1.2. Структура финансового рынка

Каждый сегмент финансового рынка классифицируют в зависимости от срока и вида обращающихся инструментов, а также в соответствии с различными критериями, представ­ленными в табл. 1.1.

Рассматривая финансовый рынок с точки зрения срока обращения финансовых инструментов (в национальной валю­те; характерно для законодательства Республики Беларусь), можно выделить денежный рынок, на котором обращаются инструменты со сроком погашения до 1 года, и рынок капи­талов, где обращаются инструменты со сроком более 1 года.

11

Окончание табл. 1.1

По форме выпуска ц_енных бумаг

По эмитенту финан сового актива

По форме выплаты дохода _

Классификация сегментов финансового рынка "Т""

Таблица 1.1

_Сегмент финансового рынка 2

Критерий

Рынок капитала. Денежный рынок

По сроку обраще­ния

По виду финансово- Денежный рынок (денежная единица: националь- го инструмента ная или иностранная валюта)

Кредитный рынок (кредиты в национальной или иностранной валюте)

Рынок ценных бумаг (ценные бумаги в нацио­нальной или иностранной валюте) Рынок драгоценных металлов (драгоценные ме­таллы или драгоценные камн™¹

По оргаяииацион- Организованный (биржевой) -- функционирует ной структуре но правилам, установленным специальными фи-

рынка нансовыми учреждениями

Неорганизованный (внебиржевой) — определяет сферу обращения финансовых активов без соблю­дения единых правил для всех участников финан-

_ ^С2^°.™-Р¹^У^С?: _-__„___.

По моменту перехо- (Первичный рынок (производится первичное раз-да права собствен- мещение выпущенных в обращение финансовых ности на финансо- активов)

вый актив Вторичный рынок (обращаются ранее выпущен-

По сроку поставки актива

ные финансовые активы). В процессе кушш-про £^а*ЁЙ. ^а_?_^т^5-^а ^EP£-?^ej:t??T£? 5^го Рыночный курс

Спотовый — рлшок с немедленным исполнением сделок или в течение 1—2 рабочих дней, не считая дня заключения сделки (Т 4- 2) Срочный — рынок, где заключаются сделки со сроком исполнения, превытающиы_2'.рабочих дня Рынок государственных финансовых активов Рынок корпоративных финансовых активов (еуб^гь- ектов хозяйствования: АО и других форм собст­ венности, банков, частных^ лиц)

Рынок активов с фиксированным доходом ^Ш1ок_а1стивов_с переменным ^охояом__

ПгГ,1<т"Т" >Л

Документарная ценная бумага Беадокументарная (в форме записи _

____

актива

По характеру обра- Рынок обращающихся финансовых инструментов щения финансового Рынок финансовых инструментов с ограниченным

кругом обращения

Рынок необращающихся финансовых инструментов

Knvrniw nttnamfrfr ---

По форме фиксации

прав

Рынок именных финансовых инструментов [Рынок финансовых инструментов на предъяви­теля

По характеру фи­нансового актива, являющегося пред­метом сделки

Рынок ордерных финансовых инструментов

Рынок первичных (основных) финансовых активов Рынок производных финансовых активов

По способу торговли

Традиционный рынок Компьютеризированный — рынок, где торговля осуществляется через компьютерные сети, объ­единяющие фондовых посредников. Отличитель­ные особенности: отсутствие прямого контакта между продавцами, покупателями и посредни­ками; полная автоматизация процесса торговли и его обслуживания

Как отмечалось ранее, в зависимости от срока соверше­ния сделок финансовый рынок делят на рынок капитала и денежный (рис. 1.2).

Основная цель операций на рынке капитала состоит в по­лучении максимального дохода в средне- и долгосрочной пер­спективе.

Денежные рынки позволяют коммерческим банкам и компаниям корректировать ликвидность своих активов. Способы корректировки могут быть различными: размеще­ние займов; предоставление кредитов; купля-продажа цен­ных бумаг.

