3. Собственные источники финансирования инвестиций. Методы долгового финансирования
Важное место в системе источников финансирования ИП занимает собственный капитал фирмы. Он отражается в третьем разделе пассива бухгалтерского баланса и включает в себя, прежде всего прибыль, как положительную разницу между доходами коммерческой организации (выручкой) и ее совокупными расходами.
Схема распределения доходов коммерческой организации хорошо показана российским ученым В.В. Бочаровым. Отличие этой схемы от аналогичных, часто встречающихся в нашей отечественной экономической литературе, заключается в том, что автор четко выделил в ней финансовые доходы и финансовые расходы коммерческой организации, логически завершив схему распределения ее доходов выплатой дивидендов по обыкновенным, акциям и направлением оставшейся нераспределенной части чистой прибыли в производство в виде реинвестированной прибыли.
Капитал (источники финансирования) организации по своей структуре состоит из собственных, привлеченных и заемных финансовых ресурсов, а также из средств бюджетов различных уровней, предоставляемых предприятиям – инвесторам на безвозмездной основе.
Схема 1
Распределение доходов коммерческой организации
Выручка (нетто)
от продажи товаров, продукции, работ,
услуг
Переменные расходы
или себестоимость реализованной
продукции (не включая финансовые)
Затраты труда
Затраты
сырья и материалов
Переменные
накладные расходы
Валовая
(маржинальная) прибыль
вычесть
Условно-постоянные
накладные (управленческие) расходы
Коммерческие
расходы
Прибыль
до вычета процентов и налогов (операционная
прибыль)
Финансовые расходы
(проценты к уплате, расходы по финансовой
аренде)
Финансовые
доходы (проценты к получению)
Сальдо
прочих доходов и расходов
Прибыль до вычитания
налогов и обязательных платежей
Налог на прибыль
и прочие обязательные платежи
Чистая прибыль
(прибыль, доступная к распределению
среди собственников)
Дивиденды
по привилегированным акциям
Прибыль, доступная
к распределению среди владельцев
обыкновенных акций
Реинвестированная
прибыль
Дивиденды
по обыкновенным акциям
К источникам финансирования собственного капитала, кроме прибыли,
относятся: амортизационные отчисления, накопления, основные средства, земельные участки и др.
Наибольший удельный вес в общей сумме инвестиций, направляемых на развитие основных фондов, составляют амортизационные отчисления. В соответствии с Положением по бухгалтерскому учету "Учет основных средств" (ПБУ 6/01), ,утвержденному Приказом Минфина. России от 30 марта 2001 г. за № 96н, следует различать 4 способа начисления амортизации:
линейный, при котором осуществляются равномерные амортизационные отчисления по периодом эксплуатации объекте основных средств путем деления стоимости этого объекта на число периодов эксплуатации;
метод уменьшаемого остатка, при использовании которого сумма месячного амортизационного отчисления определяется по удельному весу отчисления для расчетного периода, принимаемого администрацией предприятия и рассчитываемого как произведение первоначальной стоимости объекта основного средства и определенного удельного веса отчислений (в долях единицы), деленное на 12 месяцев.
кумулятивный метод, характеризующийся начислением амортизации по сумме чисел лет сро;ге полезного использования, когда по каждому году определяется суь&га амортизации объекта основного средства на сушу чисел лет срока его полезного использования;
метод, при котором осуществляется списание стоимости пропорционально объему продукции. В данной случае сумма начисляемой амортизации на каждый временной период рассчитывается как отношение произведения первоначальной стоимости объекта основных сред к объема выпуска продукции предприятием за этот период в физических единицах, или по стоимости в рублях к планируемому объему выпускаемой продукции предприятием за весь срок его полезного использования в физических единицах или рублях.
Безусловно, перечисленные способы (методы) начисления амортизации не могут быть применимы ко всем организациям” Они не применяются в бюджетных организациях и коммерческих банках, не распространяются на капитальные и финансовые вложения, на оборудование, находящиеся на складе и т.п.
Четкий перечень объектов основных средств, на которых могут. применяться названные методы начисления амортизации, дан в Постановлении Правительства PФ от 1 января 2002 г. за № 1 "О Классификации основных средств, включенных в aмортизационные группы”
В целях налогообложения ежемесячная сумма амортизационных отчислений определяется в соответствии со статьей 259 "Методы и порядок расчета сумм амортизации" второй части Налогового кодекс России. Предлагается начислить амортизации двумя методами: линейным и нелинейным.
Налогоплательщик применяет линейный метод начисления амортизации к зданиям, сооружениям, передаточным устройствам независимо от сроков ввода в эксплуатацию этих объектов. К остальным основным средствам налогоплательщик вправе применять по своему усмотрению либо линейный, либо нелинейный метод начисления амортизации. Выбранный налогоплательщиком метод начислений амортизации не может быть изменен в течении всего периода начисления амортизации по объекту амортизируемого имущества (подробно это изложено в ред. Федерального законе от 29 мая 2002 г. № 57-ФЗ).
