Глава 2. Актуальные формы управления оборотными активами
2.1. Особенности управления оборотными активами
Основной целью управления оборотными активами и краткосрочными обязательствами является обеспечение необходимого объема производства оборотными средствами на основе привлечения и оптимального использования, наиболее выгодных для организации источников средств.
Из этой цели вытекают следующие задачи:
превращение текущих финансовых потребностей в отрицательную величину;
ускорение оборачиваемости оборотных средств;
выбор наиболее подходящего для организации типа политики комплексного оперативного управления оборотными активами и краткосрочными обязательствами.
Политика управления оборотными активами и краткосрочными обязательствами может быть агрессивной, консервативной и умеренной.
Признаком агрессивной политики управления краткосрочными обязательствами служит абсолютное преобладание краткосрочного кредита в общей сумме всех пассивов. При этом обеспечивается повышенный уровень эффекта финансового рычага. Высокий процент за кредит, рост силы операционного рычага, но в меньшей степени, чем финансового.
Признаком консервативной политики управления краткосрочными обязательствами служит отсутствие или очень низкий удельный вес краткосрочного кредита в общей сумме пассивов, финансирование, в основном, за счет собственных средств и долгосрочных кредитов и займов.
Признаком умеренной политики управления краткосрочными обязательствами служит нейтральный (средний) уровень краткосрочного кредита в общей сумме всех пассивов организации.
Алгоритм политики управления оборотными активами
Политика управления оборотными активами, как составная часть общей финансовой политики компании, состоит в формировании необходимого объема и состава оборотных активов, оптимизации структуры источников их финансирования.
Процесс разработки политики управления оборотными активами компании может быть представлен следующим алгоритмом:
• анализ оборотных активов компании в предшествующем периоде;
• выбор подходов к формированию оборотных активов компании;
• определение оптимального объема оборотных активов;
• определение оптимального соотношения между постоянной и переменной частями оборотных активов;
• обеспечение необходимой ликвидности оборотных активов;
• выбор мер по повышению рентабельности оборотных активов;
• минимизация потерь оборотных активов;
• определение источников финансирования отдельных видов оборотных активов и оптимизация их структуры.
Анализ оборотных активов компании в предшествующем периоде позволяет определить общий уровень эффективности управления оборотными активами в компании и выявить основные направления его повышения в предстоящем периоде. Сюда входит изучение оборачиваемости отдельных видов оборотных активов и общей их суммы на основе коэффициента оборачиваемости и периода оборота оборотных активов.
Коэффициент оборачиваемости отражает число кругооборотов, совершаемых оборотными активами компании за рассматриваемый период (либо свидетельствует об объеме реализованной продукции, приходящейся на каждый рубль оборотных средств). Коэффициент оборачиваемости оборотных активов определяется по следующей формуле:
2.1.1
Ко.ОА - коэффициент оборачиваемости оборотных активов;
В - выручка от реализации продукции;
ОАср - средний остаток оборотных активов в рассматриваемом периоде.
Помимо коэффициента оборачиваемости оборотных активов целесообразно рассчитывать коэффициенты оборачиваемости по каждому элементу этих активов.
2.1.2
Ко.ГП - коэффициент оборачиваемости готовой продукции;
ГПср – средний остаток запасов готовой продукции в рассматриваемом периоде.
2.1.3
Ко.МЗ - коэффициент оборачиваемости материальных запасов (сырья, материалов и полуфабрикатов);
МЗср - средний остаток материальных запасов в рассматриваемом периоде.
2.1.4
Ко.ДЗ - коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности;
ДЗср - средний остаток дебиторской задолженности в рассматриваемом периоде.
2.1.5
Ко.ДСФВК - коэффициент оборачиваемости денежных средств и краткосрочных финансовых вложений;
ФВКср - средний остаток краткосрочных финансовых вложений в рассматриваемом периоде;
ДСср - средний остаток денежных средств в рассматриваемом периоде.
Продолжительность одного оборота определяется временем, в течение которого денежные средства совершают полный оборот, начиная от приобретения производственных запасов и кончая поступлением денег на счета компании от реализации продукции (либо определяет темпы кругооборота средств компании, быстроту смены форм собственности производственных оборотных фондов и фондов обращения). Период оборота оборотных активов определяется делением числа дней в рассматриваемом периоде на коэффициент оборачиваемости соответствующего актива.
Определение рентабельности оборотных активов и оценка факторов, ее определяющих. Показатель рентабельности является одним из основных стоимостных показателей эффективности производства. Он характеризует уровень отдачи затрат, вложенных в процесс производства и реализации продукции, работ и услуг (т.е. величину прибыли, получаемой на каждый рубль оборотных активов). В состав показателей рентабельности оборотных активов включаются следующие показатели: рентабельность оборотных активов; рентабельность чистых оборотных активов; рентабельность реализованной продукции; рентабельность краткосрочных финансовых вложений.
2.1.6
РОА — рентабельность оборотных активов; Пр — прибыль от реализации продукции.
2.1.7
РОАч — рентабельность чистых оборотных активов; ОАчср — средняя стоимость чистых оборотных активов за рассматриваемый период.
Аналогично определяются остальные показатели рентабельности. Существуют различные подходы к управлению оборотными активами:
консервативный подход - предполагает создание высоких размеров резервов оборотного капитала на случай непредвиденных сложностей в обеспечении предприятия сырьем и материалами, ухудшении условий производства, задержки инкассации дебиторской задолженности и т.д.;
умеренный подход – направлен на обеспечение полного удовлетворения текущей потребности во всех видах оборотных активов и создания нормированных страховых их размеров;
агрессивный подход – заключается в минимизации всех форм страховых резервов по отдельным видам этих активов.
Определение оптимального объема оборотных активов зависит от избранного подхода к их формированию. Оптимизация объема оборотных активов должна обеспечивать заданный уровень соотношения эффективности их использования и риска.
Цель нормирования – определение рационального размера оборотных средств, отвлекаемых на определенный срок в сферу производства и сферу обращения. Норматив оборотных средств представляет собой денежное выражение планируемого запаса ТМЦ, минимально необходимых для нормальной хозяйственной деятельности предприятия.
Нормативы оборотных средств устанавливаются в денежном выражении и вычисляются на основании сметы затрат на производство, в которой указывается стоимость сырья, основных и вспомогательных материалов, топлива и др. затрат связанных с выпуском продукции.
Минимизация потерь оборотных активов. Все виды оборотных активов в той или иной степени подвержены риску потерь. Поэтому в процессе использования оборотных активов необходимо предусмотреть выбор соответствующих мер по минимизации риска потерь каждого вида оборотных активов.
Определение источников финансирования отдельных видов оборотных активов и оптимизация структуры источников их финансирования. Источники финансирования оборотных активов подразделяются на собственные, заемные и привлеченные