8

Финансовые ресурсы корпораций и источники их формирования

Основным звеном экономики в рыночных условиях хозяйствования являются организации, которые выступают в роли хозяйствующих субъектов. Любая их финансово-хозяйственная деятельность требует оптимального сочетания по использованию ресурсов: материальных, трудовых, финансовых, а также денежных средств.

Среди названных выше экономических категорий наиболее сложной является категория «финансовые ресурсы». О сущности этой категории общепринятой точки зрения среди ученых-экономистов до настоящего времени нет. Однако многие из экономистов считают, что финансовые ресурсы - это денежные средства, имеющиеся в распоряжении организаций.

Однако денежные средства - это самостоятельная экономическая категория. В их понятие вкладываются средства организаций, находящиеся на счетах в учреждениях банков, в кассах и т.д. Денежные средства учитываются на активных счетах бухучета организаций и отражаются в активе их баланса.

Финансовые же ресурсы - это источники средств организаций, направляемые на формирование их активов. Эти источники бывают: собственные, заемные и привлечены, которые отражаются в соответствующих разделах пассива баланса.

Различия между денежными средствами и финансовыми ресурсами наглядно видно на примере выручки организации от реализации товаров. Сумма дохода от их реализации представляет собой величину денежных средств, поступивших на счет организации в банке. В полученной сумме денежных средств значительную часть составляют оборотные средства, авансированные в процессе предпринимательской деятельности на оплату товаров, материалов, топлива и т.п., и только часть является дополнительным источником формирования финансовых ресурсов.

Хотелось бы отметить, что специфической особенностью этих ресурсов как "материально-вещественным" воплощением финансов является то, что они всегда представляют собой денежные средства для дальнейшего использования, независимо от того, кто ими распоряжается.

Кроме того, отличие финансовых ресурсов от денежных состоит в том, что они образуются в форме доходов и поступлений и поступают в распоряжение государства, коммерческих организаций и домашних хозяйств на основе одностороннего движения стоимости в денежной форме, в то время как денежные ресурсы формируются, прежде всего в результате товарного обращения на базе двухстороннего движения стоимости - в товарной и денежной формах. Следовательно, существование и развитие финансовых ресурсов в условиях рыночных отношений обусловлено кругооборотом товарно-денежных отношений в виде двух фаз: покупка товаров и их реализация.

Истоки дискуссии о денежной и неденежной формах финансовых ресурсов лежат, по нашему мнению, в определении сущности самих финансов и их границ. Некоторые авторы считают, что финансовые отношения могут быть только денежные отношения, но не все денежные отношения являются финансовыми. Другие считают, что к финансам можно отнести и некоторые неденежные отношения, например, бартерные сделки. Однако для финансов присуще только денежная форма проявления, чего нет при бартерных сделках.

Впервые понятие «финансовые ресурсы» в российской практике было применено при составлении первого пятилетнего плана, одним из разделов которого является баланс финансовых ресурсов. Впоследствии этот термин стал широко применяться в экономической литературе и в финансовой практике.

Наиболее верно, по нашему мнению, сущность финансовых ресурсов определена проф. М.В. Романовским. В учебнике «Финансы предприятий» финан­совые ресурсы определены как «все ресурсы денежных средств, аккуму­лируемые предприятием для формирования необходимых ему активов в целях осуществления всех видов деятельности, как за счет собственных доходов, накоплений и капитала, так и за счет различного рода поступле­ний».

В данном определении подчеркнута неразрывная связь между финансовыми ресурсами и ресурсами денежных средств. Кроме того, в данном определении представлена более ши­рокая трактовка формирования и использования финансовых ресурсов, т.е. они могут формироваться за счет всех видов поступлений и расходо­ваться на осуществления различных видов деятельности.

В современной теории финансов можно выделить два основных подхода к опре­делению категории «финансовые ресурсы». Сторонники первого подхода рассматривают финансовые ресурсы на макроуровне, т.е. трактуют эту ка­тегорию более широко, применяя ее ко всем группам экономических субъектов: государству, предприятиям и домашним хозяйствам. Второй подход предполагает трактовку финансовых ресурсов в узком смысле, исключительно на микроуровне, применительно к предприятиям.

