Лк 9 мвэд
Финансовый менеджмент внешнеэкономической деятельности
9.1. Сущность финансового менеджмента
Финансовый менеджмент в сфере внешнеэкономической деятельности является совокупностью определенных инструментов, которые компании используют в своей финансовой деятельности на международных рынках. Среди этих инструментов:
финансовое планирование денежных потоков,
купля и продажа валют для обслуживания разнообразных операций,
купля и продажа акций и других ценных бумаг на международных финансовых рынках,
операции с собственными ценными бумагами,
управление валютными рисками и др.
Финансовый менеджмент в сфере внешнеэкономической деятельности формируется на стыке двух секторов международного бизнеса. С одной стороны, его основой выступает система управления транснациональными компаниями (менеджмент внешнеэкономической деятельности), поскольку финансы ТНК являются лишь частью всей компании, куда входят операционная деятельность, маркетинг, исследование и разработка, персонал. Поэтому управление финансовыми потоками международной компании вытекает из общекорпоративного планирования, организационной структуры, руководства и др. об этом будет идтись в разделе "менеджмент в международных корпорациях".
С другой стороны, финансовые ресурсы ТНК и ее денежные потоки являются составной международных финансовых рынков. В связи с этим управление денежными потоками ТНК зависит от общей системы международных финансов, элементами которой являются не только другие ТНК, но и государства, физические лица, международные организации, валюты разнообразных стран. Итак, управление финансовыми потоками ТНК зависит от международных финансов.
Типичным примером может быть ведущая в сфере безалкогольных напитков международная компания "Кока-кола". Она проводит свои финансовые операции и продает собственную продукцию в 160 странах, в том числе и в Украине. Таким образом, компания оперирует в своей финансовой деятельности с валютами 160 стран. В 16 странах, включая Украину, "Кока-кола" делает концентрат, который потом превращается в готовый продукт в вышеупомянутых 160 странах. В международных операциях компания оперирует с 40 разнообразными валютами. Около 80 % всех доходов компания получает за пределами США. Значительная часть этих доходов формируется путем удачной продажи и купли валют.
Общая схема финансовой деятельности международных компаний представленная на рис. 9.1. Как видно из этой схемы, ТНК осуществляют три основных вида деятельности, которые опосредствуются международными валютными рынками: экспортно-импортная деятельность, деятельность дочерних фирм за границей, операции на международных финансовых рынках. В любом из этих направлений используются свои инструменты, валюты, формы расчетов, финансовые схемы и др.
Экспорт Денежные Инвестирование
Импорт средства Финансирование
Рис. 9.1 Схема финансовой деятельности транснациональных корпораций
В современном экономическом мире ни одна компания, ни один инвестор не может себе разрешить игнорировать основные концепции международных финансов. На конкурентное положение отдельных субъектов бизнеса, независимо от того, занимаются ли они международной деятельностью или нет, могут повлиять, и измения обменных курсов, и разнообразные темпы инфляции, и разница в процентных ставках.
Для компаний, которые работают на международном рынке, принятие соответствующих решений в этой сфере затрудняется еще и национальными отличиями в банковских правилах и торговых нормативных актах, средствах регулирования рынка и степенью политической стабильности в стране их деятельности.
В наши дни инвесторы, если они стремятся увеличить прибыли от своих вложений и уменьшить риски, тоже должны представлять, как влияет значение обменных валютных курсов на их инвестиции. Поэтому изучение законов международных финансов является необходимой частью обучения современному бизнесу. Интеграция мировой экономики происходит ускоренными темпами. Национальные границы даже наибольших стран уже не изолируют бизнес, не защищают инвесторов от иностранной конкуренции, но и не препятствуют новым возможностям. В данное время финансовая система США занимает второе место, поступаясь первенством Японии. С образованием в 1992 году объединенного рынка Европейское Экономическое Сообщество заняло место США как наибольшего общего рынка товаров и услуг.
Бизнесмены и инвесторы, которые не нашли времени выучить законы международных финансов, имеют мало шансов для эффективной конкуренции или получения оптимальных показателей. Ниже рассматриваются проблемы, решение которых требует понимание основных принципов международного финансирования и методов, которые применяются при их осуществлении.
Ознакомимся с деятельностью менеджера американской компании "Кока-Кола", которая открыла свое производство в г. Бровары Киевской области. Эта компания должна решить, следует ли расширять свои производственные мощности для удовлетворения возрастающего спроса на безалкогольные напитки в Украине, Росси и в странах Восточной Европы. Комитет по финансовому планированию совета директоров поручил своему менеджеру оценить целесообразность открытия нового завода в Броварах. В таком случае менеджеру, безусловно, потребуются знания в сфере международных финансов.
