65. Финансовые аспекты поглощения и слияния организаций

Одной из главных проблем, возникающих в процессе поглощения какой-либо компании другой компанией или при слиянии двух или более фирм, является регулирование денежных отношений. Преимущества поглощения определяются тем, насколько этот процесс соответствует стратегическим целям корпорации. Эти преимущества с достаточной степенью точности можно оценить, используя метод дисконтированного денежного потока. При поглощении одной компанией другой следует учитывать ряд факторов: юридический, налоговый, учетный и др. Поглощение используется акционерами как инструмент контроля действии руководства компании. Иногда поглощение является результатом конфликта между менеджерами и акционерами и принятие решения о смене дирекции в результате поглощения служит средством его разрешения. Слияние и поглощения часто являются недружественными операциями и не всегда заканчиваются проведением спокойных переговоров между компаниями. Поглощаемая фирма может оказывать сопротивление компании-инвестору и занимать оборонительную позицию. В теоретическом аспекте анализ слияния достаточно прост. Приобретающая компания осуществляет анализ и оценку капитального бюджета, чтобы установить, превысит ли стоимость ожидаемого от слияния приростного денежного потока цену, которую необходимо заплатить за приобретаемую (целевую) компанию. Если чистый приведенный эффект положителен, то приобретающей компании следует осуществить сделку по покупке целевой фирмы. Акционерам приобретаемой компании целесообразно принять предложение, если предлагаемая цена больше приведенной стоимости будущего денежного потока. Таким образом, приобретающая компания должна оценить: денежный ноток, который получится в результате покупки целевой фирмы; возможное изменение рентабельности собственного капитала; предполагаемую оплату слияния — наличными денежными средствами, собственными акциями, иными ценными бумагами или их комбинацией.

66. Ликвидация акционерного общества

В случае добровольной ликвидации общества процедура ликвида­ции может быть представлена в следующем виде.Шаг первый. Совет директоров (наблюдательный совет) ликви­дируемого общества выносит на решение общего собрания акционе­ров вопрос о ликвидации общества и назначении ликвидационной ко­миссии.Шаг второй. Проводится общее собрание акционеров добро­вольно ликвидируемого общества, на котором принимаются решения:- о ликвидации общества;- о назначении ликвидационной комиссии.Шаг третий. Ликвидационная комиссия помещает в органах пе­чати, в которых публикуются данные о регистрации юридических лиц, сообщение о ликвидации общества и о порядке и сроках для предъявления требований его кредиторами. Имуще­ство ликвидируемого общества распределяется между акционерами в следующей очередности: в первую очередь осуществляются выплаты по акциям, которые должны быть выкуплены обществом по требованию акционера, в случаях, предусмотренных законом; во вторую очередь осуществляются выплаты начисленных, но не выплаченных дивидендов по привилегированным акциям и опреде­ленной уставом общества ликвидационной стоимости по привилеги­рованным акциям; в третью очередь осуществляется распределение имущества лик­видируемого общества между акционерами — владельцами обыкно­венных акций и всех типов привилегированных акций.