Следует также отметить, что в экономических словарях нет четкой грани между фи­нансовыми ресурсами государства и предприятий, поскольку большая часть общественного богатства действительно находилась в руках государства. Вместе с тем между финансовыми ресурсами государства и финансовыми ресурсами хозяйствующих субъектов имеются различия, которые проявляются, прежде всего, в источниках их формирования и по каким направлениям они используются. Исходя из этого, по нашему мнению, финансовые ресурсы предприятия – это реально существующая самостоятельная экономическая категория. Следовательно, финансовые ресурсы организации - это совокупность денежных средств (и/или их эквивалентов) (собственных, заемных и привлеченных), находящиеся в ее распоряжении и предназначенные для выполнения финансовых обязательств и покрытия текущих затрат и расходов, связанных с осуществлением мероприятий по расширенному воспроизводству, а также стимулированию работников предприятия.

Кроме того, следует отметить тот факт, что в условиях рыночных отношений в России финансовые ресурсы, в частности, организаций, нередко понимают как синоним понятия «капитал». Например, В.Н. Незамайкин и И.Л. Юрзинова отмечают, что с точки зрения экономической теории финансовые ресурсы представляют собой капитал, который, будучи вложенным в хозяйственную деятельность и последовательно пройдя все стадии производственно-коммерческого цикла (кругооборот капитала), приносит доход.

Капитал - это часть финансовых ресурсов, задействованная организацией в оборот, и нацелена, прежде всего, на получение дохода от этого оборота. В таком смысле капитал выступает как превращенная форма финансовых ресурсов.

Финансовые ресурсы и капитал представляют собой главные объекты исследования финансов организаций любых организационно-правовых форм собственности. В условиях регулируемого рынка чаще применяется понятие "капитал", который является для финансиста реальным объектом и на который он может воздействовать постоянно с целью получения новых доходов организации. В этом качестве капитал для финансиста-практика - объективный фактор производства.

Кроме того, принципиальное различие между финансовыми ресурсами и капиталом организации состоит в том, что на любой момент времени финансовые ресурсы больше или равны капиталу коммерческой организации. При этом равенство означает, что у организации нет никаких финансовых обязательств и все имеющиеся финансовые ресурсы пущены в оборот. Однако это не значит, что чем больше размер капитала приближается к размеру финансовых ресурсов, тем эффективнее она работает.

В реальной жизни равенства финансовых ресурсов и капитала у работающей организации не бывает. Финансовая отчетность строится так, что разницу между финансовыми ресурсами и капиталом нельзя обнаружить. Дело в том, что в стандартной отчетности представлены не финансовые ресурсы как таковые, а их превращенные формы - обязательства и капитал.

В практической деятельности люди сталкиваются, как правило, не с сущностными категориями, а с их превращенными формами, поэтому в стандартной финансовой отчетности из практической целесообразности отражаются именно они.

Формирование финансовых ресурсов происходит в процессе создания организации и реализации ее финансовых отношений при осуществлении финансово-хозяйственной деятельности.

Источники финансовых ресурсов при создании организации. В момент создания коммерческой организации форми­руются: уставный капитал (складочный капитал — у товариществ, паевой фонд — у производственных кооперативов, уставный фонд — у унитарного предприятия) за счет взносов учредителей.

Устав­ные (складочные) капиталы товариществ и обществ с ограничен­ной ответственностью разделены на доли, уставные капиталы ак­ционерных обществ — на акции; соответственно они формируют­ся за счет взносов учредителей и участников на приобретение. Уставный капитал может быть оплачен в денежной форме и другим имуществом. Отдельные виды деятельности пре­дусматривают правовое регулирование доли уставного капитала в денежной форме (например, банковская деятельность).

Источники формирования финансовых ресурсов организации в процессе ее функционирования. В процессе производства продукции, выполнения работ и оказания услуг создается новая стоимость, которая определяется суммой выручки от реализации.

Выручка от реализации является основным источником возмещения затраченных на производство продукции (работ, услуг) средств, формирования денежных доходов и накоплений. Ее своевременное поступление обеспечивает непрерывность кругооборота средств, бесперебойность процесса предпринимательской деятельности предприятия, несвоевременное же поступление – может привести к возникновению перебоев в его деятельности, снижению прибыли, нарушению договорных обязательств и т.п.

Использование выручки отражает начальный этап распределительных процессов. Из полученной выручки организация возмещает материальные затраты на сырье, материалы, топливо, электроэнергию, другие предметы труда, а также оказанные организации услуги.

