Тема 5 Субъекты рынка эмиссионных ценных бумаг (4 часа).

1. Общая характеристика субъектов рынка эмиссионных ценных бумаг. Эмитенты и инвесторы.

2. Государственные органы, регулирующие РЦБ.

3. Профессиональная деятельность на РЦБ.

4. Брокерская и дилерская деятельность.

5. Деятельность по доверительному управлению ценными бумагами

6. Депозитарная деятельность.

7. Деятельность по организации торговли на рынке ценных бумаг.

8. Фондовая биржа.

НПА

Бюджетный кодекс РФ от 31 июля 1998 г.

Федеральный закон от 26 декабря 1995 г. N 208-ФЗ "Об акционерных обществах".

Федеральный закон от …N … "Об обществах с ограниченной ответственностью".

Федеральный закон от 22 апреля 1996 г. N 39-ФЗ "О рынке ценных бумаг".

Федеральный закон от 29 июля 1998 г. N 136-ФЗ "Об особенностях эмиссии и обращения государственных и муниципальных ценных бумаг" // СЗ РФ. 1998. N 31. Ст.3814.

Кодекс РФ об административных правонарушениях - ст.15.17-15.24.

1. Общая характеристика субъектов рынка эмиссионных ценных бумаг.

Субъекты РЦБ - граждане, ЮЛ и публично-правовые образования, являющиеся участниками отношений, складывающихся на РЦБ по осуществлению купли-продажи и иных сделок с ценными бумагами.

На рынке ценных бумаг существует несколько видов субъектов:

1) эмитенты,

2) инвесторы,

3) государственные органы регулирующие РЦБ,

4) профессиональные участники РЦБ:

- брокеры;

- дилеры;

- доверительные управляющие ценными бумагами;

- депозитарии;

- организаторы торговли на РЦБ и т.д.

Эмитент - юридическое лицо или органы исполнительной власти либо органы местного самоуправления, несущие от своего имени обязательства перед владельцами ценных бумаг по осуществлению прав, закрепленных ими (ст.2 Закона о рынке ценных бумаг).

Закон о рынке ценных бумаг регулирует прежде всего отношения по выпуску и обращению эмиссионных ценных бумаг. Поэтому приведенное определение дает понятие эмитента в узком смысле. Оно не раскрывает всей сущности, в том числе экономической, эмитента как участника отношений на рынке ценных бумаг.

В определение, раскрывающее понятие эмитента в широком смысле, следует включить и граждан-предпринимателей, а также государство, государственные и муниципальные образования.

Следует иметь в виду, что именно государство, государственные и муниципальные образования с экономической точки зрения являются участниками отношений на рынке ценных бумаг, а не органы исполнительной власти или муниципальные органы. Последние лишь выступают от их имени, однако сами не могут рассматриваться в качестве собственно эмитентов, т.е. тех участников рынка, которые имеют потребность в капитале и несут ответственность, установленную законом.

Основную роль на рынке ценных бумаг играют эмитенты, выпускающие эмиссионные ценные бумаги.

Существует множество классификаций эмитентов.

1. Главный классификационный критерий заложен в самом определении эмитента, содержащемся в Законе о рынке ценных бумаг. Основанием выделения той или иной группы эмитентов является их принадлежность к тому или иному виду лиц, закрепленному в подразделе 2 раздела I ГК РФ "Лица". Гражданский кодекс выделяет три вида лиц: физические лица, юридические лица и публично-правовые образования (Российская Федерация, субъекты РФ и муниципальные образования).

Физические лица, в том числе являющиеся предпринимателями, не могут выпускать эмиссионные ценные бумаги. Физические лица, а также предприниматели без образования юридического лица могут эмитировать такие платежные ценные бумаги, как векселя и чеки.

Юридические лица могут выпускать эмиссионные ценные бумаги, но существует множество особенностей для каждого вида юридических лиц.

Так, некоторые виды ценных бумаг выпускаются только юридическими лицами, созданными в определенных организационно-правовых формах (например, акции могут выпускаться только акционерными обществами) либо осуществляющими такие виды деятельности, для которых требуется специальное разрешение (лицензия).

Для привлечения инвестиционных ресурсов они в основном используют эмиссию акций и облигаций.

Некоммерческие организации в зависимости от особенности их организационно-правовой принадлежности юридического лица в ряде случаев могут эмитировать отдельные виды ценных бумаг.

Что же касается Российской Федерации, субъектов РФ или муниципальных образований, то для них Закон о рынке ценных бумаг предполагает установление особых правил эмиссии и обращения соответствующих ценных бумаг. Подобный подход законодателя вполне оправдан, поскольку государство - это особый субъект права, выступающий, с одной стороны, на равных в гражданско-правовых отношениях с иными субъектами, а с другой - обладающий властными полномочиями.

Данные особенности устанавливаются, прежде всего, Федеральным законом от 29 июля 1998 г. N 136-ФЗ "Об особенностях эмиссии и обращения государственных и муниципальных ценных бумаг, в соответствии с которым:

Эмитентом ценных бумаг Российской Федерации выступает федеральный орган исполнительной власти, являющийся юридическим лицом, к функциям которого решением Правительства Российской Федерации отнесено составление и / или исполнение федерального бюджета.

