8. Американские депозитарные расписки. Международные облигации.

Америка́нская депозита́рная распи́ска (англ. American Depositary Receipt), АДР (англ. ADR) — свободно обращающаяся на американском фондовом рынке производная ценная бумага на акции иностранной компании, депонированные в американском банке-депозитарии[1]. 95 % выпусков АДР приходится на долю трех банков — Bank of New York, Citibank, J. P. Morgan Chase[2]. АДР номинированы в долларах США и обращаются как на американских фондовых биржах, так и в американских внебиржевых торговых системах.

Американские депозитарные расписки АДР (англ. ADR) — обычно выпускаются американскими банками на иностранные акции, которые приобретены данным банком. Владелец ADR, как и настоящий акционер, получает на них дивиденды, и может выиграть от прироста курсовой стоимости. Так как ADR выпускаются в долларах, на их цену оказывает влияние и валютный курс.

АДР появились в 1927 году как ответ на ограничение законом Великобритании возможности британских организаций регистрировать акции за рубежом и запрет на вывоз сертификатов акций за пределы страны. Популярность АДР стали приобретать в 1950-е в качестве средства, дающего возможность инвесторам покупать обыкновенные акции иностранных организаций на своём рынке.

Заинтересованный в инвестициях из США российский эмитент обращается в банк-депозитарий, который принимает акции на хранение и выпускает депозитарную расписку, такой как JP Morgan, The Bank of New-York или Citibank. Депозитарная расписка это сертификат, позволяющий зарубежным инвестиционным компаниям владеть акциями российских компаний или предприятий. Каждая депозитарная расписка всегда предоставляет определенное число акций. Акции не покидают пределов страны и находятся на хранении в банке.

Так же существуют GDR (ГДР) это глобальные депозитарные расписки предназначенные, для Американского и Европейского рынков. GDR номинируются и котируются в национальной валюте биржи.

Сегодня выпущенные ADR на акции российских эмитентов являются очень привлекательными для иностранных инвесторов, так как:

- не требуют регистрации у российского реестра держателя

- владельцы ADR осуществляют операции с ними за пределами страны-эмитента, поэтому никак не связаны с местным налогообложением

- существует несколько уровней расписок, что позволяет свободно обращаться на различных рынках и привлекать интерес различных групп инвесторов

Существует несколько видов международных облигаций:

• Еврооблигации (euro-bonds) — облигации, размещаемые одновременно на рынках нескольких стран и номинированные в валюте, которая не является национальной валютой заемщика и кредитора. Такие облигации размещаются через международные синдикаты финансовых учреждений нескольких стран.

• Иностранные облигации (foreign bonds) — облигации, размещаемые внутренним синдикатом, на рынке одной страны, причем валюта займа для заемщика является иностранной, а для кредитора — национальной.

• Глобальные облигации (global bonds) — средне- и долгосрочные облигации в валюте разных стран, обращающиеся одновременно на нескольких международных рынках ценных бумаг.

В широком значении термин «международные облигации» (international bonds) включает как долгосрочные долговые инструменты (собственно облигации — bonds), так и среднесрочные долговые инструменты (ноты — notes). Тем не менее отличия между этими инструментами имеют достаточно условный характер: иногда они не отличаются один от другого даже за сроками. Основная разность состоит преимущественно в названии и способе выплаты дохода:

• ноты (среднесрочные долговые инструменты), как правило, имеют плавающую купонную ставку (floating rate);

• облигации (долгосрочные долговые инструменты)по обыкновению представляют собой инструменты с фиксированной процентной ставкой (fixed rate).

Большинство облигаций на международном рынке долговых ценных бумаг выпускается с фиксированной процентной ставкой. Основными их разновидностями есть:

• простые облигации (straight bonds) — облигации с фиксированной процентной ставкой, без права досрочного погашения и конвертации в акции.

• облигации с нулевым купоном (zero coupon bonds, ZR) — облигации без выплаты процентов, которые выпускаются и оборачиваются с дисконтом к номиналу.

• облигации с глубоким дисконтом (deep discount bonds) — облигации с купонами, которые на вторичном рынке продаются с дисконтом.

• облигация с возможным изменением процента (retractable bonds) — облигация с купоном, который может быть изменен в конкретный срок, а содержатель (владелец) облигации может принять новую ставку или погасить облигацию. Такие облигации имеют по обыкновению срок погашения 12-15 лет, но начальный процент может быть изменено через короче период (3-5 лет);

• частично оплаченные облигации (partly paid bonds) — инвестор сначала вносит только часть стоимости облигации (15-30 %), сдачу оплачивает позднее (через 6-9 месяцев). Требование полной оплаты облигации - право эмитента, поэтому инвестор, который не оплачивает остаток суммы, теряет начальный платеж и, соответственно, облигацию;

• двовалютные облигации (dual currency bonds) — облигации с номиналом в одной валюте (например, в долларах США), а купоном и/или погашением основной суммы — в другой