7.4. Показатели хозяйственной и финансовой деятельности зарубежных фирм

Оценка результатов деятельности зарубежной фирмы пред­ставляет собой наиболее ответственный этап в процессе оператив­но-коммерческой деятельности по изучению потенциального за­рубежного партнера. На этом этапе отечественный участник ВЭД должен сделать принципиальный вывод об экономическом потен­циале фирмы, ее эффективности, конкурентоспособности, финан­совой устойчивости, независимости и надежности. Источниками для получения соответствующей информации являются докумен­ты бухгалтерской и финансовой отчетности: годовой отчет фир­мы, бухгалтерский баланс, счет прибылей и убытков (отчет о до­ходах), счет поступлений и расходования средств (отчет о движе­нии денежных средств).

Годовой отчет фирмы, как правило, составляется в про­извольной форме, но во всех случаях включает в себя следующие разделы:

• объем продаж и производство продукции по основным то­варным группам;

• объем и направление инвестиций в развитие фирмы;

• научно-исследовательскую деятельность;

• характеристику организационной структуры;

• производственную мощность и ее использование;

• научно-исследовательскую деятельность;

• финансовые результаты деятельности.

Баланс отражает ресурсы предприятия в единой денежной оценке по их составу и направлениям использования (актив), с од­ной стороны, и источником их формирования (пассив) — с другой.

Отчет по прибылям и убыткам отражает результаты хо­зяйственной деятельности — стоимость и себестоимость продук­ции, прибыль, направления ее распределения (дивиденды, капи­таловложения) .

Отчет о поступлении и расходовании денежных средств характеризует движение денежных средств (приток и отток) в процессе производственно-хозяйственной, инвестиционной и фи­нансовой деятельности.

В основе анализа финансовой отчетности лежит метод сравне­ния. Информация об экономических и финансовых результатах деятельности фирмы становится бессмысленной, если рассматри­вается вне сравнения с каким-либо нормативом или не в динами­ке (сравнение с аналогичным прошлогодним итогом и т.д.). На­пример, информация о том, что фирма получила прибыль в раз­мере 200 ООО дол. США, не позволяет оценить степень эффектив­ности ее работы, этот результат становится понятным, если его сравнить с показателем «прибыль за прошлый год» или «запла­нированная прибыль текущего года».

Второй момент, который необходимо учитывать, анализируя документы финансовой отчетности зарубежной фирмы, касается проведения дополнительных расчетов, с помощью которых мож­но составить систему финансовых коэффициентов, определяю­щих степень эффективности использования ресурсов. Одно дело, если 200 ООО дол. США прибыли получено при объеме продаж, равным 1 ООО ООО дол. США, другое — такой же размер прибыли при объеме продаж 4 ООО ООО дол. США. В первом случае речь идет о нормальной прибыльности в 20 центов с 1 доллара, в дру­гом — о 5 центах с доллара продаж.

Анализируемые показатели следует классифицировать на аб­солютные и относительные.

Абсолютные показатели характеризуют масштабность деятель­ности фирмы (объем продаж, объем прибыли, выпуск продукции, производственную мощность, размер активов, пассивов и т.д.).

Относительные показатели — это результат соотнесения аб­солютных показателей, характеризуют результативность, про­дуктивность производства, степень использования всех его фак­торов.

Классификация показателей, исходя из критерия направлений деятельности фирмы, позволяет выделить следующие группы аб­солютных и относительных показателей, характеризующих:

• экономический потенциал;

• эффективность ее деятельности;

• конкурентоспособность;

• финансовое положение.

Показатели экономического потенциала: активы, объем про­даж, прибыль, собственный и заемный капитал, капитализиро­ванная прибыль, производственная мощность. Одни из них позво­ляют оценить масштабность операций (объем продаж), другие да­ют стоимостную или количественную оценку материально-про­изводственной базы фирмы (размер капитала, стоимость активов, производственная мощность — в штуках, тоннах, метрах и дру­гих количественных единицах измерения), третьи — характери­зуют результаты финансовой деятельности (валовая или чистая прибыль). Основное требование при анализе этих показателей — соблюдение принципа сравнения показателей с аналогичными нормативами и т.д.

При исследовании деятельности промышленных фирм боль­шое значение имеет анализ производственного потенциала фир­мы, который определяется объемом производственной мощности, количеством выпускаемой продукции, долей этой продукции в стране и мире.