Согласно п. 3 Закона Республики Беларусь «О валютном регулировании и валютном контроле» от 22.07.2003 г., № 226-3, сделки, совершаемые между нерезидентами и рези-

13

		| Финансовый рынок
	Г						Кредиты	Z3
	Рынок капитала j							Денежный рынок
								I
t * * *								in" $ о з	ГКО, векселя, банковские "* сертификаты		*
Рынок золота, серебра, драго­ценных металлов и драгоценных камней	Кредиты среднесрочные и долгосрочные	ГДО, акции, банковские сертификаты | (более 1 года)		Рынок межбанковских кредитов (более 1 года)						Рынок межбанковских кредитов (до 1 года)

Рис. 1.2. Структура финансового рынка

дентами, относятся к валютным ценностям (сделки в бело­русских рублях и иностранной валюте, в том числе кредиты, сделки с ценными бумагами как в белорусских рублях, так и в иностранной валюте) и регулируются в соответствии с ва­лютным законодательством республики.

Рассматривая сделки на финансовом рынке с активами между резидентами и нерезидентами с учетом срока их обра­щения, законодательством предусмотрен срок (180 дней), в зависимости от которого различают операции, связанные с текущими валютными операциями, и операции, связанные с движением капитала.

Основной задачей финансового рынка является эффек­тивная мобилизация денежных средств и их последующее распределение и перераспределение, которое осуществляет­ся через сегменты финансового рынка, удовлетворяющие це­левые потребности экономической системы общества в фи­нансовых ресурсах.

Финансовый рынок существует в единстве первичного и вторичного рынков. На первичном рынке происходит пере­распределение капиталов между кредиторами и заемщиками: выдача кредитов, реализация эмитируемых и выдаваемых ценных бумаг, а на вторичном — смена владельцев долго­вых обязательств (перепродажа ценных бумаг, переуступка нрав требования по кредитам), обеспечение бесперебойности и мобильности функционирования всего финансового рынка.

На финансовом рынке происходит объединение мелких разрозненных денежных средств. Это позволяет ему выпол-14

нять функцию концентрации и централизации производ­ственного и ссудного капитала.

Функции, выполняемые финансовым рынком, представ­лены в табл. 1.2.

Таблица 1.2

Функции, выполняемые финансовым рынком

Функция	Сущность функции
1 Реализация потребитель­ной стоимости, заклю­ченная в финансовых активах	2 Проявляется через обмен денег на финансо­вые активы
Воздействие на денеж­ное обращение	Заключается в создании условий для непре­рывного движения денег в процессе соверше­ния различных платежей и регулировании объема денежной массы в обращении
Повышение ликвидно­сти рынка	Реализуется через привлечение дополнитель­ных инвесторов, предоставление возможности перепродажи имеющихся финансовых акти­вов, что способствует повышению ликвидно­сти рынка
Аккумулирующая	Проявляется через создание условий для мо­билизации накоплений и сбережений свобод­ных финансовых ресурсов с последующим их использованием как инвестиционных ресур­сов в интересах рынка и экономики. Мобили­зация внутренних и привлеченных источни­ков финансирования путем накопления капи­тала, взятия взаймы (кредит, ссуда)
Перераспределительная	Включает оперативное перераспределение де­нежных средств между отраслями и сферами экономики, территориями и странами, пред­приятиями, населением и государством
Регулирующая	Заключается в определении приоритетов, ор­ганов контроля и управления, порядка разре­шения споров между участниками рынка, в создании правил торговли и участия в ней. Выполняя эту функцию, финансовый рынок осуществляет регулирование рыночной эконо-

Продолжение табл. 1.2

Окончание табл. 1.2

Ценовая

Стимулирующая

Контрольная

Организационная

Коммерческая

Страховая (снижение финансовых рисков)

Информационная

Hi

мики на отраслевом и территориальном уров­нях. Реагируя на изменения среднеотрасле­вой нормы прибыли, рынок способствует меж­отраслевому и межтерриториальному лпере-ливу» капитала

Заключается в установлении и обеспечении процесса движения рыночных цен (курсов) на финансовые активы посредством сбаланси­ рования спроса и предложения покупателей я продавцов

Проявляется в мотивации юридических и фи­зических лиц стать участниками финансового рынка путем предоставления им права на учас­тие в управлении предприятиями, получение дохода, владение имуществом, возможности Накопления капитала и др.

