Контрольные юпросы

1. Что такое «^Итотный рынок? Каковы его специфические! особенности?

2. Что пред^'а%_ляют активы валютного рынка респуб­ лики?

3. Что такоева%_готный курс? Хакие факторы оказывают на него сущест#ен%_ое влияние?

4. Охаракте?из^уй_те существуощие режимы валютного курса.

5. Проанализируйте эволюциюрсжимов валютного KypcJ в Республике Е^^ла|русь.

6. Для чего Р^С11Чолъзуется паригет покупательной способ-! ности валют в ^ж^дународной практике?

7. Проведите классификацию отераций на рынке FORKX. 1

8. Что такоркр^сс-курс?

9. Что такое ФЧяксинг?

10. Дайте оРре^_еление короткой и открытой валютный позиций.

11. Нерочисдат^ _виды конверсионных валютных опера-¹ ций.

12. С каким» Финансовыми инструментами осуществля-i ются операции ^иа ^срочном рынки¹

13. Назовите валютные риски способы их предотвраще-¹

НИЯ И МИНИМИЗАЦИИ,

14. Назовите "Основные нормативные правовые докумен­ ты, регулирующие проведение валютных операций в РеспуЯ лике Беларусь.

15. В чем заключается цель вшютного регулирования И контроля? Как^ы. его инструмовгы?

16. Каковы ^ОС1*;>овные направления валютного регулиро-j вания?

17. Какие ojf^ab%bi осуществляит валютное регулирования и валютный кортРЧшь в Республике Беларусь?

76

18 Назовите валютные операции, относящиеся к теку- _им. Имеют ли они ограничения?

19 Какие валютные операции относятся к операциям, связанным с движением капитала?

Тема 4. Рынок ценных бумаг

4.1. Цель, задачи и функции рынка ценных бумаг

Рынок цепных бумаг — совокупность экономических от­ношений, связанных с выпуском ценных бумаг, их обраще­нием между субъектами рынка и погашением по окончании срока действия или наступлении определенных событий.

По своему экономическому содержанию рынок ценных бумаг представляет собой систему, обеспечивающую условия для обмена финансовыми активами. С одной стороны, это система отношений совладения и кредита, выраженных че­рез эмиссию ценных бумаг, которые имеют собственную стои­мость и могут продаваться, покупаться и использоваться в качестве финансовых инструментов, а с другой — это сис­тема элементов, опосредующих взаимодействие участников операций с данными финансовыми инструментами.

Являясь составной частью рыночной экономики, рынок ценных бумаг строится на основе товарного и финансового рынков, которые органически взаимосвязаны. Общий вид структуры рынка ценных бумаг представлен на рис. 4.1.

Цель рынка ценных бумаг состоит в аккумулировании финансовых ресурсов и обеспечении возможности их пере­определения путем совершения различными участниками 1нка разнообразных операций с ценными бумагами, т.е. в УЩествлении посредничества в движении временно сво­дных денежных средств от инвесторов к эмитентам цен-бумаг, от одного инвестора к другому.

редством купли-продажи ценных бумаг осуществля-

зерелив временно свободных денежных средств в те от-

и производства, продукция которых пользуется большим

77

г

					Рынок
		t			t |
	Товар					Деньги
	i				_ , *•
	Рынок ценных бумаг					Финансовый рынок
		1			1
		I			t t t
Опционы, фьючерсы			Векселя простые, двойнье складские свидетельства		Денежные Наличные ценные деньги Фондовый б|мат' чеки- В обоащекии, банковские сертификаты, ф векселя
			Рынок основных ценных бумаг 1 (акции, облигации)
					Г"
			-*•] Рынок ценных бумаг р-
					+
			Рь	мок производственных 1_ ценных бумаг
		"Я

Рис. -4.1 Структура рынка ценных бумаг

спросом. Таким образом, основная задача рынка ценных бу­маг заключается в мобилизации свободных капиталов и их перемещении в другие сферы и рынки. Перемещение денеж­ных средств — непрерывный процесс, свойственный рыноч­ной экономике.

