Тема 5. Монетарні ефекти платіжного балансу

Макроекономічний вплив монетарних ефектів платіжного балансу. Важ­ливість стерилізації монетарних ефектів платіжного балансу для під­три­мання макроекономічної рівноваги. Порівняльна характеристика стерилізації монетарних ефектів платіжного балансу в різноманітних моделях відкритої економіки.

Інструменти стерилізації: операції відкритого ринку, підвищення став­ки рефінансування і резервних вимог, збільшення урядових депозитів у цент­ральному банку. Досвід країн щодо стерилізації монетарних ефектів платіж­ного балансу. Надмірний приплив капіталу як головний чинник азійської фінансової кризи (1997―98 рр.).

Специфічні прояви монетарних ефектів платіжного балансу в дола­ри­зо­ваній економіці. Доларизація як специфічний прояв диверсифікації фінан­сових активів.

Підходи до емпіричної оцінки коефіцієнта стерилізації монетарних ефек­тів платіжного балансу. Вплив монетизації валютних резервів НБУ на макроекономічні показники української економіки.

Самостійна робота:

1. Варіант моделі Манделла―Флемінга зі стерилізацією монетарних ефектів платіжного балансу обгрунтовує теоретично вплив внутрішньої компоненти грошової маси на показники доходу, процентної ставки і валютних резервів:

(1)

(2)

(3)

(4)

де Y  доход, С  приватне споживання, T  податки, r  реальна про­цен­т­на ставка, I  приватні інвестиції, G  урядові видатки, CA  сальдо поточного рахунку, q  реальний обмінний курс на основі паритету купівельної спроможності, Y і Y^*  відповідні рівні доходу в даній країні та за кордоном, М  сумарна пропозиції грошової маси, E  номінальний обмінний курс, EF  валютні резерви (у національній грошовій одиниці), H  грошова база, М^D  внутрішня компонента пропозиції грошової маси, s  коефіцієнт стерилізації (0<s<1), k  мобільність капіталу.

Завдання: 1. Знайдіть мультиплікатори dY/dM^D, dr/dM^D, d(EF)/dM^D.

2. Для даних української економіки оцініть емпірично вплив внутрішньої компоненти грошової маси на доход, процентну ставку і валютні резерви.

3. Оцініть емпірично значення коефіцієнта стерилізації монетарних ефектів платіжного балансу. Наскільки отримане значення коефіцієнта стерилізації узгоджується зі значенням компенсаційного коефіцієнта (d(EF)/dM^D).

Зауваження: Для емпіричної оцінки впливу внутрішньої компоненти грошової маси на валютні резерви зазвичай використовується така статистична модель:

(5)

де X — вектор незалежних фундаментальних змінних (інфляція, зростання ВВП, умови торгівлі, відкритість економіки).

Завдання 1. За допомогою відомих вам теоретичних конструкцій проілюструйте вплив зовнішнього боргу на монетарну політику.

Запитання: Приймаючи високі кошти обслуговування зовнішнього боргу ($2,1 млрд.), якими є варіанти розвитку монетарної ситуації в Україні в 2003 р.?

Завдання 1. Бразилія до кінця 2005 р. достроково виплатила $15,5 млрд. власної заборгованості перед МВФ. Зі слів бразильського міністра фінансів Антоніу Палоцці, для виплати боргу будуть використані валютні резерви країни, які за останні два роки зросли із 15 до 67 млрд. дол. (рис. ). Дострокове погашення заборгованості перед МВФ дозволить зекономити на відсоткових платежах понад $900 млн. (планові платежі за отриманими кредитами МВФ мали завершитися у грудні 2007 р. (“Експерт”, 19.12.05 р.).

Наприкінці серпня 2003 р. голова правління НБУ С. Тигипко запропонував достроково віддати 1,8 млрд. раніше отриманих кредитів МВФ. Якою є економічна логіка запропонованого рішення? Чому цьому опирається прем’єр-міністр В. Янукович?

Завдання 2. У статті “В очікуванні стимулюючого ефекту грошей” Т. Ковальчук висловлює декілька оригінальних думок щодо монетарної політики України. Систематизуйте зроблені у статті помилки.

Завдання 3. Проаналізуйте монетарні механізми у виникненні „бульбашки” на вітчизняному ринку нерухомості. Якими є монетарні наслідки для випадку, якщо зазначена „бульбашка” лусне? Якою є ймовірність такого розвитку подій?