курсовой стоимости на рынке).