С учетом того, что в последнее время нарастает тенденция замещения многих форм привлечения финансовых ресурсов, таких как банковский кредит и ряд других, выпуском цен­ных бумаг (процессом секьюритизации), то повышается зна­чимость рынка ценных бумаг среди других сегментов финан­сового рынка.

Процесс секьюритизации, проявляется в том, что пре­обладающая доля финансовых активов существует в виде ценных бумаг. К концу XX в. величина ресурсов в виде на-1 личных денег и средств на текущих и срочных счетах банков равнялась почти 20 трлн дол. США, размер мирового ВВП достигал примерно 30 трлн дол. США, а объем мировых рын-i ков ценных бумаг составлял около 72 трлн дол. США,

Подобная ситуация обусловлена ролью рынка ценных бу­маг в условиях рыночной экономики. Рынок ценных бумаг 78

ставляет экономическим субъектам широкий набор _ментов для привлечения денежных ресурсов или их пного размещения с разнообразными условиями, что оляет учитывать многообразие интересов и возможнос­ти* трх кто эмитирует ценные бумаги, так и тех, кто ин-теи Ко-¹^ ^1ол'

вестирует в них свои средства.

Значение рынка ценных бумаг заключается:

в мобилизации временно свободных финансовых ресур­сов для конкретных инвестиций;

. формировании рыночной инфраструктуры, отвечающей мировым стандартам;

. развитии вторичного рынка ценных бумаг;

. формировании портфельных стратегий;

. уменьшении инвестиционного риска;

. совершенствовании рыночного механизма, системы уп­равления и ценообразования;

* активизации маркетинговых исследований на рынке, на основе которых осуществляется прогнозирование пер­ спективных направлений развития рынка;

. обеспечении реального контроля над фондовым капи­талом на основе государственного регулирования.

По мере развития общества и совершенствования рыноч­ных отношений наряду с появлением новых видов рынков ценных бумаг происходит расширение выполняемых ими функций, находящихся в прямой зависимости от уровня развития экономики.

Функции, выполняемые рынком ценных бумаг в странах с развитой рыночной экономикой, традиционно классифи­цируют на общерыночные и специфические.

Общерыночные функции, имеющие экономическую приро­ду и характерные не только для рынка ценных бумаг, но и для Других сегментов финансового рынка, рассмотрены в теме 1.

К специфическим функциям рынка ценных бумаг отно­сят следующие:

* использование ценных бумаг в приватизации, антикри- юм управлении, реструктуризации экономики, стабили-

^а Денежного обращения, антиинфляционной политике; учетную (заключается в обязательном учете в специ-Hbix списках (реестрах) всех видов ценных бумаг, обра-

79

ставляет экономическим субъектам широкий набор _ментов для привлечения денежных ресурсов или их пного размещения с разнообразными условиями, что оляет учитывать многообразие интересов и возможнос­ти* трх кто эмитирует ценные бумаги, так и тех, кто ин-теи Ко-¹^ ^1ол'

вестирует в них свои средства.

Значение рынка ценных бумаг заключается:

в мобилизации временно свободных финансовых ресур­сов для конкретных инвестиций;

. формировании рыночной инфраструктуры, отвечающей мировым стандартам;

. развитии вторичного рынка ценных бумаг;

. формировании портфельных стратегий;

. уменьшении инвестиционного риска;

. совершенствовании рыночного механизма, системы уп­равления и ценообразования;

* активизации маркетинговых исследований на рынке, на основе которых осуществляется прогнозирование пер­ спективных направлений развития рынка;

. обеспечении реального контроля над фондовым капи­талом на основе государственного регулирования.

По мере развития общества и совершенствования рыноч­ных отношений наряду с появлением новых видов рынков ценных бумаг происходит расширение выполняемых ими функций, находящихся в прямой зависимости от уровня развития экономики.

Функции, выполняемые рынком ценных бумаг в странах с развитой рыночной экономикой, традиционно классифи­цируют на общерыночные и специфические.

