4.4. Регулирование рынка ценных бумаг

Цели регулирования рынка ценных бумаг определяются текущей экономической и бюджетной политикой респуб­лики.

Основными принципата регулирования рынка ценных бумаг являются:

• дифференцированные подходы в регулировании отно­ шений между эмитентом, инвестором и профессиональными участниками рынка ценных бумаг;

• выделение тех видов ценных бумаг, которые прежде всего нуждаются в государственном регулировании и под­ держке для решения социальных и экономических задач;

. обеспечение здоровой конкурентной среды на рынке ценных бумаг.

Регулирование рынка ценных бумаг включает:

• создание нормативно-законодательной базы функцио­ нирования рынка;

• лицензирование и аттестацию профессиональных участ­ ников рынка;

• установление обязательных требований к деятельности эмитентов, профессиональных участников рынка и ее стан­ дартов;

• создание системы защиты прав владельцев и контроля за соблюдением их прав эмитентами и профессиональными участниками рынка;

• запрещение и пресечение незаконной деятельности; 118

. контроль за соблюдением участниками рынка норм и правил поведения;

. контроль за соблюдением антимонопольного законода­тельства и др.

Регулирование рынка ценных бумаг обычно преследует следующие основные цели:

. контроль за финансовой устойчивостью и безопасностью рынка;

• поддержание единого порядка выпуска (эмиссии) цен­ных бумаг в обращение посредством государственной реги­страции проспектов эмиссии;

. создание инфраструктуры;

. создание системы информации о состоянии рынка и обеспечение ее открытости для инвесторов.

Государственным регулированием и надзором занима­ются:

. высшие органы власти (Президент, Правительство);

. государственные органы регулирования рынка ценных бумаг: Министерство финансов Республики Беларусь (Де­партамент по цонным бумагам), Национальный банк Респуб­лики Беларусь.

Спецификой регулирования рынка ценных бумаг являет­ся большое количество законодательных и нормативных ак­тов, регулирующих различные стороны деятельности его участников.

Рынок ценных бумаг в Республике Белорусь регламенти­руется Гражданским кодексом Республики Беларусь, Бан­ковским кодексом Республики Беларусь, Указами Прези­дента Республики Беларусь («О некоторых вопросах регули­рования рынка ценных бумаг» от 28.04.2006 г., № 277 (в ред. Указов Президента Республики Беларусь от 28.08.2006 г., № 537; 23.10.2006 г., № 630; 10.01.2007 г., № 18; 26.01.2007 г., № 41; «О совершенствовании регулирования вексельного обра­щения в Республике Беларусь» от 28.04.2006 г., № 278; «О вы­пуске банками облигаций» от 28.08.2006 г., № 537; «О неко­торых вопросах заключения договоров и исполнения обяза­тельств на территории Республики Беларусь от 1 5.08.2005 г., № 373); Законами Республики Беларусь («О хозяйственных обществах» от 10.01.2006 г., № 100-3; «О ценных бумагах

119

и фондовых биржах» от 12.03.1992 г., № 1512-ХП (в ред. Закона от 28.06.1996 г., № 387-Х111; 11.11.2002 г., № 148-3; «Об обращении переводных и простых векселей» от 13.12.1999 г., № 341-3; «О валютном регулировании и ва­лютном контроле Республики Беларусь* от 22.07.2003 г., № 226-3); постановлениями Совета Министров Республики Беларусь и Министерства финансов Республики Беларусь («Об утверждении основных условий выпуска отдельных государственных ценных бумаг Республики Беларусь» от 13.02.2003 г., № 173; «О регулировании рынка ценных бу­маг* от 12.09.2006 г., № 112) и рядом нормативных инструк­ций и положений регулирующих и контролирующих орга­нов республики.

Биржевое регулирование осуществляется посредством фондовой биржи, фондовыми секциями енотового и срочного рынков.

Задачами фондовой биржи являются:

• предоставление условий для осуществления первично­ го размещения и вторичной продажи и перепродажи ценных бумаг;

• выявление биржевой цены ценных бумаг на основании котировок ценных бумаг;

• аккумулирование временно свободных денежных средств и способствование передаче прав собственности;

• обеспечение информированности, гласности, открыто­ сти биржевых торгов;

• обеспечение гарантий исполнения сделок, заключен­ ных на бирже;

• установление правил торгов на бирже, стандартов и требований как к ценным бумагам, эмитентам этих ценных бумаг, так и к участникам торгов.

К торгам на фондовой бирже допускаются только ценные бумаги, прошедшие листинг.

Листинг — допуск ценных бумаг эмитента к торгам на фондовой бирже путем включения их в котировальный лист и контроль финансово-хозяйственного положения эмитента на предмет его соответствия требованиям, предъявляемым фондовой биржей.

