Лекция 10. Методы оценки эффективности инвестиционных проектов

1. Статистические (традиционные) методы оценки.

2. Динамические методы оценки.

3. Финансовая оценка проекта.

1. Статистические (традиционные) методы оценки.

К простым оценочным показателям экономической эффективности проекта относятся:

- срок окупаемости капитальных вложений,

- точка безубыточности,

- коэффициент эффективности инвестиций.

Наиболее распространенным статистическим показателем оценки эффективности инвестиционных проектов является срок окупаемости.

Срок окупаемости – это период времени от начала реализации до того момента эксплуатации объекта, в который доходы от эксплуатации становятся равными первоначальным инвестициям, включающим капитальные затраты и эксплуатационные расходы.

Экономический смысл этого показателя заключается в определении срока, за который инвестор может вернуть вложенный капитал.

Существует два подхода к расчету срока окупаемости. Первый подход заключается в том, что суммы первоначальных вложений делят на среднегодовые поступления. Этот метод применяют в случае поступлений по годам равными долями. Тогда срок окупаемости инвестиций определяется по следующей формуле (1).

Ток = К/Д (1),

где К – первоначально вложенный капитал,

Д – ежегодный доход.

Второй подход заключается в определении денежных поступлений (дохода) от реализации инвестиционного проекта нарастающим итогом.

В некоторых случаях период окупаемости инвестиций определяется как отношение первоначальных капитальных вложений к ожидаемой чистой прибыли или разности между годовыми доходами и затратами (без амортизации), т.е.:

Ток = К/(Д–З+А) = К/(П+А) (2),

где З – затраты,

А – амортизация.

Основной недостаток статистического показателя «срок окупаемости» в том, что он не учитывает стоимости денег во времени, т.е. не делает различия между проектами с одинаковыми денежными потоками, но с разным распределением по годам.

Коэффициент эффективности инвестиций (ARR) называют также учетной нормой прибыли или коэффициентом рентабельности проекта.

Существует несколько способов исчисления указанного показателя. Первый способ основан на отношении среднегодовой величины прибыли (за минусом налога на прибыль) от реализации проекта за период к средней величине инвестиций. Чаще всего используют чистую прибыль, т.к. она лучшим образом характеризует выгоду, которую получает инвестор. Размер инвестиций в данном случае определяется как средняя величина между стоимостью активов на начало инвестирования и конец расчетного периода.

ARR=(Pr/Уср о)*100 (3),

где Pr - среднегодовая величина прибыли за минусом отчислений в бюджет,

Уср о - средняя величина первоначальных вложений.

В этом случае предполагается, что по истечении срока реализации проекта все капитальные затраты будут списаны.

Иногда показатель рентабельности проекта рассчитывается на основе первоначальной величины инвестиций.

ARR=(Pr/Уо )*100 (4),

где Уо – первоначальные инвестиции.

Этот способ может быть использован для проектов, создающих поток равномерных доходов (аннуитетов) на неопределенный или достаточно длительный срок.

Кроме этого, ARR может рассчитываться на основе оплаченного акционерного капитала, тогда:

ARR=(Pr/Ка )*100 (5),

где Ка – акционерный капитал.

Второй способ расчета коэффициента эффективности инвестиций основан на отношении среднегодовой величины прибыли (за минусом отчислений в бюджет) от реализации проекта за период к средней величине инвестиций с учетом остаточной или ликвидационной стоимости первоначальных инвестиций:

ARR=Pr/(Уо–Уf )*100 (6),

где Уf – остаточная или ликвидационная стоимость первоначальных инвестиций.

Точка безубыточности.

Точка безубыточности отражает уровень физического объема продаж на протяжении расчетного периода времени, при котором выручка от реализации продукции совпадает с затратами производства.

Точку безубыточности (Тб) можно определить путем расчета. Так, если выразить ее в физических единицах ежегодно производимой продукции, то основные предложения можно представить в виде следующих равенств:

• стоимость реализации (продаж) равна издержкам производства;

• стоимость реализации равна объему продаж, умноженному на единицу производимого товара.

При определении точки безубыточности необходимо установить, как влияет на прибыль изменение объема продаж.

Показатель точки безубыточности позволяет определить необходимый объем продаж продукции, прибыль и зависимость ее от переменных затрат.