Общерыночные функции, имеющие экономическую приро­ду и характерные не только для рынка ценных бумаг, но и для Других сегментов финансового рынка, рассмотрены в теме 1.

К специфическим функциям рынка ценных бумаг отно­сят следующие:

* использование ценных бумаг в приватизации, антикри- юм управлении, реструктуризации экономики, стабили-

^а Денежного обращения, антиинфляционной политике; учетную (заключается в обязательном учете в специ-Hbix списках (реестрах) всех видов ценных бумаг, обра-

.

Рынок ценных бумаг как часть финансового рынка диф-по признакам финансового рынка (рассмот-

_Теме 1). Так, рынок ценных бумаг подразделяют:

_в

по виду сделок — на кассовый (спот-рынок) и срочный

( Ъоовардный). При кассовых сделках полный расчет про-

водится в день заключения сделки (Т + 0). Особенностью

гпочных сделок является полный расчет по ним в оговорен-

ное время в будущем (свыше Т + 2);

. степени организованности — на организованный, и не­организованный, К особенностям неорганизованного рынка пенных бумаг можно отнести большое количество участни­ков рынка ценных бумаг;

• месту торговли — на биржевой и внебиржевой. Бирже- _воц — это организованный рынок с работающими на нем брокерами, дилерами и трейдерами; внебиржевой — сфера обращения ценных бумаг, не проходящих котировку на фон­ довой бирже. Такой рынок занимается обращением ценных бумаг тех акционерных обществ, которые не имеют доста­ точного уставного капитала или не желания, чтобы пройти листинг на какой-либо бирже и быть допущенными к торгам на бирже;

• времени и способу поступления ценных бумаг в обо­ рот — на первичный и вторичный. На первичном рынке про­ исходит размещение ценных бумаг среди первых владель­ цев. Именно на этом этапе эмитенты получают необходимые денежные средства. На вторичном рынке производят пере­ продажу ценных бумаг, в результате которой инвесторы имеют возможность извлечь прибыль;

• виду эмитентов и инвесторов - на рынок государ­ ственных ценных бумаг, рынок корпоративных ценных бумаг;

• гражданству эмитентов и инвесторов — на рынок рези­ дентов и рынок нерезидентов;

способу торговли — на традиционный и компьютери­зированный;

^ЗИДУ ценных бумаг — на рынок акций, рынок облига-

> рынок векселей и др. Характерной чертой современного

ценных бумаг является иновационность, внедрение

80

81

новых инструментов, прежде всего производных ценных бу­маг. На развитых рынках ценных бумаг активно использу­ются всевозможные стрипы, зеро (облигации, различные ви­ды фьючерсных и опционных контрактов), причем послед­ние заключаются не только на реальные активы, но и на рас­четные показатели, такие как индексы, средневзвешенные курсы и т.д. В основе именных, предъявительских и ордер­ных ценных бумаг лежит право собственности. Учитывая мировые тенденции дематериализации ценных бумаг, мож­но предположить, что в перспективе на ведущих рынках ми­ра могут происходить процессы вытеснения именных, предъ­явительских ценных бумаг и внедрения бездокументарных, ордерных ценных бумаг;

. по степени риска — на высокорисковый, среднериско-, вый и малорисковый рынки. Наличие ценных бумаг с раз­личными степенями риска предоставляет возможность вы­бора рыночной тактики всем категориям участников.

Также общепризнана классификация рынка ценных бу­маг в зависимости от характера финансовых посредников — небанковская модель (США), банковская (Германия) и сме­шанная (Япония, Россия) модели:

• американская модель. Здесь в качестве посредников по ценным бумагам выступают преимущественно небанков­ ские компании. Американская модель предполагает высо­ кую активность массового инвестора и жесткое регламен­ тирование банковских операций с ценными бумагами. Ос­ новная масса ценных бумаг на американском фондовом рынке обращается свободно, и контрольные пакеты акцииi невелики;

• германская модель. Посредниками на фондовом рынке] являются исключительно банки. Для этой модели характер-\ на ситуация, когда контрольные пакеты акций практически' распределены и их переход затруднен, вследствие чего коли-| честно акций, находящихся в обращении, невелико;

• смешанная модель предполагает участие в качестве j посредников как банков, так и небанковских организаций. Такая модель наблюдается, например, в Японии, а также в последнее время — в России.