Во-первых, ему необходимо выяснить, какие факторы влияют на политические и кредитные риски. Какие соответствующие налоговые законы в Украине? Как они могут измениться за инвестиционный период? Избрание нового парламента в Украине нередко приводит к важным коррекциям валютного и инвестиционного законодательства. Какая возможность возникновения хаоса, введение военного состояния и проявления черт, характерных для нестабильной ситуации в стране, куда планируется инвестирование? Существуют ли ограничения на экспорт и импорт, насколько вероятно, что существующий сегодня состояние не изменится в будущему?
Какие нормы здравоохранения, безопасности в производстве, экологии, каким образом они в этой стране изменяются? Какие законы и обычаи из практики работы со счетами к оплате и счетами к получению? Существуют ли необходимые банковские услуги и какова их стоимость? Есть ли ограничение на обмен валюты и какова возможность изменения сегодняшней ситуации в будущему? После выяснения соответствующих факторов риска менеджер должен оценить как общие затраты компании на контролирование этих рисков, так и финансовые затраты на другие неминуемые потери.
Во-вторых, нашему гипотетическому менеджеру необходимо проанализировать потенциальный валютный риск, который возможен для компании при этих условиях. Какой обменный курс конвертации гривны в доллары? Какие обменные курсы между украинской валютой и валютами других европейских стран, куда завод сможет экспортировать свою продукцию? Какие прогнозы относительно ставок валютных курсов в будущему? Какие финансовые инструменты и приемы доступны для хеджирования указанных валютных рисков? Оценив эти факторы риска, наш менеджер должен заняться расчетом затрат на хеджирование, учитывая при этом всю совокупность текущих стоимостей, рассчитанных в долларах.
В-третьих, менеджеру нужно выучить процентные ставки и темпы инфляции во всех странах, которые имеют отношение к данному проекту. В каких странах следует получать финансирование? Сколько средства получить за счет займов, а сколько - за счет акционерного капитала? Какой срок возвращения ссудного капитала наиболее приемлемый? Необходимо ли компании получать заем в евровалюте? На какую величину возрастут операционные затраты? Увеличатся ли цены конкурентов в той же мере и как быстро? После этого менеджеру нужно оценить возможность и доступность рефинансирования как в США, так и за границей. Это лишь основные проблемы, которые возникают перед менеджером международной компании, которая открывает новое производство в другой стране.
Из всего этого вытекает, что многонациональный бизнес - не для слабых и необразованных. Тем не менее до тех пор, пока потенциальные выгоды какого-либо проекта не перекрывают его затраты и риски, компании всегда стремятся избегнуть затрат и осложнений, связанных с ведением многонационального бизнеса. И здесь знание финансового менеджмента в сфере ВЭД и является тем самым ключом к контролю над сопутствующими рисками, оценке доходов и затрат, присущих международным операциям.
Вышеупомянутое разрешает сделать вывод о том, что цели финансового менеджмента в сфере ВЭД остаются старыми: мы хотим, чтобы наши активы стоили большее, чем мы за них заплатили, и чтобы при этом мы платили за них с помощью выпуска обязательств меньшее, чем они стоят на самом деле. Применение таких критериев к международному бизнесу связанно с рядом дополнительных проблем.
Специфической чертой международного управления финансами есть то обстоятельство, что необходимо иметь дело с более чем одной валютой. Поэтому мы рассмотрим, как функционируют международные валютные рынки, почему изменяются валютные курсы и что необходимо сделать, чтобы защититься от валютных рисков.
Финансовый менеджер должен также учитывать расхождение в странах по уровню процентных ставок. Например, весной 2001 г. процентная ставка в США составляла около 8 %, в Германии - 4,5 %, в Гонконге - 7,5, в Японии - 0,25 %. Следует учитывать причины этих расхождений в процентных ставках и то, как они сказываются на международных финансовых операциях. Необходимо ли материнской компании предоставлять средства, или следует попробовать профинансировать операцию, опираясь на местные ресурсы? А может, лучшее "глотать" мир, как устриц, и занимать деньги везде, где предлагают наиболее низкие проценты? Это зависит, прежде всего, от состояния международных валютных рынков. Без понимания причин того, чему существуют расхождения в валютных курсах и процентных ставках, невозможно выработать финансовую политику на международных рынках.
Пример: Доп 2