1.Недостаточный объем оборотных активов:

а) денежных средств - связан с риском прерывания производственного процесса, возможным невыполнением обязательств либо с потерей возможной дополнительной прибыли;

б) собственных кредитных возможностей - ведет к слишком жесткой и неконкурентной кредитной политике, чреватой потерей клиентов и приносимых ими доходов;

в) производственных запасов - связан с риском дополнительных издержек (н-р, упускаем возможность получать скидки с цены покупки сырья) или остановки производства.

2. Излишний объем оборотных активов:

а) излишек свободных денежных средств - ведет к неполучению прибыли от вложений на рынке краткосрочных капиталов;

б) "раздутая" дебиторская задолженность - сопровождается ростом потерь по безнадежным долгам;

в) чрезмерные запасы - увеличивают расходы по хранению и риск морального старения; поддержание излишних активов требует излишних издержек финансирования, что также сокращает доходы.

Правосторонние риски возникают при следующих обстоятельствах:

1.Высокий уровень кредиторской задолженности. Когда предприятие приобретает запасы с отсрочкой платежа, образуется кредиторская задолженность с определенными сроками погашения. Возможно, что предприятие купило запасов в большем количестве, чем ему необходимо в ближайшем будущем и, следовательно, при значительном размере кредита и с бездействующими чрезмерными запасами предприятие не будет генерировать денежные средства в размере, достаточном для оплаты счетов, что ведет к невыполнению обязательств.

2.Неоптимальное сочетание между краткосрочными и долгосрочными источниками заемных средств. Несмотря на то, что долгосрочные источники, как правило, дороже, в некоторых случаях именно они могут обеспечить меньший риск ликвидности и большую суммарную эффективность.

3.Высокая доля долгосрочного заемного капитала. В стабильно функционирующей экономике этот источник средств является сравнительно дорогим. Относительно высокая доля его в общей сумме источников средств требует и больших расходов по его обслуживанию, т.е. ведет к уменьшению прибыли. Если чрезмерная краткосрочная кредиторская задолженность повышает риск потери ликвидности, то чрезмерная доля долгосрочных источников повышает риск снижения рентабельности.

3 ВОПРОС. ПОЛИТИКА УПРАВЛЕНИЯ ОБОРОТНЫМ КАПИТАЛОМ

Политика управления оборотным капиталом представляет собой часть общей финансовой стратегии предприятия, заключающейся в формировании необходимого объема и состава оборотных активов, рационализации и оптимизации структуры источников их финансирования.

ОСНОВНЫЕ ЭТАПЫ РАЗРАБОТКИ ПОЛИТИКИ

УПРАВЛЕНИЯ ОБОРОТНЫМ КАПИТАЛОМ

1 ЭТАП. Анализ оборотных активов предприятия в предшествующем периоде:

• рассматривается динамика общего объема оборотных активов, используемых предприятием,

• рассматриваются и анализируются темпы изменения средней их суммы в сопоставлении с темпами изменения объема и реализации продукции и средней суммы всех активов;

• рассматривается и анализируется динамика удельного веса оборотных активов в общей сумме активов предприятия;

• рассматривается динамика состава оборотных активов предприятия в разрезе основных их видов (запасов сырья, материалов и полуфабрикатов; запасов готовой продукции, дебиторской задолженности; остатков денежных активов);

• рассматриваются и изучаются темпы изменения суммы каждого вида оборотных активов в сопоставлении с темпами изменения объема производства и реализации продукции;

• рассматривается динамика удельного веса основных видов оборотных активов в общей их сумме;

Анализ состава оборотных активов предприятия по отдельным их видам позволяет оценить уровень их ликвидности.

• изучается оборачиваемость отдельных видов оборотных активов и общей их суммы с коэффициента оборачиваемости и периода оборота оборотных активов;

• устанавливается общая продолжительность и структура операционного, производственного и финансового циклов предприятия, исследуются основные факторы, определяющие продолжительность этих циклов;

• определяется рентабельность оборотных активов, исследуются определяющие ее факторы. В процесс анализа используются коэффициент рентабельности оборотных активов, а также модель Дюпона, которая для этого вида активов имеет вид:

Роа = Ррп х Ооа,

где Роа — рентабельность оборотных активов;

Ррп — рентабельность реализации продукции;

Ооа — оборачиваемость оборотных активов.

• рассматриваются состав основных источников финансирования оборотных активов, динамика их суммы и удельного веса в общем объеме финансовых средств, инвестированных в эти активы;

• определяется уровень финансового риска, обусловленный структурой источников финансирования оборотных активов.

Результаты анализа позволяют определить общий уровень эффективности управления оборотными активами на предприятии и выявить основные направления его совершенствования в предстоящем периоде.