Дальнейшее распределение выручки связано с формированием амортизационных отчислений как источника воспроизводства основных фондов и нематериальных активов. Оставшаяся часть выручки - это валовой доход или вновь созданная стоимость, которая направляется на оплату труда, на отчисления во внебюджетные фонды, уплату налогов и других обязательных платежей, включаемых в себестоимость продукции или относимых на финансовый результат. Если после финансирования перечисленных затрат у организации останутся средства, то это будет прибыль.

В процессе предпринимательской деятельности коммерческая организация получает выручку не только от реализации, но и внереализационные до­ходы. К таким доходам относятся: поступления, связанные с пре­доставлением за плату во временное пользование денежных средств и другого имущества (включая проценты по предоставленным организацией займам, проценты по банковским депози­там и т.д.); поступления, связанные с участием в уставных капиталах других организаций (включая проценты и иные доходы по ценным бумагам); прибыль, полученная в результате совместной деятельности по договору простого товарищества; штрафы, пени неустойки за нарушение условий договоров; поступления в возмещения причиненных организации убытков (включая страхо­вые возмещения); прибыль прошлых лет, выявленная в отчетном году; суммы кредиторской и депонентской задолженности, по которым истек срок исковой давности; курсовые разницы по операциям в иностранной валюте; и др.

Прибыль и амортизационные отчисления являются результатом кру­го­оборота средств, вложенных в производство, и относятся к собствен­ным фи­нансовым ресурсам организаций, которыми они распоряжаются само­стоя­тельно. Оптимальное использование амортизационных отчисле­ний и прибыли по целевому назначению позволяет возобновить произ­водство продукции на расширенной основе.

Вместе с тем, современная практика финансово-хозяйственной деятельности рассматривает амортизацию не как целевой источник воспроизводства основных фондов, а скорее как полноценный финансовый ресурс.

Деятельность коммерческой организации также связана с реализацией имущества, когда морально (иногда и физически) ус­таревшее оборудование и другое имущество продаются по оста­точной стоимости, реализуются запасы сырья и материалов. До­ля данного источника в общей сумме источников финансовых ресурсов коммерческой организации зависит от множества фак­торов: вида деятельности организации (например, высокотехно­логичное, наукоемкое производство требует постоянного обнов­ления оборудования), конкретной ситуации (организация может продавать часть имущества для погашения кредиторской задол­женности).

Кредиторская задолженность выступает важным источником финан­совых ресурсов коммерческой организации. В составе кредиторской задолженности выделяется задолженность организации перед:

● поставщиками и подрядчиками (остатки по состоянию на отчетную дату по кредиту счетов 60 «Расчеты с поставщиками и подрядчиками» и 76 «Расчеты с разными дебиторами и кредиторами»;

● работниками предприятия (остаток по кредиту счета 70 «Расчеты с персоналом по оплате труда»);

● бюджетом по начисленным налогам (остаток по кредиту счета 68 «Расчеты по налогам и сборам»);

● государственными внебюджетными фондами (кредитовый остаток по счету 69 «Расчеты по социальному страхованию и обеспечению»);

● по полученным займам и кредитам (остатки по кредиту счетов 66 «Расчеты по краткосрочным кредитам и займам» и 67 «Расчеты по долгосрочным кредитам и займам»);

● перед прочими кредиторами (кредитовые остатки по счетам: 71 «Расчеты с подотчетными лицами», 73 «Расчеты с персоналом по прочим операциям» и другие).

Следует отметить, что задолженность пе­ред бюджетом и сотрудниками носит краткосрочный характер, как правило, срок погашения не превышает одного месяца. За нарушение обязательств перед бюджетом наступает налоговая ответственность, перед сотрудника­ми - финансовая, административная и уголовная ответственность. Однако, не­смотря на краткосрочность, она является постоянным пассивом, посколь­ку зарплата и налоговые платежи начисляются ежемесячно. Поэтому она используется в целях формирования оборотных средств.

Задолженность перед покупателями и поставщиками может иметь бо­лее длительный срок привлечения, который определяется по условиям до­говора. Данный источник, по нашему мнению, может выступать одним из основных, наряду с собственными источниками. Необходимы лишь стро­гий контроль условий договора (благоприятные условия, основанные на взаимной выгоде контрагентов) при его заключении, строгое соблюдение условий договора, чтобы не допустить применения штрафных санкций, ухудшения деловой репутации предприятия.

