Основные показатели оценки эффективности реальных инвестиционных проектов

Определяемые на основе дисконтных методов расчета

Определяемые на основе статических методов расчета

Срок окупаемости инвестиций

Чистый дисконтированный доход

Индекс рентабельности инвестиций

Коэффициент эффективности инвестиций

Внутренняя норма рентабельности

Дисконтированный срок окупаемости

Рис. 2.1 – Группировка основных показателей оценки эффективности реальных инвестиционных проектов по используемым методам расчета

Все методы оценки базируются на следующем положении: исходные инвестиции при реализации какого-либо проекта генерируют денежный поток CF₁, CF₂, ... , CF_n.

Инвестиции признаются эффективными, если этот поток достаточен для:

• возврата исходной суммы капитальных вложений;

• обеспечения требуемой отдачи на вложенный капитал.

Данные показатели, как и соответствующие им методы, используются в двух вариантах:

• для определения эффективности предлагаемых независимых инвестиционных проектов (так называемая абсолютная эффективность), когда делается вывод: принять или отклонить проект;

• для определения эффективности взаимоисключающих проектов (сравнительная эффективность), когда делается вывод о том, какой проект принять из нескольких альтернативных.

2.2. Расчет чистого денежного потока проекта

Чистый денежный поток (ЧДП) CF_i (Cash Ffow) – это балансовая сумма всех прогнозируемых денежных потоков для инвестиционного проекта, который в каждом i-ом периоде прогноза равен сумме доходов (Д) за вычетом расходов (С), налогов (Нал), и включает амортизацию (А).

В общем виде ЧДП можно представит для случая ввода в эксплуатацию новых основных фондов:

CF_i = Д_i – С_і – Нал_i + А_i, (1)

где денежные потоки рассматриваться со своими знаками. Поступления денежных средств на счет предприятия отображаются со знаком «+», а оттоки – со знаком «–».

По данным нашей задачи чистый денежный поток будем рассчитывать по формуле:

ЧДП_i = Р_i + А_i, (2)

где Р_i – годовая чистая прибыль в каждом i-ом периоде, грн.

Рассмотрим последовательно пример расчета необходимых показателей доходов и расходов и определения чистого денежного потока для проекта «А». Сначала определим абсолютные величины показателей по заданному варианту.

I₀= 40 000 тыс. грн.,

I_{ос. ф.} = 31 800 тыс. грн.,

Для того, чтобы заполнить таблицу 2.2, необходим вычислить величину амортизации в каждом прогнозируемом периоде.

Величина амортизации определяется:

А = I_{ос. ф.} · На/100,

где На – норма амортизации.

По условию задачи амортизационные отчисления рассчитываются по системе ускоренной амортизации (табл. 2.1).

Таблица 2.1 – Нормы ускоренной амортизации

Период Показатель	1	3	2	4	5	6	7
Норма амортизации, На, %	15	30	20	15	10	5	5

В табл. 2.2 курсивом записаны величины показателей, которые определены на основе заданного варианта по таблице 1.1 в соответствии с приведенными выше формулами. Рассчитанные показатели в табл. 2.3 указаны курсивом.

По данным табл. 2.2 рассчитаем чистый денежный поток по формуле (2) в первом прогнозируемом периоде.

Прибыль за вычетом налогов или чистая прибыль равна:

Р_i= 16 000 тыс. грн.

Таким образом, чистый денежный поток в первом периоде

CF₁ = Р₁ + А₁ = 16000 + 4770 = 20770 тыс. грн.

Для второго прогнозного периода

CF₂ = 16000 + 9540 =25540 грн. и т.д.

Результаты расчета чистого денежного потока заносятся в последнюю строку табл. 2.2.

Таблица 2.2 – Прогноз денежных потоков для инвестиционного проекта «А»

Показатели, грн.	Год эксплуатации (год прогноза)
	0	1	2	3	4	5	6	7
1. Инвестиции, I0	40000
2. Инвестиции в основные фонды (оборудование), Іос. ф.	31800
3. Амортизация, Аi		4770	9540	6360	4770	3180	1590	1590
4. Годовая чистая прибыль, Рi		16000	16000	16000	16000	16000	16000	16000
5. Чистый денежный поток, CFi		20770	25540	23360	20770	19180	17590	17590

Аналогично проводим расчет чистого денежного потока по проекту «Б»