7.2 Влияние рисков на качество проекта

Проект обычно разрабатывается в условиях неполной определенности. Неопределенность – это неполнота или неточность информации в условиях реализации проекта, в том числе о результатах и затратах.

Существует ряд методов анализа риска и неопределенности:

• оценки профиля рисков, СТЭП - анализ;

• анализ сценариев реализации проекта;

• расчет точек безубыточности;

• анализ чувствительности;

• проверка устойчивости для «опасных» сценариев;

• формализованное описание неопределенности;

• имитационное моделирование методом Монте-Карло;

• корректировка параметров проекта.

Например, для пяти видов риска (таб.7.1) можно рассчитать математические ожидания потерь и оценить их важность.

Таблица 7.1 Оценки важности рисков

Вид риска	Возможные потери Cni	Вероятность Pi	Важность Vi = Pi * Cni
1.Технологические решения	10	0.1	1.0
2. Несоответствие стандартам ISO – 9000	20	0.08	1.6
3. Изменения рынка	40	0.15	6
4. Влияние конкурентов	20	0.2	4
5. Цены поставок	8	0.05	0.4

Наиболее важные риски

Рис._ Профиль важности рисков

Для уменьшения рисков принимается комплекс мер, которые на разных этапах проекта позволяют компенсировать негативные последствия (рис.7.4).

Рис.7.4 Структура задач управления риском в основных фазах проекта

Виды риска оценивают экспертным путем, определяя их весовые коэффициенты W_i, значения в 10-бальной шкале r_i и важности R_i рисков:

R_i = W_i * r_i

Профиль рисков выявляет их наиболее опасные виды и меры их компенсации.

Инфляция также повышает рискованность проектных решений. Для ее учета корректируется ставка дисконта:

r’ = r_u + i + i * r_{i ,}

где r_u –минимальная ставка доходности, удовлетворяющая инвестора;

i – ожидаемый годовой уровень инфляции.

Пример. Инвестора устраивает r_u = 0.1, ожидаемая инфляция i=0.07, тогда

r’ = 0,1 + 0,07 + 0,1 * 0,07 = 0,177 ,

т.е. нужно рассчитывать показатели доходности при r = 17,7%.

7.3 Экономические оценки эффективности проектов

Эффективность проекта имеет три аспекта.

1. Коммерческая эффективность(финансовое обоснование) – определенное соотношение финансовых затрат и результатов, обеспечивающих требуемую норму доходности.

Эффективность на t шаге = поток реальных денег.

При осуществлении проекта 3 вида деятельности

инвестиционная операционная финансовая

Каждый вид: приток П_i(t) и отток O_i(t) денег.

Разность Ф_i(t) = П_i(t) - O_i(t)

Поток реальных денег – это от двух видов деятельности:

Ф(t) = [П₁(t) – O₁(t)] + [П₂(t) – O₂(t)]

2. Бюджетная эффективность: бюджетная эффективность

Б_t = _t - P_t

где _t – доходы;

P_t – расходы в связи с осуществлением проекта.

3. Экономическая эффективность: интеграл показателей народно - хозяйственной эффективности

• выручка от продаж на внешнем и международных рынках;

• социальные и экологические результаты;

• прямые финансовые результаты.

Эволюцию методов оценки экономической эффективности проектов отражает схема (рис.7.5).

Рис.7.5 Эволюция оценок эффективности проектов

Методы оценки эффективности проектов последовательно усложняются. Для оценки простых идей и коммерческих предложений используются показатели доходности или прибыли:

B = TR – CT,

где TR-общий доход от реализации идеи;

CT - затраты на ее осуществление.

- показатели рентабельности:

или

- приведенные к году показатели рентабельности:

Пример. Идея торговой операции заключается в закупке товаров на 300 тыс. руб. и реализации в течение месяца за 500 тыс. руб. Насколько эффективна операция?

Рассчитаем:

1. B=500-(300+40)=160 тыс. руб. /мес.

2. 

3. % в год

Сделка выгодна, т.к. годовая рентабельность выше депозитной ставки банка.

Можно рассчитать точку безубыточности и по ней определить запас финансовой прочности предположения.

Пример. Годовой объем закупок товаров 3.6 млн. руб., реализации – 6 млн. руб., затраты на операцию составляют 480 тыс. руб.

Точка безубыточности

Относительная доходность

Pv – ACU = 1 – 3,6/6 = 0,4

млн.руб.

Объем закупок в 3 раза превышает безубыточный объем, т.е. запас финансовой прочности операции:

Для оценки влияния издержек на эффективность реализации идеи рассчитывается «операционный рычаг» OL:

который показывает изменения прибыли при росте объемов операции.

Пример. Фирма имеет CF=12 млн. руб., объем производства 10 тыс. шт. и себестоимость ACV=210 руб./шт. Рыночная цена реализации Pv=300 руб./ шт. Как меняются прибыль при увеличении объема продаж на 1 %?

Рассчитаем

т.е. прибыль растет на 1% при увеличении объема производства на 1%

При разных значениях денежных потоков R₁, R₂, . . . R_n от реализации проекта и разных значениях r₁, r₂, . . . r_n имеем прибыль:

При r₁=r₂=…r_n

и при R₁=R₂=…=R_n=R

прибыль

Т.к. в квадратных скобках сумма членов арифметической прогрессии, получим

При n и

Важность процента интереса r можно показать на примере. Пусть имеется I=8 млн. руб. с . Доходом R=1 млн. руб. при проценте интереса 8% / год. Тогда прибыль

т.е.

Если теперь вычислить прибыль для разных значений r и дат, получим график (рис._), который показывает, что прибыль убывает с ростом r, т.к. удаленные во времени доходы весят меньше, чем больше требования к отдаче капитала.

Если возврат капитала в проекте вложений больше предельных издержек капитала, то проект принимается:

Допустим, гипотетические затраты капитала представлены в таблице:

Проекты развития фирмы	Тип вложений	Затраты млн. руб.	% возврата rвн
1. Замена устаревшего оборудования линии сборки	Снижение издержек	4.5	18
2. Открытие трех новых магазинов	Расширение рынка	6.2	17
3. Повышение квалификации ППП	Снижение издержек	1.5	14
4. Улучшение кондиционеров		3.9	12
5. Увеличение выпуска новой продукции	Расширение выхода	5.1	10

Проекты расположены по нисходящей отдаче.

Необходимое вложение капитала определено затратами минус издержки капитала. Используя принцип «предельный доход/предельные издержки», фирма вкладывает капитал туда, где отдача I  цены капитала. Если цена капитала (на финансовом рынке) 20%, ни одно решение не принимается, т.к. 18<20%.

Если эти деньги положить под 20%, то доход 900 тыс. руб., а при вложении всего 18%=810 тыс. руб. Если же r = 15%, то 1 и 2 проекты следует принять (рис.7.6).

МСС

Рис.7.6 Равновесное решение на рынке капитала

МСС – предельная цена функции капитала, показывает, что цена капитала растет вместе с его количеством.

Если 1,2,3 проекты имеют отдачу r> 13%, если это выше предельной величины r, следует принять 1,2,3 проекты (рис.7.6).

Таким образом

1. Вложение капитала основано на планировании проектов и их предварительной оценке;

2. Вложение капитала ориентировано на снижение издержек, расширение рынка, . . . ;

3. затраты капитала целесообразно, пока отдача каждого рубля равна предельной стоимости капитала;

4. спрос на капитал определяется сравнением с его ценой.