Постоянный минимум кредиторской задолженности всегда присутствует в пассиве баланса. Это так называемые "устойчивые пассивы" - сумма кредиторской задолженности, которая существует всегда, т.е. не погашается до тех пор, пока организация не будет ликвидирована. Учитывая эту особенность и исходя из принципа непрерывности деятельности организации (п.10 Положения по ведению бухгалтерского учета и бухгалтерской отчетности в РФ), при анализе левериджа, сумму устойчивых пассивов, следует приравнивать к собственным источникам средств организации.

В современных условиях часть финансовых ресурсов коммерческой организации привлекается за счет ее участия на фи­нансовом рынке как заемщика и эмитента. Одно из важнейших значений финансового рынка — расширение возможностей хо­зяйствующих субъектов в выборе источников формирования финансовых ресурсов.

Действующей коммерческой организацией (акционерным обществом) денежные средства на финансовом рынке могут привлекаться за счет дополнительной эмиссии акций. В послед­нее время среди крупнейших российских эмитентов (Газпром, Газинвест, Сибнефть, МТС, Сбербанк и др.) получила распространение практика привлече­ния средств и на долговых началах — путем выпуска облигаций (так называемые «корпоративные облигации») или долгосрочных векселей. При этом следует иметь в виду, что дополнительная эмиссия и выпуск долговых ценных бумаг ориентируются не только на национальных, но и на иностранных инвесторов.

Привлечение средств на финансовом рынке коммерческой организацией, как правило, связано с реализацией ее крупных ин­вестиционных проектов, в том числе с расширением деятельнос­ти организации.

Кредитные ресурсы. Возможность привлечения кредитных ресурсов определяется двумя основными факторами:

- с одной стороны, выгодно ли предприятию привлекать их по предлагаемой на рынке цене (ставке кредита), При этом каждое предпри­ятие самостоятельно определяет допустимый уровень заемных средств;

- с другой стороны, сможет ли предприятие их привлечь, т.е. является ли оно кредитоспособным заемщиком с точки зрения банков.

Таким образом, кредитные ресурсы, перераспределяемые между экономическими субъек­тами на финансовом рынке, доступны далеко не всем коммерческим организациям. Предпочтение отдается высокорентабельным отраслям и с коротким произ­водственным циклам, часто под залог ликвидного имущества. Под влия­нием инфляции стоимость указанных источников возрастает, поскольку кредиторы стремятся, чтобы ставка по привлеченному ресурсу была вы­ше, чем уровень инфляции. В связи с этим доступность к указанным источникам уменьшается.

Границы использования заемных источников определяются возможно­стью повышения рентабельности собственного капитала за счет их использо­вания при сохранении финансовой независимости организации. Большое значение при выборе источников финансирования имеет их цена. При прочих равных условиях выбирается тот источник финансовых ресурсов, обслужива­ние которого обходится дешевле, в результате чего может возрасти стоимость коммерческой организации, что в финансовом менеджменте нередко рассматривается как основ­ная стратегическая цель организации. Однако не только цена финансо­вых ресурсов принимается во внимание. При выборе источников финансиро­вания необходимо увязывать их с видами активов, которые приобретаются за счет этих источников. Так, для долгосрочных активов подходит собственный капитал, дополнительная эмиссия акций, нераспределенная прибыль, долго­срочный банковский кредит, лизинг и т.д. Для финансирования краткосрочных акти­вов в большей мере подойдет долговое финансирование в форме краткосроч­ных ссуд, коммерческого кредита и т.д.

Лизинг. Если получение заемных средств предусматривает либо получение денежных средств (кредиты, векселя, облигации), либо на оплату сырья (векселя), то финансовая аренда позволяет получить в долг основные средства производства. Однако российский рынок лизинговых услуг развит еще слабо. Многие проблемы возникают из-за того, что нормативно-правовая база требует значительной доработки.

Бюджетные средства. Средства из бюджетов поступают коммерческим организа­циям в рамках государственной поддержки их деятельности. В условиях рыночных преобразований удельный вес бюджетных средств в источниках финансовых ресурсов организаций существенно снизился. Тем не менее, коммерческие организации могут получать бюджетные средства в форме суб­венций и субсидий, инвестиций, бюджетных кредитов из бюдже­тов разных уровней. Предоставление бюджетных средств ком­мерческим организациям носит строго целевой характер и, как правило, осуществляется на конкурсных началах.