Исходя из тенденций развития рынка ценных бумаг дру­гих государств, в мире происходит процесс постепенного гближения существующих моделей рынка ценных бумаг.

Субъектами рынка ценных бумаг являются эмитенты пенных бумаг, т.е. хозяйствующие субъекты, предприятия и организации, относящиеся к производственному или финан­совому сектору, существующие чаще всего в организацион­но-правовой форме акционерного общества и стремящиеся получить дополнительные источники финансирования.

Эмитентом может выступать государство в лице органов центральной или местной власти и негосударственные орга­ны, поставляя на рынок товар — ценную бумагу, качество которой определяется статусом эмитента, хозяйственно-фи­нансовыми результатами его деятельности.

Посредничество между эмитентами и инвесторами осу­ществляют профессиональные участники рынка ценных бу­маг — биржи, банки, расчетно-клиринговые организации. Профессиональные участники рынка ценных бумаг — юри­дические лица, осуществляющие виды деятельности, ука­занные в Законе Республики Беларусь «О ценных бумагах и фондовой бирже».

Товаром на рынке ценных бумаг являются различные ви­ды ценных бумаг. Ценные бумаги как товар имеют свои осо­бенности. С одной стороны, они имеют номинальную стои­мость, соответствующую определенной величине реального капитала, в которой находят свое отражение многие объек­тивно происходящие процессы (рост производства, увеличе­ние, дробление, перераспределение, объединение реально Функционирующих капиталов), а с другой - - курсовая стои­мость ценных бумаг существенно меняется под воздействи­ем изменений рыночной конъюнктуры. Причем она может подниматься, так и опускаться относительно номиналь­ны. Это означает, что ценные бумаги представляют со-

[ фиктивный капитал, не имеющий жесткой привязки

стоимости действительного капитала, который они пред­ставляют.

^ные

представляют собой документы, удосто-е право собственности на капитал или отношения чадельца документа, к лицу, выпустившему такой

82

83

документ (эмитенту); осуществление или передача прав воз­можна только при его предъявлении.

В зависимости от вида ценных бумаг предопределяется! множественность критериев их классификации:

• по национальной принадлежности --на отечествен­ ные и иностранные (определение случаев и вариантов, когда' ценная бумага в Республике Беларусь подпадает под статус иностранной изложено в теме 3);

* форме выпуска (эмиссии, выдачи) — на эмиссионные] (акции, облигации) и неэмиссионные (вексель, чек и др.). Эмиссионные — это ценные бумаги, которые характеризу-' ются следующими признаками: закрепляют совокупность^! имущественных и неимущественных прав, подлежащих удо­ стоверению, уступке и безусловному осуществлению в соот­ ветствии с действующим порядком; размещаются выпуска­ ми, эмиссиями; имеют равные объемы и права внутри одного выпуска вне зависимости от времени приобретения ценных бумаг. Неэмиссионные — это ценные бумаги, выдаваемые поштучно или небольшими сериями;

• форме существования — на документарные (в форме обособленных документов) и бездокументарные (в виде за­ писей на счетах). В последнем случае ценные бумаги сущест­ вуют в виде записей на лицевых счетах «депо» депозитария. Запись содержит все необходимые реквизиты ценной бумаги (эмитент, сумма, держатель, процент и т.д.). При купле-про­ даже, дарении, передаче она перемещается путем соверше­ ния записей на счетах «депо» депозитария;

• порядку владения (т.е. каким образом осуществляется реализация прав, закрепленных ценными бумагами):

• на именные (содержащие информацию о своих владель­ цах; переход прав на них и осуществление закреплен­ ных ими прав требуют обязательной идентификации владельца; их можно передавать другому владельцу только через профессионального участника рынка цен­ ных бумаг);

