1. Расчет чистой приведенной стоимости (npv)

Содержание метода состоит в том, что современное значение всех входных денежных потоков сравнивается с современным значением всех выходных потоков, обусловленных капитальными вложениями для реализации проекта.

Разница между этими потоками и есть чистая приведенная стоимость (чистое современное значение) NPV.

Таким образом, критерий NPV показывает современное значение чистого дохода (убытка) инвестора по проекту.

Алгоритм расчета:

Шаг 1. Определяется современное значение каждого денежного потока (входного и выходного). Шаг 2. Суммируются все дисконтированные значения элементов денежных потоков, и определяется критерий

NPV = Дисконтированные денежные доходы — Инвестиционные затраты

Или

NPV = ДП₀ + ДП₁/(1+r)¹ + ДП₂/(1+r)²+ ДП_n/(1+r)ⁿ = = ∑ ДПk/(1+r)^k — IC,

где ДП — чистый денежный поток; r — cтоимость капитала инвестиционного проекта; IC — инвестиции;

FM2(r, n) — дисконтирующий финансовый множитель. Если денежный поток представлен в виде аннуитета, т.е. потока с равными поступлениями, в расчете используется суммарный дисконтирующий множитель FM4(r, n).

Шаг 3. Принимается решение:

• если NPV > 0, проект целесообразен, так как денежные доходы по проекту больше суммы предполагаемых расходов;

• если NPV < 0, проект нецелесообразен, так как денежные расходы по проекту превышают доходы по нему;

• если NPV = 0, проект безубыточен (доходы по проекту равны затратам по нему);

• если решение принимается по ряду альтернативных проектов, побеждает тот из них, который имеет большее значение NPV, если только оно положительное.

Достоинством показателя NPV является то, что он обладает свойством аддитивности, т.е. при рассмотрении взаимодополняющих инвестиционных проектов А и Б доход, получаемый инвесторами, будет равен сумме доходов каждого из проектов в отдельности:

NPV_A+Б = NPV_A + NPV_Б

<--Дополнительно-->

Типичные входные денежные потоки:

• дополнительный объем продаж и увеличение цены товара;

• уменьшение валовых издержек (снижение себестоимости товаров);

• остаточное значение стоимости оборудования в конце последнего года инвестиционного проекта (так как оборудование может быть продано или использовано для другого проекта);

• высвобождение оборотных средств в конце последнего года инвестиционного проекта (закрытие счетов дебиторов, продажа остатков товарно-материальных запасов, продажа акций и облигаций других предприятий).

Типичные выходные потоки:

• начальные инвестиции в первый год(ы) инвестиционного проекта;

• увеличение потребностей в оборотных средствах в первый год(ы) инвестиционного проекта (увеличение счетов дебиторов для привлечения новых клиентов, приобретение сырья и комплектующих для начала производства);

• ремонт и техническое обслуживание оборудования;

• дополнительные непроизводственные издержки (социальные, экологические и т.п.).

2. Расчет индекса рентабельности инвестирования (pi)

Индекс рентабельности инвестиций характеризует, каким образом доходы инвестиционного проекта покрывают затраты по нему:

PI = ∑ ДПk(1 + r)^k/ IC.

Решение по этому критерию принимается следующим образом:

• если PI ≥ 1, то проект принимается, так как доходы по инвестиционному проекту превышают затраты по нему;

• если PI < 1, то проект отклоняется, так как доходы по инвестиционному проекту меньше предполагаемых затрат.

Индекс рентабельности является относительным показателем. Благодаря этому он очень удобен при выборе одного проекта из ряда альтернативных, имеющих приблизительно одинаковые, либо при комплектовании портфеля инвестиций с максимальным суммарным значением.