В процессе функционирования коммерческой организации ей могут поступать средства от учредителя (учредителей), напри­мер, при принятии решения об увеличения уставного капитала. В холдингах, финансово-промышленных группах перераспределе­ние средств носит обычно систематический и сложный характер: от головной компании - другим участникам, и наоборот, а также между участниками. Функционирование межотраслевых и внут­риотраслевых фондов НИОКР также построено на перераспреде­лении средств между организациями — участниками создания та­ких фондов.

Собственный, заемный и привлеченный капитал, который формирует, с одной стороны, финансовые ресурсы организации и принимает участие в финансировании их активов, с другой стороны, он представляет собой обязательства (долгосрочные и краткосрочные) перед конкретными собственниками - государством, юридическими и физическими лицами.

Наличие в достаточном объеме финансовых ресурсов, их эффективное использование, предопределяют хорошее финансовое положение организации - платежеспособность, финансовую устойчивость, ликвидность. В этой связи важнейшей задачей коммерческих организаций является изыскание резервов увеличения собственных финансовых ресурсов и наиболее эффективное их использование в целях повышения эффективности работы предприятия в целом.

2. Состав и структура оборотных средств промышленных организаций. Оборотные средства включают как материальные, так и денежные средства, от эффективности использования которых зависит процесс материального производства и финансовая устойчивость предприятий и организаций. Из множества направлений повышения эффективности использования оборотных средств, важная роль принадлежит их организации, включающая:

• определение состава и структуры оборотных средств;

• определение потребности в оборотных средствах;

• выявление источников формирования оборотных средств и их прироста;

• правовое распоряжение и маневрирование оборотными средствами;

• виды ответственности за сохранность оборотных средств;

• эффективное использование всей совокупности оборотных средств и отдельных элементов.

Под составом оборотных средств следует понимать совокупность элементов (статей) образующих оборотные производственные фонды и фонды обращения, т.е. их размещение по отдельным элементам.

Оборотные производственные фонды включают следующие элементы:

• производственные запасы;

• незавершенное производство и полуфабрикаты собственного изготовления;

• расходы будущих периодов.

Производственные запасы – это предметы труда, подготовленные для передачи (запуска) в производственный процесс. Они включают: сырье и основные материалы, полуфабрикаты (покупные и собственного изготовления), вспомогательные материалы, топливо, тару, малоценные и быстроизнашивающие предметы и запасные части для текущего ремонта основных фондов.

Незавершенное производство и полуфабрикаты собственного изготовления – это предметы труда, вступившие в производственный процесс: материалы, детали, узлы и изделия, находящиеся в процессе обработки или сборки, а также полуфабрикаты собственного изготовления, незаконченные полностью в одних цехах предприятия и подлежащие дальнейшей обработке в других цехах того же предприятия.

Расходы будущих периодов. В соответствии с пунктом 65 «Положения по ведению бухгалтерского учета и бухгалтерской отчетности», утвержденного приказом Минфина РФ от 29 июля 1998 года № 34н, к расходам будущих периодов относятся затраты, произведенные организацией в отчетном периоде, но относящиеся к следующим отчетным периодам.

К расходам будущих периодов могут относиться расходы, связанные с:

- горноподготовительными работами;

- подготовительными к производству работами в сезонных отраслях промышленности;

- освоением новых предприятий, производств, установок и агрегатов;

- рекультивацией земель;

- неравномерно проводимому в течение года ремонтом основных средств (когда предприятием не создается соответствующий резерв или фонд);

- взносом арендной платы за последующие периоды и др.

В связи с тем, что ограничительного перечня расходов будущих периодов действующее законодательство не предусматривает, организации вправе самостоятельно определять состав расходов, отражаемых на счете 31.

Основное назначение средств, вложенных в оборотные производственные фонды, заключается в обеспечении планомерного и ритмичного процесса производства на отдельных предприятиях и в различных отраслях экономики страны. Стоимость оборотных производственных фондов не должна быть более 40 тыс. руб.

Главным экономическим признаком оборотных производственных фондов является то, что они свою стоимость полностью переносят на стоимость готовой продукции (работ, услуг) в каждом производственном цикле и после ее реализации их стоимость вновь возвращается в оборот предприятия в денежной форме через выручку от реализации.

Фонды обращения – средства предприятий, функционирующие в сфере обращения и способствующие продвижению готовой продукции до потребителя.

Основное назначение фондов обращения состоит в обеспечении денежными ресурсами планомерного осуществления процесса обращения как на отдельных предприятиях, так и во всех отраслях экономики страны.