7. Расчет коэффициента сравнительной экономической эффективности (Кэ)

Другим не менее распространенным показателем, используемым в инвестиционной практике отечественных промышленных компаний, является коэффициент сравнительной экономической эффективности:

К_э = (C₁-C₂)/(K₁-K₂),

где С₁, С₂ — себестоимость продукции до и после осуществления капитальных вложений; К₁, К₂ — объем капиталовложений по старым и планируемым к вводу активам.

Этот показатель можно использовать для обоснования инвестиционных мероприятий по замене изношенного и морально устаревшего оборудования (К₁) более производительными новыми

основными фондами (К₂). Предполагается, что при этом себестоимость продукции на старом оборудовании будет больше, чем на новых основных фондах (С₁ > С₂), а объем старых капиталовложений будет меньше новых инвестиций (К₂ > К₁). Кроме того, следует помнить о недопустимости ухудшения качественных и основных функциональных характеристик продукции, выпускаемой с использованием новой техники.

Для принятия оптимальных инвестиционных решений, согласованных с положениями инвестиционной политики хозяйствующего субъекта, принято сравнивать значение К_э с нормативной величиной эффективности Э_н. Под нормативным показателем эффективности понимают или значение цены инвестированного в проект капитала, или минимально приемлемую ставку рентабельности в соответствии с инвестиционной политикой организации. Как правило, нормативный коэффициент эффективности долгосрочных инвестиций меньше или равен коэффициенту сравнительной экономической эффективности (Е_н ≤ К_э). Если существует проблема выбора взаимоисключающих проектов, то принимается вариант с наибольшим К_э, превышающим норматив.

В качестве недостатков этого метода расчета можно привести следующие:

• не принимается в расчет уровень производительности, срок полезного использования и уровень моральной годности оборудования;

• игнорируется временная ценность денежных вложений;

• расчет данного критерия производится с использованием учетных данных вместо денежных потоков;

• отсутствует свойство аддитивности.

Ни один из перечисленных критериев сам по себе не является достаточным для принятия решения о финансировании проекта. Решение об инвестировании средств в проект должно приниматься с учетом значений всех перечисленных критериев и интересов всех участников инвестиционного проекта.

8. Расчет эффективной годовой процентной ставки

В целях обеспечения сравнительного анализа кредитных договоров с различными условиями используют универсальный показатель. Таким показателем является эффективная годовая процентная ставка r_е.

Суть ее расчета основана на том, что любой схеме наращения процентов, где заданы первоначальная стоимость кредита PV, годовая процентная ставка r, число начислений сложных процентов m>1, соответствует такая годовая ставка r_е, которая обеспечивает точно такое же наращение, как и исходная схема, но при однократном начислении процентов, т.е. m = 1.

Иными словами, схемы {PV, r, m >1} и {PV, rе, m =1} должны быть равносильными.

Таким образом, эффективная годовая процентная ставка r_е рассчитывается по формуле

r_е = (1 + r/m)^m − 1,

где m — число внутригодовых процентных начислений (m = 12 при ежемесячном начислении, m = 4 при ежеквартальном начислении, m = 2 при полугодовом начислении процентов).

Как следует из формулы, значение эффективной годовой процентной ставки зависит от двух параметров: годовой процентной ставки и числа внутригодовых начислений процентов, причем с ростом m она увеличивается.

Для каждой номинальной ставки можно найти соответствующую ей эффективную ставку, две эти ставки совпадают лишь при m = 1.