Последствия слияния и поглощения компаний

Слияние могут повысить эффективность компаний, которые объединились, но могут ухудшить результаты текущей производственной деятельности, усилить бремя бюрократии.

По данным Mergers. Исследование 300 слияний, произошедших за последние 10 лет, проведенное Price Waterhouse, показало, что 57% компаний, образовавшихся в результате слияния или поглощения, отстают по показателям развития от других аналогичных представителей рынка и вынуждены разделяться на самостоятельные корпоративные единицы.

Экспертами указываются три причины неудачи слияний и поглощений:

• Неверная оценка поглощающей компанией привлекательности рынка или конкурентной позиции поглощаемой;

• Недооценка размера инвестиций, необходимых для совершения сделки;

• Ошибки, допущенные в процессе реализации сделки по слиянию.

Возможен неверный расчет инвестиций для осуществления сделки по слиянию. Например, при поглощении BMW компании Rover приблизительная стоимость последней составляла 800 млн. фунтов, а необходимые в последующие пять лет после слияния инвестиции - 3,5 млрд.

Менеджеры могут не справиться с трудностями, обусловленными интегрированием двух компаний, с особенностями производственного процесса, бухгалтерского учета, корпоративной культуры.

Ценность компаний зависит от специфических активов, как человеческие ресурсы, - профессионализм менеджеров, квалификация рабочих, инженеров, исследователей. Изменение хозяина приводит к пересмотру сложившихся критериев оценки персонала и традиций планирования карьеры, к изменению приоритетов расходования средств, к изменению относительной важности отдельных функций управления и, следовательно, к ломке неформальной структуры. Если менеджеры поглощаемой, имеют определенную долю в капитале, их превращение из собственников в наемных рабочих отрицательно сказывается на мотивации, в результате они начинают хуже работать.

Аналитические исследования слияний показывают: выгоднее продавать компанию, чем приобретать чужую. В большинстве случаев акционеры компаний, которые выступали продавцами в сделках по слиянию или поглощению, получили прибыль, а акционеры поглощающей компании выигрывали меньше. Это можно объяснить двумя причинами:

Во-первых, компании, поглощающие более развиты, чем те, которые поглощаются. При равномерном распределении чистых выгод от слияния между двумя компаниями акционеры каждой компании получат одинаковые доходы в абсолютном исчислении, но в относительном, процентном выражении доходы акционеров поглощаемой, окажутся выше.

Во-вторых, каждый претендент на покупку компании стремится превзойти условия, выдвинутые предыдущим. Большая часть выигрыша от предстоящей сделки слияния переходит к акционерам поглощаемой. В то же время менеджеры компании, которые собираются поглотить, могут предпринять ряд мер противозахватного характера, добиваясь, чтобы продажа их компании, если она и наступит, произошла по наивысшей из возможных в данных условиях цене.

При образовании крупных корпораций возникает явление субоптимизации - стремление укреплять внутригрупповые кооперационные связи, покупать продукцию в собственных компаниях. Собственная компания стремится устанавливать цену, приносящую максимальную прибыль. Таким образом, продукция становится дорогой и неконкурентоспособной.

Социальный аспект поглощений:

Последствия поглощений приводят к таким явлениям, как увеличение количества бизробитних, банкротство предприятий, разрыв экономических связей с поставщиками, повышение монополизма, рост цен на потребительские товары.