3. Понятие и методика определения финансовой устойчивости предприятия. Эффект финансового рычага.
Понятие финансовой устойчивости предприятия тесно связано с перспективной платежеспособностью.
Оценка финансовой устойчивости позволяет внешним субъектам анализа (особенно инвесторам) определить финансовые возможности предприятия на длительную перспективу (более одного года). Поскольку в условиях рыночной экономики осуществление процесса производства, его расширение, удовлетворение социальных и других нужд предприятия производятся за счет самофинансирования, т. е. собственных средств, а при их недостаточности - заемных, то большое значение имеет финансовая независимость от внешних заемных источников, хотя обойтись без них сложно, а практически невозможно. Поэтому изучаются соотношения заемного, собственного и общего капитала с различных позиций. Для этого исчисляются и анализируются за ряд лет коэффициенты структуры капитала:
1. Коэффициент автономии
Нормативное значение ≥ 0,5
2. Коэффициент соотношения заемных и собственных средств
Нормативное значение < 1
Рост коэффициента соотношения заемных и собственных средств свидетельствует об усилении зависимости предприятия от внешних источников, об утере финансовой устойчивости. Если значение этого коэффициента превышает единицу, то это свидетельствует о потере финансовой устойчивости и достижении ее критической точки. Однако это небезусловное положение для всех предприятий. Оценка значения этого коэффициента зависит от характера хозяйственной деятельности и скорости оборота оборотных средств. Если предприятие имеет высокий коэффициент оборачиваемости оборотных средств, то критическое значение рассматриваемого коэффициента может быть и выше единицы и не вести к утере финансовой устойчивости предприятия.
3. Коэффициент маневренности собственных средств
Нормативное значение > 0,3
Этот коэффициент характеризует степень мобилизации использования собственных средств предприятия.
Коэффициент финансовой зависимости
Нормативное значение < 1
Коэффициент долгосрочного привлечения заемных средств
Этот коэффициент показывает долю привлечения долгосрочных кредитов и займов для финансирования активов наряду с собственными средствами.
Коэффициент структуры заемного капитала
Коэффициент концентрации заемного капитала
Нормативное значение ≤ 0,5
Коэффициент реальной стоимости основных средств в стоимости имущества предприятия
Нормативное значение > 0,3.
Изучение рассмотренных коэффициентов за ряд отчетных периодов позволит определить тенденции финансовой устойчивости. К сожалению, аналитическая оценка финансового состояния предприятия на базе этих коэффициентов не всегда является однозначной. Безусловно, уменьшение доли долгов в совокупном капитале укрепляет финансовую независимость предприятия. Но, в то же время, сужаются источники финансирования и возможности повышения эффективности его деятельности. При определенных условиях кредит брать выгодно. Здесь проявляется эффект финансового рычага (ливериджа), который оценивают через соотношение задолженности к собственному капиталу.
Когда плата за кредит является меньшей, чем рентабельность активов с учетом налогообложения, увеличение задолженности ведет к увеличению рентабельности собственного капитала. То есть, привлечение кредита в этом случае является финансовым рычагом повышения эффективности деятельности предприятия.
Введем ряд понятий.
Эффект финансового рычага – это разница между рентабельностью собственного капитала с учетом полученного займа и рентабельностью собственного капитала при отсутствии займа.
Дифференциал финансового рычага – это разница между рентабельностью собственного капитала при полученном займе и суммой процентов за пользование займом.
Плечо финансового рычага – это отношение абсолютной суммы долга к сумме собственного и заемного капитала.