9.3. Спрос и предложение на денежном рынке

Цель регулирования денежного рынка заключается в обеспечении стабильности цен, полной занятости ресурсов и росте реального объема ВВП. Проводником денежной политики является центральный банк страны, а объектами регулирования — спрос и предложение на денежном рынке.

Формирование спроса и предложения на денежном рынке находит­ся, как и на других рынках, под определяющим в воздействием закона спроса и предложения. Особенность денежного рынка состоит в том, что предложение и спрос здесь формируются довольно специфично, а регули­рующей ценой денег служит ставка процента. Кроме того, предложение денег в каждый данный момент времени строго фиксировано (на графике денежного рынка не эластично).

Существует четыре источника предложения денег: 1)эмиссия де­нег центральным банком, которая не зависит от ставки процента, а связана с изменением реального объема ВВП; 2)предложение денег ком­мерческими банками, которое зависит от ставки процента и осуществля­ется на мультипликационной основе; 3)предложение денег может менять­ся через куплю-продажу государственных ценных бумаг, осуществляемых центральным банком; 4)предложение денег меняется за счет движения валюты за границу и из-за границы.

Спрос на деньги формируется: 1)из спроса на деньги как сред­ства обращения. Это операционный спрос, или спрос на деньги для со­вершения товарных сделок. Операционный спрос на деньги зависит прямо пропорционально от величины ВВП и не зависит от ставки процента; 2) из спроса на деньги как средства сохранения стоимости, т.е. из спро­са на деньги как на финансовые активы, который называют спекулятив­ным спросом. Спекулятивный спрос на деньги находится в обратно про­порциональной зависимости от номинальной ставки процента.

Распределение спроса на операционный и спекулятивный зависит от ставки процента: чем она ниже, тем больше спрос на финансовые ак­тивы и меньше спрос на наличные деньги.

9.4. Ценные бумаги на рынке кредитных ресурсов

Возникновение ценных бумаг тесно связано с развитием кредитных операций на рынке реальных активов, на котором происходит купля-­продажа материальных ресурсов. С появлением ценных бумаг, или фондо­вых активов, происходит раздвоение капитала. С одной стороны, су­ществует реальный капитал, представленный производственными фондами, а с другой — его отражение в ценных бумагах.

Появление этой разновидности капитала связано с развитием потребности в привлечении все большего объема кредитных ресурсов вследствие усложнения и расширения производственно-коммерческой дея­тельности. Рынок фондовых активов исторически начинает развиваться на основе ссудного капитала, так как покупка ценных бумаг означает не что иное, как передачу части денежного капитала в ссуду. Ценная бумага получает форму кредитного документа, в соответствии с которым ее владелец приобретает право на получение дохода с капитала, отдан­ного в долг. Возникнув в результате такой операции, ценная бумага сохраняет за ее владельцем право собственности на отданный взаймы капитал и, кроме того, дает право на его увеличение за счет процента или дивиденда.

Ценные бумаги, отделившись от реального капитала, начинают жить самостоятельной жизнью. Это проявляется в том, что их рыночная стоимость изменяется не только под влиянием движения реальных акти­вов, отражением которых ценные бумаги и являются, но также в зависи­мости и от других факторов, таких, например, как политические собы­тия. Стоимость фондовых активов может колебаться в больших пределах по отношению к размеру производственных фондов фирм, как превышая их в несколько раз, так и сокращаясь практически до нуля. Независимая от реальных активов жизнь ценных бумаг проявляется также в самостоя­тельном их обращении на рынке. Такое положение становится возможным в силу того, что, во-первых, в результате акта ссуды происходит от­деление капитала-собственности от капитала-функции и, во-вторых, ценная бумага представляет собой потенциальный денежный капитал, об­ладающий достаточной степенью ликвидности, т.е. способностью превра­титься в наличные средства.

Ценная бумага — это денежный документ, удостоверяющий право владения или отношения займа и определяющий взаимоотношения между лицом, выпустившим данный документ, и их владельцем (держателем). Иначе говоря, ценной бумагой является документ, удостоверяющий (с соблюдением установленной формы и обязательных реквизитов) имущест­венные права, осуществление или передача которых возможны только при его предъявлении. В соответствии с Гражданским Кодексом РФ (статья 143) в обороте могут находиться следующие виды ценных бумаг: госу­дарственная облигация, облигация, вексель, чек, депозитный и сбере­гательный сертификаты, банковская сберегательная книжка на предъяви­теля, коносамент (документ морской перевозки), акция, приватизацион­ные ценные бумаги и другие документы, которые соответствующими за­конами отнесены к числу ценных бумаг (к примеру, ценные бумаги раз­личных фондов, фьючерские контракты, казначейские обязательства, ценные бумаги, относящиеся к недвижимости).

Основными видами ценных бумаг являются акция и обли­гация, каждая из которых имеет несколько разновидностей. Различие между ними состоит в том, что облигации выпускаются на срок, по ис­течении которого они выкупаются у всех держателей и таким образом покупатель возвращает свои деньги. Держатели облигаций получают до­ход в виде процента. Акции никогда не выкупаются эмитентом, т.е. ли­цом, выпустившим акции. Она определяет долевое участие ее владельца в капитале акционерного общества и приносит доход в виде дивиденда. Если держатель акции захочет вернуть свои деньги, он может продать ее на рынке ценных бумаг. Рыночная цена акции или ее курс определя­ется по формулам:

Курс акции =	дивиденд, руб.	х 100%, или
	банковский процент, %

Курс акции =	дивиденд, %	x номинальная стоимость акции.
	банковский процент, %

Рынок ценных бумаг подразделяется на первичный и вторичный. Термин "первичный рынок" относится к продаже новых выпусков ценных бумаг. В результате этого эмитент получает необходимые ему финансо­вые средства, а ценные бумаги оседают в руках первоначальных покупа­телей. Вслед за этим первоначальный инвестор вправе перепродать эти бумаги другим лицам, а те в свою очередь могут продавать их следую­щим покупателям. Последующие перепродажи ценных бумаг образуют вто­ричный рынок, на котором уже не происходит аккумулирования новых фи­нансовых средств для эмитента, а имеет место только перераспределе­ние ресурсов среди последующих инвесторов.

В структуре вторичного рынка выделяют биржевой и внебиржевой оборот ценных бумаг. Термин "биржевой оборот" означает куплю-продажу ценных бумаг на фондовой бирже (фондовый рынок). Внебиржевой оборот означает куплю-продажу ценных бумаг вне стен биржи посредством пря­мого согласования условий сделки между продавцом и покупателем (уличный рынок).

В регулировании рынка ценных бумаг ключевая роль принадлежит государству, которое воздействует на этот рынок по следующим направ­лениям: 1)выступает в качестве административного органа, издающего законы, которые регулируют порядок образования акционерных обществ, порядок эмиссии и виды ценных бумаг, ставки налога на прибыль от операций с ценными бумагами, порядок биржевой деятельности; 2)высту­пает на рынке в качестве субъекта экономических отношений. В целях мобилизации финансовых ресурсов оно выпускает в обращение государс­твенные ценные бумаги; 3)воздействует на состояние рынка через кре­дитно-денежную политику Центрального банка, через которую происходит сжатие или расширение денежной массы в обращении путем поощрения или сдерживания кредита.