Обеспечивает контроль за соблюдением норм законодательства, правил торговли, этиче­ ских норм другими участниками финансо­ вого рьгака. _

Организация процесса создания сети различ­ных институтов по реализации финансовых активов (бирж, депозитарной, клиринговой систем и т.д.) __

Заключается в получении участниками рын­ка прибыли от операций с финансовыми ак-тивами^на_ф_и нансовом_^ьгнке

Обеспечивает перераспределение рисков и вы­равнивание цен в ходе торговли активами разного вида

Предоставляет для своих участников возмож­ ность диверсификации финансовых активов Осуществляет страхование ценовых рисков посредством заключения срочных сделок (форвардных, фьючерсных и опционных кон­ трактов^ _

Обеспечивает доведение рыночной информа­ции о финансовых активах и участниках

1	2
Функция концентрации и централизации капи­тала	Позволяет финансовому рынку выполнять концентрацию и централизацию производст­венного и ссудного капитала

Кроме финансовых активов, которые являются товаром на финансовом рынке, обязательными элементами финан­сового рынка, как и любого другого, являются субъекты рынка (включая органы государственного регулирования и надзора и саморегулируемые организации, инфраструктуру рынка).

Субъекты финансового рынка — физические и юридиче­ские лица, которые продают или покупают финансовые ак­тивы, обслуживают их обороты, производят расчеты по ним, вступая между собой в определенные экономические отно­шения по поводу обращения финансовых активов. К ним от­носят эмитентов и инвесторов.

Государственное регулирование финансового рынка и надзор осуществляют Президент, Правительство, Министер­ство финансов Республики Беларусь, его органы на местах. К саморегулируемым организациям относят объединения профессиональных участников рынка.

Финансовый рынок не может существовать без хорошо развитой инфраструктуры. Ее образуют организации, обслу­живающие рынок, а также организации, обеспечивающие исполнение сделок (биржи, клиринговые организации, рас-четно-клиринговые депозитарии).

Государственные органы регулирования и надзора, само­регулируемые организации профессиональных участников рынка, организации, обслуживающие рынок, являются участ­никами финансового рынка.

В зависимости от позиции, которую занимают участники по отношению к рынку, их подразделяют на покупателей, продавцов и тех, кто обслуживает, регулирует рыночные процессы.

Также участников финансового рынка условно делят на профессионалов и непрофессионалов. Профессиональные

17

участники финансового рынка — юридические лица, заре­гистрированные в качестве профессиональных участников и имеющие лицензии соответствующих государственных ор­ганов на осуществление деятельности.

Основными признаками развитого финансового рынка являются стабильность нормативной правовой базы, доста­точно большой круг участников рынка, информационная прозрачность операций, честность участников рынка и хоро­ню развитая инфраструктура. Наличие этих признаков обес­печивает участникам рынка быстрое и эффективное исполь­зование денежных средств.

1.3. Финансовый рынок Республики Беларусь и основные направления его развития

Важнейшим направлением в решении экономических проблем экономики Республики Беларусь является станов­ление функционирования сферы финансовых взаимоотно­шений между субъектами финансового рынка. Экономика страны требует значительных инвестиционных ресурсов, без которых невозможно создание материальной базы перехода к устойчивому развитию экономики. Инвестиции в виде на­личных денежно-валютных, кредитных ресурсов, вложений в ценные бумаги формируются и перераспределяются в от­дельных секторах финансового рынка (денежно-валютного, кредитного, рынка ценных бумаг, рынка драгоценных ме­таллов и драгоценных камней).

Развитие финансового рынка в значительной степени оп­ределяется приоритетными направлениями государственной политики в финансовой сфере. Эффективная работа финан­сового рынка позволит стимулировать приток инвестиций для финансирования приоритетных направлений развития экономики, ее структурных преобразований и реализации важнейших государственных программ в социальной сфере, для решения задач стабилизации и развития реального сек­тора экономики. Объем белорусского финансового рынка за 1995— 2006 гг. представлен в табл. 1.3,

Данные табл. 1.3 свидетельствуют о росте всех сегментов финансового рынка республики за анализируемый период. 18

Таблица 1.3 Объем белорусского финансового рынка за 1995—2006 гг., млрд р.¹

Инструменты
белорусского финансового	1995 г.	2000 г.*	2003 г.	2004 г.	2005 г.	2006 г.
рынка
Кредитные ин-
струменты	8771,8	1397,9	5579,9	9107,4	12496,5	19699,6
В том числе бан-
ковские кредиты:
краткосрочные	7662,4	847,9	2920,7	4737,2	6064,0	9050,4
долгосрочные	1109,4	550,0	2659,2	4370,2	6432,5	10649,2
Инструменты
фондового рын-
ки (выпущено
акций)	1364,2	490,2	7092,5	10222,6	11396,7	13768,0
Инструменты го­сударственного
долга (объем вы-
пуска ГКО)	2265,0	228,9	898,0	926,7	1 056,7	1408,4
Всего	12401,0	2117,0	13570,4	20256,7	24949,9	34876,0

* С учетом деноминации.

