7.3. Примеры количественной оценки производственно-коммерческого и

кредитного рисков.

7.3.1 Сила воздействия операционного (производственного) рычага.

Расчет __________осуществляется в связи с необходимостью оценки потерь обу-

словленных снижением выручки.

Эффект операционного (производственного) рычага обусловлен разной

степенью влияния динамики постоянных и переменных затрат на формирова-

ние финансового результата при изменении объема выручки.

Операционный анализ позволяет рассчитать точку безубыточности и за-

пас финансовой прочности.

Расчет (с определенной долей условности) при внешнем анализе можно

осуществить по данным ф. №2 "Отчет о прибылях и убытках". В расчете ис-

пользуются следующие данные:

1. выручка-нетто (стр. 0210);

2. переменные затрат (стр. 020);

3. постоянные затраты (сумма стр.030 и 040);

4. валовая прибыль (стр. 029);

5. прибыль от продаж (стр. 050).

Алгоритм расчета:

1. Коэффициент валовой прибыли =

выручка нетто

валовая прибыль

−

.

2. точка безубыточности =

коэффициент валовой прибыли

постоянные затраты .

3. запас финансовой прочности = выручка-нетто - точка безубыточности.

4.

прибыль от продаж

сила воздействия операционного (ппроизводтвенного) рычага = валовая прибыль

177

Расчет силы воздействия операционного (производственного) рычага по-

зволяет определить на момент расчета интенсивность изменения прибыли от

продаж при изменении выручки-нетто на 1%.

Сила воздействия данного рычага тем больше, чем выше уровень посто-

янных затрат при прочих равных условиях. Поэтому данный расчет можно ис-

пользовать в анализе затрат.

7.3.2 Сила воздействия финансового рычага.

Действие этого рычага заключается в том, что предприятие, использую-

щее заемный капитал, изменяет чистую рентабельность собственного капитала

и свои дивидендные возможности.

СК

Уровеньэффектафинансовогорычага (ЭФР) = (1− ставканалогообложения)× (ЭР − СРСП) × ЗК

ЭР - экономическая рентабельность активов.

ЭР =

активы

прибыль до налогообложения + проценты за кредит,относимые на себестоимость

СРСП - средняя ставка процента по всем кредитам. При внешнем анализе мо-

жет быть принята равной ставке рефинансирования ЦБ РФ, увеличенной на ко-

эффициент 1,1.

СК

ЗК - коэффициент финансового риска.

Эффект финансового рычага может быть и положительным, и отрица-

тельным. Финансовый (кредитный) риск генерируется при отрицательном зна-

чении, когда СРСП оказывается больше ЭР. Кроме того, бремя затрат по креди-

там утяжеляет постоянные затраты предприятия и увеличивает силу воздейст-

вия операционного рычага. Это означает, что предприятие подвергается и по-

вышенному производственно-коммерческому риску.

Эффект финансового рычага влияет на рентабельность собственного ка-

питала:

РСК = (1 - ставка налогообложения прибыли) × ЭР + ЭФР.