• ордерные (права, по которым могут принадлежать ли-; цу, указанному в ценной бумаге и осуществляющему эти права или назначающему своим приказом другое правомочное лицо; права по ордерной ценной бумаге

84

передаются путем совершения на этой бумаге (чеке, векселе, складском свидетельстве) индоссамента; ценные (бумаги на предъявителя, переход прав на ко­торые и осуществление закрепленных ими прав не тре­буют идентификации владельца; права, закрепленные данной бумагой, принадлежат лицу, которое представ­ляет ее; по предъявительским ценным бумагам не ве­дется реестр ее владельцев);

• форме собственности и виду эмитента - - на государ­ ственные (местные) и корпоративные (выпускаемые хозяй­ ствующими субъектами);

. сроку существования — на срочные и бессрочные. Сроч­ные ценные бумаги, в свою очередь, подразделяют на крат­косрочные (до 1 года) и долгосрочные (более 1 года);

« форме вложения средств владельца — на долговые (пре­дусматривающие возврат суммы долга к определенной дате и выплату определенного процента - - облигации, векселя) и долевые (закрепляющие права владельца на часть имуще­ства предприятия при ликвидации, дающие право на полу­чение части прибыли, информации и на участие в управле­нии предприятием — акции, сертификаты акций, инвести­ционные паи);

• характеру обращаемости — на рыночные (свободно об- ращающиеся на вторичном рынке), нерыночные (имеющие только первичный рынок) и бумаги с ограниченной воз­ можностью обращения (акции закрытых акционерных об­ ществ). Рыночные ценные бумаги, в свою очередь, делят на ценные бумаги, допущенные и не допущенные к бирже­ вой котировке;

• форме доходов — на беспроцентные (целевые под то­ вар), процентные (купонные) с фиксированной или плава­ ющей ставкой, процентные (бескупонные), дисконтные (бес­ купонные), индексируемые, выигрышные, премиальные;

• доходности - - на высокодоходные, среднедоходные, низкодоходные и бездоходные;

• возможности досрочного погашения - - безотзывные е могут быть отозваны и погашены эмитентом досрочно) отзывные (могут быть отозваны и погашены эмитентом

85

до наступления срока погашения). Процедура отзыва долж­на быть предусмотрена в проспекте эмиссии.

Также существуют конвертируемые ценные бумаги, ко­торые при определенных условиях обмениваются на другие виды ценных бумаг того лее эмитента.

Согласно статье 144 Гражданского кодекса Республики Беларусь, к ценным бумагам относятся: акция, облигация, вексель, депозитный и сберегательный сертификаты, чек, банковская книжка на предъявителя, коносамент, прива­тизационные ценные бумаги и другие документы, которые законодательством о ценных бумагах или в установленном им порядке отнесены к числу ценных бумаг. Ряд ценных бу­маг (простые и двойные складские свидетельства, опционы, фьючерсы) введены в обращение другими статьями Граж­данского кодекса и нормативными актами Республики Бе­ларусь.

Акция — эмиссионная ценная бумага, удостоверяющая права владельца на долю собственности акционерного обще­ства, дающая право ее владельцу на получение части при­были общества в виде дивиденда и участие в управлении об­ществом.

Акции бывают свободно обращающимися либо с ограни­ченным кругом обращения, простые (обычные) и привилеги­рованные (преференциальные).

Держатели простых акций имеют следующие права и преимущества:

• право получать дивиденды, выплачиваемые из чистой прибыли;

• возможность наращивания капитала;

• право голоса на общем собрании акционеров (право вы­ бирать директоров и утверждать финансовые сводки, ауди­ торские отчеты и другие документы, право получать копии годовых и квартальных отчетов и другую обязательную ин­ формацию о делах компании);

• ограниченная ответственность - - акционер отвечает по долгам акционерного общества лишь в пределах своего

вклада.

Объем выплаты дивидендов определяется на собрании ак­ционеров по итогам финансовой деятельности.

