II.Денежные потоки инвестиционного проекта
Эффективность проекта оценивают в течение расчетного периода, включающего временной интервал (лаг), то есть от начала проекта до его прекращения.
Начало расчетного периода рекомендуют определять на дату вложения денежных средств в проектно-изыскательные работы.
Прекращение реализации проекта может следствием:
исчерпания сырьевых ресурсов;
прекращения производства в связи с изменением требований (норм, стандартов) выпускаемой продукции, а также технологий производства или условий труда на данном предприятии;
отсутствия потребности рынка в данной продукции в связи с ее моральным устареванием или потерей конкурентоспособности;
износа активной части основного капитала;
других причин, установленных в задании на разработку проекта.
При необходимости в конце расчетного периода предусматривают ликвидацию объекта.
Расчетный период разбивают на шаги – отрезки времени, в пределах которых осуществляется агрегирование данных, используемых для оценки финансовых показателей.
Разбивая расчетный период на шаги, целесообразно учитывать:
цель расчета (оценка различных видов эффективности, реализуемости, мониторинга проекта для осуществления финансового управления);
продолжительность различных фаз жизненного цикла проекта (проектирование, строительства, освоение мощности, эксплуатация, ликвидация объекта);
Надо, чтобы моменты окончания строительства объекта или его этапов, завершения освоения вводимых производственных мощностей, а также моменты начала новых и замены основных средств совпадали с концами соответствующих шагов, что позволит проверить финансовую реализуемость проекта по отдельным стадиям его осуществления:
неравномерность денежных поступлений и затрат, включая сезонность производства;
периодичность финансирования проекта;
оценка уровня неопределенности и риска;
условия финансирования;
изменение цен в течение шага за счет инфляции и других факторов.
III.Дисконтирование денежных средств
Расчет показателей для оценки выгодности реального инвестирования базируется на концепции «оценки стоимости денег во времени». Эта концепция исходит из предпочтительности наличия денег сегодня, а не завтра.
Многие предприниматели придерживаются этой логики, так как:
существует риск, что деньги могут быть не получены в будущем;
если деньги имеются в наличии сегодня, то их можно выгодно инвестировать для получения доходов в будущем;
При оценке инвестиционного проекта часто приходится сравнивать потоки денежных средств (поступления от проекта и расходы на его осуществление) при различных вариантах его реализации, чтобы такие сравнения имели смысл, надо денежные потоки сопоставлять в какой-то один период времени.
Будущие потоки денежных средств должны быть приведены (дисконтированы) к настоящему моменту времени.
Для операций наращения (компаундинга) и дисконтирования используют формулы:
где:
БС – будущая денежная сумма (стоимость);
НС – настоящая текущая стоимость денежной суммы;
r – норма дисконта (ставка доходности);
t – продолжительность расчетного периода.
Будущая стоимость инвестиций – это сумма, в которую превратятся деньги, вложенные сегодня, через определенный промежуток при установленной процентной дисконтной ставке.
Процент:
простой;
сложный.
Простой процент начисляют только на основную сумму инвестированных средств, сложный – на основную сумму и процент предшествующих периодов.
Текущая настоящая стоимость денежных средств – произведение будущей стоимости и коэффициент дисконтирования
Коэффициент дисконтирования всегда меньше 1, так как в ином случае деньги сегодня стоили бы меньше, чем завтра. А следовательно, дисконтированием денежных потоков называется приведение их разновременных значений к их ценности на определенный период времени.