Оценка справедливой стоимости и доходности акций и облигаций

Оценка справедливой стоимости акций позволяет использовать простейший алгоритм торговли на фондовом рынке:

• если справедливая цена выше текущей цены бумаги на рынке, это стимул к приобретению такой бумаги;

• если справедливая цена ниже текущей цены бумаги на рынке, это стимул к продаже такой ценной бумаги.

Показатель

Формула расчета

АКЦИИ

1. Доходность по акции

,

где:

Div – полученные владельцем акции дивидендные выплаты;

ΔP_акц – изменение курсовой стоимости акции, определяется разницей между ценой покупки и ценой продажи акции;

P_{покупки} – цена приобретения акции.

2. Справедливая (рыночная) стоимость обыкновенной акции.

В условиях неизменности размера дивидендов и нормы доходности можно упростить формулу на основе перпетуитета (бессрочного аннуитета).

Аналогично рассчитывается и стоимость привилегированной акции.

,

где:

Div_t – дивиденд в t-ом периоде;

r_t – норма доходности (ставка дисконтирования) в t-ом периоде;

Div₀ – дивиденд в первом году;

r₀ – базовая, неизменная, норма доходности (ставка дисконтирования).

3. В случае предположения стабильного темпа роста дивиденда по акции и неизменности нормы доходности инвестора может использоваться формула Гордона для определения справедливой (рыночной) стоимости акции

,

где:

Div₁ – дивиденд в будущем году;

Div₀ – дивиденд в базовом году;

r – норма доходности;

g – темп роста дивиденда.

ОБЛИГАЦИИ

1. Доходность по облигации

,

где:

D_обл – доходность облигации;

K_% - Процентные (купонные) выплаты по облигации;

ΔP_обл – изменение курсовой стоимости облигации, определяется разницей между ценами покупки и продажи облигации, в случае погашения облигации эмитентом цена продажи равна номиналу облигации;

P_{покупки} – цена приобретения облигации.

2. Справедливая стоимость облигации

,

где:

K_n – купонные выплаты в n-ом периоде;

N – номинал облигации.

Покупка финансового инструмента с использованием кредитного плеча (покупка с маржой). Термин «маржа» при сделках с ценными бумагами предполагает приобретение финансовых инструментов на заемные средства. Совершая сделку покупки с маржой инвестор рассчитывает на рост стоимости приобретаемых ценных бумаг.

Параметры сделки

Расчет

Требуемая маржа (rm)

Определяется брокером самостоятельно, но не может быть меньше 60% (0,6)

Фактическая маржа (am)

,

где:

n – количество приобретенных ценных бумаг;

P_c – текущая цена приобретенной ценной бумаги;

P_p – цена первоначального приобретения одной ценной бумаги.

Поддерживаемая маржа (mm)

Выполняет функцию защиты брокера от потерь, устанавливается брокером самостоятельно. При достижении фактической маржей этого уровня брокер направляет инвестору маржинальное требование

Размер заемных средств (ЗС)

Пример: Брокер установил требуемую маржу на уровне 70%. Инвестор владеет 3,5 тыс. $, и желает приобрести акции с текущей стоимостью 10$, поддерживаемая маржа составляет 40%.

Рассчитаем:

1. Доходность операции, если стоимость ценных бумаг вырастет до12 $;

2. Уровень падения цены ценной бумаги, при которой брокер направит инвестору маржинальное требование.

Решение

Активы инвестора

Пассивы инвестора

1. Первоначальное состояние активов и пассивов инвестора

500 акций*10$ = 5000$

Собственные средства (СС)= 3500

Заемные средства (ЗС) = 1500

При увеличении стоимости ценных бумаг до 12$ активы и собственные средства инвестора увеличиваются

500 акций *12$= 6000$

СС = Активы – ЗС = 6000 – 1500 = 4500$.

ЗС = 1500$.

Доходность в результате такой операции рассчитывается как

Рассчитаем также доходность, достигаемую без маржинальной операции

Доходность=(Прибыль / Затраты собственных средств)*100%

Прибыль = 6000-5000=1000$.

Затраты собственных средств = 3500$.

Доходность = 1000/3500*100% = 28,6%

Доходность без маржинальной операции = (12$-10$)/10$=20%

2. Определим минимальную цену приобретенной ценной бумаги, за которой последует маржинальное требование брокера

500 акций*10$ = 5000$

СС = 3500;

ЗС = 1500.

Определим размер собственных средств при котором фактическая маржа инвестора достигнет уровня mm

mm = 40%, это минимальное значение доли собственных средств, следовательно ЗС в этой ситуации составляют 60%.

ССmm = 1500 /0,6-1500 =1000$

Исходя из размера собственных и заемных средств при достижении уровня mm определим требуемую минимальную стоимость акций

500 акций * P_min = ЗС+ СС

Следовательно:

P_min = 2500/500=5$/акц.

Собственные средства = 1000$;

Заемные средства = 1500$.