При использовании линейного метода сумма начисленной за один месяц амортизации определяется как произведение его первоначальной (восстановительной) стоимости и нормы амортизации, определенной для данного объекта.
Если применяется линейный метод, то норма амортизации по каждому объекту амортизируемого имущества определяется по формуле:
где К - норма амортизации в процентах к первоначальной (восстановительной) стоимости объекта амортизируемого имущества; n – срок полезного использования данного объекта амортизируемого имущества, выраженный в месяцах.
При применении нелинейного метода суша начисленной за один месяц амортизации в отношении объекта амортизируемого имущества определяется как произведение остаточного стоимости объекта амортизируемого имущества и нормы амортизации, определенной для данного объекта.
В случае применения нелинейного метода корма амортизации объекта амортизируемого имущества определяется по формуле:
где К - норма амортизации в процентах к остаточной стоимости” применяемая к данному объекту амортизируемого имущества; п - срок полезного использования данного объекта амортизируемого имущества, выраженный в месяцах.
При этом с месяца, следующего за месяцем, в котором остаточная стоимость объекта амортизируемого имущества достигнет 20 % от первоначальной (восстановительной) стоимости этого объекта, амортизация по нему исчисляется в следующем порядке:
1) остаточная стоимость объекта амортизируемого имущества в целях начисления амортизации фиксируется как его базовая стоимость для дальнейших расчетов;
2) сумма начисляемой за один месяц амортизации в отношении данного объекта амортизируемого имущества определяется путем деления базовой стоимости. Этого объекта на количество месяцев, оставшихся до истечения срока его полезного использования.
Несмотря па то, что амортизационные отчисления относятся к собственным источникам финансирования, вместе с тем, оно предназначены только для инвестирования выбывающих основных средств, выполняя в данном случае лишь восстановительную функцию.
Включая в себя уставный капитал, резервные накопления прибыли, собственный капитал организации может формироваться за счет такого источника финансирования как государственное распределение бюджетных средств. Если прибыль к амортизационные отчисления позволяют предприятию в той или иной мере обеспечивать свою Финансовую устойчивость и осуществлять расширенное воспроизводство, то бюджетные источники финансирования инвестиционных проектов носят более глобальный целенаправленный характер и позволяют в большей в большей степени достигать сближения интересов конкретных организаций и государства, предприятий и регионов.
Важной сферой государственного бюджетного финансирования являются, во-первых. развитие производственной и социальной инфраструктуры в регионах; во-вторых, охрана окружающей среды и обеспечение экологической безопасности населения.
Прежде всего, государство заинтересовано в создании благоприятных стартовых условий для начинающих предпринимателей. Последа как правило, не имеют материальных и финансовых ресурсов создания производственной инфраструктуры для своей организации: дорог, средств связи, тепло, вода, энергоснабжения и т.п.
Вместе с тем, предприятие зачастую не в состоянии делать инвестиции в материально-техническую базу оказания транспортных, рекреативных, бытовых, жилищно-коммунальных и прочих услуг Риск осуществления затрат на формирование производственной и социальной инфраструктуры должен в первую очередь ложиться на государственные структуры. Именно государство должно способствовать созданию благоприятных “стартовых” условий развития инвестиционного бизнеса, ориентированного в большей степени на долгосрочное долговое финансирование.
Представляет интерес в этом отношении опыт США, в которых к источникам долгосрочного долгового финансирования относят:
кредиты, предоставляемые государственными учреждениями;
долгосрочные кредиты, предоставляемые коммерческими банками и другими негосударственными кредитными организациями;
ипотечные ссуды (ссуды под залог недвижимости), осуществляемые залогодержателем, передающим ссуду владельцу имущества под определенные гарантии возврата долга;
среднесрочные свободно обращающиеся казначейские облигации, представляющие собой долговые инструменты со сроком погашения от 1 до 10 лет, выпускаемые Министерством финансов США;
казначейские обязательства (облигации) со сроком погашения свыше 10 лет. Они отличаются от среднесрочные свободно обращающихся казначейских облигаций только сроком погашения;
казначейские векселя, выпускаемые Министерством финансов США со сроком погашения до одного года включительно.
На рынке облигаций США ведущую роль играют три крупных эмитента: правительство, корпорации к муниципалитеты. Их облигации отличающиеся друг от друга сроком погашения, налогообложением к уровнем риска. По утверждению американских авторов, правительство США является самым крупным должником в мире: в последние годы объем новых заимствований составляет порядка 250 млрд. дол. в год.