86

Привилегированные акции дают держателю преферен­ции (привилегии), которые не имеют прочие совладельцы корпорации. Так, в случае ликвидации акционерного обще­ства владельцы привилегированных акций получают свою полю раньше владельцев простых акций. Кроме того, держа­тели этих акций получают обычно фиксированные дивиден­ды, выраженные в абсолютной величине либо в процентах от номинала акции. Для выплаты дивидендов по привилеги­рованным акциям в акционерном обществе создается резерв­ный фонд. Дивиденды могут выплачиваться в виде денег, до­полнительных выпусков бесплатных акций в соответствии с условиями выпуска привилегированных акций, не име­ющих права голоса¹⁰.

Облигация — эмиссионная ценная бумага, закрепляющая права ее держателя на получение от эмитента облигации в предусмотренный срок ее номинальной стоимости и зафик­сированного в ней процента от этой стоимости или иного имущественного эквивалента.

Б Республике Беларусь выпускаются следующие виды облигаций:

• государственные -- ценные бумаги, выпускаемые от имени Совета Министров Министерством финансов Респуб­ лики Беларусь. Долговые обязательства относятся к внут­ реннему государственному долгу Республики Беларусь. Их обеспечением являются имущество и другие активы, нахо­ дящиеся в государственной собственности. Государственные краткосрочные и долгосрочные ценные бумаги выпускаются для покрытия дефицита бюджета. Краткосрочные облига­ ции Национального банка Республики Беларусь эмисси­ онные ценные бумаги, выпускаемые Национальным бан­ ком Республики Беларусь в целях регулирования денежной массы¹¹;

• облигации субъектов хозяйствования реального секто­ ра экономики (корпоративные). По методу обеспечения в рес-

'" На белорусском фондовом рынке отсутствует достаточное количество лик-•идных акций, большинство акций принадлежит государству и находится под мо-аторием, так как они приобретены на льготных условиях в ходе приватизации.

Выпускаются с 1995 г. как инструмент денежного регулирования, их ''Пуски проводятся с учетом состояния финансовой) рынка, имитируются па нерегулярной основе, на короткие сроки.

87

публике они бывают обеспеченные активами субъектов хо­зяйствования и не обеспеченные. Экономическая сущность и особенности облигаций субъектов хозяйствования выше­указанных двух видов изложены в § 4.3;

« облигации с ипотечным покрытием (жилищные), ис­полнение обязательств по которым обеспечивается залогом ипотечного покрытия;

- в соответствии с Указом Президента Республики Бела­ русь от 28.08.2006 г., № 537 банками выпускаются:

• жилищные — облигации, идентичные по своей эконо­ мической сущности и правовому полю ипотечным¹³;

• облигации местных займов — ценные бумаги, долго­ вые обязательства органов местного самоуправления.

В зависимости от назначения привлеченных средств в рес­публике могут проводиться общие и целевые займы.

При недостаточности собственных оборотных средств субъ­екты хозяйствования реального сектора экономики выпус­кают облигации и выдают векселя. Банки для привлечения денежной ресурсной базы используют банковские сертифи­каты, собственные векселя, облигации.

Вексель — письменное долговое обязательство, дающее его владельцу (векселедержателю) безусловное право тре­бовать при наступлении срока с лица, выдавшего или ак­цептовавшего обязательство, уплаты оговоренной денежной суммы.

Депозитный и сберегательный сертификаты — цен­ные бумаги, удостоверяющие сумму вклада и права вкладчи­ка на получение но истечении установленного срока суммы вклада и процентов по нему.

Альтернативой денежных средств являются чеки.

12 Отсутствует нормативная база для таких распространенных в рыночной экономике видов ипотечных ценных бумаг, как закладная ценная бумага и ипо­течный сертификат участия. Объективные предпосылки в республике имеются для признания такой ценной бумаги, как ипотечный сертификат участия, а для признания закладной как ценной бумаги необходимо принятие Закона «Об ипо­теке о. Ипотечный сертификат •— именная ценная бумага, удостоверяющая долю ее владельца в праве общей собственности на ипотечное покрытие; право требо­вать от выдавшего ее лица надлежащего доверительного управления ипотечным покрытием; право на получение денежных средств, полученных во исполнение обязательств; требования, по которым составляют ипотечное покрытие; иные права, предусмотренные законодательством.