Изменение структуры финансового рынка четко просматри­вается с 2005 г. Темпы прироста банковских кредитов секто­рам экономики и населению в последние годы на финансо­вом рынке самые значительные, а темпы капитализации первичного рынка акций, лидирующего ранее, замедлились. Структура банковских кредитов также претерпела изме­нения. Если в 1995 г. доля долгосрочных кредитов состав­ляла 29,7 % по отношению ко всем выданным кредитам, в 2000 г. она увеличилась до 39,3 %, в 2003 г. — до 47,73 % , в 2004 г. — до 48 % , то в 2005 г. стали превалировать долго­срочные кредиты, выделенные реальному сектору и населе­нию, и их доля в 2006 г. составила 54,1 %.

¹ Табл. 1.3 составлена на основании данных Статистического ежегодника Республики Беларусь (2006), краткого статистического сборника «Республика Беларусь в цифрах» (2006); Бюллетеня банковской статистики (2000—2006) и др.

19

Позитивные тенденции в развитии кредитования эконо­мики связаны с общей макроэкономической ситуацией в це­лом по республике. Следует отметить взаимное влияние и, как правило, общую направленность процессов и тенденций в денежно-кредитной сфере и реальном секторе экономики.

В 2007 г. два влиятельных международных рейтинговых агентства «Standard & Poor's» и «Moody's Investors Service» присвоили Республике Беларусь страновой кредитный рей­тинг.

Значения суверенного кредитного рейтинга, присвоенно­го агентством «Standard & Poor's» Республике Беларусь:

• долгосрочный кредитный рейтинг в иностранной валю­ те - - В+;

• краткосрочный кредитный рейтинг в иностранной ва­ люте — В;

• долгосрочный кредитный рейтинг в национальной ва­ люте — ВВ;

« краткосрочный кредитный рейтинг в национальной ва­люте - В.

Значения суверенного кредитного рейтинга, присвоенного агентством «Moody's Investors Service» Республике Беларусь:

• В1 — по долговым обязательствам Правительства Бела­ руси в иностранной и национальной валютах; соответствует значению рейтинга, присвоенного днем ранее агентством «Standard and Poor's»;

• Ва2 - - в качестве предельного странового рейтинга в иностранной валюте;

• В2 — рейтинг по банковским депозитам в иностранной валюте;

• ВааЗ - уровень рейтинга в национальной валюте, а также по банковским депозитам в национальной валюте.

Агентство «Fitch Ratings» присвоило международные рейтинги белорусским банкам - ОАО «АСБ «Беларусбанк», ОАО «Белагропромбанк», ОАО «Белпромстройбаик», ОАО «Бел-Газпромбанк». Они выставили схожие оценки устойчивости социально-экономического состояния Республики Беларусь.

Данными агентствами дан стабильный прогноз по рей­тингам как в иностранной, так и национальной валютах. Дальнейшее изменение странового рейтинга будут опреде­лять выполнение показателей социально-экономической по-20

литики Республики Беларусь, обеспечивающей устойчивый экономический рост государства, проведение сбалансирован­ной политики заимствований, а также неукоснительное, полное и своевременное выполнение обязательств как по внешнему государственному долгу, так и по заимствовани­ям и внешнеторговым контрактам государственных пред­приятий.

Суверенный кредитный рейтинг предоставит Беларуси возможность значительного повышения притока прямых иностранных инвестиций в экономику республики, расши­рения отношений с зарубежными партнерами и упрощения организации внешних заимствований страны на мировом финансовом рынке.

Наличие суверенного кредитного рейтинга будет способ­ствовать получению корпоративных кредитных рейтингов национальными субъектами хозяйствования (банками, орга­низациями, предприятиями) для упрощения организации собственной заемной деятельности на мировом финансовом рынке. Устойчивость и стабильность экономики Беларуси подчеркивается в заключении агентства «Moody's Investors Service»: «даже худшие кризисные сценарии не приведут к крайне тяжелому бремени по обслуживанию долга в средне­срочной перспективе».