IV.Показатели оценки эффективности инвестиционного проекта

Основными параметрами для оценки эффективности инвестиционного проекта в РФ являются (рассчитать):

• чистый доход - сумма дохода за вычетом всех расходов;

• чистый дисконтированный доход;

• внутренняя норма доходности;

• потребность в дополнительном финансировании;

• индексы доходности затрат и инвестиций;

• период окупаемости инвестиций;

• показатели, характеризующие финансовое состояние предприятия-участника проекта (параметры финансовой устойчивости, доходности, деловой и рыночной активности).

При оценке альтернативной стоимости имущества надо рассмотреть альтернативные варианты его использования:

• продажа (реализация на сторону);

• передача другому лицу в аренду;

• вложение в другие альтернативные проекта.

Лекция №7 (25.10.2010) Изучение чувствительности проекта и оценка проектных рисков

I.Чувствительность проекта

Основными критериями принятия инвестиционных решений являются:

• отсутствие более выгодных альтернатив;

• минимизация риска потерь от инфляции;

• кратность срока окупаемости капитальных вложений;

• дешевизна проекта;

• обеспечение стабильности поступления доходов от проекта в течение продолжительного времени;

• высокая рентабельность инвестиций после дисконтирования;

• достаточность инвестиционных ресурсов для реализации проекта.

Анализ чувствительности проекта относят к методам повышения надежности результатов проводимых инвестиционных расчетов. Цель этого анализа – определение степени влияния отдельных варьирующих факторов на финансовые показатели проекта (на денежные потоки предприятия).

Этот анализ осуществляется на этапе планирования, когда надо принять решение об основных параметрах проекта.

Эти параметры оценивают с точки зрения риска и их влияния на его реализуемость.

Для осуществления анализа чувствительности используют метод имитационного моделирования.

В состав переменных факторов, влияющих на реализуемость капитального проекта, включают:

• капиталовложение (первоначальные инвестиции);

• объем продаж после ввода объекта в эксплуатацию;

• цена продукции (услуги);

• темп инфляции в расчете на год;

• переменные издержки на выпуск продукции (услуг);

• постоянные (стабильные) издержки;

• ставка процента за банковский кредит;

• потребность в оборотном капитале;

• ставка дисконтирования;

• чистый приведенный доход.

Анализ чувствительности начинают с характеристики параметров внешней среды:

• прогноз налогообложения;

• прогноз темпов инфляции;

• учетная ставка Центрального банка РФ;

• изменение обменного курса национальной валюты и прочее.

Показатели внешней среды не могут быть изменены посредством принятия управленческих решений. Важно правильно спрогнозировать их возможную динамику в обозримом будущем на 3-5 лет, исходя из жизненного цикла проекта.

В процессе анализа чувствительности в начале определяют базовый вариант, при котором все исследуемые факторы имеют свои первоначальные значения.

После того, как определены эти значения, один из показателей изменяют в определенном интервале при фиксированных значениях других параметров.

При этом оценку чувствительности начинают с наиболее важных факторов, задавая определенные ограничения варьирующимся показателям.

В конце оценивают влияние этих изменений на показатель эффективности проекта.

Показатель чувствительности определяется как отношение процентного отношения критерия - выбранного показателя эффективности инвестиций к изменению значения фактора на 1%.

К основным недостаткам метода анализа чувствительности относят:

• его однофакторность, то есть ориентацию на изменение только одного фактора проекта, что приводит к недочету возможной связи между отдельными факторами (изменение цен приводит к изменению количества продаваемых и покупаемых товаров, что приводит к изменению объема продаж и закупок);

• недостаточная обеспеченность принимающего инвестиционного решения руководителя (специалиста);

• не всегда имеется возможность сопоставить различные факторы, влияющие на чувствительность капитального проекта при неординарном денежном потоке, изменяющейся в процессе его реализации ставки дисконтирования.