Эмитентом ценных бумаг субъекта Российской Федерации выступает орган исполнительной власти субъекта Российской Федерации, осуществляющий указанные функции в порядке, установленном законодательством субъекта Российской Федерации.

Эмитентом ценных бумаг муниципального образования выступает исполнительный орган местного самоуправления, осуществляющий указанные функции в порядке, установленном законодательством Российской Федерации и уставом муниципального образования

2. В зависимости от осуществляемой профессиональной деятельности эмитенты подразделяются на тех, которые привлекают финансовые ресурсы для их последующего вложения:

- в реальные активы (строительные, промышленные, сельскохозяйственные и другие отрасли хозяйства);

- в финансовые активы (банки, финансовые компании и др.).

3. Возможна и классификация эмитентов по признаку места их нахождения. Эмитентами ценных бумаг в соответствии с российским законодательством могут также быть и нерезиденты нашей страны.

Иностранный эмитент, который преследует цель осуществить первичное размещение на российском фондовом рынке своих ценных бумаг или добиться обращения на российском рынке своих ценных бумаг, обязан зарегистрировать проспект эмиссии этих ценных бумаг в федеральном органе исполнительной власти по рынку ценных бумаг.

Эмитент - тот субъект рынка ценных бумаг, который присутствует на нем постоянно. Он не исчезает после проведения эмиссии и размещения ценных бумаг. Эмитент имеет не только права, но и несет обязанности.

Инвесторы в ценные бумаги - это физические и юридические лица или органы исполнительной власти, которые покупают ценные бумаги, выпущенные в обращение эмитентами. Следует иметь в виду, что в российском законодательстве вместо термина "инвестор" применяется термин "владелец ценных бумаг", которым в соответствии с Законом "О рынке ценных бумаг" является лицо, которому ценные бумаги принадлежат на праве собственности или ином вещном праве.

Наряду с термином "владелец ценных бумаг" в указанном Законе используется понятие "добросовестный приобретатель", под которым понимается лицо, которое приобрело ценные бумаги, произвело их оплату и в момент приобретения не знало и не могло знать о правах третьих лиц на эти ценные бумаги, если не доказано иное. Если владелец либо добросовестный приобретатель купил ценные бумаги на первичном рынке, эмитент этих ценных бумаг привлекает для себя инвестиции. Приобретение же указанными лицами ценных бумаг на вторичном рынке не приводит к привлечению инвестиций их эмитентами.

Согласно Гражданскому кодексу РФ владелец ценных бумаг имеет право требовать от эмитента надлежащего исполнения обязательств, заложенных в данных ценных бумагах. Инвесторы (владельцы ценных бумаг, добросовестные приобретатели) подразделяются на:

- индивидуальных;

- институциональных;

- стратегических;

- портфельных.

Индивидуальными инвесторами являются физические лица, имеющие свободные денежные ресурсы и желающие их приумножить путем вложения в финансовые инструменты фондового рынка. Особенностью индивидуальных инвесторов является свобода выбора ими ценных бумаг для инвестирования своих средств и высокая мобильность поведения на рынке.

Институциональные инвесторы - юридические лица, а также органы, уполномоченные управлять государственным и муниципальным имуществом, у которых по характеру деятельности возникают долговременные крупные остатки денежных средств, и они их обычно инвестируют в ценные бумаги. Институциональные инвесторы являются важным инструментом превращения розничных сбережений в оптовые и оптового инвестирования в ценные бумаги. К ним относятся:

- страховые компании;

- инвестиционные компании;

- инвестиционные фонды;

- пенсионные фонды;

- паевые инвестиционные фонды;

- банки;

- благотворительные фонды и т.п.

Стратегические - инвесторы, которые ставят целью получить контроль над хозяйствующим субъектом и оказывать активное влияние на процесс управления собственностью, завладев крупным пакетом его ценных бумаг, и, разумеется, рассчитывают получить доход от использования этой собственности. Стратегические инвесторы вкладывают средства в акционерный капитал на долгосрочной основе.

Портфельные инвесторы - лица или ассоциированная группа лиц, владеющие, как правило, небольшими пакетами акций, которые не ставят целью контроль над собственностью и оказание влияния на процессы управления этой собственностью. Они, как правило, не осуществляют инвестирование средств в акционерный капитал на долгосрочной основе. Их задачей является лишь получение дохода от принадлежащих им ценных бумаг.

Инвестиционный портфель представляет совокупность ценных бумаг, принадлежащая одному лицу, выступающая как целостный объект управления. Доходы по портфельным инвестициям - сумма валовой прибыли от всей совокупности его составляющих ценных бумаг. Формирование оптимального инвестиционного портфеля направлено на придание совокупности ценных бумаг таких инвестиционных свойств, которые недостижимы при инвестировании в каждую отдельную ценную бумагу.