8.3 Анализ чувствительности

Под анализом чувствительности понимается анализ влияния наиболее важных переменных (цен, затрат, объемов продаж) на результирующие критерии оценки проекта. Можно установить зависимости:

• срока окупаемости Т_ок от r при фиксированном жизненном цикле проекта;

• рентабельности инвестиций от цены при фиксированных объемах выпуска или от объемов при фиксированной цене;

• дисконтированного дохода от капитальных или текущих затрат.

При оценках безубыточности можно найти:

• зависимость прибыли В от Q при pv=fix (изопрасты);

• зависимость цены от Q при В=fix (изопрофиты);

• зависимость прибыли от цены при Q=fix (изопромоты).

Такой анализ позволяет определить наиболее рискованные параметры проектов и оценить рентабельность проекта при разных сценариях (оптимистическом, пессимистическом, наиболее вероятном) его реализации. Чувствительность это отношение:

показывающее реакцию выхода на изменения изучаемой переменной. Чем больше чувствительность, тем выше риск реализации проекта.

Анализ чувствительности применяется для определения наиболее влияющих на проект факторов и для сравнения разных проектов. В первом случае сначала определяются наиболее значимые факторы, определяются их наиболее вероятные (базовые) значения, рассчитывается показатель проекта (NPV, IRR, PI, T_ок) при базовых значениях, а затем при измененных значениях факторов. На основе полученных отклонений критерия определяется чувствительность проекта к каждому фактору.

Например, расчеты могут дать таблицу вида:

Анализируемые факторы	Значения NPV (млн. руб.) при изменениях фактора на
	-5%	Базовое	+5%
Ссудный процент Налоги Объем реализации	45 47 40	50 50 50	55 53 60

Во втором случае рассчитываются показатели NPV при изменении фактора для разных вариантов проектов.

Можно проанализировать проекты улучшения состояния угледобычи в оптимальном варианте:

• Снижение налога на прибыль на 10%;

• Привести в порядок тарифы на энергию  стоимостное снижение с 68 тыс. руб. до 62 тыс. руб.;

• Снижение темпа инфляции до 1% в месяц, в год 12%.

При максимальной нагрузке добыча угля 30000 тонн (3000  210 дней)

Расчеты экономических показателей проекта развития шахты:

Валовой доход TR=630000 т.  825 руб./т.=519,75 млн. руб.

CT=630000 т.  620 руб./т.=390,60 млн. руб.

Прибыль = 519,75 – 390,60 = 129,15 млн. руб.

Налог на прибыль = 129,15  0,1 = 12,9 млн. руб.

Чистая прибыль = 129,15-12,9=116,2 млн. руб.

Прибыль с учетом инфляции = 116,2(1+0,12)-1=103,8 млн. руб.

NPV= 103,8-5=5378,124 млн. руб.

Следовательно, ссуду в 5 млн. руб. можно выплатить в течение 1 года.

Амортизация в среднем в год составляет 41,18 млн. руб. Стоимость 1 угледобывающего комплекса 50 млн. руб.

года

через 3,4 года шахта сможет закупить угледобывающий комплекс без помощи государства.

В пессимистическом варианте уменьшение нагрузки с 3000 тонн до 1500 тонн/сутки.

При увеличении нагрузки на 1% стоимость уменьшится 0,6 %. Следовательно, в пессимистическом варианте стоимость увеличится

т.е. нагрузка снизилась на 50%. 0,650%=30% т.е. стоимость увеличится на 30%

680 руб./т. при нагрузке 3000 т. руб./т.

т.е. стоимость увеличится на 20,4 тыс. руб. и станет 884

Объем реализации = 1500  210=315000 т./ год.

Тогда TR = 315000 82,5 руб./т.=259,9 млн. руб/год

CT = 315000  884,00 = 278,5 млн. руб.

Прибыль (убытки) = 259,9 – 278,46 млн. руб.

Следовательно, при уменьшении нагрузки  убытки 18,58 млн. руб.

Чувствительность

Цель анализа чувствительности – выявление возможных отклонений от показателей эффективности проекта в зависимости от различных сценариев развития.

Базовый сценарийоснова.

1. Анализ по следующим направлениям:

в зависимости от изменений стоимости угледобычи

цена за 1 т. – 825 руб.

Если цена упала до 600 руб./ т.  TR=660  630000=415,80 млн. руб.

Издержки CT=680 руб./т. 630000т.=428,40 млн. руб.

Цена изменилась на 160 руб.

При снижении расценок на 19,5% проект станет убыточным, т.к. 415,80-428,4=-12,60 млн. руб.

Рис.8.3 Зависимость NPV от себестоимости угля

2. в зависимости от изменения нагрузки на забои шахты в пессимистическом плане – нагрузка снижается на 50%, стоимость увеличивается на 30% и предприятие терпит убытки, проект убыточен при снижении нагрузки на 50%, что показывает график:

Рис.8.4 График чувствительности NPV к снижению нагрузки

3. в зависимости от изменения общих издержек CT:

Дополнительно, издержки увеличатся на 200 руб./т., т.е. на 29,4%

Тогда TR=825руб./т.  630000 = 519,75 млн. руб.

СТ=88500  630000 = 557,55 млн.руб

Убытки = 37,80 млн. руб.