Среди показателей эффективности деятельности фирм веду­щее место занимают показатели прибыльности.

Прибыль, валовая или чистая, относится к числу абсолютных показателей, а ее отношение к затраченным средствам или к объему продаж (коэффициент рентабельности) — показатель от­носительный. Он характеризует, насколько прибыльна деятель­ность фирмы.

В контексте анализа эффективности фирмы наиболее часто используются коэффициент рентабельности активов предприя­тия, собственного капитала и рентабельность продана.

Коэффициент рентабельности всех активов (рентабельность активов) показывает, сколько денежных средств потребовалось фирме, чтобы получить одну денежную единицу прибыли, неза­висимо от того, откуда они поступили.

Рентабельность активов показывает эффективность использо­вания инвестированного в имущество фирмы капитала. Низкий уровень рентабельности активов в сравнении с этим показателем у других фирм свидетельствует о низком спросе на продукцию фирмы или же о перевложении капитала в активы, более высо­кий показатель рентабельности активов свидетельствует об эф­фективном вложении и использовании средств.

Этот показатель рассчитывается путем деления чистой прибы­ли на среднегодовую стоимость активов:

т> « Чистая прибыль

Рентабельность активов = 100. (7.1)

Общая сумма активов

Рентабельность собственного капитала позволяет определить эффективность использования капитала, инвестированного соб­ственниками. Этот показатель определяется делением чистой прибыли на собственный капитал:

Рентабельность собственного капитала = Чистая прибыль

100. (7.2)

Собственный капитал

Рентабельность продаж рассчитывается путем деления прибы­ли на объем продаж. Показатель определяется двумя способами: по валовой прибыли и по чистой прибыли. Первый показатель от­ражает изменения в ценообразовании и способность предприятия контролировать прямые расходы (себестоимость реализованной продукции). Второй показатель отражает, сколько денежных еди­ниц чистой прибыли принесла каждая денежная единица продан­ной (реализованной) продукции, иными словами, сколько прибы­ли остается после каждой денежной единицы продана:

т> ^ Валовая прибыль .

Рентабельность продана = 100; (7.3)

Доход от продаж

_ _ Чистая прибыль „

Рентабельность продаж = 100. (7.4)

Доход от продаж

Показатель рентабельности продаж очень важен, так как дает возможность сравнивать производственную эффективность дан­ной фирмы с другими предприятиями той же отрасли.

Доля прямых затрат в объеме продаж. Чем меньше затраты, тем выше рентабельность, а следовательно, и конкурентоспособ­ность фирмы.

„ Прямые затраты ,

Доля прямых затрат = 100. (7.5)

Объем продаж

Показатели конкурентоспособности фирмы. Понятие «кон­курентоспособность фирмы» означает возможность предложить рынку товар, удовлетворяющий конкурентным требованиям: в необходимом количестве, в нужные сроки и на более выгодных условиях. Последнее предполагает цену, базисные условия пос­тавки, условия оплаты и т.д. Конкурентоспособность фирмы на­ходится в прямой зависимости от конкурентоспособности товара, означающей его полезность в качестве потребительной стоимости в конкурентных условиях. Показателем конкурентоспособности товара можно считать прибыль. По мере нарастания спроса растет прибыль, и наоборот снижение спроса ведет к ее уменьшению. Об уровне конкурентоспособности фирмы можно судить и по объему продаж в натуральном и стоимостном измерениях. Ситуация, при которой темпы роста объема продаж в стоимостном выражении выше темпов количественного прироста, означает рост спроса, ра­зумеется, с корректировкой на инфляцию, и наоборот, более низ­кие, чем прирост физического объема, темпы прироста стоимости продукции означают снижение спроса.

Конкурентоспособность фирмы можно оценивать с помощью таких показателей, как отношение прибыли к объему продаж, от­ношение объема продаж к стоимости нереализованной продукции, отношение объема продаж к сумме дебиторской задолженности.

Последний показатель, характеризуя период погашения деби­торской задолженности, показывает, насколько быстро фирма по­лучает платежи с клиентов, покупающих продукцию в кредит. По нему судят, сколько раз в среднем дебиторская задолженность превращалась в денежные средства в течение данного отчетного периода:

Оборачиваемость дебиторской задолженности = Сумма продаж

•100. (7.6)

Сумма дебиторской задолженности

Показатели финансового состояния фирмы характеризуют степень финансового благополучия, в первую очередь, платежес­пособность и кредитоспособность.

