Контрольные вопросы

1. Сформулируйте определение рынка ценных бумаг.

2. Каковы цель, задачи и функции рынка ценных бумаг?

3. Каковы общерыночные и специфические функции рын­ ка ценных бумаг?

4. Перечислите свойства ценных бумаг. В чем заключает­ ся их сущность?

5. Охарактеризуйте классификацию ценных бумаг.

6. Дайте характеристику инфраструктуры рынка ценных бумаг Республики Беларусь.

7. Перечислите виды ценных бумаг, законодательно оп­ ределенные Гражданским кодексом Республики Беларусь.

8. В чем отличие ценной бумаги от документа, содержа­ щего удостоверение имущественного права?

9. Дайте краткую характеристику профессиональных ви­ дов деятельности на рынке ценных бумаг.

10. В чем состоит сущность операций с ценными бумага­ ми в разрезе различных видов профессиональной деятель­ ности?

129

11. Каковы основные цели, принципы и формы регулиро­ вания рынка ценных бумаг в настоящее время?

12. В чем состоит преимущество саморегулирования пе­ ред государственным регулированием рынка ценных бумаг?

13. Какова специфика современного белорусского рынка ценных бумаг?

14. Проанализируйте становление и развитие рынка цен­ ных в разрезе всех сегментов бумаг в Республике Беларусь.

Тема 5. Рынок драгоценных металлов и драгоценных камней

5.1. Основы организации рынка драгоценных металлов и драгоценных камней

Становление и активное развитие рынка драгоценных металлов и драгоценных камней являются характерной чер­той финансового рынка Республики Беларусь за последние годы.

Для нормального функционирования рынка драгоценных металлов и драгоценных камней, как свидетельствует миро­вая практика, требуется соблюдение следующих условий:

• государственное лицензирование деятельности участ­ ников государственного пробированного надзора за качест­ вом металла;

• отсутствие ограничений на свободную покупку и про­ дажу различных слитков драгоценных металлов, а также монет и ювелирных изделий, изготовленных из таких ме­ таллов;

• наличие широкого круга участников торговли, вклю­ чая государство в лице своих уполномоченных органов, субъ­ ектов хозяйствования, физических лиц и соответствующей инфраструктуры в лице биржи, системы, которая в зависи­ мости от конъюнктуры регулярно бы публиковала котиров­ ки цен на золото;

130

• свободное формирование цены на золото в зависимости от спроса и предложения металла;

• интеграция национального (внутреннего) и междуна­ родного рынков путем свободного ввоза и вывоза золота, сво­ бодного обращения государственных, корпоративных ценных бумаг, номинированных в золоте;

. использование фьючерсных, опционных и других кон­трактов в целях хеджирования операций с золотом.

Рынки драгоценных металлов, но убеждению А.Э. Абало-ва, дифференцируются на мировые (международные) и внут­ренние (свободные и регулируемые), черные и закрытые. (Абалов А.Э. Международный рынок драгметаллов: основ­ные принципы функционирования).

Для мировых (международных) рынков характерны широкий спектр операций, совершение крупных сделок, от­сутствие налогов и таможенных барьеров. Правила проведе­ния операций устанавливаются участниками рынка, обычно этим занимаются специальные саморегулируемые организа­ции. Статус государства на рынке ничем не отличается от статуса других участников: объем закупок золота для госу­дарственных нужд является незначительным и проводится на конкурсной основе, что, в свою очередь, определяет сла­бую монополизацию рынгка. Также не требуются комплекс мер по лицензированию деятельности на рынке, специаль­ный порядок экспортно-импортных операций драгоценных металлов между резидентами и нерезидентами.

Операции с драгоценными металлами проводятся кругло­суточно и носят оптовый характер, что определяется раз­витой рыночной инфраструктурой; большая часть из них -крупными банками и специализированными компаниями. Отличительной чертой является относительно небольшой круг участников рынка. Предъявляются высокие требова­ния к репутации участников и их финансовому положению; оптовый характер операций обеспечивается наличием широ­ко разветвленной клиентской сети, имеющей отношение к золоту. Центры мировых (международных) рынков: Лондон, Цюрих, Дубай, Гонконг, Нью-Йорк, Чикаго.

Внутренние рынки — это рынки одного или нескольких государств, ориентированные прежде всего на местных ин-

131

весторов и тезавраторов. Это определяет преобладание сде­лок с монетами и мерными слитками. В качестве средства расчетов параллельно с долларом США или вместо него мо­гут использоваться местные валюты. Отличительной чертой является государственное регулирование: рычаги влияния носят, как правило, экономический характер (вмешатель­ство в ценообразование, введение налогов, тарифов, квот на перемещение драгоценных металлов).