88

Чек — ценная бумага, отражающая документированное вложение денежных средств чекодателя, хранящихся в бан­ке, в активы и (или) денежные операции чекодержателя.

Банковская сберегательная книжка на предъявителя является одним из способов удостоверения прав вкладчи­ка — гражданина — по договору банковского вклада.

Коносамент — ценная бумага, выписываемая перевоз­чиком морского груза либо его полномочным представите­лем собственнику груза или его представителю.

Приватизационные ценные бумаги —• это ценные бума­ги для осуществления процесса приватизации государствен­ной собственности среди граждан страны (чеки «Имущество», «Жилье»).

Двойное складское свидетельство и простое складское свидетельство - - это ценные бумаги для удостоверения прав лица, сдавшего на хранение товар хранителю на товар­ном складе, предусматривающие права владельца на получе­ние вещей, сданных на хранение, в полной сохранности. Двойное складское свидетельство и простое складское свиде­тельство — товарораспорядительные документы, правовые нормы которых регламентированы Гражданским кодексом Республики Беларусь, Положением о двойных и простых складских свидетельствах (2001), утвержденным постанов­лением Государственного комитета по ценным бумагам Рес­публики Беларусь.

Производные ценные бумаги — это ценные бумаги, пре­доставляющие права и (или) устанавливающие обязанности по покупке или продаже базисного актива. Законодатель­ством Республики Беларусь определено, что базисным ак­тивом могут быть фондовый индекс, ценная бумага, дви­жимое имущество либо стандартизированные услуги, явля­ющиеся предметом купли-продажи посредством производ­ной ценной бумаги. Вид базисного актива определяется биржей. В Республике Беларусь к ним отнесены опционы и фьючерсы.

Опцион — контракт (двустороннее соглашение), по кото-эому одна из сторон приобретает право на покупку или про­дажу определенного базисного актива по фиксированной Цене, действующей в течение всего срока, указанного в конт-

89

ракте (соглашении), а другая сторона обязуется обеспечить осуществление этого права.

Опционы бывают следующих видов:

• опцион на покупку (колл) — контракт (соглашение), дающий право на покупку базисного актива в течение срока, указанного в контракте (соглашении);

• опцион на продажу (нут) — контракт (соглашение), да­ ющий право на продажу базисного актива в течение срока, указанного в контракте (соглашении).

Фьючерс — контракт (соглашение) на покупку (продажу) базисного актива в день, установленный контрактом, по фик­сированной цене.

Сделки с производными ценными бумагами могут завер­шаться физической поставкой базисного актива либо выпла­той разницы в ценах базисного актива и не сопровождаться его перемещением.

Рынок производных ценных бумаг позволяет уменьшить финансовые риски хозяйствующим субъектам. Инструмен­ты данного рынка являются высокодоходными объектами инвестирования свободных финансовых средств.

По виду инструментов рынок подразделяют на фьючерс­ный и опционный, по сроку заключения контрактов -на кратко-, средне- и долгосрочный. Здесь однако следует подчеркнуть, что по своей временной структуре данный ры­нок является преимущественно кратко- и среднесрочным. Вместе с тем надо отметить, что биржевой рынок являете.) практически только краткосрочным, так как контракты, заключаемые на срок более 1 года, являются скорее исклю­чением, чем правилом.

В настоящее время доминирующую роль на мировом рынке играют фьючерсные контракты на процентные долго­вые инструменты.

Мировой рынок первичных документов уступает рыню производных ценных бумаг (рынку деривативов). Мирово! опыт свидетельствует о том, что рынок производных ценных бумаг является неотъемлемой частью любой рыночной эко­номики и его емкость всегда прямо пропорциональна уровню рыночных отношений в рамках национальной экономики.

90