Кредитоспособность рассматривается как способность своев­ременно оплачивать долгосрочные займы, включая проценты по ним. Чем более кредитоспособно предприятие, тем более оно за­щищено от банкротства. Одновременно кредитоспособность мо­жет рассматриваться и как возможность предоставления креди­тов клиентам.

В качестве показателей, характеризующих платежеспособ­ность и кредитоспособность фирмы, следует назвать показатели структуры капитала. Их также называют коэффициентами пла­тежеспособности. Показатели структуры капитала характеризу­ют степень защищенности интересов кредиторов и инвесторов, имеющих долгосрочные вложения в компанию. Они отражают способность предприятия погашать долгосрочную задолженность.

В числе этих показателей — коэффициент собственности, ко­эффициент финансовой зависимости и коэффициент покрытия процентов.

Коэффициент собственности характеризует долю собствен­ного капитала в структуре капитала компании. Этот показатель отражает финансовую независимость фирмы от внешних источ­ников финансирования. Чем это соотношение выше, тем финан­совое положение лучше. Принято считать, что общая сумма за­долженности не должна превышать сумму собственного капита­ла. Достаточно стабильное финансовое положение при прочих равных условиях характеризуется отношением собственного ка­питала к итогу средств на уровне 60 %.

Коэффициент собственности --

Собственный капитал

Коэффициент собственности = 100. (7.7)

Весь капитал

Коэффициент финансовой зависимости характеризует зави­симость фирмы от внешних займов. Чем он выше, тем рискован­нее финансовое положение фирмы. Принято считать, что он не должен превышать единицу:

Текущие обязательства + Долгосрочные обязательства

. (7.о)

Собственный капитал

Коэффициент покрытия процентов информирует о том, во сколько раз прибыль фирмы превышает ее процентные платежи по обязательствам

Операционная прибыль (доход от основной деятельности)

Процентные платежи по обязательствам

К числу показателей, характеризующих финансовое благопо­лучие фирмы, относятся коэффициенты ликвидности. Они позво­ляют определить способность предприятия оплатить свои крат­косрочные обязательства в течение отчетного периода. Среди группы коэффициентов ликвидности можно выделить:

• коэффициент текущей ликвидности;

• коэффициент срочной ликвидности;

• размер работающего капитала.

Коэффициент текущей ликвидности показывает, достаточно ли у предприятия средств, которые могут быть использованы для погашения его краткосрочных обязательств. Согласно принятым международным стандартам, считается, что этот коэффициент должен находиться в пределах от единицы до двух. Он рассчиты­вается как частное от деления текущих активов на краткосроч­ные обязательства:

Текущие активы ^

Краткосрочные активы

Более жестким критерием ликвидности является коэффициент срочной ликвидности, при вычислении которого не принимаются во внимание запасы товарно-материальных ценностей (ТМЦ):

Текущие активы - Запасы ТМЦ ^ ^

Краткосрочные активы

Обычно отношение 1:1 считается неплохим при оценке финан­сового положения фирмы.

Показатель работающего капитала (чистый оборотный ка­питал ) рассчитывается как разница между текущими активами и ее краткосрочными обязательствами:

Текущие активы - Краткосрочные обязательства. (7.12)

Чистый оборотный капитал необходим для поддержания финан­совой устойчивости, поскольку превышение оборотных средств над краткосрочными обязательствами означает, что фирма может свои­ми текущими активами не только погасить обязательства, но и рас­полагает финансовыми ресурсами для расширения своей деятель­ности.

К этой же группе следует отнести и показатель, характеризу­ющий период погашения дебиторской задолженности, рассчиты­ваемый путем деления количества дней в году на коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности:

360

(7.13)

^Кодз

где К_ода — коэффициент оборачиваемости дебиторской задолжен­ности.

Приведенный перечень показателей не исчерпывает всего их многообразия. Его вполне можно было дополнить коэффициента­ми, характеризующими рыночную активность фирмы (прибыль на одну акцию, балансовая стоимость одной акции), другими фи­нансовыми коэффициентами. Суть проблемы — не в количестве показателей, а в определении оптимальных пропорций между ни­ми с целью выбора фирмы-партнера, обладающей наиболее кон­курентоспособной финансовой стратегией.