Внутри данной группы можно выделить внутренние сво­бодные рынки с более мягким государственным регулирова­нием (обычно, налоговыми методами), что формально не пре­пятствует перемещению золота из страны в страну. Другой группой являются внутренние регулируемые рынки, отлича­ющиеся более жестким государственным вмешательством. По отношению к ним используется целый набор методов го­сударственного регулирования (лицензирование, континген­тирование, манипуляция инструментами налоговой полити­ки, прямое вмешательство в ценообразование). Государство имеет привилегированный статус по сравнению с другими участниками рынка; может применяться право преимуще­ственной закупки золота. Степень монополизации рынка ко­леблется от средней до высокой. Недостаточно развита ры­ночная инфраструктура; условия деятельности на рынке мо­гут достаточно часто претерпевать существенные изменения. Внутренние рынки характерны для большинства развиваю­щихся стран Азии, Латинской Америки.

Черные рынки возникают в качестве реакции на тоталь­ные ограничения на операции с золотом, вводимые государ­ством, существуют параллельно закрытым рынкам, представ­ляющим собой радикальную форму организации внутрен­них рынков (запрещен ввоз-вывоз золота, а существующий налоговый режим делает невыгодной торговлю драгоценны­ми металлами, ибо вследствие налогообложения внутренние цены начинают превышать мировые). Значительную долю предложения на черном рынке обеспечивает контрабанда. Черные рынки существуют в некоторых странах Азии и Ла­тинской Америки.

Объектами торговли на мировом рынке драгоценных ме­таллов являются: золото, серебро, платина, палладий, дру-132

гие металлы платиновой группы (родий, рутений, иридий, осмий) и др. Регулярные сделки осуществляются с золо­том, серебром, платиной, палладием (их еще называют бан­ковскими металлами); другие металлы торгуются эпизо­дически и котируются чаще всего специализированными фирмами.

В структуре спроса на рынках драгоценных металлов не­обходимо выделить:

. фабрикационный спрос (промышленно-бытовое потреб­ление);

• тезаврацию (в частном секторе и на межгосударствен­ ном уровне);

• осуществление спекулятивных сделок, в рамках кото­ рых предъявляется спрос на драгоценные металлы.

Главным мировым рынком золота является Лондонский рынок. На нем в основном реализуется золото ЮАР. Почти половина золота, реализованного на нем, поступает для даль­нейшей перепродажи на другие рынки золота. Лондонский рынок монополизирован 5 фирмами (официальными члена­ми Золотого рынка). Представители членов рынка ежеднев­но собираются вместе на фиксинг для установления ориенти­ровочной цены золота¹⁹.

Фиксинг на серебро проводится ежедневно 1 раз в день. В процедуре становления цены принимают участие 3 участ­ника²⁰. В противоположность золотому фиксингу серебряный является закрытым, т.е. нельзя измерять объемы поданных заказов²¹ в процессе фиксинга.

Кроме фиксинга на золото и серебро 2 раза в день прово­дится фиксинг на платину и палладий. Условия их проведе­ния в основном совпадают с условиями проведения фиксинга золота. С 70-х гг. XX в. серьезную конкуренцию Лондону в торговле физическим металлом составил Цюрих. В начале 80-х гг. XX в. Цюрих вошел в число мировых центров по тор­говле золотом; через него проходило около половины золота,

¹⁹ Цена золота на фиксингах с 1968 г. устанавливается в долларах США.

²⁰ В отличие от фиксинга золота, который ведет представитель компании «N. M. Rotscnild & Sews», процедура фиксинга серебра проходит под руковод- ством представителя компании «Standard Chartered Wank».

²¹ Цена на серебро устанавливается в американских долларах, а затем пере­ считывается в английские фунты.

133

предназначенного для удовлетворения промышленно-быто-вого спроса на металл в мире. Общий импорт золота Швейца­рией оценивается примерно в 40 % совокупного мирового предложения металла.

Долгое время в Цюрихе торговлей занималось множество банков, ориентировавшихся на лондонский рынок, откуда золото поступало в Швейцарию. Однако в дальнейшем роль Цюриха как центра торговли золотом резко повысилась вследствие переориентации поставок южноафриканского зо­лота из Лондона²².

Однако несмотря на возросшую конкуренцию, лондон­ский рынок золота сохраняет свое значение. Ежедневные объемы сделок с металлом, заключаемых в Лондоне, едва ли не вдвое превышают объемы годовой добычи крупнейшего производителя металла ЮАР.

Свои особенности имеют рынки драгоценных металлов, расположенные на территории США, в Гонконге, Дубайе, Токио, Стамбуле.

На внутренних рынках удовлетворяется спрос промыш­ленности, ювелиров, местных инвесторов и тезавраторов.