29. Методы оценки инвестиционных проектов.

Эффективность проекта характеризуется системой показателей, от­ражающих соотношение затрат (объемов предполагаемых инвестиций) и ре­зультатов (будущих денежных доходов от их вложения). Поскольку сравни­ваемые показатели относятся к различным временным периодам, главной проблемой является их сопоставимость, т.е. приведение их к стоимости на момент сравнения (дисконтирование). Осуществляется приведение величин затрат и результатов путем их умножения на коэффициент дисконтирования (Кд), который определяется по формуле:

Кд =

где Е - норма дисконта, равная приемлемой для инвестора норме дохода на капитал.

Инфляционная премия может не совпадать со значением темпа инфля­ции. Эта зависимость названа в честь автора, выявившего ее, эффектом Фи­шера и заключается в следующем: зависимость между номинальной про­центной ставкой, темпом инфляции и реальной ставкой имеет следующий вид:

1+Nр = (1+R)(1+I) ^=> Nр = I + R +IR

где N_p - номинальная процентная ставка;

R - реальная процентная ставка;

I - темп инфляции.

Оценка предстоящих затрат и результатов осуществляется в пределах расчетного периода (горизонта расчета), продолжительность которого измеряется в месяцах, кварталах, годах.

К показателям оценки_эффективности инвестиционных проектов от­носятся:

- чистый дисконтированный доход (ЧДД);

- индекс доходности (ИД);

- внутренняя норма доходности (ВНД);

- срок окупаемости (Т_ок);

- коэффициент эффективности (К_эф)

Чистый дисконтированный доход определяется разницей между дис­контированными денежными доходами за весь расчетный период и инвести­циями. При этом рассматриваются два случая:

а) инвестиции разовые, т.е. осуществляемые в течение одного года, то­гда

ЧДД =

где t - период расчета, годы;

P_t - денежные доходы (величина прибыли), достигаемые за t-й год, руб.

К - величина инвестиций, руб.;

б) инвестиции вкладываются в течение т лет, тогда

ЧДД =

і - средний уровень инфляции за год;

Кq - инвестиции за q-й год.

Если ЧДД > 0, то проект следует принять;

ЧДД < 0, то проект следует отвергнуть;

ЧДД = 0, то проект ни прибыльный, ни убыточный.

Индекс доходности определяется отношением дисконтированных де­нежных доходов за весь расчетный период к величине инвестиций:

ИД =

Если ИД > 1, то проект следует принять;

ИД < 1, то проект следует отвергнуть; ИД =1, то проект ни прибыльный, ни убыточный.

Под внутренней нормой доходности понимается та норма дисконта (Е_вн), при которой чистый дисконтированный доход равен нулю:

ЧДД = f (Е_вн)

Внутреннюю норму доходности (ВНД) сравнивают с требуемой инвестором нормой дохода на капитал. Если ВНД равна требуемой норме доходности или больше неё, то проект считается эффективным. Можно экономически интерпретировать ВНД таким образом: если весь проект выполняется только за счет заемных средств, то ВНД равна максимальному проценту, под который можно взять этот заем с тем, чтобы суметь расплатиться из доходов от реализации проекта за время, равное горизонту расчета.

Срок окупаемости (Т_ок) - это период, начиная с которого первоначаль­ные вложения и другие затраты, связанные с инвестиционным проектом, покрываются суммарными результатами от его осуществления, т.е.

Т_ок = п, при котором

Коэффициент эффективности определяется отношением среднегодо­вой чистой прибыли к средней величине инвестиций, т.е. по истечении пе­риода расчета все инвестиции будут списаны.

К_эф =

Если инвестиции не списаны, то из их величины вычитается остаточная (Фост.) или ликвидационная (Ф_л) стоимость объекта.

Коэффициент эффективности сравнивается с рентабельностью аванси­рованного капитала.