Включение ценных бумаг эмитента в листинг дает пре­имущества как эмитентам, так и инвесторам. 120

Эмитентам ценных бумаг листинг позволяет:

• поднять их престиж вследствие того, что им удалось до­ казать свое устойчивое финансовое состояние, конкуренто­ способность и пройти процедуру листинга;

• осуществлять дополнительную рекламу через бирже­ вые каналы, сеть Интернет, а также в ведущих экономиче­ ских изданиях, публикующих котировки ценных бумаг, включенных в листинг;

• быстро и эффективно размещать последующие выпус­ ки ценных бумаг.

Инвестор выигрывает в том, что:

• прохождение процедуры листинга дает гарантию на­ дежности эмитента и ценных бумаг;

• организация на бирже торгов ценными бумагами, про­ шедшими процедуру листинга, позволяет определить их объективную рыночную стоимость.

Действующая система допуска ценных бума!' к обраще­нию в ОАО БВФБ содержит 4 ступени листинга, отличаю­щиеся требованиями к деятельности эмитента. Ценные бу­маги, прошедшие листинг 1-й ступени (котировальный лист «А» 1-го уровня), отличаются высоким качествам ценной бу­маги. Структура действующей системы допуска ценных бу­маг к обращению на бирже и требования к деятельности эми­тента ценных бумаг отражены в табл. 4.1.

Таблица 4.1 Структура системы допуска ценных бумаг в ОАО БВФБ

	Котиро-	Котиро-	Котиро-	Внеспи-
	вальный	вальный	вальный	сочные
	лист «А»	лист «А»	лист «Ба	ценные
	1-го уровня	2-го уровня		бумаги 14
1	2	3	4	5
Инициатор допуска	Эмитент	Эмитент	Эмитент,	Эмитент,
			член СФР,	член СФР
			биржа

¹⁴ С 2005 г. в связи с изменениями, внесенными и Правила листинга ценных бумаг ОАО БВФБ от 28.04.2003 г., № 55, на фондовой бирже введен новый уро­вень допуска «Внесписочные ценные бумаги».

121

Окончание табл. 4.1

1	2	3	4	5
Общие требования Центрального банка выпущены и зарегистрированы в соответствии с законодательством
Срок деятельности эмитента	Не менее 3 лет	Не менее 1 года	Не уста-ноялен	Не уста­новлен
Количество акционеров	Не менее 1000	Не менее 500	Не уста­новлен	Не уста­новлен
Требования безубыточности	Отсутствие убытков по ито­гам любых 2 лет (из по­следних 3), а в случае су­ществования эмитента ме­нее 3 лет — за весь срок его существования		Не уста­новлен	Не уста­новлен
Стоимость чистых активов эмитента	Не менее 10 млн евро	Не менее 1 млн евро	Не уста­новлен	Не уста­новлен
Размер капитала для банка	Не менее 10 млн евро	Не менее 10 млн евро	Не уста­новлен	Не уста­новлен
Размер капитала	Не менее 10 млн евро	Не менее 5 млн евро	Не уста­новлен	Не уста­новлен
Количество акций, принадлежащих одному акционеру	Не более 75 % за ис­ключением государствен­ного пакета	Не установ­лен	Не уста­новлен	Не уста­новлен

За предоставление искаженной информации о финансовом состоянии расторгается договор с эмитентом — делистинг.

Кроме государства и фондовой биржи регулирование рынка ценных бумаг осуществляют саморегулируемые орга­низации — объединения профессиональных участников этого рынка и функционирующие на принципах некоммерческих организаций.

Функциями саморегулируемых организаций являются:

. разработка обязательных квалификационных и этиче­ских правил и стандартов профессиональной деятельности и операций на рынке ценных бумаг; 122

• подготовка кадров и установление требований для ра­ боты на рынке;

. контроль за соблюдением участниками норм и правил;

• обеспечение правдивой информацией участников рынка; . обеспечение защиты клиентов и участников организа­ ции в государственных органах управления;

. выработка предложений по развитию рынка ценных бумаг¹⁵.

Саморегулируемая организация профессиональных участ­ников рынка ценных бумаг - - Белорусская ассоциация участ­ников рынка ценных бумаг (БАУРЦБ). Практическая дея­тельность БАУРЦБ включает в себя следующие основные направления:

• подготовка и внесение предложений по совершенство­ ванию нормативной правовой базы функционирования рын­ ка ценных бумаг;

• повышение информационной прозрачности фондового рынка и содействие в защите законных интересов участни­ ков рынка ценных бумаг;

• урегулирование конфликтных ситуаций между участ­ никами рынка ценных бумаг;

• выработка и принятие мер, направленных на формиро­ вание и соблюдение профессиональной этики на рынке цен­ ных бумаг.

Специфика отечественного рынка ценных бумаг состоит в том, что ограничена номенклатура ценных бумаг, участву­ющих в операциях. Приоритет отдается государственным долговым ценным бумагам, национальный рынок ценных бумаг относительно замкнут.